Бизнесийн бүтэц дэх компанийн засаглалын үнэлгээ. Компанийн засаглалын чанар

Компанийн хууль тогтоомж ойрын ирээдүйд ямар чиглэлд шилжих вэ? ОХУ-ын одоогийн компанийн засаглалын тогтолцооны талаар зохицуулагчид ямар бодолтой байна вэ? Хуулийн романы шаардлагыг шууд дагаж мөрддөг компаниудад ямар бэрхшээл тулгардаг вэ? Эдгээр болон бусад асуултыг Санкт-Петербургийн олон улсын хуулийн форумын хүрээнд болсон хэлэлцүүлэгт оролцогчдоос асуусан бөгөөд үүнд зохицуулагч, хөрөнгө оруулагчид, компаниуд өөрсдөө оролцсон юм.

"Компанийн хууль тогтоомжийг боловсронгуй болгох" замын зураглалыг (ОХУ-ын Засгийн газрын 2016 оны 6-р сарын 25-ны өдрийн 1315-р тушаалаар батлагдсан) ОХУ-ын бизнес эрхлэх зэрэглэлд эзлэх байр суурийг нэмэгдүүлэх зорилгоор боловсруулсан болно. Дэлхийн банк. Ерөнхийдөө энэ баримт бичиг нь даалгавраа биелүүлдэг. Эдийн засгийн хөгжлийн яамны Санхүү, банкны үйл ажиллагааны газрын дарга Екатерина Салугина-Сороковая өнгөрсөн гурван жилийн хугацаанд Оросын Холбооны Улсмэдэгдэхүйц үр дүнд хүрч, 100-р байрнаас 51-д дэвшлээ. Гурван жилийн ажлын үр дүнд дараах төслүүдийг илтгэгч онцлон тэмдэглэв.

Компанийн засаглалыг хөгжүүлэхийн тулд зохицуулагчаас юу хийв

Нэгдүгээрт, 2016 оны 7-р сарын 3-ны өдөр "Хувьцаат компаниудын тухай", "Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийн тухай" Холбооны хуульд нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай 343-ФЗ Холбооны хууль батлагдсан бөгөөд томоохон гүйлгээ, гүйлгээг зохицуулахтай холбоотой. сонирхол ".

Мөн төсөл боловсруулан Засгийн газарт хүргүүлсэн. холбооны хууль"Хувьцаат компанийн тухай" Холбооны хуульд нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай хууль нь хувьцаат компанийн төлөөлөн удирдах зөвлөлийн гишүүнд тус компанийн хяналтад байгаа хуулийн этгээдийн баримт бичиг, мэдээлэлтэй танилцах боломжийг олгоно.

Эцэст нь, Эдийн засгийн хөгжил, худалдааны яам ОХУ-ын Банктай хамтран ажиллаж байгаа гол хуулийн төслүүдийн нэг бол "Хувьцаат компаниудын тухай" Холбооны хуульд нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай" холбооны хуулийн төсөл (цаашид - төсөл гэх) юм. "Хувьцаат компанийн тухай хуульд нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай" хуулийн төсөлд тус компанийн ТУЗ-ийн аудитын хороог бүрдүүлэх, эрсдэлийн удирдлага, дотоод хяналт, хяналтын тогтолцоог бий болгох үүргийг тусгасан. Дотоод аудитолон нийтийн нийгэмд.

Үүний зэрэгцээ, Бизнес эрхлэх зэрэглэлд байр сууриа нэмэгдүүлэх нь мэдээжийн хэрэг чухал асуудал гэдгийг зохицуулагч ойлгож байгаа боловч Дэлхийн банкны шаардлагыг дагаж мөрдөх нь бизнесийн үйл ажиллагаанд үргэлж зөв ханддаггүй тул энд тодорхой тэнцвэртэй байх ёстой. Орос.

Мэргэжлийн хүрээнийхнээс нэлээдгүй сөрөг үнэлгээ авсан ч замын зураглалд орсон хуулийн төслүүд бий. Үүнд, "Хувьцаат компанийн тухай хуульд нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай" төслөөс гадна хяналтанд байгаа эдийн засгийн байгууллагуудын буруутай үйл ажиллагааны улмаас хяналтын этгээдийн хариуцлагыг тогтоох тухай ОХУ-ын Иргэний хуульд өөрчлөлт оруулах зэрэг орно. компани, түүнчлэн нягтлан бодох бүртгэлийн баримт бичигт нэвтрэх хамтын өмчлөлийн босго хэмжээг 25-аас 10% болгон бууруулахад чиглэсэн өөрчлөлтүүд.

Гэхдээ Эдийн засгийн хөгжлийн яам нь корпорацуудын хууль тогтоомжийн зохицуулалтын үйл явцад сөрөг хандлагыг арилгахыг эрмэлзэж байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй. Тэгэхээр Засгийн газраас өгсөн үүрэг даалгаврын үндсэн дээр тус газар мөрийн хөтөлбөрөө нэг мөр болгохоор ажиллаж байгаа нь угтаа бол замын зураглалтай адил юм. Үүнтэй холбогдуулан зохицуулагч нь бизнест "тохиромжгүй" хэм хэмжээг зөөлрүүлж, бизнест эерэг нөлөө үзүүлэх хуулийн төслүүдийг тоймлохыг зорьж байна.

Амжилтанд хүрсэн эмч нар хууль эрх зүйн саад бэрхшээлтэй тулгардаг

Корпорацийн үйл явцын талаарх төрийн үзэл бодлыг зохицуулагчийн төлөөлөгч биш, харин ОХУ-ын Төв банкны төлөөлсөн арга зүйчийн төлөөлөгчийн хувьд Төвийн Корпорацтай харилцах газрын захирал Елена Курицына танилцуулав. ОХУ-ын банк. Хэрэв бид компанийн засаглалыг эрх зүйн харилцааны тогтолцоо гэж ярих юм бол арга зүйн ажил, тайлбарлах ажил багагүй, магадгүй илүү их байх болно гэдгийг тэрээр тэмдэглэв. чухал үүрэгхууль тогтоомжид өөрчлөлт оруулахаас, зохицуулалт, нормативын баримт бичгүүдийг шинээр гаргахаас илүү. ОХУ-ын Төв банк нь Компанийн засаглалын тухай хуулийн үндсэн дээр хувьцаат компаниудад зориулсан хэд хэдэн загвар баримт бичиг, хороод, ТУЗ-ийн тухай журам, цалин хөлсийг ил тод болгох зөвлөмжийг бэлтгэсэн.

Банкны ойрын төлөвлөгөөнд ТУЗ-ийг бүрдүүлэхтэй холбоотой асуудлыг тодруулах, ТУЗ-ийн үр ашгийг бүхэлд нь үнэлэх тодорхой зарчмуудыг харгалзан үзэх шаардлагатай: ийм үнэлгээ хийх зөвлөмж, юуг анхаарах, юуг анхаарах вэ? ур чадварын хувьд, захирлуудын үүрэг хариуцлага, хариуцлагын хувьд гол үүрэг гүйцэтгэдэг.

Компанийн засаглалын зарим үйл ажиллагаа Төвбанкны байр сууринаас зөв байгаа нь хэрэгжүүлэхэд хууль эрх зүйн тодорхой саад бэрхшээл байгааг илтгэгч хүлээн зөвшөөрсөн. Тухайлбал, компанийн засаглалын алтан стандартын дагуу гүйцэтгэх эрх мэдлийг төлөөлөн удирдах зөвлөлөөр дамжуулан бүрдүүлэх нь зөв мэт боловч ХК-ийн тухай хуульд тодорхой саад бэрхшээл бий. Тиймээс ОХУ-ын Банкны зөөлөн зохицуулалтын элементүүд, хэрэгслүүдэд эерэг хандлагыг харгалзан хууль тогтоох ажлыг ямар нэг байдлаар хийхээр төлөвлөж байна. Түүгээр ч зогсохгүй саад тотгорыг арилгахаас гадна боловсролын, суртал ухуулгын ямар ч арга замаар өөрчлөх боломжгүй тодорхой харилцааг хууль тогтоомжоор зохицуулах шаардлагатай байна.

Гадаадын хөрөнгө оруулагчид Орост юу харж байна

“Нью-Йорк Меллон” банкны гүйцэтгэх захирал Ирина Бочарова гадаадын мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчдын төлөөлөл, Орос дахь хөрөнгө оруулалтын зөвлөхийн хувьд ОХУ-аас манай улсын корпорацийн үйл ажиллагааг сайжруулах оролдлого хэрхэн явагдаж байгаа талаар ярьжээ.

Үнэхээр ч компанийн засаглал бол гадаадын хөрөнгө оруулагчдын хувьд маш эмзэг сэдэв. Саяхныг хүртэл компанийн засаглал нь жижиг хувьцаа эзэмшигчид, тэр дундаа барууныхан ашиг алдах гол шалтгаан биш юмаа гэхэд гол шалтгаануудын нэг гэж үздэг байсан. Харин 2008 оноос хойш бүх зүйл өөрчлөгдөж эхэлсэн. Баруунд төвлөрсөн хадгаламжийн байгууллага бий болсон тухай мэдээг маш их хүлээж авсан нь үнэт цаасны төлбөр тооцоог хөтлөх схемийг хялбаршуулж, илүү ил тод болгосон. Нэрлэсэн эзэмшлийн байгууллагууд, хадгаламжийн хөтөлбөрийн дансуудыг нэвтрүүлж, хөрөнгийг бодитоор эзэмшиж байсан, нэрлэсэн эзэмшигчийн хооронд тодорхой хуваагдсан.

Одоо шинэ систем нэвтрүүлж, компанийн үйл ажиллагаа, цахим санал хураалт, өөрөөр хэлбэл компанийн засаглалыг цахим платформд шилжүүлж байгаа нь гадаадын хөрөнгө оруулагчдын ч их талархаж байна. Компанийн засаглалын кодыг ч халуун дотноор хүлээн авсан: хөрөнгө оруулагчид үүнийг албан ёсоор хардаг компаниуд болон түүнтэй хамтран ажилладаг компаниудыг ялгаж салгадаг.

Гадны хөрөнгө оруулагчийн үүднээс компанийн засаглалыг хоёр хэсэгт хуваадаг. Энэ бол үндсэн буюу зохицуулалтын бүрэлдэхүүн хэсэг бөгөөд үнэндээ үнэт цаас гаргагчийн зан байдал юм. Хөрөнгө оруулагчид зах зээлд гарч буй бүх өөрчлөлт, зохицуулагчид оролцож буй санаачилгад сэтгэл хангалуун байгаа нь мэдээжийн хэрэг, гэхдээ тэд өөрсдөө үнэт цаас гаргагчдаас илүү ихийг хүсдэг.

