Дипломна работа: Управление на капитала на предприятието. Управление на капитала на предприятието

на тема: "Управление на капитала на предприятието"

Въведение

РАЗДЕЛ 1. Икономическата същност на капитала

1.1. Понятието и класификацията на капитала на предприятието

1.2. Характеристики на капиталообразуването

1.3. Методи и източници за набиране на капитал

1.4. Методически подход към капиталообразуването

РАЗДЕЛ 2. Управление на капитала на Концерн Росенергоатом ОАО

2.1. Икономически характеристики на Концерн Росенергоатом OJSC

2.2. Капиталова структура и вземане на инвестиционни решения

2.3. Политика за формиране на капитал в Концерн Росенергоатом OJSC

РАЗДЕЛ 3. Икономически анализ на капитала на Концерн Росенергоатом ОАО

3.1. Анализ на състава и структурата на капитала на предприятието

3.2. Изграждане на симулационен модел за определяне на рационалната структура на капитала

3.3. Характеристики на ефективността на функционирането на предприятие с предложената капиталова структура

РАЗДЕЛ 4. Охрана на труда в Концерн Росенергоатом ОАО

Заключение

Списък на използваната литература

Приложения

Въведение

Капиталът е едно от ключовите понятия на финансовия мениджмънт. От гледна точка на финансовото управление капиталът изразява общия размер на средствата в парична, материална и нематериална форма, инвестирани в активите (имуществата) на концерна. От гледна точка на корпоративните финанси капиталът отразява паричните (финансови) отношения, които възникват между корпорацията и другите стопански субекти по отношение на неговото формиране и използване. Такива парични отношения възникват между корпорация (акционерно дружество) като юридическо лице и неговите акционери, кредитори, доставчици, купувачи на продукти (услуги), институционални участници на фондовия пазар и държавата (плащане на данъци и такси към бюджетната система ).

Проблемите с образуването и използването на капитала, включително проблемите с управлението на неговата цена и структура, бяха изследвани от икономисти: I.L. Празно, И.Т. Балабанов, В. В. Ковалев, Е.С. Стоянова, Т.В. Топло, МА. Федотова и др. Сред съвременните чуждестранни изследователи е необходимо да се отмъсти на трудовете на Е. Боди, Дж. Бригсма, Ван Хорн, Л. Гапспски, Р.К. Мертън, Г. Марков, С. Мисрс, С. Рос, Р. Н. Холт, У. Ф. Шарп, Д. К. Шим и др.

В резултат на капиталовите инвестиции се формират основен и оборотен капитал. В процеса на функциониране основният капитал приема формата на нетекущи активи, а оборотният капитал - под формата на текущи активи. Паричните ресурси на корпорациите, авансирани в текущи активи, са текущи активи.

Капиталът е богатство, използвано за собственото му увеличение (саморазрастване). Влагането на капитал в производствения и търговския процес формира печалбата на предприемача.

Основните задачи на тази дипломна работа са:

изследване на икономическата същност на капитала, неговата концепция и класификация, особености на капиталообразуване, методи и източници на привличане на капитал, методологически подход към капиталообразуването;

проучване на управлението на капитала в Концерн Росенергоатом OJSC, икономическа характеристикаКонцерн Росенергоатом ОАО, структура на капитала и вземане на инвестиционни решения, политика за капиталообразуване в Концерн Росенергоатом ОАО;

икономически анализ на капитала на Концерн Росенергоатом OJSC, анализ на състава и структурата на капитала на предприятието, изграждане на симулационен модел за определяне на рационалната структура на капитала, характеристики на ефективността на предприятието с предложената структура на капитала;

извършва анализ на охраната на труда в Концерн Росенергоатом OJSC

Горният списък разкрива уместността на изучаването на управлението на капитала на предприятието, тъй като руските предприятия имат достатъчен потенциал за пълноценно навлизане на международния пазар.

Целта на написването на дипломна работа е да се разгледат методите за управление на капитала, да се разгледат трудностите и начините за решаването им.

Обект на изследването е предприятието на Концерн Росенергоатом OJSC.

Предмет на изследване на дипломната работа е изследването на капитала.

При изпълнение на дипломната работа са използвани методи на наблюдение, структурно функционален, сравнителен и методът за конструиране на факторен модел.

Елементи на научна новост се съдържат в предложения начин за изграждане на симулационен модел за определяне на рационалната структура на капитала, разгледан в параграф 3.2 с помощта на автоматизация на процеса.

Този начин по отношение на изграждането на симулационен модел за определяне на рационална капиталова структура може да бъде взет предвид от всяко промишлено предприятие.

Раздел 1. Икономическата същност на капитала

1.1. Понятието и класификацията на капитала на предприятието

В икономическата теория се разграничават четири фактора: капитал, земя, труд и управление (управление на производството). Според формата на инвестиция се разграничават предприемаческият и заемният капитал. Предприемаческият капитал се авансира в реални (капиталови), нематериални и финансови активи на концерна с цел извличане на печалба и получаване на правата за управлението му. Заемният капитал е паричен капитал, предоставен на кредит при условия на погасяване, плащане, спешност и обезпечение. За разлика от предприемаческия заемен капитал, предприятието също не се инвестира, а се прехвърля от кредитора (банката) на кредитополучателя за временно ползване с цел получаване на лихва. Заемният капитал се появява на кредитния пазар като стока, а лихвата е неговата цена. Заем, взет с ниска лихва, е „евтини пари“; заем, взет с висок лихвен процент, е „скъпи пари“. Заем, получен за срок по-малък от 15 дни, е "къси пари".

Цената на капитала означава колко пари трябва да бъдат платени (раздадени) за привличане на определено количество капитал.

Цената на собствения капитал е сумата на дивидентите върху акциите за акционерен капитал или размера на печалбата, изплатена от акциите и свързаните с тях разходи.

Цената на заемния капитал е сумата от лихвите, платени за заем или облигационен заем, и свързаните с тях разходи.

Цената на набрания капитал е цената на дължимите сметки. Той представлява сумата на неустойките за дължими сметки, непогасени в период от повече от три месеца след настъпването или в срока, определен в споразумението (договора).

Капиталът е основната мярка за пазарната стойност на една фирма (загриженост). На първо място, това се отнася за собствения капитал, който определя размера на нетните активи. В същото време обемът на използвания собствен капитал характеризира параметрите за привличане на заемен капитал, който може да донесе допълнителна печалба.

Способността на собствения капитал да се самоувеличава характеризира приемливо ниво на формиране на нетната (неразпределена) печалба на концерна, способността му да поддържа финансов баланс от собствени източници. Намаляването на дела на собствения капитал в общия му обем показва загуба на финансова независимост от външни източницифинансиране (заемни и привлечени средства).

Капиталът се класифицира по следните критерии.

1. Според собствеността на концерна се разграничават собствен и привлечен капитал. Собственият капитал й принадлежи на правото на собственост и се използва за формиране на значителна част от активите. Заемният капитал отразява средствата, набрани за финансиране на групата на възвращаема и платена основа. Всички форми на привлечен капитал представляват задължения на групата, които трябва да бъдат погасени в определен срок. Краткосрочният привлечен капитал (включително задълженията) се използва за покриване на текущи активи.

2. Според целите на използване се разграничават производствен, заем и спекулативен капитал. Спекулативният капитал се появява на вторичния фондов пазар поради значително надценяване на стойността на акциите в обращение. Основната цел на спекулативните операции е да се извлече максимален доход (печалба).

3. Според формата на инвестиция се разграничават паричен, материален и нематериален капитал, използван за формиране на уставния (резервен) капитал на стопански партньорства и дружества. Въпреки това, за счетоводни цели, той получава специфична оценка.

4. Според обектите на инвестиране се разграничават основен и оборотен капитал. Основният капитал се инвестира във всички видове дълготрайни активи (материални и нематериални), а оборотният капитал се инвестира в текущи активи с различна степен на ликвидност (запаси, вземания, финансови инвестиции и парични средства).

5. Според формите на собственост се разграничават държавен, частен и смесен капитал. Към 1 януари 2000 г. делът на предприятията с държавен капитал е 11.2%, с частен капитал - 74.4%, със смесен капитал - 14.4%.

6. Според организационно-правните форми на дейност се разграничават акционерен, дялов (дялов) и индивидуален капитал, принадлежащ на семейни стопанства.

7. Според характера на участие в производствения процес капиталът се разделя на функциониращ и неактивен (дълготрайни активи в ремонт, резерв, законсервиране, незавършено строителство).

8. Според характера на използване собствениците (собствениците) разграничават потребления и натрупания (реинвестиран) капитал. Консумираният капитал включва суми, предназначени за изплащане на дивиденти и други плащания от социален характер. Реинвестираният капитал включва неразпределената печалба от отчетната година и предходните години.

9. Според източниците на привличане към икономиката на страната - вътрешен и чужд капитал.

Описвайки възможността за увеличаване на спестяванията чрез приток на чуждестранни инвестиции, трябва да се отбележи, че този път е изключително труден за Русия в нестабилна икономика. Причината за това е високата инфлация на разходите, продължаващата криза на плащанията, липсата на дългосрочни перспективи за развитие на икономиката (ясна индустриална и инвестиционна политика) и др.

Освен това фокусът върху значителен приток на чуждестранни инвестиции поражда следните проблеми:

♦ чуждестранният капитал не е насочен към реалния сектор на икономиката и инвестициите по правило са с краткосрочен характер;

♦ нарастващата зависимост от чужд капитал предполага постоянен и значителен отлив на валутни средства (под формата на изнесени печалби);

♦ чуждестранните инвеститори определят посоката на капиталовите инвестиции, ръководейки се от собствените си интереси и изгоди – в много случаи това е неравномерен износ на невъзобновяеми природни ресурси от Русия.

Неслучайно делът на чуждестранните инвестиции през 90-те години. XX век не надвишава 3% от общия им обем. На практика съществуват и други класификации на капитала (например легален и „сянка“ и т.н.).

Функционирането на капитала в процеса на неговото продуктивно използване се характеризира с процеса на индивидуално обръщение на средства (в рамките на отделен концерн), който протича по формула 1:

D - T - D "(1)

където D - средства, авансирани от инвеститора;

Т-стоки (закупени от инвеститора инструменти и предмети на труда);

Г" - парични афинитети, получени от инвеститора от продажбата на готовия продукт, включително средства за компенсация, заплати и печалби;

D" - D - нетна печалба на инвеститора;

D "- T - приходи от продажба на стоки;

Организационни и икономически отношения в областта управление капитал предприятия. Обект на изследване на крайната квалификация ..., цели и задачи управление капитал предприятия 1.1 Понятие, състав и структура на капитала предприятияКапиталът е един от...

Развитие на системата управление капитал предприятия

Курсова работа >> Управление

Процесът на представяне на конкретни въпроси управление капитал предприятия.Функциониране на капитала предприятияв процеса на неговата ... различни видове стопански дейности предприятия. Контрол капитал предприятияима за цел да реши следното...

Контрол капитали проблеми с привличането на заемни средства

Резюме >> Икономика

Той определя особеното значение на процеса на компетентния управление

Влошаването на икономическата ситуация в Русия, причинено от финансовата криза от 2014 г., доведе до реформи финансова системастрана. Икономическите промени, които се случват в страната, изискват адекватни промени в областта на финансовите отношения на ниво организации. Ограниченият набор от финансови инструменти в Русия обаче все още не позволява да се използва достатъчно пълно и ефективно натрупания чуждестранен опит в управлението на финансовите ресурси на компаниите. Западната практика не отчита основните проблеми на руската икономика, която се характеризира с високи темпове на инфлация, слабо развит фондов пазар, висока степеннесъстоятелност, често променящи се данъчни закони и др. Особено актуален на този етап от развитието на руската икономика е проблемът за ефективното управление на капитала на компаниите.

Капиталът играе значителна роля в системата от основни икономически ресурси, които определят темпа и потенциала икономическо развитиекакто отделни икономически субекти, така и икономиката на страната като цяло. Устойчивото функциониране на бизнеса се определя от наличието на капитал като основен източник на икономическо развитие на фирмите.

Политиката за управление на капитала на дружеството включва политиката за управление на собствения капитал, която се състои в осигуряване на необходимото ниво на самофинансиране на производственото развитие, и политиката за управление на дълговия капитал, която се състои в осигуряване на най- ефективни формии условия за привличане на привлечен капитал от различни източници в съответствие с нуждите на развитието на фирмата. И финансовото състояние на компанията до голяма степен зависи от това колко оптимално ще бъде съотношението на собствения и дълговия капитал.

Съотношението между собствени и привлечени източници на средства е един от ключовите аналитични показатели, които характеризират степента на риск от инвестиране на финансови ресурси в конкретна компания (влияе върху нивото на икономическа и финансова рентабилност, определя финансовата стабилност на компанията). В тази връзка можем да кажем, че въпросът за рационалното управление и използване на капитала е изключително актуален за всички фирми и изисква внимателен анализ от тяхна страна.

Капиталът на дружеството характеризира общата стойност на средствата в парична, материална и нематериална форма, вложени във формирането на неговите активи.

На първо място е необходимо да се разгледа икономическата същност на капитала, която го характеризира като:

- финансови ресурси на фирмата, които генерират приходи;

- основният източник на благосъстоянието на собствениците на дружеството (натрупаната част от капитала е предназначена да задоволи нуждите на собствениците в бъдещия период, т.е. формира нивото на бъдещото им благосъстояние);

- основният показател за пазарната стойност на дружеството;

- показател за нивото на ефективност на стопанската дейност на фирмата.

В трудовете на съвременните икономисти субектът на капитала се характеризира с много термини: „икономическо благо“, „разходи“, „икономическа стойност“, „продукт от специален вид“, „икономически ресурс“, „икономически фактор“, „богатство” и други. Дори такъв повърхностен преглед на използваната терминология показва, че субектът на капитала е пряко свързан с икономическата сфера на неговото проявление.

Целта на управлението и използването на капитала е задоволяване на нуждите от придобиване на активите, необходими за функционирането на дружеството и оптимизиране на капиталовата структура.

Ръководството на компанията трябва да има ясна представа какви финансови ресурси ще използва за осъществяване на дейността си и в какви сфери на дейност ще инвестира капитала си. В същото време е важно както за самата компания (за повишаване на рентабилността и осигуряване на финансова стабилност), така и за нейните контрагенти (при оценка на степента на финансов риск) наличието на рационална структура на източниците на финансиране, т.е. съотношението на собствения и дълговия капитал.

Функционирането на всяка фирма е невъзможно без собствен капитал, който представлява съвкупност от материални активи, парични средства, финансови инвестиции и др., необходими за осъществяване на стопанска дейност. Собственият капитал на организацията като юридическо лицеобикновено се определя от стойността на имуществото, притежавано от организацията. Това са така наречените нетни активи на организацията. Те се определят като разлика между стойността на имуществото (активен капитал) и привлечения капитал. Собственият капитал се състои от уставен, допълнителен и резервен капитал, неразпределена печалба и целеви (специални) средства.

Освен това почти никоя компания не може да се справи без заемен капитал. Представлява парични средства или други имуществени стойности, привлечени за нуждите на развитието на предприятието на възвращаема и платена основа, т.е. Това са кредити, заеми и задължения.

Дълговият капитал е катализатор за бизнес процеси, които позволяват на предприятията да увеличат печалбите и стойността на компанията. Същността на привлечения капитал на дружеството се проявява в изпълнението на оперативни, координиращи, контролни и регулаторни функции на процеса на привличане на външни източници на финансиране.

Като се вземат предвид особеностите на привличането на капитал от фирмите, както и текущите икономически условия, можем да кажем, че съществува връзка между темпа на растеж на националната икономика и обема на заемите от предприятията. Ограничението за обема на привличане на капитал е интересът на кредитополучателя от използването му, както и възможността да върне заетите средства, като се вземе предвид тяхната стойност, в рамките на определения срок.

Изборът на политика за управление на капитала (формирането и използването му) е в основата на функционирането на всяка компания. Този процес отнема много време и е разделен на няколко етапа.

Определяне на общото капиталово изискване – определяне на необходимите финансови средства за формиране на активите на дружеството. Изчисляването на тези ресурси се извършва при разработването на бизнес план.
Оценка на общия и привлечения капитал. Оптимизирането на структурата на капитала се основава на неговата себестойност. Цената на капитала е средна цена, които компанията плаща за участието си от различни източници. Защото предприятията по-често използват смесена форма на финансиране, тогава оценката се прави в зависимост от използването на капитала:

- увеличаване на собствения капитал за сметка на печалбата, която остава на разположение на предприятието (прави се прогноза за нетната печалба; определя се част от печалбата, която е насочена към развитие на производството, създаване на резервен фонд и фондове за потребление) ;

— оценка на разходите за увеличаване на собствения капитал чрез издаване на акции (определяне на размера на дивидентите);

— оценката на разходите за увеличаване на капитала от други собствени източници е определението на разходите за набиране на собствен капитал.

- оценка на разходите за набиране на привлечен капитал чрез банкови заеми (лихвеният процент се прогнозира въз основа на пазарните условия; определя се размерът на данъчните спестявания, които ще бъдат получени чрез използване на кредитни ресурси, тъй като облагаемата печалба намалява);

— получаване на привлечени средства чрез издаване на облигации (определяне на купонната ставка; определяне на разходите, свързани с емисията).

3) Оптимизиране на финансовата структура на капитала.Оптималната капиталова структура е съотношението на собствени и привлечени източници, което максимизира пазарната стойност на компанията. При оптимизиране на капитала е необходимо да се вземат предвид особеностите на всеки от неговите компоненти.

Собственият капитал се характеризира с:

Лесно включване (необходимо е само решението на собственика, не зависи от други стопански субекти).
Висока норма на възвръщаемост на вложения капитал, т.к не се плаща лихва върху привлечените средства.
Нисък риск от загуба на финансова стабилност и фалит на предприятието.

недостатъци:

Ограничен обем на привличане, т.е. невъзможно е значително разширяване на икономическата дейност.
Не се използва възможността за увеличаване на възвръщаемостта на собствения капитал чрез привличане на заемни средства.

Така компания, която използва само собствени средства, има най-висока финансова стабилност, но ограничени възможности за растеж на печалбата.

Заемният капитал се характеризира със следните характеристики:

Широки възможности за привличане (ако има залог или гаранция).
Увеличаване на финансовия потенциал на фирмата при необходимост за увеличаване на обема на икономическата дейност.
Възможността за увеличаване на възвръщаемостта на собствения капитал.

Но той има следните недостатъци:

Трудността на привличането, т.к решението зависи от други стопански субекти.
Необходимостта от обезпечение или гаранции.
Ниска норма на възвръщаемост на активите.
Ниска финансова стабилност на предприятието.

Следователно, компания, която използва само заемен капитал, има по-висок потенциал и възможност за увеличаване на възвръщаемостта на собствения капитал, като същевременно губи финансова стабилност.

Ето защо при формиране на капиталовата структура е необходимо да се спазва рационално съотношение на собствените и привлечените средства.

Също така, в процеса на правене на бизнес, за оптимално управление на капитала на компанията, е необходимо да се ръководите от следните фактори:

Структурата на активите на компанията (колкото по-ликвидни средства, толкова повече възможности за набиране на привлечени средства).
Темпът на развитие на компанията ( бързо развиващи се компаниив ранните етапи на своя жизнен цикъл, произвеждайки конкурентни продукти, имат по-голяма възможност за привличане на заемен капитал).
Нивото на рентабилност на дейностите (с висока рентабилност можете да капитализирате част от печалбата и по този начин да намалите нуждата от заемен капитал).
Нивото на облагане на печалбите (при високи данъчни ставки и възможност за приписване на разходите за обслужване на заема към производствените разходи, става изгодно да се привлича заемен капитал).
Отношението на кредиторите към компанията. Дори при висок дял на собствените средства кредиторът може да се ръководи от други критерии, които ще намалят възможността за привличане на заемен капитал.
условия на финансовия пазар. Покачването или спадането на цената на заемния капитал определя възможностите и ефективността на неговото привличане.

По този начин оптимизирането на капиталовата структура е една от най-трудните задачи при управлението на ресурсите на компанията. Капиталът е този, който играе водеща роляв икономическото развитие на компанията и осигуряването на удовлетворяване на интересите на държавата, собствениците и персонала, е основният обект на финансовото управление на компанията, а гарантирането на ефективността на използването му е една от най-важните задачи на финансовото управление . Ето защо всяка компания трябва внимателно да разработи за себе си най-рационалната политика за управление на капитала, която да отговаря на нейните интереси и цели в икономическата сфера на дейност и да гарантира нейната печеливша дейност и финансова стабилност.

Струков Павел Алексеевич

Студент 2-ра година магистратура в Института по икономика и предприемачество

Нижни Новгородски държавен университет. Лобачевски

Литературни източници

Артюхов, A.A. Управление на собствен и привлечен капитал на дружеството: учебник / А. А. Артюхов - Москва: Юрайт, 2014.- 176 с.
Гуржиев, В.А. Инвестиционна стратегия на корпорацията: дисертация за научна степен кандидат на икономически науки – Руската академия Обществена службапод президента на Руската федерация.
Лвовна, Н.А. Финансова диагностика на предприятието: монография / Н.А. Лвовна, изд. В.В. Иванова – Москва: Проспект, 2015. – 304 с.
Неудачин В.В. Реализация на фирмената стратегия. Финансов анализ и моделиране: урок/ В.В. Нещастник - Москва: Издателство "Дело" РАННЕПА, 2015.- 168 с.
Хигинс, Р.С. Финансово управление. Управление на капитала и инвестициите / Робърт С. Хигинс, Маргарита Раймерс (превод А. Н. Свирид) - Москва: Уилямс, 2013.- 464 с.

Изпратете вашата добра работа в базата от знания е лесно. Използвайте формуляра по-долу

Студенти, специализанти, млади учени, които използват базата от знания в своето обучение и работа, ще Ви бъдат много благодарни.

Хоствано на http://www.allbest.ru/

1 . Теоретични основи на управлението на капитала в предприятието

1.1 Понятието и класификацията на капитала на предприятието

Капиталът, една от най-често използваните икономически категории във финансовия мениджмънт, позната много преди своето създаване, получи ново съдържание в контекста на прехода на страната към пазарни отношения. Като основна икономическа база за създаване и развитие на предприятие, капиталът в процеса на неговото функциониране осигурява интересите на държавата, собствениците и персонала.

Капиталът е една от основните икономически категории, чиято същност научната мисъл изяснява в продължение на редица векове. Терминът "капитал" идва от латинското "capitalis", което означава основен, главен. В първоначалните трудове на икономистите капиталът се разглежда като основно богатство, основна собственост. С развитието на икономическата мисъл това първоначално абстрактно и обобщено понятие за капитал се изпълва с конкретно съдържание, отговарящо на доминиращата парадигма на икономическия анализ на развитието на обществото. :

От гледна точка на финансовото управление капиталът на предприятието характеризира общата стойност на средствата в парични, материални и нематериални форми, инвестирани във формирането на неговите активи.

Капиталът е запас от икономически ползи, натрупани чрез спестявания под формата на парични средства и реални капиталови блага, включени от собствениците му в икономическия процес като инвестиционен ресурс и производствен фактор с цел генериране на доходи, чието функциониране в икономическа системасе основава на пазарни принципи и е свързана с времеви, рискови и ликвидни фактори.

В процеса на стопанската дейност има постоянен оборот на капитала: той последователно променя паричната форма в материална, която от своя страна се променя, като приема различни форми на продукти, стоки и други, в съответствие с условията на производството и търговска дейност на организацията и накрая капиталът отново се превръща в пари, готови за стартиране на нова верига.

Като се има предвид икономическата същност на капитала на предприятието, на първо място трябва да се отбележат неговите следните характеристики:

1. Капиталът на предприятието е основният фактор на производството. В икономическата теория има три основни фактора на производството, които осигуряват стопанската дейност на производствените предприятия – капитал; земя и други природни ресурси; трудови ресурси. В системата на тези производствени фактори капиталът играе приоритетна роля, тъй като съчетава всички фактори в единен производствен комплекс.

2. Капиталът характеризира финансовите ресурси на предприятието, които генерират доходи. В това си качество капиталът може да действа изолирано от производствения фактор - под формата на заемен капитал, който осигурява образуването на доход на предприятието не в производствената (оперативната), а във финансовата (инвестиционната) сфера на неговата дейност.

3. Капиталът е основният източник за формиране на богатство за неговите собственици. Той осигурява необходимото ниво на това благосъстояние както в настоящия, така и в бъдещия период. Частта от капитала, изразходван през текущия период, напуска състава му, като е насочен към задоволяване на текущите нужди на своите собственици (т.е. престава да изпълнява функциите на капитал). Натрупаната част е предназначена да осигури задоволяване нуждите на своите собственици в перспективния период, т.е. формира нивото на тяхното бъдещо благополучие.

4. Капиталът на предприятието е основната мярка за неговата пазарна стойност. В това качество на първо място действа собственият капитал на предприятието, който определя обема на неговите нетни активи. В същото време размерът на собствения капитал, използван от предприятието, характеризира в същото време потенциала за привличане на заемни средства, които осигуряват допълнителна печалба. Заедно с други, по-малко значими фактори, това формира основата за оценка на пазарната стойност на предприятието.

Капиталът на предприятието се класифицира по следните критерии.

1. Според собствеността на организацията се разграничават собствен и привлечен капитал. Собственият капитал й принадлежи на правото на собственост и се използва за формиране на значителна част от активите. Заемният капитал отразява средствата, привлечени за финансиране на организацията на възвращаема и платена основа. Всички форми на привлечен капитал представляват задължения на организацията, подлежащи на своевременно погасяване. Краткосрочният привлечен капитал (включително задълженията) се използва за покриване на текущи активи.

5. Според формите на собственост се разграничават държавен, частен и смесен капитал.

9. Според източниците на привличане към икономиката на страната - вътрешен и чужд капитал.

Класификацията на капитала на предприятието може да бъде показана в таблицата:

управление на капитала икономически

Таблица 1.1


По източник на привличане
1. Според наименованието на собствеността на формирания капитал	Собствен капитал Заемен капитал
2. По групи източници за набиране на капитал във връзка с предприятието	Капитал, набран от вътрешни източници Капитал, набран от външни източници
3. Според националността на собствениците на капитал, предоставянето му за стопанско ползване	национален капитал чужд капитал
4. Според формите на собственост на предоставения на предприятието капитал	Частен капитал Държавна столица
2. По формата на привличане
1. По организационно-правни форми на набиране на капитал от предприятие	Акционерен капитал Акционерен капитал Индивидуален капитал
2. Според апортната форма на привличане на капитал	В брой във финансова форма В материална форма в нематериална форма
3. По време на набиране на капитал	Дългосрочен капитал Краткосрочен капитал
3. По естество на употреба
1. По степен на ангажираност в икономическия процес	Капитал, използван в икономическия процес Капитал, който не се използва в икономическия процес
2. По области на използване в икономиката	Капитал, използван в реалния сектор на икономиката Капитал, използван във финансовия сектор на икономиката
3. По направление на използване в стопанската дейност	Капитал, използван като инвестиционен ресурс Капитал, използван като производствен ресурс Капитал, използван като кредитен ресурс
4. Според особеностите на използване в инвестиционния процес	Начален инвестиционен капитал Реинвестиран капитал Деинвестиран капитал
5. Според особеностите на използване в инвестиционния процес	Основен капитал Оборотен капитал
6. По степен на ангажираност в производствения процес	оборотен капитал необслужван капитал
7. Според нивото на риск от употреба	Безрисков капитал Нискорисков капитал Среднорисков капитал Високорисков капитал
8. Съответствие правни разпоредбиизползвайте	законен капитал - капитал в сянка

Функционирането на капитала в процеса на неговото продуктивно използване се характеризира с процеса на индивидуално обръщение на средства (в рамките на отделна организация), което се извършва съгласно формула 1:

D - T - D" (1)

където D - средства, авансирани от инвеститора;

Т - стоки (инструменти и предмети на труда, закупени от инвеститора);

D" - D - нетна печалба на инвеститора;

D "- T - приходи от продажба на стоки;

D - T - разходите на инвеститора за придобиване (производство) на стоки.

Средната продължителност на оборота на капитала се изразява чрез коефициентите на оборот и продължителността на един оборот в дни или месеци на период на фактуриране, представено във формула 2:

където KO - коефициент на оборот на капитала, брой обороти;

VR - приходи от продажба на стоки (нето);

K - средната цена на капитала за периода на фактуриране;

ON - продължителност на един оборот, дни;

365 дни - броят на дните в годината (90 дни - за тримесечие; 180 дни - за половин година).

Капиталът на предприятието се характеризира не само с многостранната си същност, но и с разнообразието от облики, в които се появява. Общото понятие за "предприятие капитал" се отнася до най-разнообразните му видове, които в момента се характеризират с няколко десетки термина. Всичко това изисква известна систематизация на използваните термини.

Процесът на формиране на капитала на новосъздаденото предприятие има редица характеристики, основните от които са следните:

1. Вътрешни източници на финансови ресурси, които липсват на този етап от жизнения му цикъл, не могат да бъдат привлечени към формиране на капитала на създаваното предприятие. Нуждата от собствен капитал на създаденото предприятие не може да бъде задоволена за сметка на печалбата му, а нуждата от привлечен капитал не може да бъде задоволена за сметка на текущи задължения за сетълмент (сметки за начисляване), които все още не са формирани преди началото на функционирането на предприятието.

2. Основата за формиране на началния капитал на новосъздаденото предприятие е собственият капитал на неговите учредители. Доста трудно е да се привлече заемен капитал, без да се внася определена част от собствения капитал за създаването на ново предприятие (формирането на началния капитал на предприятие, което се създава единствено за сметка на заемен капитал, може да се разглежда само като теоретично възможност и е много рядко на практика).

3. Началният капитал, формиран в процеса на създаване на ново предприятие, може да бъде привлечен от неговите учредители под всякаква форма. Такива форми могат да бъдат пари; различни видове дълготрайни активи (сгради, помещения, машини, оборудване и др.); различни видове материални текущи активи (запаси от суровини, материали, стоки, полуфабрикати и др.); различни нематериални активи (патентни права за използване на изобретения, права върху промишлени дизайни и модели, права за използване на търговска марка или търговска марка и др.); определени видове финансови активи (различни видове ценни книжа, търгувани на фондовия пазар)

4. Собственият капитал на учредителите на създаденото предприятие се инвестира в него под формата на уставен капитал. Първоначалният му размер е деклариран от устава на създаденото предприятие.

5. Характеристиките на формирането на уставния капитал на ново предприятие се определят от организационните и правните форми на неговото създаване. Това формиране се осъществява под регулаторното влияние на държавата. Държавните регулаторни правни актове регулират минималния размер на уставния капитал на предприятия, създадени под формата на отворено акционерно дружество и дружество с ограничена отговорност. За корпоративни предприятия, създадени под формата на отворено акционерно дружество, процедурата за издаване на акции, обемът на придобиване на пакет акции от неговите учредители, минималният обем на придобиване на акции от всички акционери през периода на уговореното открито период на записване, както и някои други аспекти на първоначалното формиране на техния капитал също са регламентирани.

6. Възможностите и обхватът от източници за привличане на заемни капитали на етапа на създаване на предприятие са изключително неограничени. Финансирането на нов бизнес от кредитори е доста сложна и понякога неразрешима задача. В същото време в началния етап от формирането на капитала на предприятието не могат да участват такива заемни източници като емисия облигации, данъчен кредит и др.

7. Формирането на капитала на създаденото предприятие за сметка на заети и привлечени източници изисква като правило изготвянето на специален документ - бизнес план. Бизнес планът е основният документ, който определя необходимостта от създаване на ново предприятие, който описва основните му характеристики и прогнозира финансови показатели. Бизнес планът за създаване на ново предприятие отразява като правило следните основни показатели: общата нужда от начален капитал, необходим за стартиране на дейността на предприятието; схема за фиксиране на нов бизнес, предлагана от неговите учредители; очаквани условия за възвръщаемост на инвестирания капитал на инвеститори (кредитори) и някои други.

8. За да изготвят бизнес план, учредителите на новосъздаденото предприятие трябва да направят определени предварителни капиталови разходи. Тези разходи са свързани със заплатите на разработчиците на бизнес плана и финансирането на свързани изследвания. По правило капиталовите разходи преди стартиране не се включват в размера на уставния капитал на новосъздаденото предприятие.

9. Рисковете, свързани с формиране (и последващо използване) на капитала на новосъздаденото предприятие се характеризират по-скоро с високо ниво. Това предопределя съответно високо ниво на себестойност на отделните елементи на привлечения капитал, привлечен на етапа на създаване на предприятие.

Трябва да се отбележи, че същността на капитала като икономическа категория отдавна се изучава от учени от различни страни. Тези изследвания се провеждат в продължение на няколко века почти непрекъснато. В резултат на това досега много аспекти от него са проучени доста задълбочено и изчерпателно.

Следователно сега може да се твърди, че въпросите на теорията за образуването, оборота и възпроизводството на капитала са проучени много подробно. В същото време проблемите на оценката на капитала, анализа на промените в неговата стойност във времето и редица други остават явно недостатъчно проучени.

1.2 Капиталова структура

Капиталът на предприятието характеризира стойностите на имуществото и средствата, инвестирани в него, за да осигури функционирането и реализирането на печалба. Обемът, структурата и динамиката на капитала, съчетани с финансовите резултати, дават представа за размера и бизнес дейността на предприятията. За анализа на капитала, неговата структура и финансовото състояние на предприятията широко се използват относителни показатели, изразени като процент или коефициенти. Относителните показатели позволяват да се правят сравнения между предприятия с различни размери, между предприятия, принадлежащи към различни отрасли, да се извършват динамични сравнения, изглаждащи въздействието на инфлационните процеси.

Икономическите трансформации в Русия са насочени към формирането и развитието на цивилизовани пазарни отношения, към създаването ефективна системафункциониране на капитала. Една от ключовите тенденции в реформата на руските предприятия е създаването и развитието на корпоративна (акционерна) форма на собственост. Концентрация на капитала в големи корпоративни структури, като финансови и индустриални групи и холдинги, позволяват създаване на благоприятни условия за централизирано управление на техните финансови ресурси, за да се изгради ефективен контрол върху целевото използване на финансовите ресурси, да се повиши инвестиционната привлекателност на предприятията и да се преодолее факторът на загуба. Капиталът е обективната основа за възникването и по-нататъшната дейност на предприятието. Тъй като приход, печалба носи използването на капитала, а не дейността на предприятието като такова. Всичко това определя особеното значение на процеса на компетентно управление на капитала на предприятието на различни етапи от неговото съществуване.

В съвременните условия капиталовата структура е факторът, който оказва пряко влияние върху финансовото състояние на предприятието - неговата платежоспособност и ликвидност, доходи, рентабилност.

Основните характеристики на структурата на капитала включват разпределението му към собствени и привлечени средства и към нетекущи и текущи активи.

Капиталът на предприятията според източниците на неговото формиране (задължения) се състои от собствени и привлечени средства.

Собственият капитал е нетната стойност на имуществото, определена като разликата между стойността на активите (имуществата) на организацията и нейните пасиви.

Собственият капитал може да се състои от разрешен, допълнителен и резервен капитал, фондове със специално предназначение, натрупване на неразпределена печалба, целево финансиране и целеви приходи.

Заемите представляват дългосрочни и краткосрочни задължения (нетно от приходите бъдещи периоди, средства за потребление и резерви за бъдещи разходи и плащания). Това са банкови заеми, постъпления от продажба на облигации, задължения. Пасивите характеризират източниците и състава на привлечените средства на предприятията.

От гледна точка на по-изгодно използване на ресурсите на собствениците на предприятия, изглежда за предпочитане да инвестират по-малко собствени средства в бизнеса и да привличат повече заемни средства. Недостатъкът на този подход е повишен риск от фалит, ако кредиторите изискват връщане на големи заети средства през период, когато компанията изпитва липса на оборотни средства за спешни плащания. Поради това кредиторите предпочитат да работят с предприятия, които имат по-голям дял в собствения капитал. В тази връзка важна характеристика на капиталовата структура и инвестиционните рискове е съотношението на собствените и привлечените средства в нея. То показва колко рубли собствен капитал за 1 рубла привлечени средства. Динамиката на този показател отразява промяната в зависимостта от външни инвеститори и кредитори. За да се управлява това съотношение, се използват съотношения на автономност и финансиране. Коефициентът на автономност (коефициент на независимост) характеризира структурата на капитала от гледна точка на финансовата независимост на предприятието от привлечени източници на средства. Определя се като дела на собствените източници на средства в общата стойност на цялото имущество на предприятието. С други думи, собствените и привлечените средства трябва да са равни. При това условие задълженията на предприятията могат да бъдат покрити за тяхна сметка, като стойността на коефициента зависи от отрасловата принадлежност на предприятията и тяхната специфика.