Өнөөдөр хамгийн халуун, халуун сэдэв бол ESG (байгаль орчны хамгаалалт, нийгмийн хариуцлага, компанийн засаглал) юм. ОХУ-ын олон корпорацууд энэ сэдвийг инээдэмтэй байдлаар авч үздэг: тэд энэ бол зүгээр л загвар юм, тэд ирж, байгаль орчныг хэрхэн гайхамшигтайгаар хамгаалах талаар ярилцаж, тарав. Гэвч бодит байдал дээр хөрөнгө оруулагчдын хувьд байгаль орчин, энэ дэлхий дээр амьдарч буй хүмүүсийг хайрлах хүмүүнлэгийн асуудал биш юм. ESG-ийг дагаж мөрдөх нь тэдний хувьд эдийн засгийн маш чухал асуудал юм. Өнгөрсөн жил Bank New York Mellon олон улсын 800 хөрөнгө оруулагч болон хөрөнгийн менежерүүдийн дунд томоохон судалгаа явуулсан. Хөрөнгө оруулалт хийх хүсэлтэй компаниудад зайлшгүй шаардлагатай гэж үзсэн зүйл бол:

Судалгаанд хамрагдагсдын 82% нь хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахдаа ESG-ийн асуудлыг авч үздэг. Зарим хүмүүсийн хувьд эдгээр асуудлуудыг төсвийн ерөнхийлөн захирагчийн албанд нэгтгэдэг бол бусад хүмүүсийн хувьд ESG-ийг харгалзан үздэг тусдаа хэлтэсүүд байдаг;

компанийн засаглалтай холбоотой асуудлуудаас энэхүү судалгааны хамгийн гол асуудлын нэг нь Ёс зүйн дүрмүүд (Компанийн засаглалын дүрэмтэй андуурч болохгүй) оршин тогтнох, дагаж мөрдөх асуудал байв;

Авлигын эсрэг хууль заавал байх ёстой. Энэ нь зөвхөн Дүрэм өөрөө байгаа эсэхээс гадна түүнийг дагаж мөрдөх тайлагнах, компанийн хариуцлага юм;

удирдлагын цалин хөлсийг хянах бодлого байгаа эсэх (мөн удирдлага гэдэг нь зөвхөн компанийн удирдлага, эзэмшигчид төдийгүй ТУЗ-ийг хэлдэг).

Оросын хөрөнгө оруулагчид сонголт сайтай

Оросын хөрөнгө оруулагчид яах вэ? Тэд олон нийтийн компаниудад илүү их хөрөнгө оруулахад юу хэрэгтэй вэ? UCP Investment Group-ийн түнш Елена Сапожникова гадаад, дотоодын хөрөнгө оруулагчдын шаардлагын хооронд тийм ч их ялгаа харагдахгүй байна.

Оросын хөрөнгө оруулагчид гадаадын хөрөнгө оруулагчдын нэгэн адил тус компанид хэрэгтэй. Энэ нь юуны түрүүнд компанийн засаглалын чанар юм. Компанийн засаглалын соёлыг дээшлүүлэхэд зохицуулагч чухал үүрэг гүйцэтгэж байгааг дурдаад Оросын хөрөнгө оруулагч гадаадын “ах”-ынхаа адилаар хэрхэн яаж ажиллахыг анхааралтай ажиглаж байна. төрөөс баталсанхэм хэмжээ нь үнэн хэрэгтээ тодорхой компаниудад үндэслэдэг.

Эдгээр нь илтгэгчийн хуваалцсан ажиглалтууд юм. "Компанийн засаглал" гэсэн шалгуур нь асар их тоонд багтдаг олон улсын индексүүд, тайлан, замын зургийн систем. Гэхдээ хэрэв бид эхний үнийн саналын жагсаалтаас биш, төрийн оролцоогүй компаниудын талаар ярих юм бол үнэт цаас гаргагчийн зан үйл нь компанийн баримт бичигт бичсэнтэй нийцэж байгааг харахгүй байх болно. Олон талаараа дотоод хэм хэмжээ нь тунхаглалтай байдаг. Манай улсад өнөөдөр жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хамгаалах, компанийн засаглал хоёрын хооронд тэгш байдлын тэмдэг тавигдсан маш хачирхалтай үе тохиож байна гэж Е.Сапожникова хэлэв. Өөрөөр хэлбэл, компанийн компанийн баримт бичигт тодорхой өндөр стандартыг тусгасан бол жижиг хувьцаа эзэмшигчид ихээхэн хамгаалагдсан гэж үздэг. Гэвч үнэн хэрэгтээ энэ нь үүнээс хол байна. Онолыг санацгаая, компанийн засаглал бидэнд хаанаас ирснийг санаарай. Энэ нь бидэнд Англо-Саксоны хуулийн тогтолцооноос ирсэн бөгөөд тэнд зарчмын хувьд хяналтын багц эзэмшигч байх нь тивийн хуулийн тогтолцооноос ялгаатай нь дүрэм гэхээсээ илүү ховор үзэгдэл юм. Оросын хувьцаа эзэмшигч уламжлал ёсоор компанидаа хяналтаа хуримтлуулахыг хичээдэг.

Манай тохиолдолд, ялангуяа ХК-ийн тухай хуульд хувь нийлүүлэгчдийн мэдээллийн эрхийг бууруулсан тухай сүүлийн үеийн шинэлэг зүйл, ТУЗ-ийн гишүүдийн групп доторх охин компаниудтай холбоотой мэдээллийн эрхийн талаар тодорхой зохицуулалт байхгүй байгааг харгалзан үзвэл цөөнх хувьцаа эзэмшигчид. компанийн үйл ажиллагааны талаар мэдээлэл авах боломжоо бараг хассан бөгөөд үнэндээ түүний удирдлагад бүрэн, бүрэн итгэх ёстой. Мэдээжийн хэрэг, жижиг хувьцаа эзэмшигчид нэлээд эвгүй санагддаг.

Компанийн засаглал, компанийн удирдлагын чанар

Компанийн засаглалын чанарыг сайжруулах нь хүний ​​материалын чанарыг сайжруулахтай салшгүй холбоотой. Тухайлбал, компанийн удирдлага, өөрөөр хэлбэл компанид нэмэлт үнэ цэнийг бий болгодог эсвэл ядаж бий болгох ёстой хүмүүс. Үүний зэрэгцээ, манай нөхцөлд удирдлага хяналтгүй үлдэхгүй - байгууллагын дээд удирдлагын хариуцлагыг аажмаар бэхжүүлж байна.

Уг нь хариуцлагыг нэмэгдүүлэх хандлага нь хэргийн тоо нэмэгдэж, хариуцлагын үндэслэл тэлэх зэргээр илэрхийлэгдэж байна. Энэ тухай Москвагийн Улсын Их Сургуулийн Бизнесийн эрх зүйн тэнхимийн профессор Ирина Шиткина хуралд оролцогчдод ярилаа. М.В. Ломоносов. Бизнесийн ердийн эрсдэл, бизнесийн шийдвэр гаргах дүрэм, аж ахуйн нэгжийн халхавчийг арилгах тохиолдлын онцгой байдлыг харгалзан үзэх хэрэгцээг хууль тогтоомж, хууль сахиулах практикт хоёрдмол утгагүй тунхагласан байдаг ч үнэн хэрэгтээ бүх зүйл яг эсрэгээрээ байдаг. ОХУ-ын Үндсэн хуулийн цэц шүүхийн шийдвэрийн эдийн засгийн үр ашигтай байдалд саад учруулах ёсгүй гэж үзэж байгаа ч энэ бол бизнес эрхлэх эрх чөлөө юм (ОХУ-ын Үндсэн хуулийн цэцийн 2004 оны 2-р сарын 24-ний өдрийн 3-P тогтоолыг үзнэ үү). ). Тэр нь манайд тунхаглалтай бүх зүйл өндөр түвшинд байна. Үнэндээ юу болж байна вэ? Одоо бол ямар ч чамин зүйл байхаа больсон, тухайлбал, эс үйлдэл хийсэн тохиолдолд хариуцлага хүлээх болно. Өмнө нь бид ТУЗ-ийг хуралдуулаагүй ТУЗ-ийн гишүүнийг яллах боломжтой эсэхийг онолын хувьд л бодож байсан бол одоо энэ хэргүүдийг харж байна. Мөн чуулганы нэгдсэн хуралдааныг явуулахыг эсэргүүцээгүй ТУЗ-ийн гишүүдийг хуулийн шаардлага зөрчиж эрүүгийн хариуцлага хүлээлгэж байгааг бид харж байна. Өөрөөр хэлбэл, эс үйлдэхүй нь одоо яллах онцгой нөхцөл биш юм. Корпорацийн салбар юу хийх ёстой вэ, асуудлыг хэрхэн шийдвэрлэх вэ?

И.Шиткина хэлэхдээ, хууль сахиулах практикийг хүндэтгэн үзэхийн тулд хариуцлагыг хязгаарлах механизмыг хууль тогтоомжийн түвшинд боловсруулах хэрэгтэй, ялангуяа хэрэв үндэслэлгүй бол төрийн бус компаниудад хариуцлага тооцохгүй байх тухай гэрээ байгуулах боломжтой байдаг. үзүүлсэн. Шударга бус байдал биш, харин үндэслэлгүй байдал. Энэ бол 53.1 Иргэний хууль... Гэхдээ энэ нь олон асуултыг төрүүлдэг. Шударга бус, үндэслэлгүй хоёрын хооронд маш нарийн зааг байдаг бөгөөд гэрээ байгуулах механизмыг хууль тогтоомжид бүрэн заагаагүй байна. Тиймээс өнөөдөр компаниуд ТУЗ-ийн гишүүдийнхээ хариуцлагын даатгалд хандах хандлага ихсэж байна.

Түүнчлэн, хууль тогтоомжийн түвшинд захирлын дансыг зохих ёсоор баталгаажуулсан тохиолдолд дараагийн нэхэмжлэлээс татгалзах боломжийг олгох боломжтой.

Удирдлагын байгууллагын гишүүдийн хариуцлагын даатгалын институцийг хөгжүүлэх шаардлагатай байна. Хариуцлагын айдас нь менежментийг давамгайлж, бизнест тохирсон ердийн бизнес шийдвэр гаргахаа больсон байх ёстой. Бизнес эрхлэх нь эрсдэлтэй үйл ажиллагаа бөгөөд эрсдэлээс хамгаалах чадваргүйгээр энэ үйл ажиллагааг явуулах боломжгүй юм.

Мөн мэдээж иргэний нийгмийг хөгжүүлэх, бизнесийг дээдлэх хэрэгтэй.

Корпорацийн хууль, зохицуулалтын гол чиг хандлага

талаар хуулийн байгууллагын байр суурь дугуй ширээний EPAM хуулийн фирмийн түнш Аркадий Краснихин хэлэв. Хэлэлцүүлэг өрнөсөн сэдэв бүрэн шавхагдашгүй гэдгийг тэрээр тэмдэглэв. Энэ нь тус корпораци нь үндсэндээ олон тооны ашиг сонирхлын зөрчилтэй байдагтай холбоотой юм. Энд дийлэнх хувьцаа эзэмшигч ба цөөнх хувьцаа эзэмшигчийн хоорондын зөрчил, удирдлага ба хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын, нийгэм ба ажилчдын хоорондын, нийгэм ба зээлдүүлэгчдийн хоорондын сөргөлдөөн байна. Энэ цуврал цааш үргэлжилж болно. Энэ ч утгаараа хэн бүхний сэтгэлд нийцэх хууль эрх зүйн шийдэл байхгүй, байж ч болохгүй. Хууль тогтоогчид, хууль сахиулагчид энэ чиглэлээр хэрэгжүүлж буй зохицуулалтын чанар, шийдвэрийн чанарыг эдийн засгийн маш тодорхой үзүүлэлтээр шалгах ёстой болов уу. Энэ ч утгаараа хэлэлцүүлгийн сэдвийг маш зөв тавьсан. Нэгж цаг тутамд хэчнээн IPO хийсэн, нэгж хугацаанд хэдэн SPO хийсэн, нэгж хугацаанд компанийн хөрөнгийн хэмжээ хэрхэн өссөн зэрэг нь компанийн засаглал ямар байна вэ гэсэн асуултад хариулдаг параметрүүд, тэдгээр төрлийн KPI юм. Тухайн компанид, эдийн засаг, нийгэмд уг системийг зөв эсвэл буруу барьсан. А.Краснихин өнөөдөр манай компанийн хууль тогтоомжид давамгайлж буй чиг хандлагын талаар өөрийн ажиглалтаа хуваалцав.