Подобна характеристика има и коефициентът на финансиране, дефиниран като съотношение на собствен и привлечен капитал. Той, подобно на коефициента на автономност, характеризира финансовата независимост (автономност) на предприятието и неговата финансова стабилност. Превишението на собствените средства над привлечените показва резерв на финансова стабилност, способност за покриване на дълговите задължения и достатъчна независимост от външни финансови източници. Съответно, при нормално състояние на нещата стойността на коефициента трябва да бъде равна или по-голяма от 1. Стойност на коефициента по-малка от 1 показва възможна липса на кредитоспособност, което затруднява получаването на заем.

Правете разлика между дългосрочни и краткосрочни заеми. Дългосрочните включват привлечени средства (включително банкови заеми) с матуритет от 12 месеца или повече. Предприятията могат да се разпореждат с дългосрочно привлечени средства за дълго време. Краткосрочните включват привлечени средства (включително банкови заеми) с матуритет по-малък от 12 месеца и задължения, които включват дълг към доставчици и изпълнители, дълг по записи на заповед, към дъщерни и свързани дружества, за заплати, за социално осигуряване, към бюджет и получени аванси. Общият размер на средствата, с които едно предприятие може да разполага за дълго време, се определя като сумата на собствения капитал, включително резервите, и дългосрочните заеми. На тази основа може да се определи коефициентът на финансова стабилност, показващ дела на средствата, които предприятията могат да използват дълго време в общата стойност на активите на предприятията (балансова сума). Допълнителна характеристика е коефициентът на дългосрочни заеми, който дава възможност да се определи дела на привлечените средства в дългосрочното финансиране. Изчислява се като съотношение на размера на привличане на дългосрочни заеми и привлечени средства към сумата на източниците на собствените средства на дружеството и дългосрочните заеми и заеми.

Като се има предвид горната класификация, се организира управлението на набирането на заемни средства, което е целенасочен процес на тяхното формиране от различни източници и под различни форми в съответствие с нуждите на предприятието от привлечен капитал на различни етапи от неговото развитие. Разнообразието от задачи, решавани в процеса на това управление, обуславя необходимостта от разработване на специална финансова политика в тази област в предприятия, които използват значително количество привлечен капитал.

Политиката по заемите е част от цялостната финансова стратегия, която се състои в осигуряване на най-ефективните форми и условия за привличане на привлечен капитал от различни източници в съответствие с нуждите на предприятието.

Нарастването на дела на привлечените средства може да се разглежда като негативна тенденция, което показва нарастване на зависимостта от външни инвеститори.

Най-известни и прилагани в световната практика са статичните теории за структурата на капитала, които обосновават съществуването на оптимална структура, която максимизира остойностяването на капитала. Тези теории препоръчват вземането на решения относно избора на източници на финансиране (собствени или привлечени средства) въз основа на оптималната капиталова структура. Ако се определи оптималната структура, то постигането на това съотношение в елементите на капитала трябва да бъде цел на управлението и капиталът трябва да се увеличава в тази пропорция.

При статичния подход има две алтернативни теории за капиталовата структура, които обясняват влиянието на заемния капитал върху цената на използвания капитал и съответно върху текущата пазарна оценка на активите на корпорацията (V):

1) традиционна теория,

2) Теория Милър-Модиляни.

В момента най-призната е компромисната теория на капиталовата структура (оптималната структура се намира като компромис между данъчните предимства на привличането на заемен капитал и разходите за фалит), която не позволява на конкретна корпорация да изчисли най-добрата комбинациясобствен и привлечен капитал, но формулира общи препоръки при вземане на решения.

Динамичните модели отчитат постоянния поток от информация, който пазарът получава за дадена корпорация. Обмислят се повече инструменти за вземане на решения. Управлението на източниците на финансиране не се ограничава до установяване на целева капиталова структура, тъй като включва избор между краткосрочни и дългосрочни източници и управление на собствени източници (вземане на решения относно структурата на собствения капитал).

Теорията на капиталовата структура изхожда от твърдението, че цената на компания V е сумата от текущата пазарна цена на собствения капитал S (текущата оценка (PV) на бъдещите парични потоци към притежателите на акции) и текущата пазарна цена на дълговия капитал (PV на бъдещите потоци към собствениците на дългови капитал):

Коефициентът на дългосрочен дълг може да се изчисли:

1) като дял на привлечения капитал в общия капитал на дружеството според пазарната стойност D/V;

2) като съотношение на собствен и привлечен капитал според пазарната стойност на Д/С.

Тъй като балансовите оценки на акционерния капитал често не отразяват „истинския“ размер на капитала, използването им при вземане на решения относно капиталовата структура е неприемливо.

Традиционен подход. Преди работата на Милър-Модиляни върху теорията за структурата на капитала (до 1958 г.) съществува подход, основан на анализа на финансовите решения. Практиката показва, че с увеличаване на дела на привлечените средства до определено ниво, цената на собствения капитал не се е променила, а след това нараства с нарастващи темпове. Цената на привлечения капитал, независимо от неговия размер, е по-ниска от цената на собствения капитал поради по-малък риск: kd< ks (kd - риск использования заёмного капитала; ks - риск использования собственного капитала). При небольшом увеличении доли заемных средств стоимость заемного капитала неизменна или даже снижается (положительная оценка корпорации привлекает инвесторов и больший заем обходится дешевле), а начиная с некоторого уровня D*/V стоимость заемного капитала растет.

компромисен подход. Оптималната капиталова структура според компромисния модел се определя от съотношението на ползите от данъчния щит (възможността за включване на плащането на привлечен капитал в себестойността) и загубите от евентуален фалит.

Въвеждането под внимание на разходите за организиране на допълнително привличане на заемен капитал и разходите за евентуален фалит с голям финансов ливъридж променя поведението на кривите на цената на капитала с увеличаване на дълговото финансиране. С нарастването на финансовия ливъридж цената на дълга и собствения капитал се увеличава.

Съвременните теории за структурата на капитала формират доста обширен методически инструментариум за оптимизиране на този показател във всяко конкретно предприятие.

Основните критерии за такава оптимизация са:

Приемливо ниво на рентабилност и риск в дейността на предприятието;

Минимизиране на среднопретеглената цена на капитала на предприятието;

Максимизиране на пазарната стойност на предприятието.

Предприятието самостоятелно определя приоритета на конкретни критерии за оптимизиране на капиталовата структура. Въз основа на това можем да заключим, че не съществува единна оптимална капиталова структура не само за различни предприятия, но дори и за едно предприятие на различни етапи от своето развитие.

Управлението на капиталовата структура се състои в създаване на смесена капиталова структура, представляваща такова оптимално съотношение на собствени и привлечени източници, при което среднопретеглената цена на капитала е минимизирана и пазарната стойност на организацията се максимизира.

1. 3 Управление на паритепредприятия

Известно е, че съвременен икономическа теорияуправлението на капитала се основава на такива концепции като процеса на натрупване на капитал, теорията за функционирането на капитала в системата на производствените фактори, теорията за оборота на капитала, теорията за цената на капитала, концепцията за структурата на капитала и редица други. Следователно, възможностите за ставане предприемаческа дейности по-нататъшното му развитие може да се осъществи само ако собственикът разумно управлява капитала, вложен в дейността на предприятието.

Финансовият мениджър определя състава и структурата на средствата, формирани в предприятието, и също така определя целевите насоки за тяхното изразходване.

Редица парични фондове се формират от предприятията поради изискванията на законите, други зависят от решението на учредителите и счетоводната политика на предприятието.

Управлението на собствения капитал се състои в формиране на целеви източници на финансиране от печалби, вноски от учредители и участници и други приходи, както и тяхното използване.

Уставният капитал е основният и като правило единствен източник на финансиране към момента на учредяване на търговска организация от акционерен тип; той характеризира дела на собствениците в активите на предприятието. В баланса уставният капитал се отразява в размера, определен от учредителните документи. Увеличаването (намаляването) на уставния капитал се допуска по решение на собствениците на организацията въз основа на резултатите от събранието за годината със задължителна промяна в учредителните документи. За бизнес дружествата законодателството предвижда необходимостта от принудителна промяна в стойността на уставния капитал (надолу), в случай че стойността му надвишава стойността на нетните активи на дружеството.

Уставният капитал на организацията определя минималния размер на нейното имущество, който гарантира интересите на нейните кредитори. За някои организационни и правни форми на бизнес стойността му е ограничена отдолу.

Уставният капитал на акционерно дружество може да се състои от два вида акции - обикновени и привилегировани, като номиналната стойност на пуснатите привилегировани акции не трябва да надвишава 25%. Акциите на дружеството, разпределени при неговото учредяване, трябва да бъдат изплатени изцяло в срока, определен от устава на дружеството, като най-малко 50% от разпределените акции трябва да бъдат изплатени в срок от три месеца от датата на държавна регистрация на дружеството, а останалите - в едногодишен срок от датата на вписването му.

Допълнителният капитал всъщност е добавка към уставния капитал и включва сумата на преоценката на дълготрайни активи, съоръжения за капитално строителство и друго материално имущество на организацията с полезен живот повече от 12 месеца, извършена по предписания начин, както и получената сума над номиналната стойност на издадените акции (премия на акциите на акционерно дружество). По отношение на преоценката на дълготрайните активи, допълнителният капитал може да се формира много изкуствено. Насоките за използване на този източник на средства, регламентирани от счетоводните разпоредби, включват:

Погасяване на намалението на стойността на нетекущите активи в резултат на тяхната преоценка;

Увеличете уставния капитал;

Разпределение между членовете на организацията.

Резервен капитал. Източниците, отразени в този подраздел, могат да бъдат създадени в организацията или на задължителна основа, или ако това е предвидено в учредителните документи. Законодателството на Руската федерация предвижда задължително създаване на резервни фондове в открити акционерни дружества и организации с участието на чуждестранни инвестиции. Съгласно Федералния закон „За акционерните дружества“, размерът на резервния фонд (капитала) се определя в устава на дружеството и не трябва да бъде по-малък от 5% от уставния капитал. Формирането на резервен капитал се извършва чрез задължителни годишни отчисления до достигане на установения размер. Размерът на тези удръжки също е определен в устава, но не може да бъде по-малък от 5% от нетната печалба (печалбата, оставаща на разположение на собствениците на дружеството след разплащания с бюджета за данъци). Този закон предвижда, че средствата от резервния капитал са предназначени за покриване на загуби, както и за обратно изкупуване на облигации на дружеството и обратно изкупуване на собствени акции при липса на други средства.

Неразпределени печалби. Печалбата, получена от предприятието в края на годината, се разпределя по решение на компетентния орган (напр. обща срещаакционери в акционерно дружество или събрания на участници в дружество с ограничена отговорност) за изплащане на дивиденти, формиране на резервни и други фондове, покриване на загуби от минали години и т.н. Оставащият неразпределен баланс от печалбата по същество представлява реинвестиране на печалби в активите на предприятието; той се отразява в баланса като източник на собствен капитал и остава непроменен до следващото събрание на акционерите. Ако делът на годишно реинвестираната печалба е постоянно висок в динамика, т.е. акционерите са доволни от възвръщаемостта на собствения капитал, генерирана от предприятието, то през годините този източник може да бъде много значим в структурата на източниците на собствени средства.

Начини за финансиране на предприятието за своя сметка. Както е лесно да се види от горните характеристики на елементите на собствения капитал, тяхната роля във финансирането на предприятието е доста разнообразна.

Източник на финансиране за инвестиционни дейности, както и за осигуряване и разширяване текущи дейности, разбира се, е печалбата на предприятието.

Ефективността на управлението на оборотния капитал на организацията до голяма степен зависи от качеството на информационната база, която е в основата на анализа на ефективността на използването на оборотния капитал.

Външната информация включва следните източници на информация:

Показатели, характеризиращи общото икономическо развитие на страната;

Основните информационни показатели, характеризиращи отрасловата принадлежност на предприятието;

Индикатори, характеризиращи състоянието на финансовите пазари.

Използването на привлечен капитал за финансиране на дейността на предприятието по правило е икономически изгодно, тъй като плащането за този източник е средно по-ниско, отколкото за собствения капитал (което означава, че лихвите по заеми и заеми е по-малко от възвръщаемостта на собствения капитал , което всъщност характеризира нивото на собствения капитал (с други думи, при нормални условия дългът е по-евтин източник от собствения капитал). Освен това привличането на този източник позволява на собствениците и топ мениджърите значително да увеличат размера на контролираните финансови ресурси, т.е. разширяване на инвестиционните възможности на предприятието. Основните видове привлечен капитал са облигациите и дългосрочните заеми.

Облигационен заем. Облигациите са дългови ценни книжа, според Граждански кодекс RF (член 816), облигацията се признава като ценна книга, която удостоверява правата на нейния притежател да получи от лицето, което е издало облигацията, в рамките на предвидения от нея срок, номиналната стойност на облигацията или друг еквивалент на имущество. Тази ценна книга дава на нейния притежател правото да получи фиксиран процент от номиналната стойност на облигацията или други имуществени права. Облигации могат да се издават:

държави и нейните субекти;

Корпорации (акционерни дружества).

В първия случай облигациите се наричат държавни или общински облигации, във втория - дългови частни ценни книжа.

Облигациите на стопанските субекти се класифицират според редица характеристики, по-специално според срока на валидност (краткосрочни - да 3 години, средносрочни - да 7 години, дългосрочни - да 30 години, безсрочни), според към начините на изплащане на купонен доход, според начина на обезпечаване на заема, според характера на обръщението (редовен и конвертируем). Купонната ставка по облигациите най-често зависи от средния лихвен процент на капиталовия пазар.

Облигацията трябва да има номинална стойност, като общата номинална стойност на всички издадени от дружеството облигации не трябва да надвишава размера на уставния му капитал или размера на обезпеченията, предоставени на дружеството от трети лица за целите на издаване на облигации.

Основният недостатък е, че издаването на заем води до увеличаване на финансовата зависимост на фирмата, т.е. да увеличи финансовия риск от дейността си. Ако изплащането на дивиденти не е задължително за компанията, тогава уреждането на задълженията към притежателите на облигации трябва да се извърши непременно, въпреки финансовите резултати от текущата дейност.

Дългосрочен банков заем. Банков заем се предоставя от търговски банки и други кредитни организации, които са получили банков лиценз от Централната банка на Руската федерация. В сравнение с методите за привличане на финансови ресурси, описани по-горе, получаването на заем от банка е много по-малко времеемка процедура (по отношение на сроковете и условията за набиране на средства).

По принцип банките издават краткосрочни заеми (краткосрочните обикновено се тълкуват като изплащане в рамките на дванадесет месеца от датата на получаване на заема); тези заеми се използват за финансиране на текущи операции и поддържане на ликвидността и платежоспособността на предприятието. Дългосрочните заеми се използват основно за финансиране на разходите за капитално строителство, реконструкция и други капиталови инвестиции, поради което те трябва да бъдат възстановени от бъдещите печалби, които се очаква да бъдат получени в резултат на текущи „капиталови“ дейности. Ето защо получаването на дългосрочен заем обикновено е придружено от предоставяне на икономически изчисления на банката, потвърждаващи способността на кредитополучателя да изплати получения заем в бъдеще и да го изплати навреме. Освен това договорът за заем може да предвижда целево използване на заема.

Независимо от размера на заема, договорът за заем трябва да бъде сключен в писмена форма, в противен случай се счита за нищожен; това е една от разликите му от договора за заем, който се сключва в писмена форма само ако размерът му е не по-малък от десетократната минимална работна заплата, установена със закон.

В много икономически развити страни този източник на средства не играе съществена роля за финансиране на дейността на предприятията.

Управлението на финансите означава управление на капитал. По-рано дадохме обща дефиниция на капитала като авансирана стойност, инвестирана в производството с цел извличане на печалба, т.е. стойност, която възпроизвежда новата стойност. По същество капиталът отразява системата на паричните отношения, олицетворяваща цикличното движение на финансовите ресурси - от тяхното мобилизиране в централизирани и нецентрализирани фондове от средства, след това разпределение и преразпределение и накрая, получаване на новосъздадената стойност ( или брутен доход) на дадена търговска структура, включително пристигналите.

Управлението на капитала на предприятието е насочено към решаване на следните основни задачи:

1. Формиране на достатъчно количество капитал за осигуряване на необходимия темп на икономическо развитие на предприятието. Тази задача се изпълнява чрез определяне на общата нужда от капитал за финансиране на активите, необходими за предприятието, формиране на схеми за финансиране на текущи и нетекущи активи, разработване на система от мерки за привличане различни формикапитал от предвидени източници.

2. Оптимизиране на разпределението на формирания капитал по видове дейност и области на използване. Тази задача се реализира чрез изследване на възможностите за най-ефективно използване на капитала при определени видове фирмени дейности и стопански сделки; формиране на пропорциите на бъдещото използване на капитала, осигуряващи постигането на условията за най-ефективното му функциониране и нарастване на пазарната стойност на предприятието.

4. Осигуряване на минимизиране на финансовия риск, свързан с използването на капитала, при очакваното ниво на неговата доходност. Ако нивото на рентабилност на формирания капитал е зададено или планирано предварително, важна задача е да се намали нивото на финансовия риск на операциите, които осигуряват постигането на тази доходност. Такова минимизиране на нивото на рисковете може да се осигури чрез диверсификация на формите на привлечен капитал, оптимизиране на структурата на източниците за неговото формиране, избягване на индивидуални финансови рискове и ефективни форми на тяхното вътрешно и външно осигуряване.

5. Осигуряване на постоянен финансов баланс на предприятието в процеса на неговото развитие. Този баланс се характеризира с високо ниво на финансова стабилност и платежоспособност на предприятието на всички етапи от неговото развитие и се осигурява от формирането на оптимална капиталова структура и неговото авансово плащане в необходими обемивъв високоликвидни активи. Освен това финансовият баланс може да се осигури чрез рационализиране на състава на формирания капитал през периода на привличане, по-специално чрез увеличаване на дела на постоянния капитал.

6. Осигуряване на достатъчно ниво на финансов контрол върху предприятието от неговите учредители. Такъв финансов контрол се осигурява от контролен дял (контролиращ дял в акционерния капитал) в ръцете на първоначалните учредители на предприятието. На етапа на последващо капиталообразуване в процеса на развитие на предприятието е необходимо да се гарантира, че привличането на собствен капитал от външни източници не е довело до загуба на финансов контрол и усвояване на предприятието от инвеститори.

7. Осигуряване на достатъчна финансова гъвкавост на предприятието. Той характеризира способността на предприятието бързо да формира необходимото количество допълнителен капитал на финансовия пазар в случай на неочаквана поява на високоефективни инвестиционни предложения или нови възможности за ускоряване на икономическия растеж.

8. Оптимизиране на оборота на капитала. Този проблем се решава чрез ефективно управление на потоците от различни форми на капитал в процеса на отделните цикли на неговото обръщение в предприятието; осигуряване на синхрон на формирането на определени видове капиталови потоци, свързани с оперативна или инвестиционна дейност. Един от резултатите от такава оптимизация е минимизирането на средния размер на капитала, който временно не се използва в икономическата дейност на предприятието и не участва във формирането на неговия доход.

9. Осигуряване на навременно реинвестиране на капитала. Поради промени в условията на външната икономическа среда или вътрешните параметри на икономическата дейност на предприятието, редица области и форми на използване на капитала може да не осигурят предвиденото ниво на неговата рентабилност. В тази връзка важна роля придобива навременното реинвестиране на капитала в най-печелившите активи и операции, които осигуряват необходимото ниво на неговата ефективност.

По този начин движението на капитала и неговото управление отразяват движението на финансовите ресурси и управлението на този процес. Но за разлика от финансовия мениджмънт, чието функциониране пронизва цялото социално-икономическо развитие, управлението на капитала е концентрирано главно в сферата на материалното производство.

Основните насоки за подобряване на ефективността на управлението на капитала на предприятието са работата с източници на финансиране (собствен капитал, привличане на привлечен капитал, краткосрочно и дългосрочно кредитиране, разпределение на печалбата и др.); инвестиции на предприятието и оценка на тяхната ефективност (възвръщаемост на капитала, текуща и перспективна стойност на предприятието, оценка на финансовите рискове и др.); управление на основен и оборотен капитал; финансово планиране; анализ и контрол на финансовата дейност.

Финансовото състояние на предприятието се характеризира със система от показатели, които отразяват състоянието на капитала в процеса на неговото обръщение и способността на стопанския субект да финансира дейността си в определен момент от време. Основните показатели на анализа на баланса са: показатели за финансова стабилност, рентабилност, оборот, ликвидност на предприятието.

Нека разгледаме практиката на управление на капитала на конкретен пример - MUP "Шумерлинско производствен отдел" Водоканал ".

Управлението на капитала е система от принципи и методи за разработване и изпълнение на управленски решения, свързани с оптималното му формиране от различни източници, както и осигуряване на ефективното му използване в различни видове бизнес дейности на предприятието.

2. Оценка на управлението на капитала на МУП „Шумерлинское ПУ« Водоканал»

2.1 Организационна и икономическа характеристика на МУП "Шумерлинское ПУ "Водоканал"

Общинско унитарно предприятие „Шумерлинско производствено управление Водоканал“ е едно от най-социално значимите предприятия в град Шумерля, чиято основна цел е предоставяне на висококачествени водоснабдителни и канализационни услуги, отговарящи на всички стандарти и изисквания, както на жителите на гр. нашия град и на юридически лица.

Завършен официално име- общинско унитарно предприятие Шумерлинско производствен отдел "Водоканал". Юридическият адрес на предприятието: 429000 Чувашия, град Шумерля, улица Комунальная, къща 4.

Въз основа на Постановление на Министерския съвет на Чувашката АССР от 17 януари 1968 г., № 21, със заповед на министъра на комуналните услуги на Чувашката АССР от 20 март 1968 г., № 42, производството на Водоканал в Шумерля беше открит отдел за експлоатация на градските ВиК съоръжения. Основата за организацията на управлението на производството на Водоканал бяха прехвърлените водоснабдителни и канализационни съоръжения от промишлените предприятия на града:

Катедрата започва своята дейност на 01.11.1986г. Отделът беше пряко подчинен на републиканския производствен отдел "Чувашводоканал".

На 24 октомври 1990 г. е приета Декларацията за държавния суверенитет на републиката и името й е променено на Чувашка социалистическа република. Съответно името на създателя на фонда, Шумерлински производствен отдел "Водоканал" на Чехословакия, също се промени.

Въз основа на Указ на Шумерлинския градски комитет за управление на собствеността от 3 август 2000 г. № 89, Уставът на общинския общ. унитарно предприятие"Шумерлинск производствен отдел" Водоканал ". Хартата е регистрирана с решение на началника на администрацията на град Шумерл от 04.08.2000 г. № 14/270.

МУП "Шумерлинское ПУ "Водоканал" работи въз основа на Устава на предприятието, утвърден с Решение на началника на администрацията на град Шумерля от 4 август 2000 г. № 14/270. Общинско унитарно предприятие „Шумерлинско ПУ „Водоканал” е създадено за неограничен срок. Учредител е Комитетът за управление на имотите на град Шумерля. Към момента МУП „Шумерлинское ПУ „Водоканал” поддържа и експлоатира над 74 км водопроводни и 73,1 км канализационни мрежи.

Съгласно устава на предприятието, основните дейности на МУП "Шумерлинское ПУ "Водоканал" са:

Задоволяване на потребностите на населението от обществени услуги;

Експлоатация на комунални обекти, които са на баланса на общината;

Планиране и контрол на капиталното строителство и реконструкция на комунални обекти чрез общината;

Капитално строителство на ВиК мрежи през общината.

Днес компанията притежава следните лицензи:

За право на ползване на недра No IRK 01867VE. Важи до 01.11.2027 г. за строителство на сгради и конструкции от I и II ниво на отговорност в съответствие с държавен стандарт№ГС-6-38-02-27-0-38140074-27-003814-3;

Сертификат за акредитация на аналитична лаборатория за техническа компетентност и независимост, регистриран в единен регистър No ROSS RU.0001.513910. Валидност до 04.08.2014 г.;

За изпълнение на дейности, свързани с използване на патогени на инфекциозни заболявания, извършването на работа с микроорганизми от IV група по патогенност No 38.ИТс.06.001.L.000086.07.07. Валидна до 17.07.2015г.

Уставният капитал на предприятието е 322 хиляди рубли и включва остатъчната стойност на дълготрайните активи. Предприятието осигурява общинските заплати, условията на труд и мерките за социална защита на служителите, осигурявайки безопасни условия на труд.

Източници на финансиране на собственост са: приходи от всякакъв вид стопанска дейност; приходи, получени под формата на компенсация за разликата в тарифите между действащите и икономически обоснованите тарифи от бюджета; банкови заеми и други заеми. Източник на финансиране са средствата от градския бюджет, формирани по установения ред. Тарифите за плащане на услуги се формират въз основа на разходите, необходими за производството и продажбата на продукти, работи, услуги, при необходимото ниво на качество и надеждност, като се отчита печалбата, която осигурява рентабилната работа на изпълнителите от всички форми на собственост, оперираща в този сектор на икономиката.

За извършване на уставната дейност предприятието прие организационна структура, което ви позволява автономно да изпълнявате възложените задачи с минимално участие на външни изпълнители.

Таблица 2.1.1. Информация за номера и заплати

Ефективното управление на персонала на настоящия етап се формира в съответствие с нуждите и целите на производството. Следователно съставът на персонала, организационната структура, изискванията към служителите зависят от съдържанието и сложността на функциите по управление на персонала и спецификата на предприятието.

Като част от предприятието:

Два линейни производствени обекта, включващи технологичен и поддържащ персонал, осигуряващ поддържане на технологичния режим, експлоатация и ремонт на фиксирано оборудване, сгради и конструкции на ВиК системи;

Автотранспортен участък - експлоатира и ремонтира превозни средства на специални превозни средства и механизми;

Участък ремонтно-механични работилници - извършва профилактика и основен ремонт на оборудването на предприятието;

Оперативно диспечерска служба - осигурява оперативно управление на технологичния процес по водоснабдяване и канализация;

Енергийна служба на предприятието - осигурява експлоатацията и ремонта на електрическото оборудване на предприятието, комуникационно и сигнално оборудване, КИП, защита и автоматика;

Подобни документи

Понятието капитал на предприятието и неговата структура. Анализ на структурата, състава и динамиката на капитала на дружеството. Организационна и икономическа характеристика на АД "КЗАЕ". Разработване на мерки за рационализиране на капиталовата структура и оценка на нейната ефективност.

курсова работа, добавена на 23.09.2011

Понятие, състав и структура на собствения и привлечения капитал. Концепции за управление на капитала, анализ на състава и структурата на капитала на предприятието. Анализ на състава и капиталовата структура на IP Zinina A.I. Мерки за подобряване на ефективността на управлението на капитала.

дисертация, добавена на 19.06.2012г

Понятието, същността и стойността на собствения капитал на предприятието, посоката на неговото формиране, регулиране и управление. Обща характеристика на изследваното предприятие, анализ и усъвършенстване на дейностите, базирани на управление на собствения капитал.

курсова работа, добавена на 20.06.2013

Икономическа същност и процес на натрупване на капитал. Капиталът като производствен ресурс и неговият оборот Капиталова структура. Класификация на капитала. Цената на капитала. Управление на капитала. Управление на собствен капитал. Управление на дълга.

курсова работа, добавена на 09.09.2008 г

Разработване на рационална структура на паричния бюджет на предприятието. Концепцията за структура на капитала. Методи за управление на капитала на предприятието, оптимизиране на неговата структура. Касов бюджет като начин за управление на капитала. Методология за формиране на паричния бюджет.

курсова работа, добавена на 01/12/2012

Същност, понятие и функции на печалбата, нейните разновидности и общи характеристики. Кратка организационна и икономическа характеристика на предприятието, анализ на печалбата и факторите, влияещи върху нея. Разработване на мерки за увеличаване на печалбата на дадено предприятие.

дисертация, добавена на 17.12.2013г

Концепцията и ролята на оборотния капитал на организацията, неговата структура и принципи на разположение, показатели за ефективност на използване и изследване. Организационна характеристика на предприятието, анализ на финансовото състояние, начини за подобряване на управлението на средствата.

дисертация, добавена на 25.02.2015г

Концепцията за ликвидност и платежоспособност на предприятието, разработване на препоръки за тяхното подобряване. Организационно-икономически характеристики и експресен анализ на финансовото състояние на фирмата. Оборотът като показател за ефективността на финансовите ресурси.

курсова работа, добавена на 25.03.2014

Концепцията за вътрешната среда на предприятието. Ролята на вътрешнофирменото прогнозиране. Организационни и икономически характеристики на мини-пекарната LLC "Rus", анализ на вътрешната среда на предприятието. Разработване на мерки за подобряване на системата за управление.

курсова работа, добавена на 05/09/2012

Понятие и структура на собствения капитал, задачи и функции на управлението му. Обща характеристика и анализ на състоянието на изследваното предприятие, оценка на структурата на собствения капитал, начини за подобряване и оптимизиране. Изчисляване на цената и оценка на собствения капитал.

Базата от знания Backmology съдържа огромно количество материали в областта на бизнеса, икономиката, управлението, различни въпроси от психологията и т.н. Статиите, представени на нашия уебсайт, са само незначителна част от тази информация. За вас, случайният посетител, има смисъл да се запознаете с концепцията за Backmology, както и със съдържанието на нашата база знания.

Теориите за капитала имат дълга история. Адам Смит характеризира капитала само като натрупан запас от неща или пари. В същото време той прави разлика между основен капитал (той произвежда печалба, като остава собственост на този, който го притежава) и оборотен капитал (той също произвежда печалба, но престава да бъде собственост на собственика си). Д. Рикардо интерпретира капитала като средство за производство, като не прави разлика между пръчка и камък в ръцете на първобитния човек и съвременните машини и фабрики. За разлика от своите предшественици, К. Маркс подхожда към капитала като категория със социален характер. Капиталът е стойност, която носи принадена стойност, или е самонарастваща се стойност. В същото време К. Маркс твърди, че капиталът не е пари. Парите се превръщат в капитал само когато с тях се придобиват средствата за производство и работната сила, а за създател на нарастването на стойността той смяташе само труда на наемните работници. "... Следователно капиталът може да се разбира само като движение, а не като нещо в покой." Печалбата, според Маркс, е трансформирана форма на принадена стойност, разглеждана като продукт на целия авансиран капитал.

Има три основни подхода за формулиране на основната интерпретация на капитала:

1. Икономически подход(физическа концепция за капитал)

Капиталът е стойността (набор от ресурси), авансирана в производството, за да се реализира печалба. В този случай капиталът се разглежда като съвкупност от ресурси, които са източник на доходи за обществото. Капиталът може да бъде разделен на реален и финансов, основен и оборотен. В съответствие с тази концепция размерът на капитала се изчислява като общата сума балансапо актив, т.е. основно уравнениесчетоводството изглежда така:

Активи = общ капитал

2. Счетоводен подход(финансова концепция за капитал)

Капиталът се тълкува като интереса на собствениците на субекта в неговите активи, т.е. терминът "капитал" в случая е синоним на нетни активи, а стойността му се изчислява като разлика между сумата на активите на стопанския субект и стойността на неговите задължения. Задължение е дълг на организацията, съществуващ към датата на отчета, който е следствие от изпълнените проекти на нейната икономическа дейност и чието уреждане трябва да доведе до изтичане на активи.

В този случай основното уравнение приема формата:

Активи = пасиви + собствен капитал.

Същият подход съществува и в определението, дадено в Международните стандарти за финансово отчитане (МСФО). Терминът "капитал" означава "нетни активи или собствени средства на компанията".

На практика се утвърди разбирането за нетните активи като активи на предприятие, освободено от всякакви дългови задължения. Всъщност нетните активи са собствен капитал на компанията.

Според концепцията за поддържане на финансов капитал печалбата се счита за спечелена само ако има увеличение на нетните парични активи за отчетния период, с изключение на всички плащания към собствениците на организацията и техните вноски в организацията през отчетния период. В съответствие с тази концепция капиталът се тълкува като дял на собствениците в активите на организацията, а печалбата - като увеличение на действителната покупателна способност на капитала, инвестиран от собствениците.

И в съответствие с концепцията за поддържане на физически капитал, печалбата се счита за спечелена само ако през отчетния период има увеличение на физическата производителна (или оперативна) способност на организацията (ресурси, средства, които осигуряват тази способност), без да се отчита всички плащания към собствениците на организацията и техните вноски в организацията през отчетния период. Очевидно в рамките на тази концепция капиталът на дружеството е целият му производствен капацитет, тоест съвкупността от всички негови активи като носители на бъдещи икономически ползи.

3. Счетоводно-аналитичен подходе комбинация от двата предишни подхода.

В този случай капиталът като съвкупност от ресурси се характеризира едновременно от две страни: а) посоки на неговото инвестиране и б) източници на произход. Съответно се разграничават две взаимосвързани разновидности на капитала: активен и пасивен.

Активният капитал е собственост на икономически субект, формално представена в актива на неговия баланс под формата на два блока - основен и оборотен капитал.

Пасивният капитал е източник на средства, за сметка на който се формират активите на субекта, и източници с дългосрочен характер. Те се разделят на собствен и дългов капитал.

В съответствие със счетоводно-аналитичния подход размерът на капитала се изчислява като сбор от резултатите от раздели III "Капитал и резерви" и IV "Дългосрочни задължения" на баланса, т.е. в този случай основното счетоводно уравнение ще има формата:

Активи = собствен капитал + текущи пасиви

Разглеждайки капитала от гледна точка на неговото отражение в баланса на организация (предприятие), ние отбелязваме, че структурата на актива и пасива на баланса е различна, но общата сума на актива и пасива (валута на баланса) е същото. Пасивът по отношение на актива изпълнява функцията на финансиране, а активите - функцията на покритие. По този начин ние отделяме понятието "общ капитал", който действа като източник на формиране на активите на организацията, т.е. терминът "капитал" ще се използва в най-широк смисъл, а именно като общи източници на финансиране на имуществото на предприятието (общи финансови ресурси).

Принципите на МСФО позволяват на компаниите да изберат една от двете концепции за капитал като основа на счетоводната методология (база за отчитане):

поддържане на финансов капитал
поддържане на физически (или икономически) капитал.

В момента повечето компании, които изготвят своите финансови отчети в съответствие с МСФО, се придържат към тях финансова концепциякапитал.

Оценката на печалбата и отразяването на промените в капитала в отчитането на компаниите в съответствие с концепцията за поддържане на капитала е една от основните разлики между счетоводната методология, определена от идеите на МСФО, и методологическите основи на съществуващата руска счетоводна практика.

Съществуващите разлики са, че печалбата не се разглежда като разликата между номиналните суми на задълженията, възникнали в хода на изпълнението на сделките на отчитащото се дружество, а като стойност, която демонстрира оценка на ръста на реалния (от т. от гледна точка на икономическата теория) благосъстоянието на компанията, което дава възможност да се говори за получаването от собствениците на доходи от инвестиции в нейната дейност.

Този подход е по-последователен при оценката на успеха на фирмата от момента на нейното създаване до настоящия момент, като се отчита динамиката на икономическата ситуация, в която фирмата оперира. В същото време твърдението за достоверността на представянето в отчитането на динамиката на оценката на капитала до голяма степен е следствие от прилагането на професионалната преценка на счетоводителя, чиято степен на съответствие с действителното състояние на делата трябва да се оценяват според мнението на одиторите на дружеството.

В този случай е много важно да се разбере разликата в дефинициите на понятията, които разглеждаме в оригиналния текст на МСФО и техните съществуващи преводи на руски език.

Обемът на собствените източници на средства, наречен в руски превод с термина "капитал", в оригиналния текст се определя от термина "дял на собствениците" (собствен капитал) в капитала на дружеството. Въз основа на това тълкуването на понятието капитал (капитал) съответства на неговото класическо тълкуване в икономическата теория - набор от ползи, собственост, която носи икономически ползи, тоест в крайна сметка позволява на организацията да получава доход.

По този начин, капиталорганизации (предприятия) - това е стойността (финансовите ресурси), авансирана (и) в производството (в бизнеса), за да се реализира печалба и да се осигури разширено възпроизвеждане на тази основа.

Финансовите ресурси на стопанския субект са средствата, с които той разполага. Финансовите ресурси се насочват към развитието на производството (производствен и търговски процес), поддържането и развитието на непроизводствени обекти, потреблението и могат да останат в резерв. Финансовите ресурси, използвани за развитието на производствения и търговския процес (закупуване на суровини, стоки и други предмети на труд, инструменти, труд, други елементи на производството) представляват капитал в неговата парична форма.