Тэрээр компанийн гивлүүрийг тайлах чиг хандлагын талаар хамгийн түрүүнд дурьдсан: "Би ийм романтик нэр томъёо гаргаагүй, барууны хууль эрх зүйн зарчмаас бидэнд ирсэн, гэхдээ тэд ихэвчлэн компанийн хөшиг цоолох тухай ярьдаг, би Бид үүнийг таслах гэж байна гэж бодож байна. Энд байгаа чиг хандлагыг Урлагийн хэм хэмжээгээр тогтоосон. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 53.1, ийм хүчирхэг хөвч цаашид дампуурлын тухай хууль тогтоомжийн хамгийн сүүлийн үеийн өөрчлөлт, зун болон ОХУ-ын Зэвсэгт хүчний Пленумын дараагийн арванхоёрдугаар сарын тайлбарыг сонсогдов. Энэ сайн уу, муу юу? Яаж харах вэ! Нэлээд ач холбогдолтой энэ шинэчлэлийн нүдэнд харагдахуйц үр дүнг бид тодорхой хугацааны дараа буюу статистик мэдээлэл хуримтлагдсаны дараа засах боломжтой болно. Яагаад? Учир нь эдгээр өөрчлөлтийг дампуурлын өмнө дампууралдаа автсан, үнэн хэрэгтээ хувьцаа эзэмшигчид, удирдлагуудад хууртагдаж, хөрөнгөө эргүүлэн татсан зээлдүүлэгчийн нүдээр харвал нэг түүх болно. Тэгээд чи бид хоёр нүдээрээ харвал боломжит худалдан авагчГадаадын мэргэжил нэгт нөхдийнхөө хэлдгээр санхүүгийн таагүй байдалд орсон ашигтай хөрөнгийг хараад, авах уу, үгүй ​​юу гэж бодсон хүн сүүлийн үеийн шинэлэг зүйлээс болоод худалдаж авахгүй л болов уу. Учир нь тэрээр тооцоололдоо алдаа гаргаж, хөрөнгө нь дампуурсан хэвээр байвал гомдсон зээлдүүлэгчид хариуцлага хүлээх хүн нь яг энэ худалдан авагч байж болно гэдгийг ойлгодог. Энэ ч утгаараа хөрөнгөө зарж, бизнесээ хэсэг хэсгээр нь хувааж зарна гэдгээр энэ түүхийг дуусгаж болно. Энд тэнцвэр байгаа эсэхийг харцгаая. Энд хууль сахиулах практик гол үүрэг гүйцэтгэх байх."

Спикерийн тэмдэглэсэн дараагийн чиг хандлага нь удирдлага, ТУЗ-ийн гишүүдийн хариуцлагад анхаарлаа хандуулж байна: “Миний бодлоор энд шинэ зохицуулалт хэрэггүй, эдгээр хэм хэмжээ олон жил байгаа, бага зэрэг тодорхойлогдсон, гэхдээ дэлхий даяар ийм байна. хууль сахиулах практикийн асуудал. Энэ чиг хандлага нэг "гэхдээ" бүх төрлийн дэмжлэгийг хүртэх ёстой гэж бодож байна. Даатгалын институцийн хөгжлийг гүйцэхгүй. Удирдлагаас эрсдэлтэй шийдвэрүүдийг шударгаар, ашиг сонирхлын зөрчилгүй, ухамсартай, бодлоготойгоор гаргахыг бид хүсч байгаа ч эрсдэлтэй шийдвэрүүдийг үүний төлөө тавьдаг. Илон Маск шиг пуужингууд энд буцаж ирээсэй, ингэснээр Калифорнид хэдэн сая км замыг туулсан нисгэгчгүй машинууд энд байгаасай гэж бид хүсч байна. Үүний тулд бид удирдлагад зүгээр л зүүн тийш, баруун тийш алхам хийхээс айхыг зөвшөөрөх ёсгүй. Энэ нь бүхэлдээ эдийн засаг болон бүхэл бүтэн үйлдвэр, үйлдвэрүүдэд сүйрэлд хүргэх болно."

Гурав дахь чиг хандлагыг нөхцөлт байдлаар "эрх зүйн хэм хэмжээг бий болгохоос стандарт бий болгох руу шилжих" гэж нэрлэж болно. Бизнесийн зорилго гэсэн ойлголт жижиг хувьцаа эзэмшигчдэд мэдээлэл өгөх журамд бий болсон. Хууль тогтоогч юу хэлэх вэ? Хэрэв та бизнесийн зорилготой бол тодорхой мэдээлэл авах эрхтэй. Үүнтэй төстэй арга нь жишээлбэл, сонирхогч талуудын гүйлгээнд хамаарна. Сонирхсон этгээдийн хэлцлийг хийгээрэй, энэ ачааллыг үүрэх шаардлагагүй - гүйлгээ бүрийг зохих эрх бүхий байгууллагаар батлуулахаар хүргүүлэх ёстой, гэхдээ энэ хэлцэл нь нийгмийн ашиг сонирхолд нийцсэн тохиолдолд л энэ хэлцэл хийгдээгүй бол хууль тогтоогч хэлж байна. эдгээр ашиг сонирхлыг хохироосон гүйлгээ, учир нь өөрөөр хэрэг гарч ирдэг Сөрөг үр дагавар... Амьдрал үргэлж хууль тогтоогчийн төсөөллөөс ч илүү олон янз байдаг тул энэ нь чухал юм. Мөн бид ямар нэгэн хязгаарлалт, үл хамаарах зүйлүүдийн бүрэн жагсаалтыг гаргахыг оролдох үед ихэнх тохиолдолд энэ нь бүтэлгүйтсэн оролдлого юм, учир нь үргэлж цоорхой байдаг тул дүрмийг бүхэлд нь үр дүнгүй болгодог зарим гацаа үргэлж байдаг.

Тэр болгон тогтвор суурьшилтай байдаггүй, тэр бүр урьдчилан таамаглах боломжгүй хууль сахиулагчдаа бид хэтэрхий их зүйл өгдөг гэж энэ хандлагыг шүүмжлэгчид хэлдэг. Гэвч харамсалтай нь энэ үйл явц зайлшгүй, бидэнд гэгээрсэн хууль сахиулах ажилтан хэрэгтэй байна. Магадгүй бид энэ тогтворгүй байдал, тодорхойгүй байдлаасаа болж зовж шаналж байх ч хойч үеийнхэн бидэнд баярлалаа гэж хэлэх ёстой, учир нь бизнесийн зорилго юу байдгийг мэддэг, хэлцэл гэж юу байдгийг ойлгодог энэ гэгээлэг хууль сахиулагчийг бид өөрсдөө хохироож сургах ёстой. нийгмийн ашиг сонирхол. Энэ талаар илтгэгчийн үзэж байгаагаар ирээдүйд корпорацийн хууль тогтоомжийг хөгжүүлэх зам байх болно, учир нь бүх нөхцөл байдлыг хууль эрх зүйн хэм хэмжээний Прокрустийн давхаргад оруулах боломжгүй юм.

Өөр нэг чиг хандлага нь хачирхалтай нь чиг хандлага байхгүй тохиолдолд илэрхийлэгддэг. Тодруулбал, хувь хүний, тулгамдсан, удаан хүлээгдэж буй асуудлыг шийдвэрлэхэд хууль тогтоогчийн шийдвэргүй байдал. Эдгээрт хагас төрийн өмчийн хувьцаагаар санал өгөх асуудал (олонхи хувьцаа эзэмшигч ба удирдлага нь үнэндээ цөөнхийн хувьцаа эзэмшигчийн зардлаар байр сууриа бэхжүүлдэг сонгодог тохиолдол) багтана. Бүх мэдэгдэж буй хууль тогтоомжид ийм санал өгөхийг хориглодог бөгөөд олонх нь санал өгөхийг хориглодог бөгөөд эдгээр багцыг эзэмшихийг хориглодог. Манайд энэ асуудал шийдэгдэхгүй, холбогдох хуулийн төсөл ч байхгүй. Энд янз бүрийн бүлгүүдийн маш ноцтой ашиг сонирхол мөргөлдөж байгаа нь тодорхой байна, магадгүй энэ нь энд зөв тэнцвэрийг олж чадахгүй байгаа хууль тогтоогчийн ийм шийдвэргүй байдлын шалтгаан юм.

Хоёрдахь асуудал бол томоохон багц хувьцааг олж авах журам, томоохон багц хувьцааг шууд бусаар авах боломжийн асуудал бөгөөд энэ нь заавал санал болгоход түлхэц болохгүй. Шууд бус худалдан авалтыг шууд худалдан авахаас өөрөөр зохицуулдаг улс төр, хууль эрх зүйн ямар ч шалтгаан байхгүй. Гэсэн хэдий ч Төрийн Думд хоёр жилийн турш хэлэлцэгдэж, ямар ч байдлаар хэрэгжээгүй хуулийн төсөл байгаа ч энэ асуудал шийдэгдээгүй байна.

Мөн энэ асуудлын хамгийн сүүлийн асуулт бол эзэмшил, группын зохицуулалттай холбоотой юм. Үнэхээр ч манай улсад олон аж ахуйн нэгж нэгдэл, нэгдэл хэлбэрээр зохион байгуулагддаг. Хууль тогтоогчийн хэрэгжүүлдэг компанийн засаглалын гайхамшигт дүрмийг тойрон гарах маш энгийн арга бол энэ асуудлыг зүгээр л охин компаниуд буюу илүү сайн "ач" компаниудын түвшинд шилжүүлэх явдал юм. Дараа нь жижиг хувьцаа эзэмшигчид байрладаг толгой компанийн түвшинд төгс ажилладаг маш олон механизм ажиллахаа больсон. Мөн энэ утгаараа энд ямар нэгэн зохицуулалт хэрэгтэй нь мэдээж. Холдинг компанийн жижиг хувьцаа эзэмшигчдэд мэдээллийн эрх олгосон хуулийн төсөл байгаа ч бид цаашаа явах хэрэгтэй, эдгээр хувьцаа эзэмшигчдэд эрх ашгийг нь зөрчсөн гүйлгээг эсэргүүцэх боломжийг олгох хэрэгтэй гэж спикер хэллээ.

1. Компанийн засаглалын стандартыг нэвтрүүлэх эдийн засгийн үндэслэл

Компанийн сайн засаглал нь бизнесийн үйл явцыг бүхэлд нь оновчтой болгож, үүний үр дүнд компанийн ашгийг нэмэгдүүлэхэд хувь нэмэр оруулдаг талаар бид өмнө нь олон удаа дурдсан. Гэсэн хэдий ч компанийн засаглалын стандартыг хэрэгжүүлэхтэй холбоотой ямар зардал гарах вэ, бүх компаниуд холбогдох зардлыг хариуцах боломжтой юу гэсэн асуулт гарч ирнэ.

Олон дунд, жижиг компаниудын хувьд компанийн засаглалын стандарт нь заавал байх ёстой зүйл биш юм. Тэдний компанийн засаглалын гол зорилго нь холбогдох хууль тогтоомжийн хэрэгжилтийг сайжруулах явдал юм. Компанийн засаглалын тухай хуульд заасан стандартыг хэрэгжүүлэхийн тулд хувьцаат компанийн удирдлагын байгууллагуудын ажлыг хангах, хянах зорилгоор аж ахуйн нэгжүүдээс хэд хэдэн хороод байгуулах шаардлагатай байгааг тэмдэглэх нь зүйтэй. компанийн нарийн бичгийн дарга, ТУЗ болон түүний хороодын ажилд хувь нэмэр оруулах, ТУЗ-ийн гишүүдийг танилцуулах, хараат бус захирлууд гэх мэт.

Тиймээс бүх аж ахуйн нэгж томоохон компаниудтай ижил хэмжээний стандартыг хэрэгжүүлэх боломжгүй байдаг. Жижиг, дунд аж ахуйн нэгжийн хувьд ийм зардал нь эдийн засгийн хувьд тохиромжгүй байдаг, учир нь үйлчилгээний зардал нь хуульд заасан эрх бүхий байгууллагуудын үйл ажиллагааны орлоготой харьцуулах боломжгүй юм.

Томоохон корпорацууд олон нийтэд арилжаалагддаг үнэт цаасаар санхүүждэг, гадны хөрөнгө оруулагчдыг татдаг учраас стандартыг хэрэгжүүлэх хүсэл эрмэлзэлтэй байдаг бол жижиг, дунд компаниуд шууд хөрөнгө оруулагч хайж, банкинд зээл олгодог. Ийм компаниудад компанийн засаглалын онцлог байсаар байна, өөрөөр хэлбэл компанийг үүсгэн байгуулагчид үйл ажиллагааны менежментэд оролцож, өмчлөлийн төвлөрлийг сонирхож байна. Энэ нөхцөл байдал нь зөвхөн Орост төдийгүй ердийн зүйл юм. Зах зээлийн эдийн засагтай өндөр хөгжилтэй орнуудад үйл ажиллагаа явуулж буй дунд, жижиг компаниудад компанийн засаглалын практик, хэрэгжилтийн түвшин ижил ялгаатай байгааг харуулж байна.

Тиймээс компанийн засаглалын стандартыг нэвтрүүлэх эдийн засгийн үндэслэл нь зөвхөн харьцангуй том компаниуд эсвэл үйл ажиллагааны цар хүрээгээ хөгжүүлж буй компаниудад л байдаг гэдгийг бид тэмдэглэж байна. Гэсэн хэдий ч зах зээлийн механизмын хөгжил, өрсөлдөөн, шинэ хөрөнгө оруулагчдын эрэл хайгуул нь аж ахуйн нэгжүүдийг дотоод өсөлтөд түлхэц өгч, улмаар өөртэйгөө ижил төстэй орчинд зохих ёсоор ажиллахад хүргэдэг гадаад хүчин зүйлүүд юм.

Гэсэн хэдий ч стандартыг хэрэгжүүлэхэд тулгарч буй бэрхшээлүүд нь аль хэдийн хэрэгжиж эхэлсэн компанийн засаглалын стандартыг дагаж мөрдөхтэй холбоотой асуудлуудтай давхцаж байгаа бөгөөд төрийн, улс хоорондын, үндэстэн дамнасан статустай томоохон корпорациуд өдөр тутмын практикт хэрэгжиж буй стандартыг дагаж мөрдөхөд ихээхэн бэрхшээлтэй тулгардаг. Компанийн засаглалын сайн туршлагыг хөгжүүлэхийн төлөөх нэгэн төрлийн тэмцэл нь компанийн засаглалын хувь хүний ​​шалгуур болон компанийн нийт гүйцэтгэлийн хувьд томоохон компаниудын үнэлгээнд тусгагдсан байдаг.

2. Компанийн засаглалын үр дүнтэй байдлын шалгуур

Компанийн засаглалын шалгуур нь маш олон янз байдаг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Компанийн үйл ажиллагаанд нарийвчилсан дүн шинжилгээ хийх шаардлагатай бол эсвэл компанийн засаглалын үр ашгийн үнэлгээг хийхдээ бид хамгийн ерөнхий шалгууруудыг тодорхойлсон.

Компанийн засаглалын үр дүнтэй байдлын ерөнхий шалгуурт дараахь зүйлс орно.

1. Хөрөнгийн зах зээлд нэвтрэх боломж. Сайн менежменттэй компаниудыг хөрөнгө оруулагчид ээлтэй гэж ойлгодог, учир нь тэд хувьцаа эзэмшигчдэд өгөөжөө өгөх чадварт илүү их итгэл төрүүлдэг. Хөрөнгө оруулагчдын дунд компанийн засаглалын практикийг хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргах явцад ашигладаг гол шалгууруудын жагсаалтад оруулах хандлага ажиглагдаж байна. Компанийн засаглалын бүтэц, практик илүү сайн байх тусам хөрөнгийг менежерүүд хулгайлж, буруугаар ашиглахаас илүүтэйгээр хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхолд ашиглах магадлал өндөр байдаг.

2. Хөрөнгийн өртөг буурч, компанийн хөрөнгийн үнэ цэнэ өсөх. Компанийн засаглалын стандартыг бүрэн дагаж мөрддөг компаниуд гадаад санхүүгийн эх үүсвэрийн зардлыг бууруулах боломжтой. Улс хоорондын түвшинд хийгдсэн судалгаанаас үзэхэд Орост зээлсэн хөрөнгийн өртөг бусад олон орныхоос хамаагүй өндөр байгааг харуулж байна. Баримт нь туйлын үндэслэлтэй; Эдийн засгийн тогтворгүй орчинд мөнгө оруулах нь венчур хөрөнгө оруулалттай тэнцэх ба банкны хүү өндөр байх тусам. Үүний зэрэгцээ компанийн засаглалын үйл ажиллагаа болон компанийн үнэлгээ хоёрын хооронд шууд пропорциональ хамаарал бий. Дүрэм журмаар бол компанийн засаглалын стандартыг нэвтрүүлэх нь зах зээл дээрх компанийн хувьцааны үнэ цэнийг ихээхэн нэмэгдүүлдэг.

3. Компанийн удирдлагын тогтолцооны тодорхой байдал. Сайжруулсан засаглал нь хариуцлагыг тодорхой болгож, менежерүүдэд тавих хяналт сайжирч, урамшуулал болон гүйцэтгэлийн хоорондын уялдаа холбоог бэхжүүлдэг. Түүнчлэн, бүрэн, цаг тухайд нь өгсөн мэдээллээр хангах, санхүүгийн ил тод байдлыг нэмэгдүүлэх замаар шийдвэр гаргах үйл явц сайжирч байна. Менежерүүдийн залгамж халааг төлөвлөх нөхцөл бүрддэг бөгөөд энэ нь компанийг урт хугацаанд амжилтанд хүргэхэд хувь нэмэр оруулдаг. Энэ тохиолдолд эдийн засгийн үр нөлөө нь компанийн хямралын үед топ менежерүүд эсвэл тэдний үйлчилгээг авахад шаардагдах хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээг бууруулах замаар шууд бус байдлаар хүрдэг. Энэ нь хувь нийлүүлэгчдийн ашиг сонирхолд харшлах өөрийн зорилгоо биелүүлж, залилан мэхлэх эрсдэлийг бууруулах боломжийг олгодог. Компанийн сайн засаглал нь хөрөнгө оруулагчдад компанийн ил тод байдал нэмэгдэж, компанийн үйл ажиллагаатай танилцах боломжийг бүрдүүлсэн явдал юм. Хэдийгээр мэдээлэл сөрөг байсан ч ил тод байдлыг нэмэгдүүлэх нь тодорхойгүй байдлын эрсдлийг бууруулдаг. Ийнхүү Төлөөлөн удирдах зөвлөлд эрсдэлийн дүн шинжилгээ, үнэлгээг системтэйгээр хийх хөшүүрэг бий болж байна.

Жагсаалтад орсон шалгуурууд нь компанийн үр дүнтэй засаглалаас хэд хэдэн давуу талыг өгдөг.

1) Стратегийн шийдвэр гаргалтыг сайжруулах.

2) Санхүүгийн эх үүсвэр татах.

3) Компаниудын төрийн байгууллагуудтай харилцах харилцааг сайжруулах.

4) Менежерүүдийн хувьцаа эзэмшигчидтэй харилцах харилцааг сайжруулах.

5) Корпорацийн зөрчилдөөнөөс урьдчилан сэргийлэх.

3. Компанийн засаглалын үр нөлөөг үнэлэх арга

Компаниудад компанийн засаглалыг үнэлэх одоо байгаа аргуудын дунд компанийн засаглалын зэрэглэл, тодорхой компанийн засаглалыг хянах систем байдаг.

Компанийн засаглалын чанарын үнэлгээ 1999 онд Орост гарч ирсэн бөгөөд эдгээр үнэлгээний тоогоор бид дэлхийд тэргүүлэгч байр суурийг эзэлдэг ч хөрөнгө оруулагчид үүнд бүрэн сэтгэл хангалуун бус байна. Дүрмээр бол үнэлгээ нь араваас гурав, дээд тал нь дөрвөн арван компанийг хамардаг бөгөөд энэ нь хоёрдугаар түвшний хувьцаатай ажилладаг хөрөнгө оруулагчдад хангалтгүй юм. Тухайлбал, эдгээр хөрөнгө оруулагчдад хамгийн түрүүнд мэдээллийн дэмжлэг хэрэгтэй. Нэмж дурдахад, олон үнэлгээ нь компанийн засаглалын явцуу тал дээр төвлөрсөн, эсвэл Оросын нөхцөлд хараахан хэрэглэгдэхгүй байгаа хамгийн тохиромжтой загвартай байдаг.

Компанийн засаглалын үндэсний зөвлөлийн ивээл дор Оросын Захирлуудын хүрээлэн (RID) болон Expert RA үнэлгээний агентлагийн консорциум үндэсний зэрэглэл тогтоохыг оролдсон. Энэхүү аргачлалыг дотоодын хууль тогтоомж, Байгууллагын ёс зүйн дүрмийн зөвлөмж, бизнесийн үйл ажиллагааны шилдэг жишээнүүдийг харгалзан боловсруулсан болно. Эхний шатанд аль хэдийн 137 хувьцаат компани, өөрөөр хэлбэл хөрөнгийн зах зээл дээр хувьцаа нь арилжаалагддаг компаниудын үнэмлэхүй дийлэнх нь үнэлгээнд хамрагдсан.

I. Хувьцаа эзэмшигчийн эрх (өмчлөх эрхээ хэрэгжүүлэх, компанийн удирдлагад оролцох, ашгаас хувь хүртэх, эрх зөрчигдөх эрсдэлийн түвшин, хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хамгаалах нэмэлт үүрэг хариуцлагатай байх. ).

II. Удирдлага, хяналтын байгууллагуудын үйл ажиллагаа (удирдах зөвлөл ба гүйцэтгэх байгууллагуудын бүрэлдэхүүн, үйл ажиллагаа, санхүү, эдийн засгийн үйл ажиллагаанд тавих хяналтын тогтолцоо, удирдлага, хяналтын байгууллагуудын харилцан үйлчлэл).

III. Мэдээллийн ил тод байдал (санхүүгийн болон санхүүгийн бус мэдээллийн ил тод байдлын түвшин, мэдээллийн ил тод байдлын ерөнхий сахилга бат, мэдээллийн хүртээмжийн шударга байдал).

IV. Бусад оролцогч талуудын ашиг сонирхолд нийцсэн байдал, компанийн нийгмийн хариуцлага (нийгмийн хариуцлагын бодлого болон бусад сонирхогч бүлгүүдийн ашиг сонирхлыг харгалзан үзэх, хөдөлмөрийн зөрчилдөөн, ажилтнууд болон орон нутгийн нийгмийн төслүүд, байгаль орчинд ээлтэй байх).

Компанийн засаглалын чанараас хамааран үнэлгээнд оролцогчдыг дараахь зэрэглэлийн ангиллын аль нэгээр нь оноож болно.

анги А.