Финансовите ресурси се разделят на:

капитал
потребителски разходи
инвестиции в непроизводствения сектор
финансов резерв.

По този начин капиталът е част от финансовите ресурси. Ресурсите за потребление не са капитал.

Капиталът е част от финансовите ресурси, предназначени за производствени и икономически цели (текущи разходи и развитие). Капиталът е пари, държани за печалба. Капиталовата структура включва парични средства, инвестирани в:

дълготрайни активи
нематериални активи
револвиращи фондове
средства за обръщение.

Капиталът и финансовите ресурси са от едно и също естество. Капиталът обаче е цената на финансовите ресурси, пуснати в обращение от предприятието и генериращи доход от този оборот. В този смисъл капиталът се превръща в трансформирана форма на финансови ресурси, тъй като не може да остане под формата на пари дълго време.

Капиталът на предприятието характеризира общата стойност на средствата в парични, материални и нематериални форми, инвестирани във формирането на неговите активи. Икономическата същност на капитала на предприятието се определя от следните характеристики:

1. Капиталът на предприятието е основният фактор на производството. Има три основни фактора на производството, които осигуряват икономическата дейност производствени предприятия- капитал; земя и други природни ресурси; трудови ресурси. Сред тези фактори капиталът играе решаваща роля, тъй като съчетава всички фактори в един производствен комплекс.

2. Капиталът характеризира и финансовите ресурси на предприятието, които генерират доходи. В това си качество капиталът може да действа изолирано от производството – т.е. под формата на заемен капитал, който формира дохода на предприятието не от оперативна, а от финансова дейност.

3. Капиталът е източник на богатство за неговите собственици. Консумираната част от капитала напуска състава му, като е насочена към задоволяване на текущите нужди на своите собственици. Натрупаната част е предназначена да задоволи нуждите на своите собственици в дългосрочен план.

4. Капиталът на предприятието е мярка за неговата пазарна стойност. В това качество на първо място действа собственият капитал на предприятието, който определя обема на неговите нетни активи. Стойността на собствения капитал също така характеризира възможността за привличане на заемни средства от предприятието, осигурявайки допълнителна печалба. Заедно с други фактори, това формира основата за оценка на пазарната стойност на предприятието.

5. Динамиката на капитала на предприятието е показател за ефективността на неговата икономическа дейност. Темпът на нарастване на собствения капитал характеризира нивото на формиране и ефективност на разпределението на печалбата на предприятието, както и способността му да поддържа финансов баланс чрез вътрешни източници.

Значителната роля на капитала в икономическото развитие на едно предприятие и в задоволяването на интересите на държавата, собствениците и персонала определя капитала като основен обектфинансово управление на предприятието.

Класификация на капитала

Капиталът на предприятието се класифицира според следните основни характеристики:

Класификационен знак	Класификационни групи
азПо източници на привличане
1. Според наименованието на собствеността на формирания капитал	Собствен капитал - Заемен капитал
2. По групи източници за набиране на капитал във връзка с предприятието	Капитал, набран от вътрешни източници - Капитал, набран от външни източници
3. Според националността на собствениците на капитал, предоставянето му за стопанско ползване	Национален (вътрешен) капитал - Чуждестранен капитал
4. По форми на собственост на капитала	Частен - Чуждестранен
II. По форма на привличане
1. По организационно-правни форми на участие	Акционерно дружество - Собствен капитал - Индивидуален
2. Според естествено-материалната форма на привличане	капитал в брой - Капитал във финансова форма - Капитал в материална форма - Капитал в нематериална форма
3. По времевия период на привличане	Дългосрочен (постоянен) - Краткосрочен
III. По естество на употреба
1. По степен на ангажираност в икономическия процес	Капитал, използван в икономическия процес - Капитал, който не се използва в икономическия процес
2. По области на използване в икономиката	Капитал, използван в реалния сектор на икономиката - Капитал, използван във финансовия сектор на икономиката
3. По направления на използване в стопанската дейност	Капитал, използван като инвестиционен ресурс - Капитал, използван като производствен ресурс - Капитал, използван като кредитен ресурс
4. Според особеностите на използване в инвестиционния процес	Първоначално инвестирани - Възможност за повторно инвестиране - Деинвестиран
5. Според особеностите на използване в производствения процес	Основен - по договаряне
6. По степен на ангажираност в производствения процес	Работещ - Неработещ
7. Според нивото на риск от употреба	без риск - Малък риск - Среден риск - Висок риск
8. Спазване на законовите разпоредби за използване	Правни - Сянка

Нека разгледаме по-подробно отделните видове капитал, привлечен и използван от предприятието, в съответствие с неговата класификация според основните характеристики.

По заглавие на имотаобразуваният от предприятието капитал се разделя на два основни вида - собствен и привлечен. В системата на източниците за привличане на капитал такова разделение е решаващо.

Собствен капиталхарактеризира стойността на средствата на предприятието, притежавани от него и използвани от него за формиране на част от неговите активи. Тази част от активите представляват нетните активи на предприятието.

Собственият капитал е стойността на цялото имущество на предприятието след изплащане на всички задължения.

Балансът се основава на следното уравнение:

собствен капитал = общо активи - общо пасиви =
дълготрайни активи + краткосрочни активи - краткосрочни задължения - дългосрочни задължения

Собственият капитал за конкретна дата може да се изчисли по друг начин:

собствен капитал = първоначална инвестиция + неразпределена печалба

където неразпределената печалба е печалба, реинвестирана в хода на икономическата дейност.

Заемен капиталхарактеризира средства или стойности на имущество, привлечени на възвращаема и платена основа. Всички форми на привлечен капитал, използвани от предприятието, представляват неговите финансови задължения, които трябва да бъдат погасени.

По групи източници за набиране на капитал във връзка с предприятиетоИма следните видове него - капитал, привлечен от вътрешни източници, и капитал, привлечен от външни източници.

Капитал, набран от вътрешни източници, характеризира собствени и привлечени финансови ресурси, формирани директно в предприятието за осигуряване на неговото развитие. Основата на собствените финансови ресурси, формирани от вътрешни източници, е капитализираната част от нетната печалба на предприятието („неразпределена печалба“). Основата на привлечените средства, генерирани в предприятието, са текущите задължения за сетълмент („вътрешни сметки за начисляване“).

Капитал, набран от външни източници, характеризира онази част от нея, която се формира извън предприятието. Той обхваща както собствения, така и привлечения отвън капитал. Съставът на източниците на тази група капиталообразуване е доста многоброен.

Според националността на собствениците на капитала, който го предоставя за стопанско ползване, прави разлика между национален (вътрешен) и чуждестранен капитал, вложен в предприятието.

национален капитал, привлечен от предприятието, му позволява по-добре да координира икономическата си дейност с икономическата политика на държавата. Освен това този вид капитал обикновено е по-достъпен за малките и средните предприятия. В същото време на настоящия етап от икономическото развитие на страната размерът на свободния национален капитал е силно ограничен, което не позволява на стопанските субекти да осигурят необходимите темпове на икономически растеж.

чужд капиталпривлечени, като правило, от средни и големи предприятия, занимаващи се с външноикономическа дейност. Въпреки че обемът на предлагането на капитал на световния пазар е доста значителен, условията за привличането му от местните стопански субекти са много ограничени поради високото ниво на икономически и политически риск за чуждестранните инвеститори.

Според формите на собственост на предоставения на предприятието капитал,разпределете частенИ състояниенеговите видове. Тази класификация на капитала се използва предимно в процеса на формиране на уставния капитал на предприятието. Той служи като основа за подходяща класификация на предприятията по форма на собственост.

По организационно-правни форми на набиране на капитал от предприятиеразпределят акционерно дружество, дял и неговите отделни видове. Това разделение на капитала съответства на обобщената класификация на предприятията според организационно-правните форми на дейност.

Акционерен капиталсе формира от предприятия, създадени под формата на акционерни дружества (дружества) от отворен или затворен тип. Такива корпоративни предприятия имат широки възможности да набират капитал от външни източници чрез издаване на акции. При достатъчно висока инвестиционна привлекателност на такива предприятия техният акционерен капитал може да се формира с участието на чуждестранни инвеститори.

Акционерен капиталсе образува от партньорски предприятия, създадени под формата на дружества с ограничена отговорност, дружества с ограничена отговорност и др. Такива предприятия и съответно видът на акционерния капитал са най-разпространени в съвременните условия.

Индивидуален капиталхарактеризира формата на участието му в създаването на отделни предприятия – семейни и др. В съвременните условия отделните предприятия все още не са получили широко развитие у нас, докато в чуждата практика те са най-масови (което представляват 70-75% от общия брой на всички предприятия). Създаването на нови индивидуални предприятия се ограничава от липсата на начален капитал сред предприемачите и недостатъчно високото ниво на ситуацията в повечето сегменти на пазара на стоки и услуги.

Чрез апортни форми на набиране на капиталсъвременната икономическа теория разграничава следните видове: капитал в парична форма; капитал във финансова форма; капитал в материална форма; капитал в нематериална форма. Капиталовите инвестиции в тези форми са разрешени от закона при създаване на нови предприятия, увеличаване на обема на техните разрешени средства.

капитал в бройе най-често срещаният тип, привлечен от предприятието. Универсалността на този вид капитал се проявява във факта, че той може лесно да се трансформира във всяка форма на капитал, необходима на предприятието за извършване на стопанска дейност.

Капитал във финансова формае привлечен от предприятието под формата на разнообразни финансови инструменти, внесени в неговия уставен фонд. Такива финансови инструменти могат да бъдат акции, облигации, депозитни сметки и сертификати на банки и други техни видове. Във вътрешната икономическа практика набирането на капитал във финансова форма се използва от предприятията в реалния сектор на икономиката изключително рядко.

Капитал в материална формапривлечени от предприятието под формата на разнообразни капиталови стоки (машини, оборудване, сгради, помещения), суровини, материали, полуготови продукти, а в някои случаи - под формата на потребителски стоки (главно от търговски предприятия) .

Капитал в нематериална формасе привлича от предприятието под формата на разнообразни нематериални активи, които нямат реална форма, но участват пряко в неговата стопанска дейност и генериране на печалба. Този вид капитал включва правата за използване на определени природни ресурси, патентни права за използване на изобретения, ноу-хау, права върху промишлен дизайн и модели, търговски марки, компютърни програмии други нематериални видове стойности на имоти.

По времевия период на привличанеразпределете капитал дългосрочен (постоянен) и краткосрочен.

Дългосрочен капиталпривлечен от предприятието, се състои от собствен капитал, както и привлечен капитал с матуритет над една година. Съвкупността от собствен и дългосрочен привлечен капитал, формиран от предприятието, се характеризира с термина "постоянен капитал".

Краткосрочен капиталпривлечени от предприятието за срок до една година. Създава се за задоволяване на временните икономически нужди на предприятието, свързани с цикличния характер на икономическата дейност, временния растеж при пазарни условия и др.

По степен на участие в икономическия процескапиталът се разделя на два основни вида – използван и неизползван в стопанския процес. Тази форма на класификация на капитала определя състоянието на използвания му обем и ви позволява да идентифицирате възможния потенциал за допълнителното му използване в определен период.

Капитал, използван в икономическия процес, го характеризира като икономически ресурс, участващ в общественото производство с цел генериране на доходи.

Капитал, който не се използва в икономическия процес(или „мъртъв“ капитал) е натрупана преди това част от него, която по определени причини все още не е използвана в икономическия процес. Такъв капитал не само не носи доход на собственика си, но губи реалната си стойност в процеса на съхранение под формата на „алтернативни разходи“.

Според сферите на използване в икономиката капиталът в съществуващата икономическа практика се разделя на два основни вида – използван в реалния или финансовия сектор на икономиката. Такова разделение на капитала е донякъде произволно, тъй като се основава на подходящата класификация на предприятията, а не на капиталови транзакции, извършвани в различни сектори на икономиката.

Капитал, използван в реалния сектор на икономиката, характеризира съвкупността му ангажирани в предприятията от този сектор – в индустрията, транспорта, селското стопанство, търговията и др. (въпреки че определена част от капитала на тези предприятия може да бъде свързана с операции на финансовия пазар).

Капитал, използван във финансовия сектор на икономиката, характеризира съвкупността му, участващи в различни финансови институции (институции) – в търговски банки, инвестиционни фондове и фирми, застрахователни компании и др. (въпреки че определена част от капитала на тези финансови институции може да участва пряко в процесите на реално инвестиране или продуктивно използване).

По направления на използване в стопанската дейностразпределят капитал, използван като инвестиционен ресурс; капитал, използван като производствен ресурс; капитал, използван като кредитен ресурс.

Капитал, използван като инвестиционен ресурс, е определена част от капитала на предприятията, както реалния, така и финансовия сектор на икономиката, пряко участващи в инвестиционния процес. В предприятията от първата група тази част от капитала се използва главно за реални инвестиции (като правило под формата на капиталови инвестиции), а в предприятията от втората група - за финансови инвестиции (като правило в формата на инвестиции в ценни книжа).

Капитал, използван като производствен ресурс, съставлява преобладаващата част от капитала на предприятията от реалния сектор на икономиката. Тази част от капитала им участва в прякото производство на продукти (стоки, услуги).

Капитал, използван като кредитен ресурс, представлява преобладаващата част от капитала на такива институции от финансовия сектор на икономиката като търговски банки и небанкови кредитни институции. До известна степен капиталът като кредитен ресурс може да се използва във формите, разрешени от закона и други финансови институции (факторингови компании, лизингови компании и др.). Използването на част от капитала за предоставяне на стоков (търговски) заем от предприятия от реалния сектор на икономиката не принадлежи към разглеждания вид (този вид операция се извършва от тях за сметка на капитала, използван като производствен ресурс).

Според особеностите на използване в инвестиционния процесразпределят първоначално инвестираните, реинвестираните и деинвестираните видове капитал. Изброените видове характеризират движението на използвания капитал по отношение на конкретен обект (инструмент) на инвестиция.

Начален инвестиционен капиталхарактеризира обема на първоначално формираните инвестиционни ресурси, насочени към финансиране на конкретен обект (инструмент) на инвестиция (или определен набор от тях - "инвестиционен портфейл").

Реинвестиран капиталхарактеризира повторното му инвестиране в конкретен обект или инвестиционен инструмент за сметка на възвръщаемия нетен паричен поток (нетна печалба, амортизация и др.).

Деинвестиран капиталхарактеризира частичното му оттегляне от съответния инвестиционен обект или инвестиционен портфейл като цяло (чрез продажба на съответните активи).

Според особеностите на използване в производствения процесразпределете основенкапитал и по договарянекапитал на предприятието.

По степен на участие в производствения процесв практиката на финансово управление се разграничават оборотни и необоротни средства.

Оборотният капитал характеризира тази част от него, която участва пряко в генерирането на доходи и осигуряването на оперативната или инвестиционната дейност на предприятието.

Необслужван капитал(или „мъртъв“ капитал в предприятието) характеризира тази част от него, която се авансира в активи, които не участват пряко в изпълнението на различни видове оперативна или инвестиционна дейност на предприятието и формирането на неговия доход. Пример за този вид капитал са средствата на предприятието, авансирани в неизползвани помещения и оборудване; запаси от суровини и материали за продукти, спрени от производство; Завършени продукти, за който търсенето на купувачите напълно отсъства поради загуба на потребителските му качества и др.

По ниво на рискизползвания капитал се разделя на три основни групи - безрисков капитал; среднорисков капитал; високорисков капитал.

Безрисков капиталхарактеризира онази част от нея, която се използва за извършване на безрискови операции, свързани с производствената или инвестиционната дейност на предприятията.

Нискорисков капиталхарактеризира използването му в производствени и инвестиционни операции, чието ниво на риск е под средното за пазара.

Среднорисков капиталхарактеризира онази част от нея, която участва в операции от производствен или инвестиционен характер, чието ниво на риск приблизително съответства на средния пазар.

Високорисков („рисков“, „спекулативен“) капиталхарактеризира използването му в оперативни дейности, базирани на принципно нови технологии и свързани с пускането на фундаментално нови продукти (т.нар. „рисков капитал“), или в инвестиционни дейности, свързани с финансови инвестиции във високорискови („спекулативни“) инструменти ( т. нар. „спекулативен капитал“). капитал“).

Чрез спазването на правните норми за използване те разграничават правенИ "сенчест капитал"използвани в стопанската дейност на предприятията. Широко използван на съвременния етап от икономическото развитие на страната, „сенчестият“ капитал до голяма степен е вид реакция на предприемачите на твърдите „правила на играта“, установени от държавата в икономиката, преди всичко на необосновано високо ниво на данъчно облагане на предприемаческата дейност. Нарастването на обема на използване на "сенчестия" капитал в икономическата дейност на предприятията служи за държавата като вид индикатор за ниската ефективност на решенията, взети в областта на данъчното регулиране на използването като гориво в предприемаческата дейност от позиция за спазване на паритета на интересите както на държавата, така и на собствениците на капитал.

Същност и задачи на управлението на парите

Управлението на капитала на предприятието е насочено към решаване на следните основни задачи:

1. Формиране на достатъчно количество капитал за осигуряване на необходимия темп на икономическо развитие на предприятието. Тази задача се изпълнява чрез определяне на общото капиталово изискване за финансиране на активите, необходими за предприятието, формиране на схеми за финансиране на текущи и нетекущи активи, разработване на система от мерки за привличане на различни форми на капитал от предвидените източници.

2. Оптимизиране на разпределението на формирания капитал по видове дейност и области на използване. Тази задача се реализира чрез изследване на възможностите за най-ефективно използване на капитала при определени видове фирмени дейности и стопански сделки; формиране на пропорциите на предстоящото използване на капитала, осигуряващи постигането на условията за най-ефективното му функциониране и нарастване на пазарната стойност на предприятието.

3. Осигуряване на условията за постигане на максимална възвръщаемост на капитала при предвиденото ниво на финансов риск. Максималната рентабилност (рентабилност) на капитала може да бъде осигурена на етапа на неговото формиране чрез минимизиране на неговата среднопретеглена цена, оптимизиране на съотношението на собствения и заемния вид привлечен капитал, привличането му в такива форми, които генерират най-високо ниво на печалба в специфични условия на стопанската дейност на предприятието. При решаването на този проблем трябва да се има предвид, че максимизирането на нивото на възвръщаемост на капитала се постига като правило със значително повишаване на нивото на финансовите рискове, свързани с неговото формиране, тъй като има пряка връзка между тези два показателя. Следователно максимизирането на рентабилността на формирания капитал трябва да бъде осигурено в границите на приемливия финансов риск, чието конкретно ниво се определя от собствениците или мениджърите на предприятието, като се вземе предвид финансовият им манталитет (отношения със степента на приемлив риск в хода на икономическата дейност).

4. Осигуряване на минимизиране на финансовия риск, свързан с използването на капитала, с предвиденото ниво на неговата доходност. Ако нивото на рентабилност на формирания капитал е зададено или планирано предварително, важна задача е да се намали нивото на финансовия риск на операциите, които осигуряват постигането на тази доходност. Такова минимизиране на нивото на рисковете може да се осигури чрез диверсификация на формите на привлечен капитал, оптимизиране на структурата на източниците за неговото формиране, избягване на индивидуални финансови рискове и ефективни форми на тяхното вътрешно и външно осигуряване.

5. Осигуряване на постоянен финансов баланс на предприятието в процеса на неговото развитие. Такъв баланс се характеризира с високо ниво на финансова стабилност и платежоспособност на предприятието на всички етапи от неговото развитие и се осигурява от формирането на оптимална структура на капитала и преминаването му в необходимите обеми във високоликвидни видове активи. Освен това финансовият баланс може да се осигури чрез рационализиране на състава на формирания капитал през периода на неговото привличане, по-специално чрез увеличаване на дела на постоянния капитал.

6. Осигуряване на достатъчно ниво на финансов контрол върху предприятието от неговите учредители. Такъв финансов контрол се осигурява от контролен дял (контролиращ дял в акционерния капитал) в ръцете на първоначалните учредители на предприятието. На етапа на последващо капиталообразуване в развитието на предприятието е необходимо да се гарантира, че привличането на собствен капитал от външни източници не води до загуба на финансов контрол и усвояване на предприятието от външни инвеститори.

7. Осигуряване на достатъчна финансова гъвкавост на предприятието. Той характеризира способността на предприятието бързо да формира необходимото количество допълнителен капитал на финансова основа в случай на неочаквана поява на високоефективни инвестиционни предложения или нови възможности за ускоряване на икономическия растеж. Необходимата финансова гъвкавост се осигурява в процеса на капиталообразуване чрез оптимизиране на съотношението на собствени и привлечени видове, дългосрочни и краткосрочни форми на неговото привличане, намаляване нивото на финансовите рискове, навременни разплащания с инвеститори и кредитори.

8. Оптимизиране на оборота на капитала. Този проблем се решава чрез ефективно управление на потоците от различни форми на капитал в процеса на отделните цикли на неговото обръщение в предприятието; осигуряване на синхрон на формирането на определени видове капиталови потоци, свързани с оперативна или инвестиционна дейност. Един от резултатите от такава оптимизация е минимизирането на средния размер на капитала, който временно не се използва в икономическата дейност на предприятието и не участва във формирането на неговия доход.

9. Осигуряване на навременно реинвестиране на капитала. Поради промени в условията на външната икономическа среда или вътрешните параметри на икономическата дейност на предприятието, редица области и форми на използване на капитала може да не осигурят предвиденото ниво на неговата рентабилност. В тази връзка важна роля играе навременното реинвестиране на капитала в най-печелившите активи и операции, които осигуряват необходимото ниво на неговата ефективност като цяло.

Принципи на формиране на капитала на създаденото предприятие

Основната цел на формиране на капитала на създаваното предприятие е да се привлече достатъчно количество от него за финансиране на придобиването на необходимите активи, както и да се оптимизира структурата му от гледна точка на осигуряване на условия за последващо ефективно използване.

1. Вътрешни източници на финансови ресурси, които липсват на този етап от жизнения му цикъл, не могат да участват във формирането на капитала на създаваното предприятие.. Така нуждата от собствен капитал на създадено предприятие не може да бъде задоволена за сметка на печалбата му, а нуждата от привлечен капитал не може да бъде задоволена за сметка на текущи задължения за сетълмент (сметки за начисляване), които все още не са формирани преди започване на дейността на предприятието.

3. Началният капитал, образуван в процеса на създаване на ново предприятие, може да бъде привлечен от неговите учредители под всякаква форма. Такива форми могат да бъдат пари; различни видове дълготрайни активи (сгради, помещения, машини, оборудване и др.); различни видове материални текущи активи (запаси от суровини, материали, стоки, полуфабрикати и др.); различни нематериални активи (патентни права за използване на изобретения, права върху промишлени дизайни и модели, права за използване на търговска марка или търговска марка и др.); определени видове финансови активи (различни видове ценни книжа, търгувани на фондовия пазар).

4. Собственият капитал на учредителите (участниците) на създаваното предприятие се инвестира в него под формата на уставен капитал. Първоначалният му размер е деклариран от устава на създаденото предприятие.

5. Характеристиките на формирането на уставния капитал на ново предприятие се определят от организационните и правните форми на неговото създаване. Това формиране се осъществява под регулаторното влияние на държавата. По този начин държавните регулаторни правни актове регулират минималния размер на уставния капитал на предприятия, създадени под формата на отворено акционерно дружество и дружество с ограничена отговорност. За корпоративни предприятия, създадени под формата на отворено акционерно дружество, процедурата за издаване на акции, обемът на придобиване на пакет акции от неговите учредители, минималният обем на придобиване на акции от всички акционери през периода на предвидения регламентиран е периодът на открита подписка и някои други аспекти на първоначалното формиране на капитала им.

6. Възможностите и кръгът от източници за набиране на дългов капитал на етапа на създаване на предприятие са изключително ограничени. Въпреки че във финансовите среди има твърдение, че всяка добра бизнес идея ще получи своето финансиране, това твърдение трябва да се разглежда като явно преувеличение (особено в икономика в преход). Съвременната практика показва, че финансирането на нов бизнес от кредитори е доста сложна и понякога неразрешима задача. В същото време в началния етап от формирането на капитала на предприятието не могат да участват такива заемни източници като емисия облигации, данъчен кредит и др.

7. Формирането на капитала на предприятие, което се създава за сметка на заети и привлечени източници, изисква като правило изготвянето на специален документ - бизнес план. Бизнес планът е основният документ, който определя необходимостта от ново предприятие, който в общоприета последователност от раздели излага неговите основни характеристики и прогнозни финансови показатели. Бизнес планът за създаване на ново предприятие отразява като правило следните основни показатели: общата нужда от начален капитал, необходим за стартиране на дейността на предприятието; схема за финансиране на нов бизнес, предлагана от неговите учредители; очаквани условия за възвръщаемост на инвестирания капитал на инвеститори (кредитори) и някои други.

9. Рисковете, свързани с формирането (и последващото използване) на капитала на новосъздаденото предприятие, се характеризират с доста високо ниво. Това предопределя съответно високо ниво на себестойност на отделните елементи на привлечения капитал, привлечен на етапа на създаване на предприятие.

Първоначалният етап на управление на формирането на капитала на създаваното предприятие е да се определи необходимостта от необходимия му обем. Недостатъчното капиталообразуване на този етап значително удължава периода на откриване и овладяване на производствените мощности на ново предприятие, а в някои случаи изобщо не дава възможност да започне оперативната му дейност. В същото време излишъкът от формирания капитал води до последващо неефективно използване на активите на компанията, намалява нормата на възвръщаемост на този капитал. Във връзка с гореизложеното, определянето на общата нужда от капитал на създаваното предприятие е от характера на неговите оптимизационни изчисления. Оптимизирането на общото капиталово изискване на създаденото предприятие е процесът на изчисляване на действително необходимия размер на финансовите ресурси, които могат да бъдат ефективно използвани в началния етап от жизнения му цикъл.

Оптимизирането на общото капиталово изискване на създаденото предприятие се постига чрез различни методи, основните от които са:

1. балансов методоптимизирането на общото капиталово изискване се основава на определяне на необходимия размер на активите, позволяващ на ново предприятие да започне икономическа дейност. Този метод на изчисление се основава на алгоритъма на баланса: общият размер на активите на създаденото предприятие е равен на общия размер на инвестирания в него капитал.

Методологията за изчисляване на общия размер на активите на създаденото предприятие в неговите алтернативни версии беше разгледана по-рано. Когато се използва този метод, трябва да се има предвид, че още преди образуването на активи, учредителите на предприятието поемат определени разходи преди стартиране, свързани с разработването на бизнес план, изпълнението на учредителни документи и др. Като се вземат предвид тези разходи, изчисляването на общото капиталово изискване на новосъздадено предприятие по балансовия метод се извършва по следната формула:

Pk \u003d Pa + Pk

Pa - общата потребност от активите на създаваното предприятие, определена на етапа на разработване на неговия бизнес план;
Prc - разходи преди стартиране и други еднократни капиталови разходи, свързани със създаването на ново предприятие.

2. метод на аналогиявъз основа на установяването на размера на използвания капитал в предприятия-аналози. Предприятие аналог за такава оценка се избира, като се вземе предвид неговата отраслова принадлежност, регион на местоположение, размер, използвана технология, началния етап от жизнения цикъл и редица други фактори.

Определянето на обема на капиталовите изисквания на създаденото предприятие по този метод се извършва съгласно следните основни етапи:

На първия етапна базата на прогнозните параметри за създаване и бъдеща дейност на предприятието се определят неговите най-значими характеристики (показатели), които влияят върху формирането на обема на неговия капитал.

На втория етапспоред установените характеристики (показатели) се формира предварителен списък с предприятия, които потенциално могат да действат като аналози на създаваното предприятие.

На третия етапизвършва се количествено сравнение на показателите на избраните предприятия с предварително определени параметри на създаваното предприятие, които влияят върху нуждата от капитал. В този случай корекционните коефициенти се изчисляват за отделните сравнявани параметри.

На четвъртия етапкато се вземат предвид коригиращите коефициенти за отделни параметри, се оптимизира общата нужда от капитал на новосъздаденото предприятие.

При характеризиране на този метод за оптимизиране на общата нужда от капитал, трябва да се отбележи, че той е донякъде труден за използване поради липсата на възможности за адекватен подбор на аналогови предприятия за всички значими параметри, които формират размера на необходимия капитал.

3. Метод на специфична капиталова интензивносте най-простият, но ви позволява да получите най-малко точен резултат от изчислението. Това изчисление се основава на използването на индикатора "капиталова интензивност на производството", който дава представа колко капитал се използва за единица произведени (или продадени) продукти. Изчислява се по сектори и подсектори на икономиката, като общият размер на използвания капитал (собствен и привлечен) се раздели на общия обем произведени (продадени) продукти. В този случай общият размер на използвания капитал се определя като среден за разглеждания период.

Използването на този метод за изчисляване на общото капиталово изискване за създаване на ново предприятие се извършва само на предварителните етапи преди разработването на бизнес план. Този метод дава само приблизителна оценка на нуждата от капитал, тъй като показателят за средната индустриална капиталоемкост на продуктите варира значително в контекста на предприятията под влиянието на отделни фактори. Основните от тези фактори са: а) размерът на предприятието; б) етапът от жизнения цикъл на предприятието; в) прогресивния характер на използваната технология; г) прогресивността на използваното оборудване; д) степента на физическо износване на оборудването; е) ниво на използване производствен капацитетпредприятия и други. Следователно, по-точна оценка на необходимостта от капитал за създаване на ново предприятие с помощта на този метод на изчисление може да се получи, ако изчислението използва индикатора за капиталоемкостта на продуктите в съществуващи аналогови предприятия (като се вземат предвид горните фактори).

Изчисляването на общото капиталово изискване на новосъздадено предприятие въз основа на индикатора за капиталоемкост на продуктите се извършва по следната формула:

Pk \u003d Kp x OR + PRk

където Pk е общата нужда от капитал за създаване на ново предприятие;
Kp - показател за капиталоемкостта на продуктите (средна индустрия или аналог);
ИЛИ - планираният средногодишен обем на продукцията;
PRc - разходи преди стартиране и други еднократни капиталови разходи, свързани със създаването на ново предприятие.

Предимството на този метод за оптимизиране на общото капиталово изискване на новосъздаденото предприятие е, че той автоматично задава показателите за възвръщаемостта на капитала на предприятието на етапа на неговото функциониране.

В системата за управление за формиране на капитала на създаваното предприятие важна роля принадлежи на обосноваването на схемата и избора на източници за нейното финансиране.

Схемата за финансиране на нов бизнес определя основните подходи към формирането на капиталовата структура, специфичните методи за привличането му, състава на участниците и кредиторите, нивото на финансова независимост и редица други. важни параметрисъздадено предприятие.

При формиране на капиталовата структура на създадено предприятие обикновено се разглеждат две основни схеми за неговото финансиране.

аз Пълно самофинансиранепредвижда формиране на капитала на новосъздаденото предприятие единствено за сметка на неговите собствени видове, съответстващи на организационните и правните форми на новия бизнес. Подобна схема на финансиране, характеризирана в чуждестранната практика с термина „финансиране без ливъридж”, е характерна само за първия етап от жизнения цикъл на предприятието, когато достъпът му до източници на привлечен капитал е затруднен.

II. Смесени финансипредвижда формирането на капитала на създаденото предприятие за сметка както на собствени, така и на заети видове, привлечени в различни пропорции. В началния етап от дейността на предприятието делът на собствения капитал (делът на самофинансирането на нов бизнес) обикновено значително надвишава дела на заемния капитал (делът на неговото заемно финансиране).

Изборът на схема за финансиране на нов бизнес е неразривно свързан с използването както на собствен, така и на привлечен капитал.

Собствен капиталхарактеризиращ се със следните основни положителни характеристики:

1. Лесно привличане, тъй като решенията, свързани с увеличаване на собствения капитал (особено чрез вътрешни източници за неговото формиране), се вземат от собствениците и управителите на предприятието, без да е необходимо да се получава съгласието на други стопански субекти.

2. По-висока способност за генериране на печалби във всички области на дейност, т.к. при използването му не се изисква плащане на лихва по заема във всичките му форми.

3. Осигуряване на финансова устойчивост на развитието на предприятието, неговата платежоспособност в дългосрочен план и съответно намаляване на риска от фалит.

Той обаче има следните недостатъци.

1. Ограниченият обем на привличане, а оттам и възможността за значително разширяване на оперативната и инвестиционна дейност на предприятието в периоди на благоприятни пазарни условия на определени етапи от неговия жизнен цикъл.

2. Висока цена в сравнение с алтернативните заети източници на капиталообразуване.

3. Неизползвана възможност за увеличаване на коефициента на възвръщаемост на собствения капитал чрез привличане на заемни средства, тъй като без такова привличане е невъзможно да се гарантира, че коефициентът на финансова рентабилност на дейността на предприятието надвишава икономическата.

По този начин предприятие, което използва само собствен капитал, има най-висока финансова стабилност (коефициентът му на автономност е равен на единица), но ограничава темпа на своето развитие (тъй като не може да осигури образуването на необходимия допълнителен обем активи в периоди на благоприятни условия). пазарни условия) и не използва финансови възможности за увеличаване на възвръщаемостта на инвестирания капитал.

Заемен капиталхарактеризиращ се със следните положителни характеристики.

1. Достатъчно широки възможности за привличане, особено при висок кредитен рейтинг на предприятието, наличие на обезпечение или гаранция на поръчителя.

2. Осигуряване на растежа на финансовия потенциал на предприятието, ако е необходимо, значително разширяване на неговите активи и увеличаване на темпа на растеж на обема на неговата икономическа дейност.

3. По-ниска себестойност в сравнение със собствения капитал поради ефекта на "данъчния щит" (оттегляне на разходите за поддръжката му от данъчната основа при плащане на данък върху дохода).

4. Възможността за генериране на увеличение на финансовата рентабилност (коефициент на възвръщаемост на собствения капитал).

В същото време използването на привлечен капитал има следните недостатъци.

1. Използването на този капитал генерира най-опасните финансови рискове в икономическата дейност на предприятието – риск от намаляване на финансовата стабилност и загуба на платежоспособност. Нивото на тези рискове нараства пропорционално на нарастването на дела на използването на привлечения капитал.

2. Активите, формирани за сметка на привлечения капитал, генерират по-ниска (при прочие равни условия) норма на възвръщаемост, която се намалява с размера на платената лихва по заема във всичките й форми (лихва по банков заем; лизингова лихва; купонна лихва по облигации; лихва по сметки по стоков кредит и др.).

3. Висока зависимост на цената на привлечения капитал от колебанията на финансовия пазар. В някои случаи, с намаляване на средния лихвен процент по заема на пазара, използването на по-рано получени заеми (особено на дългосрочна основа) става неизгодно за предприятието поради наличието на по-евтини заеми. алтернативни източницикредитни ресурси.

4. Сложността на процедурата по привличане (особено в голям мащаб), тъй като предоставянето на кредитни ресурси зависи от решението на други стопански субекти (кредитори), в някои случаи изисква подходящи гаранции или обезпечения на трети страни (в същото време време се предоставят гаранции от застрахователни компании, банки или други стопански субекти, обикновено срещу заплащане).

По този начин предприятие, използващо заемен капитал, има по-висок финансов потенциал за своето развитие (поради образуването на допълнителен обем активи) и възможността за увеличаване на финансовата рентабилност на дейностите, но генерира финансов риск и заплаха от фалит за в по-голяма степен (нараства с увеличаване на дела на привлечените средства).в общия размер на вложения капитал).

Схеми за финансиране на специфични източници на капиталообразуване

Редица обективни и субективни фактори влияят върху избора на схема за финансиране и конкретни източници на капиталообразуване за създаваното предприятие. Основните от тези фактори са:

1. Организационно-правна форма на създаденото предприятие. Този фактор определя на първо място формите за набиране на собствен капитал чрез преки инвестиции от инвеститори в уставния капитал на създаваното предприятие или чрез привличането му чрез открита или затворена подписка на неговите акции.

2. Специфични за отрасъла характеристики на оперативната дейност на предприятието. Характерът на тези характеристики определя структурата на активите на компанията, тяхната ликвидност. Предприятията с високо ниво на капиталоемкост на производството, поради високия дял на нетекущите активи, обикновено имат нисък кредитен рейтинги са принудени да се съсредоточат върху формирането на капитал върху собствените си източници на неговото привличане. В допълнение, характерът специфика на индустриятаопределя различната продължителност на оперативния цикъл (периодът на оборот на оборотния капитал на предприятието в дни). Колкото по-нисък е периодът на оперативния цикъл, толкова повече (при прочие равни условия) може да се използва заемен капитал, привлечен от различни източници.