А зэрэглэлд ОХУ-ын хууль тогтоомжийн шаардлагыг дагаж мөрддөг компанийн засаглалын өндөр түвшний компаниуд багтдаг бөгөөд практикт Компанийн ёс зүйн дүрмийн зөвлөмжийг голчлон дагаж мөрддөг. Үнэлгээг гаргах үед эдгээр компаниуд хувьцаа эзэмшигчдийн эрх ашгийг зөрчих, компанийн гүйцэтгэх удирдлагын шударга бус үйл ажиллагаа, чанаргүй мэдээлэл өгөх эрсдэлгүй. Хувьцаат компаниуд нь “бусад оролцогч талууд”-ын эрх ашгийг харгалзан үзэж, нийгмийн хариуцлагын чиглэлээр идэвхтэй бодлого баримталдаг. А ангиллын компаниудын компанийн засаглалын ерөнхий түвшин нь консерватив багцын хөрөнгө оруулагчдаас хөрөнгө татахад хангалттай;

анги В.

В ангилалд Оросын одоогийн хууль тогтоомжийн үндсэн шаардлагыг зөрчөөгүй, Компанийн ёс зүйн дүрмийн үндсэн заалтуудыг хэсэгчлэн дагаж мөрддөг компанийн засаглалын хангалттай түвшний компаниуд багтдаг. В ангиллын компаниудын үйл ажиллагаа нь хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг зөрчих, компанийн гүйцэтгэх удирдлагын шударга бус үйл ажиллагаа, үнэлгээ өгөх үед чанар муутай мэдээлэл өгөх зэрэг эрсдэлтэй холбоотой байдаг. Энэхүү үнэлгээний ангиллын хувьцаат компаниуд өөрсдийн практикт "бусад сонирхогч талуудын" ашиг сонирхлыг хэсэгчлэн харгалзан үздэг. Үүний зэрэгцээ В ангиллын компаниудын засаглалын нийт эрсдэлийг богино хугацааны хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулалтад хүлээн зөвшөөрөх боломжтой. В ++ ангиллын компаниудын хөрөнгөд хөрөнгө оруулах нь хөрөнгө оруулагчдад "ашигт ажиллагаа - эрсдэл" гэсэн оновчтой харьцааг өгдөг;

анги С.

С зэрэглэл нь үйл ажиллагаандаа одоогийн хууль тогтоомжийг ямар нэг байдлаар зөрчиж, Байгууллагын ёс зүйн дүрмийн үндсэн заалтуудыг дагаж мөрддөггүй компанийн засаглалын түвшин доогуур компаниудыг нэгтгэдэг. С зэрэглэлийн компаниудад зэрэглэл тогтоох явцад хувьцаа эзэмшигчдийн эрх зөрчигдөх эрсдэл, компанийн гүйцэтгэх удирдлагын шударга бус үйл ажиллагаа, чанаргүй мэдээлэл өгсөн, дутуу хангасан зэрэг зөрчил илэрчээ. Үнэлгээ өгөх үед хувьцаат компаниуд “бусад оролцогч талуудын” ашиг сонирхлыг бүрэн харгалзан үзээгүй, компанийн нийгмийн хариуцлагын чиглэлээр бодлого баримтлаагүй байна. Компанийн засаглал багатай компаниудад хөрөнгө оруулахад хуримтлагдсан эрсдэл өндөр;

D анги.

D ангиллын компаниуд нь компанийн засаглалын түвшин хангалтгүй байдгаараа онцлогтой. Эдгээр компаниудын практикт одоогийн хууль тогтоомжийн хэд хэдэн үндсэн шаардлагыг зөрчсөн, Байгууллагын ёс зүйн дүрмийн үндсэн заалтууд болон "шилдэг туршлага" хэм хэмжээ байхгүй байгааг илрүүлсэн. D ангиллын хөрөнгөд хөрөнгө оруулах эрсдэл маш өндөр байдаг. D ангилалд компанийн засаглалын хэм хэмжээ, тэр дундаа хувьцаа эзэмшигчид болон бусад сонирхогч талуудын эрхийг ноцтой зөрчсөнийг тусгасан нэмэлт SD дэд анги багтана.

§ хувьцаат компанийн албан ёсны цахим хуудас;

§ үнэлгээ өгөхөөс өмнөх сүүлийн хоёр улирлын тайланг улирал тутам гаргах;

§ компанийн жилийн тайлан;

§ ОХУ-ын Холбооны санхүүгийн зах зээлийн албаны эрх бүхий агентлагууд болох мэдээллийн агентлагуудын мэдээллийн сувгууд;

§ Мэдээллийн бусад эх сурвалж, тухайлбал компанийн төлөөлөгчдийн мессеж, танилцуулгын текст гэх мэт.

Компанийн засаглалын чанарын үнэлгээг Компанийн эрх зүй, засаглалын хүрээлэнгийн мэргэжилтнүүд олон улсын шинжээчдийн “Blue Ribbon Panel” групптэй хамтран боловсруулсан анхны аргачлалын үндсэн дээр тооцдог. Үнэлгээг CORE-100 (хамгийн өндөр үнэлгээ) -ээс CORE-0 (дампуурсан аж ахуйн нэгж, хамгийн бага үнэлгээ) хүртэл CORE үнэлгээний шатлалаар өгдөг.

Үнэлгээг тооцоолохдоо "ижил төрлийн мэдээлэл" гэсэн гурван бүлэг ашигладаг: олон нийтийн (заавал) мэдээлэл, сайн дурын үндсэн дээр задруулсан мэдээлэл, үнэт цаасны зах зээлийн шинжээчдийн санал асуулгын үр дүн. Аж ахуйн нэгжүүдийн үнэлгээг мэдээллийн ил тод байдал гэх мэт компанийн засаглалын чухал тал дээр гүйцэтгэдэг; хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн бүтэц; компанийн засаглалын бүтэц; хувьцаа эзэмшигчдийн зарласан эрх; эрсдэлгүй байх; корпорацийн орчин. Тодорхой компанид хөрөнгө оруулах эрсдэлийн үнэлгээ, тэр дундаа үнэт цаас гаргагч компанийн хууль ёсны баримт бичигт "хууль ёсны уурхайнууд"-ын үнэлгээг оруулахад онцгой ач холбогдол өгдөг. Оросын дөрвөн компанийн туршилтын үнэлгээг 2000 оны арваннэгдүгээр сард танилцуулсан.

Арга зүй нь дараахь зарчмууд дээр суурилдаг.

· Тусгаар тогтнол. Хүрээлэн нь үнэлгээ хийлгэж буй компанийн хүсэл, шууд захиалгаас үл хамааран өөрийн санаачилгаар үнэлгээ хийдэг; компаниуд зэрэглэл бэлтгэхэд мөнгө төлдөггүй;

· Энгийн цөөнхийн хувьцаа эзэмшигчид байгаа мэдээллийг ашиглах. Тус хүрээлэн нь зэрэглэлд багтсан бүх компанийн хувьцааны доод хэмжээг эзэмшдэг бөгөөд зөвхөн жирийн цөөнхийн хувьцаа эзэмшигчдэд байгаа мэдээллийг шинжилгээнд ашигладаг.

1. Зайлшгүй ил болгосон мэдээлэл, компаниас нэмж нийтэд мэдээлсэн бусад мэдээлэл; зохицуулалтын байгууллагуудаас (ОХУ-ын FFMS) ил болгосон мэдээлэл. Хувьцаа эзэмшигч нь хууль ёсны дагуу үйл ажиллагаа явуулж байгаа тул зөвхөн компаниас олон нийтэд дэлгэсэн мэдээлэл эсвэл бусад олон нийтэд нээлттэй материал (хэвлэл, зах зээлийн шинжээчдийн тойм гэх мэт) дээр үндэслэн шийдвэр гаргах боломжтой. Үүн дээр үндэслэн үнэлгээг тооцохдоо хөрөнгө оруулагчдад хаалттай мэдээллийг ашигладаггүй.

2. Хүрээлэнг хувьцаа эзэмшигчийн нэрийн өмнөөс бичгээр ирүүлсэн лавлагаа болон утсанд өгсөн хариу. Дадлагаас харахад жижиг хэмжээний хувьцаа эзэмшдэг хувьцаа эзэмшигчид компанийн талаар мэдээлэл авахыг оролдох нь бодит асуудалтай тулгардаг бөгөөд үүний шийдэл нь түр зуурын болон материалын зардал... Тус хүрээлэнгээс хувьцаа эзэмшигчиддээ хандах бодит хандлагыг үнэлэхийн тулд өөрөө хувьцаа эзэмшигчийн хувьд компанид янз бүрийн лавлагаа илгээж, зохих хяналт шалгалтыг хийдэг. Компаниудыг компанийн засаглалын янз бүрийн талыг тусгасан зургаан хэмжигдэхүүнээр үнэлдэг.

¾ мэдээллийг задруулах (олон нийтэд болон хувьцаа эзэмшигчдийн хүсэлтээр ил болгосон баримт бичгийн бүрэн бүтэн байдал, ил тод байдал гэх мэт);

¾ хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн бүтэц (хяналтын бүлэг, өмчийн бүтцийн тодорхой байдал гэх мэт);

¾ Төлөөлөн удирдах зөвлөл ба гүйцэтгэх удирдлагын байгууллагын бүтэц (харьяалал, цалин хөлс, хурлын тэмдэглэл гэх мэт).

¾ хувьцаа эзэмшигчдийн үндсэн эрх (компанийн удирдлагад оролцох эрх, ногдол ашиг авах эрх гэх мэт);

¾ эрсдэлгүй байх (хөрөнгө хуулах, шилжүүлэх үнэ, дүрмийн санг бууруулах гэх мэт);

¾ компанийн засаглалын түүх (өмнө нь хувьцаа эзэмшигчдийн эрх зөрчигдсөн баримтууд, зохицуулах байгууллагуудтай холбоотой асуудал, санхүүгийн тайлангийн стандарт, аудитын тайлан гэх мэт).

Тус хүрээлэнгийн аргачлал нь компанийн засаглалын салбарын бодит байдлыг харах, хөрөнгө оруулагчдад тулгарч буй бэрхшээлийг тодорхойлох боломжийг олгодог.

Компаниудын засаглалын чанарыг улирал тутам үнэлдэг бөгөөд тус үнэлгээнд багтсан компаниуд нь эдийн засгийн гол салбаруудад хамаардаг бөгөөд Оросын зах зээлийн хөрөнгийн 90 гаруй хувийг бүрдүүлдэг.

PRAIM-TASS-ийн шинжээчдийн боловсруулсан үнэлгээний аргачлал нь үнэлгээтэй компаниудын талаарх олон нийтийн мэдээллийн дүн шинжилгээнд суурилдаг. ПРАЙМ-ТАСС-ын мэдээлснээр ийм мэдээлэл байгаа эсэх нь компанийн нээлттэй байдал, улмаар компанийн засаглалын түвшинг үнэлэх гол шалгууруудын нэг юм. Үнэлгээнд сонгогдсон шалгуурууд нь компанийн засаглалын гол эрсдэлүүд, тухайлбал өмчийн өндөр төвлөрөл, хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн тодорхой бус бүтэц, компанийн удирдлага, захирлуудыг урамшуулах тогтолцоо, түүнчлэн компанийн түвшнийг тодорхойлдог бусад эрсдэлүүдийг үнэлдэг. засаглал.

Энэ нь одоо байгаа үнэлгээнээс гурван нөхцөл байдалд ялгаатай байна: үнэлгээ өгөх аж ахуйн нэгжүүдийг салбарын зарчмын дагуу ангилсан, үнэлгээ өгөх нь өөрийн "PRIME-TASS" аргачлалын үндсэн дээр хийгддэг бөгөөд нээлттэй үнэлгээнд суурилдаг. мэдээллийн эх сурвалж. Үнэлгээнд оролцох нь аж үйлдвэрийн бүлэг, аж ахуйн нэгжүүдийн сайн дурын асуудал биш бөгөөд тэдгээрийн сонгон шалгаруулалтыг агентлагийн шинжээчдийн зөвлөлийн шийдвэрээр гүйцэтгэдэг.

Компанийн засаглалын эрсдэлийн салбар доторх шинжилгээ нь хөрөнгө оруулалт хийх салбарыг авч үзэж буй хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг ихээхэн татдаг. Үнэлгээнд сонгогдсон шалгуурт компанийн хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн багагүй хувийг төр эзэмшиж байгаа тохиолдолд хувьцаа эзэмшигчдийн хооронд ашиг сонирхлын зөрчил үүсч, улс төрийн шалтгаанаар шийдвэр гаргахад хүргэж болзошгүй өмчийн төвлөрөл зэрэг эрсдэлийг үнэлжээ. Түүнчлэн сонирхогч талуудын гүйлгээний эрсдэлийг дагуулж болзошгүй хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн тодорхой бус бүтэц, компанийн удирдлага, захирлуудыг урамшуулах тогтолцоо, компанийн засаглалын түвшинг тодорхойлдог бусад олон шалгуурууд.

Ерөнхийдөө компанийн засаглалын эрсдэлийг таван ангилалд хуваадаг бөгөөд тус бүр нь эргээд хэд хэдэн дэд бүлгээс бүрддэг. Дэд ангилал бүрийн хувьд компанид таван онооны системээр үнэлгээ өгдөг бөгөөд ангилал тус бүрийн дундаж утгыг тогтоодог. Эцсийн үнэлгээ нь дундажтаван ангилалд үнэлгээ өгдөг.

Гол шалгуур нь компанийн санхүүгийн ил тод байдал, компанийн санхүүгийн тайлантай холбоотой мэдээллийг ил тод болгох явдал юм. PRIME-TASS компанийн засаглалын үнэлгээний аргачлалын хоёрдахь шалгуур нь хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн бүтэц, компанийн хувьцааны зах зээлд хамаарна. Аргачлалын гурав дахь шалгуур нь хувьцаа эзэмшигчдийн эрх, компанийн засаглалын эрсдэлд дүн шинжилгээ хийж, үнэлдэг. Аргачлалын дөрөв дэх шалгуур нь ТУЗ болон компанийн удирдлагын үйл ажиллагааг үнэлдэг. Компанийн засаглалын үнэлгээний аргачлалын сүүлчийн шалгуур нь мэдээллийн ил тод байдал, компанийн засаглалын санаачлага юм.

Гадаадын хамгийн түгээмэл үнэлгээний нэг нь Standard & Poor's компанийн засаглалын зэрэглэл юм.

Олон улсын Standard & Poor компани 1998 оны эхээр компанийн засаглалын үнэлгээний аргачлалыг боловсруулж эхэлсэн. Энэхүү аргачлалыг туршилтын төслүүдэд туршсаны дараа Standard & Poor компани Компанийн засаглалын зэрэглэлийн мэргэшсэн үйлчилгээг бий болгохоор шийдэж, 2000 онд компанийн засаглалын чиглэлээр үнэлгээний үйлчилгээ үзүүлэх. Одоогийн байдлаар Standard & Poor's компанийн түвшинд болон улс орнуудын түвшинд компанийн засаглалыг үнэлэх концепцийг гаргаж байна.Standard & Poor's-ийн ашигладаг арга нь нөхцөл байдлыг санхүүгийн оролцогч талууд - хувьцаа эзэмшигчид болон зээлдүүлэгчдийн байр сууринаас авч үзэх явдал юм.

Standard & Poor's-ийн шинжээчдийн баг компанитай нэг төрлийн ярилцлага хийдэг бөгөөд үүний үндсэн дээр нарийвчилсан тайлан гаргаж, шинжилгээний үндсэн элементүүдийг тоймлон гаргаж, компанийн засаглалын ерөнхий үнэлгээ, түүнчлэн тус бүрээр нь авсан оноог өгдөг. тайлангийн гурав дахь хэсэгт танилцуулсан дөрвөн бүрэлдэхүүн хэсэг.

Хувь хүний ​​оноог үндэслэсэн үндэслэлийн шугамыг шинжээч үнэлгээний тайланд тусгасан болно.

Тайлангийн бүтэц дараах байдалтай байна.

1. Судалгааны үр дүнгийн хураангуй. Энэ нь компанийн засаглалын ерөнхий үнэлгээг товч үндэслэл, түүнчлэн бие даасан бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн үнэлгээний гол цэгүүдийн хураангуйг харуулсан болно; мөн бүрэлдэхүүн хэсэг тус бүрээр тодорхойлсон гол давуу болон сул талуудыг тодорхойлдог.

2. Компанийн танилцуулга: үйлдвэрлэлийн үйл ажиллагаа, санхүүгийн байдал, удирдлага, өмчлөлийн бүтцийн талаархи үндсэн мэдээлэл.

3. Арга зүйн хэсэг: дараах бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн оноо, дүн шинжилгээ.

· Өмчлөлийн бүтэц, гадны нөлөө;

· Хувьцаа эзэмшигчдийн эрх, санхүүгийн сонирхогч талуудтай харилцах харилцаа;

· Ил тод байдал, мэдээллийн ил тод байдал, аудит;

· Төлөөлөн удирдах зөвлөлийн бүтэц, үр ашиг.

RKU-10 эсвэл 9. Компанийн засаглалын маш хүчтэй үйл явц, үйл ажиллагаатай компани. Эдгээр ангиллын компаниудын CGS нь дүн шинжилгээний зарим үндсэн чиглэлд сул талууд байгааг харуулж байна.

RKU-8 эсвэл 7. Тус компани нь компанийн засаглалын хүчтэй үйл явц, практиктай. Эдгээр ангилалд CGS хүлээн авдаг компаниуд дүн шинжилгээ хийх зарим гол талбарт сул талуудтай байдаг.

RKU-6 эсвэл 5. Компанийн засаглалын дундаж үйл явц, туршлагыг харуулдаг. Компаниуд дүн шинжилгээ хийх хэд хэдэн үндсэн чиглэлээр сул талуудтай байдаг.

CGS-4 эсвэл 3. Компанийн засаглалын үйл явц, үйл ажиллагаа сул байгаа компани нь шинжилгээний хэд хэдэн салбарт мэдэгдэхүйц сул талуудтай байдаг.

CGS-2 эсвэл 1. Шинжилгээний ихэнх хэсэгт мэдэгдэхүйц сул талтай компанийн засаглалын үйл явц, практик нь маш сул компаниудад хуваарилагдана.

Энэхүү үнэлгээг гаргах аргачлал нь компанийн засаглалтай холбоотой янз бүрийн бодит болон болзошгүй эрсдэлүүдийг найман ангилал, 20 дэд ангилалд хуваахыг тооцсон болно. Тэд тус бүр нь тодорхой эрсдэлт хүчин зүйлтэй бөгөөд түүнийг хэрэглэх удирдамжтай байдаг.

Үнэлгээний түвшин нь компаниудад оноох торгуулийн онооноос бүрдэнэ. Тиймээс тухайн компанийн авсан онооны нийлбэр дүнгээр үнэлгээ өндөр байх тусам эрсдэлийн түвшин өндөр байх болно. Brunswick UBS Warburg-ийн мэдээлснээр тэдний загвараас олж авсан үр дүн нь зах зээл дэх компанийн засаглалын эрсдэлийн талаарх ойлголттой ихээхэн нийцэж байна. 35-аас дээш торгуулийн оноотой компаниуд маш эрсдэлтэй байдаг бол 17-оос доош үнэлгээтэй компаниуд харьцангуй аюулгүй гэж тооцогддог.

Дараах хүснэгтэд компанийн засаглалын эрсдэлт хүчин зүйлсийн ангилал, дэд ангиллыг харгалзах торгуулийн дээд оноотой нэгтгэн харуулав.

Хүснэгтэд заасан торгуулийн оноо янз бүр байж болно - тэг хүртэл бууруулна. Тодорхой хүчин зүйлийн эрсдэлийн түвшинг тухайн компанид дүн шинжилгээ хийдэг мэргэжилтэн үнэлдэг.

Компанийн засаглалын хяналтын систем

Компанийн засаглалын хяналтын тогтолцооны үндсэн ялгаа нь хяналт нь компаниудыг компанийн засаглалын түвшин, олон нийтэд ялгах байдлаар нь эрэмбэлэх зорилготой биш юм. Хяналт шалгалт нь компани бүрт хэрэгжиж буй компанийн засаглалын стандартын хэрэгжилт, хэрэгжилтийг хянах явдал юм.

Одоогийн байдлаар сайн мэддэг хяналтын системийг Хөрөнгө оруулалт, санхүүгийн шинжээчдийн холбоо (GIFA) болон Оросын үйлдвэрчид, бизнес эрхлэгчдийн холбоо (RUIE) гэсэн хоёр байгууллага гүйцэтгэдэг.

Энэ хоёр систем нь Герман болон бусад улс орнуудад компаниудын компанийн засаглалд дүн шинжилгээ хийхэд өргөн хэрэглэгддэг Германы Компанийн засаглалын онооны картын аргад суурилдаг. Гэсэн хэдий ч компанийн засаглалын практикийг үнэлэх асуулга нь бага зэрэг ялгаатай байна.

GIFA компанийн засаглалын хяналтын системийг GIFA-ийн шинжээчийн бүлгээс Герман улсын онооны картын аргачлалыг ашиглан Компанийн ёс зүйн дүрэмд үндэслэн боловсруулсан.

Энэхүү хяналтын систем нь компанийн засаглалын стандартад нийцэж байгаа эсэхэд хяналт тавьдаг. Энэ нь тодорхой жингийн тодорхой хувьтай тэнцэх хэд хэдэн шалгуур дээр суурилдаг. Оноо нь бие даасан шалгууруудын нийлбэр юм. Үүний дагуу шалгуур тус бүрийн үнэ цэнэ, нийт дүн өндөр байх тусам компанийн засаглал тогтоосон стандартад илүү нийцнэ. Мониторингийн асуулгын иж бүрэн маягтыг Хавсралт 1-д оруулсан болно.

Өөр нэг хяналтын системийг RSPP компанийн засаглалын хороо явуулдаг.

Энэхүү хяналтын систем нь компанийн засаглалын практикт WEF / RSPP зарчим тус бүр болон бүхэлд нь дүрэмд нийцсэн байдлыг тодорхойлох боломжийг олгодог. Хяналтын үр дүнд үндэслэн компаниудыг WEF / RSPP зарчмуудыг дагаж мөрддөг ба WEF / RSPP зарчмуудыг дагаж мөрддөггүй гэсэн хоёр ангилалд хуваадаг.

Үүний зэрэгцээ, мониторингийн зорилгод үндэслэн компанийн засаглалын WEF / RSPP-ийн зарчимд нийцэж буй байдлын нарийн утгыг нийтлээгүй бөгөөд зөвхөн компани өөрөө болон RSPP хоорондын яриа хэлэлцээнд ашигладаг. компанийн засаглалын хороо.

Дараах мэдээллийг олон нийтэд нээлттэй болгож байна.

§ WEF / RSPP компанийн засаглалын зарчмуудыг дагаж мөрдөж байгаагаа зарласан компаниудын жагсаалт (жагсаалтыг RSPP вэбсайт болон RSPP Компанийн засаглалын хорооны вэбсайтад нийтэлсэн);

§ мониторингийн үр дүнд үндэслэн компанийн засаглалын үйл ажиллагаа нь WEF / RSPP зарчимд нийцсэн компаниудын жагсаалт;

§ WEF / RSPP зарчмуудыг дагаж мөрдөж байгаагаа зарласан, анхны мониторинг хийснээс хойш 12 сарын дотор компанийн засаглал нь WEF / RSPP зарчимд нийцэж байгааг хэзээ ч хүлээн зөвшөөрөөгүй компаниудын жагсаалт.