3. Размер на предприятието. Колкото по-нисък е този показател, толкова повече нуждата от капитал на етапа на създаване на предприятие може да бъде задоволена от собствени източници и обратно.

4. Цената на капитала, набран от различни източници. Като цяло цената на дълговия капитал, набран от различни източници, обикновено е по-ниска от цената на собствения капитал. Въпреки това, в контекста на отделните източници на заем, цената на капитала варира значително в зависимост от очаквания кредитен рейтинг на създаваното дружество, формата на обезпечение по заема и редица други условия.

5. Свобода за избор на източници на финансиране. Не всички източници са налични за отделни стартиращи фирми. Така само някои от най-значимите национални и общински предприятия могат да разчитат на средства от държавния и местния бюджет. Същото се отнася и за възможностите предприятията да получават целеви и преференциални държавни заеми, безвъзмездно финансиране на предприятия от недържавни финансови фондове и институции. Следователно, понякога наборът от налични източници на капиталообразуване за създавано предприятие се свежда до една алтернатива.

6. Условия на капиталовия пазар. В зависимост от състоянието на тази конюнктура цената на заемния капитал, привлечен от различни източници, се увеличава или намалява. При значително увеличение на тази стойност прогнозираният диференциал на финансовия ливъридж може да достигне отрицателна стойност (при която използването на привлечен капитал ще доведе до нерентабилни оперативни дейности на новосъздаденото предприятие).

7. Ставка на данък печалба. При условията на ниски ставки на данъка върху дохода или планираното използване на облекченията за данък върху дохода от създаденото предприятие, разликата в цената на формирания собствен и привлечен капитал се намалява. Това се дължи на факта, че ефектът на данъчния коректор при използване на заемни средства е намален. При тези условия е по-предпочитано да се формира капиталът на новосъздаденото предприятие от собствени източници. В същото време, с висока ставка на облагане на печалбата, ефективността на привличането на капитал от заемни източници се увеличава значително.

8. Мярката за риска, поет от учредителите при формиране на капитал. Отвращението към високите нива на риск формира консервативния подход на учредителите към финансиране на създаването на ново предприятие, в което неговата основа е собствен капитал. Обратно, желанието за получаване на висока възвръщаемост на инвестирания капитал в бъдеще, въпреки високото ниво на риск от нарушаване на финансовата стабилност на създаваната компания, формира агресивен подход за финансиране на нов бизнес, в който се използва заемен капитал. в процеса на създаване на предприятие в максимална степен.

9. Регулируемо ниво на концентрация на собствения капитал за осигуряване на необходимия финансов контрол. Този фактор обикновено определя пропорциите на образуване на собствен капитал в едно акционерно дружество. Той характеризира пропорциите в обема на записванията за акции, придобити от неговите учредители и други инвеститори (акционери).

Отчитането на тези фактори ви позволява целенасочено да изберете схема за финансиране и структурата на източниците за набиране на капитал при създаването на предприятие.

Разходи за управление на капитала

Същността на концепцията за цената на капитала се състои във факта, че като производствен фактор в инвестиционен ресурс капиталът във всяка от неговите форми има определена стойност, чието ниво трябва да се вземе предвид в процеса на участието му в икономическия процес.

Процесът на оценка на цената на капитала се извършва последователно в предприятието на следните три етапа:

Оценка на себестойността на отделни елементи от собствения капитал на предприятието.
Оценка на цената на отделните елементи на привлечения капитал, привлечен от предприятието.
Оценка на среднопретеглената цена на капитала на предприятието.

Помислете за характеристиките и методологичните инструменти за оценка на цената на капитала на предприятието в контекста на всеки от изброените етапи.

1. Цената на оперативния капитал има най-надеждната база за изчисление под формата на отчетни данни на предприятието. Тази оценка взема предвид:

но) среден размер на заетия капитал през отчетния период по балансова стойност. Този индикатор служи като първоначална база за коригиране на размера на собствения капитал, като се вземе предвид текущата му пазарна оценка. Изчисляването на този показател се извършва по метода на средната хронология за редица вътрешни отчетни периоди;

б) среден размер на собствения капитал в употреба при текуща пазарна оценка. Методиката за изчисляване на този показател е описана по-рано;

в) сумата на плащанията към собствениците на капитал (под формата на лихви, дивиденти и др.) от нетната печалба на предприятието. Тази сума е цената, която дружеството плаща за капитала, използван от собствениците. В повечето случаи тази цена се определя от самите собственици, като определят размера на лихвите или дивидентите върху инвестирания капитал в процеса на разпределяне на нетната печалба.

Стойността на оперативния собствен капитал на предприятието през отчетния период се определя по следната формула:

SKfo \u003d NPV x 100 / SK

където SKFO е стойността на оперативния собствен капитал на предприятието през отчетния период, %;
NPV - размерът на нетната печалба, изплатена на собствениците на предприятието в процеса на нейното разпределение за отчетния период;
СК - средният размер на собствения капитал на предприятието през отчетния период.

Процесът на управление на цената на този елемент от собствения капитал се определя преди всичко от обхвата на неговото използване - оперативната дейност на предприятието. Свързва се с формирането на оперативната печалба на предприятието и провежданата от него политика за разпределение на печалбата (формите на такава политика ще бъдат разгледани по-късно).

Съответно, цената на оперативния собствен капитал през плановия период се определя по формулата:

SKfp = SKfo x PW

където SCfp е стойността на оперативния собствен капитал на предприятието през плановия период, %;
SCFO - стойността на оперативния собствен капитал на предприятието през отчетния период, %;
PVT е планираният темп на нарастване на плащанията на печалбата към собствениците на единица инвестиран капитал, изразен като десетична дроб.

2. Цената на допълнително привлечен собствен (дялов) капиталсе изчислява в процеса на оценка диференцирано за привилегировани акции и за обикновени акции (или допълнително набрани акции).

Разходите за набиране на допълнителен капитал чрез издаване на привилегировани акциисе определя при отчитане на фиксирания размер на дивидентите, който е предварително определен за тях. Това значително опростява процеса на определяне на стойността на този елемент от капитала, тъй като обслужването на задълженията по привилегировани акции до голяма степен съвпада с обслужването на задълженията по привлечен капитал. Въпреки това, съществена разлика в естеството на тази услуга от гледна точка на оценката е, че плащанията за обслужване на дългови капитал се отчитат като разходи (разходи) и следователно се изключват от облагаемия доход, докато плащанията на дивиденти по привилегировани акции се извършват от нетната печалба на предприятието, т.е. нямат "данъчен щит". Освен изплащането на дивиденти, разходите на предприятието включват и разходи за издаване на акции (т.нар. „разходи за пласиране”), които са значителна сума.

Като се вземат предвид тези характеристики, цената на допълнителния капитал, набран чрез издаването на привилегировани акции, се изчислява по формулата:

SSKpr \u003d Dpr x 100 / (Kpr x (1 - EZ))

където SSKpr е цената на собствения капитал, набран чрез издаване на привилегировани акции, %;
Дnp - размерът на дивидентите, предвидени за изплащане в съответствие с договорните задължения на емитента;
Kpr - размерът на собствения капитал, набран чрез издаване на привилегировани акции;
EZ - цената на издаване на акции, изразена като десетична дроб спрямо размера на емисията.

Разходите за набиране на допълнителен капитал чрез издаване на обикновени акции(или допълнително привлечени акции) изисква да се вземат предвид следните показатели:

а) размера на допълнителната емисия обикновени акции (или размера на допълнително привлечените акции);

б) размера на изплатените дивиденти през отчетния период на акция (или размера на печалбата, изплатена на собствениците за единица капитал);

в) планирания темп на нарастване на плащанията на печалбата на собствениците на капитал под формата на дивиденти (или лихви);

г) планирани разходи за издаване на акции (или привличане на допълнителен акционерен капитал).

В процеса на привличане на този вид собствен капитал трябва да се има предвид, че той е най-скъпият по отношение на разходите, тъй като разходите за обслужването му не намаляват данъчната основа на печалбата, а рисковата премия е най-висока, тъй като този капитал е защитен в най-малка степен при несъстоятелност на предприятието.степен.

Изчисляването на стойността на допълнителния капитал, набран чрез издаване на обикновени акции (допълнителни акции) се извършва по следната формула:

SSKpa \u003d Ka x DpaPVt x 100 / (Kpa x (1 - EZ))

където SSKpa е цената на собствения капитал, набран чрез издаване на обикновени акции (допълнителни акции), %;
Ka - броят на допълнително издадените акции;
Dpa - размерът на изплатените дивиденти за обикновена акция през отчетния период (или плащанията на единица акции), %;
ПВт - планираната норма на изплащане на дивиденти (лихва по акции), изразена като десетична дроб;
Kpa - размерът на собствения капитал, набран чрез издаване на обикновени акции (допълнителни акции);
EZ - цената на издаване на акции, изразена като десетична дроб спрямо размера на емитираните акции (допълнителни акции).

Като се вземе предвид оценката на цената на отделните компоненти на собствения капитал и съотношението на всеки от тези елементи в общата му сума, може да се изчисли показателят за среднопретеглената цена на собствения капитал на предприятието.

Ролята на заемния капитал в процеса на финансово управление

Заемният капитал в процеса на финансово управление се оценява по следните основни елементи: 1) цената на финансов заем (банков и лизинг); 2) цената на капитала, набран чрез издаване на облигации; 3) цената на стоков (търговски) заем (под формата на краткосрочно или дългосрочно разсрочено плащане); 4) цената на текущите задължения за сетълмент.

1. Цената на финансов заемсе оценява в контекста на два основни източника на предоставянето му на настоящия етап - банков заем и финансов лизинг (основните положения на такава оценка могат да се използват и когато предприятието привлича финансов заем от други източници).

но) цена на банков заем, въпреки разнообразието от неговите видове, форми и условия, се определя на базата на лихвения процент по кредита, който формира основния разход по обслужването му. Тази ставка изисква две уточнения по време на процеса на оценка: тя трябва да бъде увеличена с размера на другите разходи на предприятието, дължащи се на условията на договора за заем (например застраховка на заем за сметка на кредитополучателя) и намалена с данъка върху дохода ставка, за да се отразят реалните разходи на предприятието.

Като се вземат предвид тези разпоредби, цената на привлечения капитал под формата на банков заем се изчислява по следната формула:

SBC \u003d PKb x (1 - Snp) / (1 - ZPb)

където SBC е цената на заемния капитал, привлечен под формата на банков заем, %;
PCb - лихвен процент за банков кредит, %;
ZPb - нивото на разходите за привличане на банков заем до неговия размер, изразено като десетична дроб.

Ако предприятието не прави допълнителни разходи за привличане на банков заем или ако тези разходи са незначителни спрямо размера на набраните средства, тогава горната формула за оценка се използва без знаменателя (основната й версия).

Управлението на цената на банков заем се свежда до идентифициране на такива предложения на финансовия пазар, които минимизират тази цена както при лихвения процент по кредита, така и при други условия за привличането му (със същия размер на заема и срока на неговото използване ).

б) Цената на финансов лизинг- една от съвременните форми за привличане на финансов заем - се определя въз основа на ставката на лизинговите плащания (лизинговата ставка). В същото време трябва да се има предвид, че този процент включва два компонента: а) постепенно връщане на размера на главния дълг (той представлява годишната норма на финансова амортизация на актив, привлечен по финансов лизинг, според който, след плащането му се прехвърля в собственост на лизингополучателя); б) разходите за директно обслужване на лизинговия дълг. Като се вземат предвид тези характеристики, цената на финансовия лизинг се изчислява по следната формула:

SFL \u003d (LS - ON) x (1 - Snp) / (1 - ZPfl)

където SFL е цената на заемния капитал, привлечен при условията на финансов лизинг, %;
LS – годишна лизингова ставка, %;
NA е годишната норма на амортизация на актив, привлечен по финансов лизинг, %;
Snp - ставка на данъка върху дохода, изразена като десетична дроб;
ZPfl - нивото на разходите за привличане на актив при условията на финансов лизинг към цената на този актив, изразено като десетична дроб.

Управлението на разходите по финансов лизинг се основава на два критерия: а) цената на финансовия лизинг не трябва да надвишава цената на банков заем, предоставен за същия период (в противен случай за предприятието е по-изгодно да получи дългосрочен банков заем за закупуване актив); б) в процеса на използване на финансов лизинг трябва да се идентифицират такива предложения, които минимизират неговата цена.

2. Цената на привлечения капитал, набран чрез издаване на облигации, се изчислява на базата на купонния лихвен процент по него, който формира размера на периодичните купонни плащания. Ако облигацията се продава при други условия, тогава базата за оценка е общият размер на отстъпката по нея, платена при обратно изкупуване.

В първия случай оценката се извършва по формулата:

CO3k \u003d SC x (1 - Snp) / (1 - EZo)

където SOZ k е стойността на заемния капитал, привлечен чрез издаване на облигации, %;
SC е купонната ставка за облигацията, %;
Snp - ставка на данъка върху дохода, изразена като десетична дроб;
EZo е нивото на разходите за емисии по отношение на обема на емисиите, изразено като десетична дроб.

Във втория случай цената се изчислява по следната формула:

CO3d \u003d Dg x (1 - Snp) x 100 / ((Не - Dg) x (1 - EZo))

където SOZd е цената на привлечения капитал, набран чрез издаване на облигации, %;
Dg - средногодишният размер на отстъпката по облигацията;
Но - номиналната стойност на облигацията, която трябва да бъде изкупена;
Snp - ставка на данъка върху дохода, изразена като десетична дроб;
EZo е нивото на разходите за издаване по отношение на размера на средствата, привлечени чрез емисията, изразено като десетична дроб.

Управлението на цената на привлечения капитал в този случай се свежда до разработването на подходяща емисионна политика, която гарантира пълната продажба на емитираните облигации при условия, ненадвишаващи средните за пазара.

3. Цената на стоков (търговски) заемсе оценява в контекста на две форми на предоставянето му: а) за заем под формата на краткосрочно отложено плащане; б) за заем под формата на дългосрочно разсрочено плащане, издаден със запис на заповед.

но) цената на стоков (търговски) заем, предоставен под формата на краткосрочно отложено плащане, на пръв поглед изглежда нула, тъй като в съответствие с установената търговска практика разсрочването на плащанията за доставени продукти в рамките на предвидения срок (обикновено до един месец) не подлежи на доплащане. С други думи, външно тази форма на кредит изглежда като финансова услуга, предоставяна от доставчика безплатно.

В действителност обаче това не е така. Стойността на всеки такъв кредит се изчислява от размера на отстъпката от цената на продукта при плащане в брой за него. Ако съгласно условията на договора е разрешено разсрочено плащане в рамките на един месец от датата на доставка (получаване) на продуктите и размерът на отстъпката от цената за плащане в брой е 5%, това ще бъде месечната цена на привлечената стока кредит, а на годишна база този разход ще бъде: 5 % x 360 / 30 = 60%. Така на пръв поглед безплатното предоставяне на такъв стоков заем може да се окаже най-скъпият източник на привлечен капитал от гледна точка на разходите за привличане.

Изчисляването на цената на стоков заем, предоставен под формата на краткосрочно отложено плащане, се извършва по следната формула:

STKk \u003d (CA x Z60) x (1 - Snp) / PO

където STKk е цената на стоков (търговски) заем, предоставен при условията на краткосрочно отложено плащане, %;
CA - размерът на ценова отстъпка при извършване на плащане в брой за продукти ("плащане срещу документи"),%;
Snp - ставка на данъка върху дохода, изразена като десетична дроб;
ПО - срокът за предоставяне на отсрочка на плащане за продукти, в дни.

Като се има предвид, че цената за привличане на този вид привлечен капитал е скрита, основата за управление на този разход е задължителната му оценка по годишна ставка за всеки предоставен стоков (търговски) заем и съпоставянето му с цената на привличане на подобен банков кредит. Практиката показва, че в много случаи е по-изгодно да вземете банков кредит за постоянно незабавно плащане на продукти и да получите подходяща ценова отстъпка, отколкото да използвате тази форма на стоков (търговски) заем.

б) цената на стоков (търговски) заем под формата на дългосрочно отложено плащане със запис на заповедсе формира при същите условия като банковия, но трябва да отчете загубата на ценова отстъпка при плащане в брой за продукти.

Изчисляването на цената на тази форма на стоков (търговски) кредит се извършва по формулата:

STKv \u003d PKv x (1 - Snp) / (1 - CA)

където STKv - цената на стоков (търговски) заем под формата на дългосрочно отложено плащане с менителница,%;
PKv - лихвен процент за менителничен кредит,%;
Spi - ставка на данъка върху дохода, изразена като десетична дроб;
CA - размерът на отстъпката от цената, предоставена от доставчика при плащане в брой за продукти, изразена като десетична дроб.

Управлението на разходите за тази форма на стоков кредит, както и банковото дело, се свежда до намиране на опции за доставка на подобни продукти, които минимизират размера на тази цена.

4. Цената на текущите задължения на предприятието според изчислениятапри определяне на среднопретеглената цена на капитала тя се взема предвид при нулева ставка, тъй като представлява безплатно финансиране на предприятие чрез този вид заемен капитал. Размерът на тези задължения условно се приравнява на собствения капитал само при изчисляване на стандарта за осигуряване на предприятието със собствен оборотен капитал; във всички останали случаи тази част от текущите задължения се счита за краткосрочен привлечен капитал (в рамките на един месец). Тъй като условията за плащане на този натрупан дълг (съгласно заплати, данъци, застраховки и др.) са строго определени, не се прилага за управлявани финанси от гледна точка на оценката на цената на капитала.

Като се вземе предвид оценката на цената на отделните компоненти на привлечения капитал и съотношението на всеки един от тези елементи в общия му размер, може да се определи среднопретеглената цена на привлечения капитал на предприятието.

Оценка на среднопретеглената цена на капитала на предприятието

Оценката на среднопретеглената цена на капитала на предприятието се основава на оценка по елемент на цената на всеки от неговите компоненти. Резултатите от тази поелементна оценка на цената на капитала са предварително групирани в таблица.

Таблица. Групиране на резултатите от оценка по елемент на цената на капитала за изчисляване на неговата среднопретеглена цена

Като се вземат предвид дадените първоначални показатели, се определя среднопретеглената цена на капитала (WCA), основната формула за изчисляване на която е, както следва:

SSK = сумата над и° С и x Y и

където WSC е среднопретеглената цена на капитала на предприятието;
° С и- цената на определен елемент от капитала;
Й и- дела на определен елемент от капитала в общия размер.