Бүлэг, шалгуурын батлагдсан тогтолцооны дагуу боловсруулсан асуулгын хуудсыг аж ахуйн нэгжүүдэд илгээх, эсвэл компаниуд тус хорооны вэбсайтаас бие даан татаж авах боломжтой (Хавсралт 2-ыг үзнэ үү). Цаашид асуулгын хуудсыг тухайн компанийн хариуцлагатай хүн бөглөнө. Дууссан асуулгыг RSPP Компанийн засаглалын хорооны зохицуулалтын төв боловсруулж, олж авсан нэгтгэсэн үр дүнг RSPP компанийн засаглалын хорооны вэбсайт болон RSPP вэбсайт дээр нийтэлж, компанийн хувь хүний ​​үр дүнг шууд илгээдэг.

Энэхүү хяналтын системийн онцлог нь аж ахуйн нэгжүүдийн санаачилгаар сайжруулж, сайжруулах боломжтой юм. Хяналтын систем эсвэл зарчмыг боловсруулахад гарсан өөрчлөлтийг RUIE-ийн Компанийн засаглалын хороо хянаж, RUIE-ийн удирдлагын товчооны шийдвэрээр баталдаг.

Олон шинжээчид тоон үнэлгээ гэж үздэг эдийн засгийн үр ашигкомпанийн засаглал нь хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн зах зээлийн үнэ цэнэ (MVA), өөрөөр хэлбэл корпорацийн хувьцааны зах зээлийн үнэ тодорхой хугацаанд өсөх явдал юм. Тодруулбал, нэрт зохиолчдын дурьдсанчлан, MVA-д суурилсан урт хугацааны бизнесийг хөгжүүлэх загварыг бий болгох нь зардлын гол хүчин зүйлийг хяналтын параметр болгон тодорхойлж, компанийн засаглалын үр ашгийг нэмэгдүүлэхэд хувь нэмэр оруулна гэж тэмдэглэжээ. Үүнийг хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхолд нийцүүлэн корпорацийн стратегийн хөгжлийг бий болгох үе шатанд ашиглаж болно. Хэдийгээр энэ хандлага түгээмэл байдаг орчин үеийн практикКомпанийн засаглалыг компанийн ашиг сонирхлыг тэнцвэржүүлэх гол шалгуур болгон ашиглахад саад болж буй хүчин зүйлсийг бид тэмдэглэж байна. Уг нийтлэлд компанийн үнэ цэнийн тухай таван домог өгүүлдэг. Тайлбарынхаа гол заалтуудыг онцолж үзье.
1. Бизнесийн үнэ цэнийг бодитойгоор үнэлж болно. Үнэн хэрэгтээ компанийн хувьцааны зах зээлийн үнэд нөлөөлж буй объектив болон субъектив олон хүчин зүйлийг харгалзан үзэх боломжгүй юм. Хатуу, албан ёсны бус хүчин зүйлүүдийн дунд цуу яриа, зах зээлийн хүлээлт, зах зээлийг манипуляци хийх боломж, рефлекс, улс төрийн нөхцөл байдал, зах зээлийн байгууллагуудын тохиролцоо гэх мэт орно. Нэмж дурдахад компани нь хувьцааныхаа зах зээлийн үнэд нөлөөлөх хэд хэдэн хэрэгсэлтэй байдаг: өөрийн хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах, хуваах, нэгтгэх, зээлсэн эх үүсвэрийн улмаас хөрөнгийн хэмжээг нэмэгдүүлэх, нэгдэх, нийлэх тухай мэдэгдэл гэх мэт. Нэрлэсэн хэрэгслийг ухамсартайгаар ашигласнаар компани тодорхой хязгаарт нөлөөлж чадна өөрийн өртөг... Дээр дурдсан зүйлс дээр үндэслэн бизнесийн үнэ цэнэ нь пүүсийн үйл ажиллагааны бодитой үнэлгээ биш юм.
2. Зах зээлийн үнэлгээ нь тухайн компани ямар үнэ цэнэтэй болохыг харуулах хамгийн зөв үзүүлэлт юм. Энэ тохиолдолд зах зээл нь мэдээллийн хувьд үр ашигтай, өөрөөр хэлбэл шийдвэр гаргахдаа хөрөнгө оруулагчид компанийн үйл ажиллагааны талаар бүрэн мэдээлэлтэй байдаг гэж үздэг. Гэсэн хэдий ч хөгжингүй зах зээлд мэдээлэл нь тэгш бус шинж чанартай байдаг, өөрөөр хэлбэл зах зээлд оролцогчид өөр өөр мэдээлэлтэй бөгөөд хэн нэгний дасан зохицсон мэдээлэлд итгэхээс өөр аргагүй болсон нь компанийн үнэ цэнийг хангалтгүй үнэлэх урьдчилсан нөхцөлийг бүрдүүлдэг. Мэдээжийн хэрэг, хөгжиж буй зах зээлд үнэлгээний үнэн зөв байдлын асуудал улам бүр хурцаддаг.
3. Бизнесийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх нь удирдлагын гол зорилго байх ёстой. Практикт аливаа оновчтой эдийн засгийн нэгжийн нэгэн адил менежерийн зорилго бол өөрийн ашиг тусыг нэмэгдүүлэх явдал юм. Бизнесийн үнэ цэнэ нь юуны түрүүнд корпорацийн хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхлыг илэрхийлдэг бөгөөд менежерүүдийн ашиг сонирхолд бараг хамааралгүй байдаг. Энэ нь эзэмшигчдэд чиглэсэн компанийн ашиг сонирхлын тэнцвэрт байдлыг алдагдуулж, корпорацийн харилцаанд хурцадмал байдлыг бий болгож, улмаар корпорацийн зөрчилдөөнд хүргэж болзошгүй юм. Ийм нөхцөлд корпорацийн харилцаанд оролцогчдын дийлэнх хэсэгт тохирсон хамгийн сайн гүйцэтгэлийн үр дүнд хүрэх талаар ярих шалтгаан байхгүй. Опционоор дамжуулан менежерийн баялгийг компанийн зах зээлийн үнэ цэнэтэй холбодог механизмууд ажиллахгүй байна. Тиймээс менежерүүд бизнесийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх сонирхолгүй байдаг. Тиймээс компанийн үнэ цэнэ нь менежерүүдийн үйл ажиллагааны тэргүүлэх чиглэлүүдийн нэг болж чаддаг ч тэдний хувьд цорын ганц зүйл биш юм.
4. Эзэмшигчид бизнесийнхээ үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх сонирхолтой байдаг. Эзэмшигчид нь менежерүүдтэй адил өөрсдийн ашиг тусын төлөө хичээдэг. Одоогийн хэрэглээтэй холбоотой эзэмшигчийн хувьд компанийн урт хугацааны ашиг тус нь ямар ч үнэ цэнэгүй байж болно. Ирээдүйд итгэхгүй байгаагаас биш, гурван жилийн дараа мянгаар нь хувьцаагаа зарснаас өнөөдөр зуун рублиэр хувьцаагаа зарах нь түүнд илүү ашигтай байж магадгүй юм. Эзэмшигч нь бизнесээ зуун саяар зарахыг хэзээ ч зөвшөөрөхгүй, харин бодит үнэ нь ямар ч тохиолдолд тавиас хэтрэхгүй байх үед эсрэг тохиолдол байж болно. Өөрөөр хэлбэл, эзэмшигчийн зорилго нь маш олон янз байдаг бөгөөд үүнийг корпорацуудын үйл ажиллагааг үнэлэхэд анхаарч үзэх хэрэгтэй. Компанийн үнэ цэнэ нь энэ олон талт байдлыг тусгаагүй бөгөөд энэ шалтгааны улмаас компанийн менежерүүд төдийгүй эзэмшигчдийн ашиг сонирхлыг илэрхийлж чадахгүй.
5. Пүүсийн үнэ цэнийн шалгуур нь аж ахуйн нэгжийн ашиг сонирхлыг төдийгүй улсын ашиг сонирхлыг илэрхийлж болно. Гэвч бизнесийн үнэ цэнийг өсгөсөн шийдвэр нь төрийн эрх ашгийг зөрчиж болно. Тэгэхээр татварын төлбөрийг бууруулснаар компанийн үнэ цэнэ өсөж байгаа ч нийгмийн хэрэгцээг хангахгүй байна. YUKOS дампуурсан нь үүний тод жишээ юм. Дампуурлыг эсэргүүцэгчид тухайн үед ОХУ-д хамгийн их хөрөнгө оруулалттай байсан нь тус улсын хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх төрийн ашиг сонирхолд нийцэж байгаатай холбогдуулан тус компанийн мөрдөн байцаалтыг зогсооход хүргэсэн юм. Үүний зэрэгцээ татварын төлбөрийг дутуу төлсөнтэй холбоотойгоор компанийн өндөр капиталжуулалтад хүрсэн. Үүнийг харгалзан нийгмийн эрх ашгийг илэрхийлдэг төр дэлхийн хамтын нийгэмлэгийн өмнө хөрөнгө оруулалтын дүр төрхийг сайжруулахаас илүү төлөөгүй татвараа авах нь чухал гэж үзсэн.
Дээр дурдсан бүх зүйл нь MVA нь компанийн засаглал ба компанийн ашиг сонирхлын тэнцвэрт байдлын онцгой ерөнхий шалгуур биш гэж дүгнэх боломжийг бидэнд олгодог. Өөр нэг тоолуур шаардлагатай.

2.1.3 сэдвийн талаар дэлгэрэнгүй. Нэмэгдсэн хөрөнгийн зах зээлийн үнэ цэнийн шалгуурт үндэслэн компанийн засаглалын чанарын үнэлгээ:

1. 4.5. Үнэ цэнийг бий болгоход хөрөнгийн өртгийг ашиглах: эдийн засгийн нэмүү өртгийн тухай ойлголт (EVA3)
2. Чанарын үзүүлэлтүүдийн ангилал. Чанарын үнэлгээ Бүтээгдэхүүний баталгаажуулалт Чанарын стандартчилал. Бүгд Найрамдах Беларусь улсын аж үйлдвэрийн бүтээгдэхүүний чанарын түвшний үнэлгээ Чанарын хяналтын систем - хяналтын арга, төрөл Чанарын удирдлагын тогтолцоо Чанарын баталгаажуулалтын тогтолцоог зохион байгуулах стандарт Бүтээгдэхүүний чанарын баталгаажуулалтын зардлын шинжилгээ.
3. одоогийн зах зээлийн үнээр үнэлэх (бодит үнэ цэнэ)
4. ҮЙЛДВЭРИЙН ХӨРӨНГӨ, САНХҮҮГИЙН НӨӨЦ Хөрөнгийн өртгийн бүтэц, үнэлгээ
5. 9.2 Үндэстэн дамнасан компанийн хөрөнгийн өртгийн үнэлгээ
6. 1.1. Бизнесийн корпорацийн хэлбэр нь орчин үеийн зах зээлийн эдийн засгийн үндэс суурь юм

- Зохиогчийн эрх - Хуулийн мэргэжил - Захиргааны эрх зүй - Захиргааны үйл явц - Монополийн эсрэг болон өрсөлдөөний эрх зүй - Арбитрын (эдийн засгийн) үйл явц - Аудит - Банкны систем - Банкны эрх зүй - Бизнес - Нягтлан бодох бүртгэл - Бодит эрх зүй - Төрийн эрх зүй, менежмент - Иргэний эрх зүй, үйл явц - Мөнгөний эргэлт , санхүү, зээл - Мөнгө - Дипломат болон консулын эрх зүй - Гэрээний эрх зүй - Орон сууцны тухай хууль - Газрын эрх зүй - Сонгуулийн хууль - Хөрөнгө оруулалтын эрх зүй - Мэдээллийн эрх зүй - Шийдвэр гүйцэтгэх ажиллагаа - Төр, эрх зүйн түүх - Улс төр, эрх зүйн сургаалын түүх - Өрсөлдөөний эрх зүй - Үндсэн хууль хууль -

UDC 336.76

Мурычев А.В., Ph.D. Оросын үйлдвэрчид, бизнес эрхлэгчдийн холбооны тэргүүн дэд ерөнхийлөгч Д.