Изчислената среднопретеглена цена на капитала е основният критерийен индикатор за оценка на ефективността на капиталообразуването на предприятието.

Управление на капиталовата структура. Оценка на ефективността на използването на привлечен капитал. Финансов ливъридж

Капиталовата структура е съотношението на всички форми на собствени и привлечени финансови ресурси, използвани от предприятието в хода на неговата стопанска дейност за финансиране на активи.

В процеса на финансово управление на капитала оптимизирането на неговата структура е една от най-важните и сложни задачи.

Оптималната капиталова структура е такова съотношение на използване на собствени и привлечени средства, което осигурява най-ефективната пропорционалност между коефициента на финансова рентабилност и коефициента на финансова стабилност на предприятието, т.е. пазарната му стойност е максимизирана.

Един от механизмите за оптимизиране на капиталовата структура на предприятието е финансовият ливъридж.

Финансов ливъриджхарактеризира използването на привлечени средства от предприятието, които влияят върху измерването на коефициента на възвръщаемост на собствения капитал. Финансовият ливъридж е обективен фактор, който възниква с появата на заемни средства в размера на капитала, използван от предприятието, което му позволява да получи допълнителна печалба върху собствения капитал.

Показател, който отразява нивото на допълнително генерирана възвръщаемост на собствения капитал при различен дял от използването на привлечените средства, се нарича ефект на финансовия ливъридж. Изчислява се по следната формула:

EFL \u003d (1 - Snp) * (KVRa - PC) * ZK / SK,

където EFL е ефектът от финансовия ливъридж, в заключение
почивайки в нарастването на коефициента
собствен капитал, %;

Snp - ставка на данъка върху дохода, изразена като десетична дроб;

KVRa - брутна възвръщаемост на активите (коефициент на брут
печалба към средната стойност на активите), %;

PC - средният размер на лихвата по заем, платен от предприятие за
използване на привлечен капитал, %;

ZK - средният размер на привлечения капитал, използван от предприятието;

SC - средният размер на собствения капитал на предприятието.

Нека разгледаме механизма на формиране на ефекта от финансовия ливъридж, като използваме следния пример (таблица):

Таблица.Формиране на ефекта на финансовия ливъридж

	Индикатори	Търговско дружество
	Индикатори

	Средният размер на целия използван капитал (активи) за анализирания период, включително:
	Среден размер на собствения капитал
	Среден размер на привлечения капитал
	Размер на брутната печалба (с изключение на разходите за лихви по кредита)
	Брутна възвръщаемост на активите (с изключение на разходите за лихви по кредита), %
	Среден лихвен процент по заем, %
	Размерът на лихвата по заема, платен за използването на заемен капитал (клауза 3 * клауза 6): 100
	Размерът на брутната печалба на предприятието, като се вземат предвид разходите за плащане на лихва по заема (клауза 4 - клауза 7)
	Ставка на данъка върху дохода, изразена като десетична дроб
	Размерът на данъка върху дохода (клауза 8 * клауза 9)
	Размерът на нетната печалба, оставаща на разположение на предприятието след плащане на данък (клауза 8 - клауза 10)
	Коефициент на възвръщаемост на собствения капитал или коефициент на финансова рентабилност, % (клауза 11 * 100): клауза 2
	Увеличение на възвръщаемостта на собствения капитал поради използването на привлечен капитал, в % (по отношение на предприятие "А")

Анализът на предоставените данни ни позволява да видим, че няма ефект от финансовия ливъридж за предприятие „А”, тъй като то не използва заемен капитал в своята стопанска дейност.

За предприятие "В" ефектът от финансовия ливъридж е:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (50000/250000) = 0,65%

Съответно за предприятие "В" тази цифра е:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (150000/150000) = 3,25%

От резултатите от изчисленията може да се види, че колкото по-голям е делът на привлечените средства в общия размер на капитала, използван от предприятието, толкова по-голямо е нивото на печалбата, което то получава от собствения капитал. В същото време е необходимо да се обърне внимание на зависимостта на ефекта на финансовия ливъридж от съотношението на възвръщаемостта на активите и нивото на лихвата за използване на привлечен капитал. Ако брутната възвръщаемост на активите е по-голяма от нивото на лихвата по заем, тогава ефектът от финансовия ливъридж е положителен. Ако тези показатели са равни, ефектът от финансовия ливъридж е равен на нула. Ако нивото на лихвите по заема надвишава брутната възвръщаемост на активите, ефектът от финансовия ливъридж е отрицателен.

Механизмът на формиране на ефекта на финансовия ливъридж може да бъде изразен графично (фиг.). За да направим това, ще използваме данните от примера по-горе.

Ориз. Графика на формирането на ефекта от финансовия ливъридж

Горната формула за изчисляване на ефекта от финансовия ливъридж ни позволява да разграничим три основни компонента в нея:

1. Данъчен коректор на финансовия ливъридж (1-Snp), който показва до каква степен ефектът от финансовия ливъридж се проявява поради различните нива на подоходно облагане.

2. Диференциал на финансовия ливъридж (KVRa-PK), който характеризира разликата между брутната възвръщаемост на активите и средния лихвен процент за заем.

3. Коефициентът на финансов ливъридж (LC/CK), който характеризира размера на привлечения капитал, използван от предприятието, на единица собствен капитал.

Данъчен коректор на финансовия ливъриджпрактически не зависи от дейността на предприятието, тъй като ставката на данъка върху дохода е установена със закон. В същото време в процеса на управление на финансовия ливъридж може да се използва диференциален данъчен коректор в следните случаи:

а) ако от различни видовев дейността на предприятието са установени диференцирани ставки на облагане на печалбата;

б) ако за определени видове дейности предприятието използва данъчни облекчения върху печалбата;

в) ако отделни дъщерни дружества на предприятието извършват дейност в свободните икономически зони на своята страна, където има преференциален режим за облагане на печалбата;

г) ако отделните дъщерни дружества на предприятието оперират в държави с по-ниско ниво на подоходно облагане.

В тези случаи, като се повлияе върху секторната или регионалната структура на производството (и съответно върху състава на печалбата според нивото на нейното облагане), е възможно чрез намаляване на средната ставка на данъка върху печалбата да се увеличи въздействието на финансовия ливъридж данъчен коректор за ефекта му (при прочие равни условия).

Диференциал на финансовия ливъридже основното условие, което формира положителния ефект от финансовия ливъридж. Този ефект се проявява само ако нивото на брутната печалба, генерирана от активите на предприятието, надвишава средния лихвен процент за използвания заем. Колкото по-висока е положителната стойност на диференциала на финансовия ливъридж, толкова по-висок, при равни други условия, ще бъде неговият ефект.

Поради високата динамика на този показател, той изисква постоянно наблюдение в процеса на управление на ефекта от финансовия ливъридж. Тази динамика се дължи на редица фактори.

На първо място, по време на период на влошаване на финансовия пазар, цената на привлечените средства може да нарасне рязко, надвишавайки нивото на брутната печалба, генерирана от активите на компанията.

Освен това намаляването на финансовата стабилност на предприятието в процеса на увеличаване на дела на използвания привлечен капитал води до увеличаване на риска от фалит, което принуждава кредиторите да увеличат лихвения процент за заем, като се вземат предвид включване на премия за допълнителен финансов риск в него. При определено ниво на този риск (и съответно нивото на общия лихвен процент за заем) диференциалът на финансовия ливъридж може да бъде намален до нула (при което използването на заемен капитал няма да увеличи възвръщаемостта на собствения капитал) и дори имат отрицателна стойност (при която възвръщаемостта на собствения капитал ще намалее, тъй като част от нетната печалба, генерирана от собствения капитал, ще бъде изразходвана за формиране на привлечен капитал, използван при високи лихвени проценти).

И накрая, по време на влошаването на стоковия пазар, обемът на продажбите на продукти намалява и съответно размерът на брутната печалба на предприятието от производствени дейности. При тези условия може да се образува отрицателна стойност на диференциала на финансовия ливъридж дори при постоянни лихви за заем поради намаляване на брутната възвръщаемост на активите.

В светлината на гореизложеното можем да заключим, че формирането на отрицателна стойност на диференциала на финансовия ливъридж по някоя от горните причини винаги води до намаляване на коефициента на възвръщаемост на собствения капитал. В този случай използването на привлечен капитал от предприятието има отрицателен ефект.

Коефициент на финансов ливъридже онзи ливъридж (ливъридж в буквален превод - лостът), който предизвиква положителния или отрицателния ефект, получен за сметка на съответния му диференциал. При положителна стойност на диференциала всяко увеличение на коефициента на финансовия ливъридж ще доведе до още по-голямо увеличение на коефициента на възвръщаемост на собствения капитал, а при отрицателна стойност на диференциала, увеличаването на коефициента на финансовия ливъридж ще доведе до още по-голямо темп на спад в коефициента на възвръщаемост на собствения капитал. С други думи, увеличаването на коефициента на финансовия ливъридж води до още по-голямо увеличение на неговия ефект (положителен или отрицателен, в зависимост от положителната или отрицателната стойност на диференциала на финансовия ливъридж).

По този начин, при непроменен диференциал, коефициентът на финансовия ливъридж е основният генератор както на увеличаването на размера и нивото на възвръщаемост на собствения капитал, така и на финансовия риск от загуба на тази печалба. По същия начин, при непроменен коефициент на финансовия ливъридж, положителната или отрицателната динамика на неговия диференциал генерира както увеличение на размера и нивото на възвръщаемост на собствения капитал, така и финансовия риск от неговата загуба.

Познаването на механизма на въздействието на финансовия капитал върху нивото на рентабилност на собствения капитал и нивото на финансовия риск ви позволява целенасочено да управлявате както стойността, така и капиталовата структура на предприятието.

Имате нужда от повече информация?

Подробна информация може да бъде намерена в базата знания Backmology.

За повече информация можете също да се свържете електронна поща becmology в gmail.com.

СТРУКТУРА НА КАПИТАЛА
СОБСТВЕН КАПИТАЛ
ПРЕДПРИЕМАЧЕСКИ КАПИТАЛ
КАПИТАЛ
ОЦЕНКА НА КАПИТАЛА

В съвременните условия изследването на формирането, функционирането и възпроизводството на предприемаческия капитал става особено актуално. Възможности за формиране на предприемаческа дейност и нейното по-нататъшно развитие могат да бъдат реализирани само ако собственикът разумно управлява капитала, инвестиран в предприятието. Статията разглежда образуването и използването на капитала на търговска организация.

Анализ на съвременните методи и практики за оценка на ефективността на управлението на общинските финанси в Русия
Финансов ливъридж: концепция, същност. Ефект на финансовия ливъридж: концепция, формула за изчисление, елементи

В пазарната икономика всяка търговска организация се стреми да извлече икономически ползи, именно тази целева ориентация в дейностите е от съществено значение за бизнес дейността на една организация, същото обстоятелство се признава за най-важно от гледна точка на условията за формирането на финансови ресурси на всяка организация, нейния финансов капитал.

Понастоящем, в контекста на съществуването на различни форми на собственост в Русия, изследването на образуването, функционирането и възпроизводството на предприемаческия капитал става особено актуално. Възможности за формиране на предприемаческа дейност и нейното по-нататъшно развитие могат да бъдат реализирани само ако собственикът разумно управлява капитала, инвестиран в предприятието.

Често на практика капиталът на предприятието се разглежда като нещо производно, като индикатор, който играе второстепенна роля, докато първото място по правило се поставя директно в процеса на дейността на предприятието. В тази връзка се омаловажава ролята на капитала, въпреки че именно капиталът е обективната основа за възникването и по-нататъшната дейност на предприятието. Тъй като приход, печалба носи използването на капитала, а не дейността на предприятието като такова. Всичко това определя особеното значение на процеса на компетентно управление на капитала на предприятието на различни етапи от неговото съществуване.

Капиталът е основата за създаването и развитието на компанията. В процеса на функциониране на фирмата той осигурява интересите на персонала, собствениците, както и на държавата. Всяка фирма, занимаваща се с определена дейност, трябва да има определен капитал, който е набор от средства и ценности, необходими за осигуряване на икономическа дейност.

Собственият капитал е в една или друга степен източник за образуване на средства, които се използват от предприятието за постигане на определени цели.

Според Соколов Я.В. , собственият капитал се състои от средства, резерви, неразпределена печалба и печалби. На този етап от формирането на руската икономика собственият капитал действа като основна компонентна категория на всеки стопански субект.

Като част от собствените средства се разграничават 2 основни компонента: капиталът, който е инвестиран от собствениците в организацията (инвестиран), както и капиталът, който е създаден над първоначално авансирания от собствениците на предприятието (натрупан) .

Инвестираните средства се формират за сметка на привилегировани и обикновени акции. Освен това включва допълнително внесен капитал и стойности, получени безплатно. Натрупаните средства се формират при разпределението на нетната печалба. В резултат на това собственият капитал, като собствен капитал на банка или търговско дружество, ще варира в зависимост от представянето на фирмата.

Оценката на собствения капитал е важен аналитичен индикатор. В случай, че организацията няма задължения към кредиторите, тогава стойността на имуществото на дружеството ще бъде равна на собствения му капитал. Ако компанията има пасиви, тогава собственият капитал е сумата от активи минус пасиви. Следователно размерът на собствения капитал се нарича нетни активи.

Според автора М.Н. Крейнина, стабилното финансово състояние на организацията се определя от висока рентабилносткапитал, достатъчно високо ниво на текуща ликвидност и съотношения на собствен капитал. Тези три най-важни индикатора са в сложна връзка.

Общата стойност на нетните активи на организацията се определя въз основа на данните от годишния баланс по предписания начин. Оценката се предоставя в допълнение към годишния отчет за промените в собствения капитал.

В резултат на това можем да заключим, че собственият капитал са средствата на предприятието, които се използват за формиране на дял от активите. Стойността на собствените средства може да варира в зависимост от резултатите от дейността на организацията (загуба, печалба) и се определя от стойността на активите на компанията минус задълженията към кредиторите.

Собственият капитал на предприятието е определена оценка на цялото имущество на организацията. Този показател може да се изчисли като разлика между активите (тоест стойността на имуществото в баланса) и пасивите на дружеството за разглеждания период. Търсената стойност включва няколко основни статии, които могат да послужат като източници. Например, това включва всички видове вноски и дарения, уставен капитал, както и пряка печалба, получена от организацията в резултат на нейната предприемаческа дейност. По този начин можем да заключим, че собственият капитал на предприятието се разделя на натрупани приходи и инвестирани средства. В този случай първата група се състои от печалба след дивиденти и данъци, а втората се характеризира с инвестиции, направени от собственика, например резервен капитал, неразпределена печалба и различни фондове.

Оптимизирането на капиталовата структура се състои в намиране на съотношението на личните и привлечените източници за формиране на средства, което ще осигури постигането на баланс между рентабилност и риск, минимизиране на среднопретеглената и пазарната стойност на организацията. С течение на времето това съотношение се променя, така че е необходимо периодично коригиране на стойностите. Динамиката на индикатора зависи от лихвения процент по кредита, нивото на данъчно облагане, транзакционните разходи и други фактори.

Основният принцип на формиране на източници на финансиране е да се увеличи максимално стойността на организацията и да се намери оптималното ниво на финансов ливъридж - способността да се влияе на печалбите чрез промяна на обема на дългосрочните задължения. Неговата динамика зависи от темпа на нарастване на нетната печалба към брутния доход. Колкото по-високо е, толкова по-малка е зависимостта между разглежданите понятия. Нивото на ливъридж се увеличава с увеличаване на дела на заемния капитал. В същото време нараства рентабилността на източниците на финансиране и нивото на риска. Ето как изглежда финансовата структура на капитала.

Оптималното формиране на структурата на капитала е сложен процес. Също така трябва да се вземе предвид способността на предприятието да изплаща задължения от получените приходи, стабилността на паричните потоци и други фактори. Трябва също да вземете предвид секторните, териториалните характеристики на институцията, целите и стратегиите, планирания темп на растеж. Отчита се и съществуващата структура на оборотния капитал. Не винаги рисковете от алтернативни възможности за финансиране, прогнозните лихвени проценти са по-достъпни от собствените средства.

Собственият капитал служи като източник за образуване на средства, които се използват от организацията за постигане на нейните цели. Състои се от два основни компонента:

Инвестиран капитал, който се влага от собствениците в "общата пот". Включва номиналната стойност на привилегированите и обикновените акции, както и допълнителни средстваи дарения на стойност.

Натрупаното се формира над това, което първоначално е авансирано от собствениците. Обикновено неговият обем зависи от това как върви оборотът на собствения капитал. Той включва онези позиции, които се формират в процеса на разпределение на нетната печалба. Източникът на неговото формиране е неразпределената печалба. Но редът на регистрация, целите, възможностите и насоките на приложение на всяка от статиите ще се различават значително.

Много важен въпрос е анализът на собствения капитал, тъй като способността за генериране на доход е негова основна характеристика. В каквато и област да е насочен, той потенциално винаги ще може да реализира печалба, ако се използва ефективно. Следователно основната цел на управлението е да осигури максимизиране на богатството на собствениците.

Библиография

Балабанов И.Т. Основи на финансовото управление: учеб. надбавка. 3-то издание, преработено. и допълнителни М.: Финанси и статистика, 2013. 528 с.
Бланк ИА Управление на капиталообразуването. М.: "Ника-Център", 2013. 512 с.
Каратуев А. Г. Финансов мениджмънт: Учебно и справочно ръководство. М.: ИД ФБК-ПРЕС, 2013. 496 с.
Собченко Н.В., Диланян К.В. Механизмът на държавната финансова политика / В сборника: Перспективи и модели на модернизация модерно общество: нов облик (икономически, социални, философски, политически, правни общонаучни аспекти) Сборник с доклади от международната научно-практическа конференция. 2014. С. 390-392.
Собченко Н.В. Методология за оценка на ефективността на иновационно-инвестиционен проект / Бизнес в правото. Икономическо и правно списание. 2011. No 4. С. 277-280.
Собченко Н.В., Склярова Ю.М. Краткосрочна и дългосрочна финансова политика // Учебно-методическо ръководство за студенти от направление 08.03.01 - Икономика, профил "Финанси и кредит" / Ставропол, 2016.
Теплова Т.В. Финансови решения: стратегия и тактика: учебно ръководство. М.: ИЧП „Министерско издателство“, 2015. 264 с.