КОМПАНИЙН ЗАСАГЛАЛЫН ЧАНАР ӨРСӨЛДӨХ ЧАДВАР НЭМЭГДҮҮЛЭХ ХҮЧИН ЗҮЙЛ

Аливаа компанийн үйл ажиллагаа нь зөвхөн зөв сонгосон стратеги, чадварлаг менежмент, үнэ цэнэтэй нөөц, борлуулалтын зах зээлээс хамаардаггүй. Аливаа бизнесийг амжилттай хөгжүүлэх нь хөрөнгө оруулалтын хөрөнгөгүйгээр боломжгүй юм. Мөн энд хөрөнгө оруулагчид үр дүнтэй менежмент, үйл ажиллагаандаа хяналт тавих тогтолцоогүй компанид их хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийхгүй гэдгийг ойлгох нь маш чухал юм. Хөрөнгө оруулагчдад ойлгомжтой компанийн засаглалын тогтолцоог бий болгосон компаниудын хувьцааны (хувьцааны) хувьд сүүлийнх нь ихээхэн хэмжээний урамшуулал төлөхөд бэлэн байдаг. Өнөөдөр компанийн засаглалын чанар нь хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахад шийдвэрлэх хүчин зүйлүүдийн нэг болж байна.

Оросын компаниудын хувьд компанийн засаглалын асуудал нэлээд шинэ юм. Зах зээлийн шинэчлэл эхэлснээс хойш тэдний дийлэнх олонхи нь үндсэндээ өөрсдийн зардлаар хөгжихийг илүүд үзсэн. Гэвч хурдацтай хөгжиж буй зах зээлд технологийн динамик өөрчлөлт, ширүүн өрсөлдөөний нөхцөлд өөрийн хөрөнгө хүрэлцэхгүй байна. Гадны эх үүсвэрийг тогтмол, их хэмжээгээр татах тухай асуудал зайлшгүй гарч ирдэг. Энэ нь компанийн ажил орчин үеийн менежментийн зарчмуудын дагуу зохион байгуулагдсан гэдгийг батлахыг аль хэдийн шаарддаг.

Компанийн засаглалын чадварлаг тогтолцоо нь одоо байгаа хувьцаа эзэмшигчдийн (хувьцаа эзэмшигчдийн) чадавхи, тэдгээрийн олгосон нөөцийг хамгийн сайн ашиглах төдийгүй шинэ хөрөнгө оруулагчдыг татах боломжийг олгодог. Тэнцүү үйлдвэрлэлтэй

Компанийн засаглалын чиглэлээр сайн туршлагатай компаниуд санхүү, санхүүгийн болон бусад шалгуур үзүүлэлтүүдийн хувьд хамаагүй илүү үнэтэй байдаг. Үүнд, ялангуяа багцын хөрөнгө оруулагчдад зөвлөх, төлөөлөгчөөр ажилладаг хөрөнгө оруулалт, зөвлөх компаниуд тусалдаг. Тэд компани өөрийн гэсэн кодтой байх нь түүний сонирхол татахуйц байдлыг нэмэгдүүлдэг хүчин зүйл гэж үздэг.

Тиймээс компанийн засаглалын чанар нь аливаа байгууллагын өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлэх хамгийн чухал хүчин зүйл болдог, учир нь:

Компанийн хөрөнгө оруулалтын сонирхлыг нэмэгдүүлэх;

Урт хугацааны хөрөнгө оруулагчдыг татахад тусалдаг;

Зээл олгох зардлыг бууруулах боломжийг олгодог;

Компанийн зах зээлийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлдэг.

Одоогийн байдлаар хөрөнгө оруулагчид, тэр дундаа багцын хөрөнгө оруулагчид эрсдэлээ бууруулахад улам их анхаарал хандуулж байна. Мөн энэ утгаараа компаниудын ил тод байдал, ил болгож буй мэдээллийн чанар, ТУЗ-ийн ажлын арга барил, санхүүгийн шууд үзүүлэлтээс дутахгүй санаа зовж байна. Нэмж дурдахад, сайн засаглалыг хөрөнгө оруулагчдын тоо улам бүр нэмэгдсээр байгааг судалгаа харуулж байна өрсөлдөх давуу талБизнесийн хувьд: хөгжлийн тодорхой удирдамж бий болж, удирдлагын бүхэл бүтэн босоо чиглэлд хариуцлагын мэдрэмж бий болж, компанийн санхүүгийн гүйцэтгэл нэмэгдэж, эцэст нь хөрөнгийн хэмжээ өсдөг.

Гадаадын шууд хөрөнгө оруулалтын хил дамнасан асар их урсгал одоо бодит байдал болоод байна. Эдгээр урсгалыг асар их хэмжээний хөрөнгө оруулалтын хөрөнгө хуримтлуулсан дэлхийн корпорацууд бий болгодог. Тиймээс компанийн засаглалын асуудал төрийн хэмжээнд хүрсэн. Олон оронд компанийн муу засаглал нь нийт хөрөнгө оруулалтын гүйцэтгэлд сөргөөр нөлөөлдөг.

Дотоодын компаниуд, тэр дундаа банкууд компанийн сайн засаглалыг бий болгох нь дараахь зүйлийг хийхэд тусална.

Оролцогчдын нэгдсэн хуралдаан, зөвлөл, компанийн гүйцэтгэх удирдлагын хуралдааныг зохион байгуулах журмыг боловсронгуй болгох;

Компаниудын үйл ажиллагаа, гүйлгээний ил тод байдлыг сайжруулах (мэдээлэл ил тод болгох тогтолцоог боловсронгуй болгох), санхүүгийн дотоод хяналтын тогтолцоог сайжруулах;

Компанийн удирдлагад ТУЗ-ийн үүргийг бэхжүүлэх (бие даасан захирлууд бий болох, ТУЗ-ийн хороод байгуулах);

Компанийн гүйцэтгэх байгууллагуудын хувьцаа эзэмшигчдийн зөвлөл, бүх хурлын өмнө бодит хариуцлага хүлээх;

Компаниудад оролцогчдод ойлгомжтой байх ногдол ашгийн бодлого, компанийн хөгжлийн стратегийг бий болгох.

Тиймээс өнөөдөр зөвхөн хөрөнгө оруулагчид, зээлдүүлэгчид төдийгүй зохицуулагчид ч компанийн засаглалыг сайжруулахыг компаниудаас шаардаж байна. Тэд стандарт, хэм хэмжээг боловсруулж, корпорацийн харилцааг бий болгох зарчмуудыг сайн дураараа батлахыг зөвлөж байна. Хөрөнгө оруулагчид, тэр дундаа цөөнхийн хөрөнгө оруулагчид хөрөнгөө байршуулж буй улс орнуудад аж ахуйн нэгжүүд нийгмийн бүх гишүүдийн ашиг сонирхлын үүднээс ажиллаж, нөхцөл байдлын талаар хангалттай мэдээллийг цаг алдалгүй авах боломжийг олгодог гэдэгт итгэлтэй байх ёстой.

Энд асуултын бас нэг тал бий. "Зээлийн байгууллагын удирдлагын чанар нь зөвхөн мэргэжлийн банкируудын дотоод асуудал биш юм. Эдийн засагт олон нийтийн чиг үүргийг гүйцэтгэдэг банкууд нийгэм, хувийн бизнесийн ашиг сонирхлын огтлолцол дээр ажилладаг. Тиймээс тэдний удирдлагын түвшинд тавигдах шаардлагыг хоёр талаас нь тавьж байна. Нэгдүгээрт, эдгээр нь банкируудын өөрсдийнх нь дотоод шаардлага юм ... менежмент - бизнес эрхлэх соёлын гол элемент, зах зээлд оршин тогтнох стратеги. Хоёрдугаарт, харилцагчдын эрх ашгийг хамгаалах, банкны системийн ил тод байдлыг нэмэгдүүлэхэд үндэслэсэн нийгмийн гадаад шаардлага”1.

Холбогдох код эсвэл бусад ижил төстэй баримт бичигт тусгагдсан дээрх зарчим, хэм хэмжээ, стандартууд нь зөвхөн хөрөнгө оруулагчдад төдийгүй нийт бизнесийн хүрээнийхэн, бүх бизнес эрхлэгчдэд хэрэгтэй. Ийм баримт бичгийг баталж, тэдгээрийн хэм хэмжээг практикт дагаж мөрдөх нь бизнесийн ил тод байдлыг нэмэгдүүлэх гэсэн үг юм

1 Петухов Д. Эхлэл - ТУЗ-ийн хамт

суваг // Москва дахь банк. 2002. № 12.

хууран мэхлэх, боломжит түншүүдийн итгэлийг нэмэгдүүлэх, аливаа бизнесийн хөгжлийн хэтийн төлөвийг өргөжүүлэх.

Үүний зэрэгцээ, Оросын компаниудын хувьд энэ бүхэн нь мэдээллийн нээлттэй байдлын шинэ стандартыг нэвтрүүлэх, одоо байгаа дотоод баримт бичигт өөрчлөлт оруулах, шинээр боловсруулах, түүнчлэн өмчлөгчдийн зөвлөлийг бодитой ажиллаж байгаа болгон хувиргах шаардлагатай байгааг тодорхой ойлгох хэрэгтэй. удирдлагын байгууллагууд. Үүний дагуу менежерүүд өөрсдийн эрхэм зорилго болон компанийн удирдлага дахь байр сууриа эргэн харах шаардлагатай болно.

Хэрэв бид компанийн засаглалыг корпорацийн засаглал гэж үзвэл энэ нь юу вэ гэсэн асуулт шууд гарч ирнэ. Энэ асуултын хариултыг янз бүрийн өнцгөөс харж болно янз бүрийн зэрэгавч үзэж буй үзэгдлийн мөн чанарыг гүнзгийрүүлэх.

Ерөнхий гэж нэрлэж болох корпорацийн хамгийн нийтлэг шинж чанарууд. Энэ аргын хүрээнд тэд ихэвчлэн дараах шинж чанарууд эсвэл шинж чанаруудыг илэрхийлдэг.

1. Үйлдвэрлэл, арилжааны үйл ажиллагааг зохион байгуулах (хэрэгжүүлэх) хэлбэр болох корпораци нь бизнесийн удирдлагын тогтолцоо үүсэх түүхэн үйл явцын бодит үр дүн юм.

2. Корпорац нь өмчийн харилцааны тусгай зохион байгуулалтаар тодорхойлогддог бөгөөд энэ нь нэг талаас ийм бүтэц нь олон хүний ​​​​хувьцаат сангийн үндсэн дээр бий болж, дундын хэлбэрээр оршин тогтнодог. -хувьцаат компани, нөгөө талаас, эд хөрөнгө, эд хөрөнгийн менежмент нь тусдаа байдаг (эзэмшигч нь нэг хүн, менежерүүд нь бусад хүмүүс). Энэ сүүлчийн утгаараа

Корпорац нь өмчлөл, удирдлагыг тусгаарлаж, нэг хүн хэрэгжүүлдэггүй хувиараа бизнес эрхлэхэд тодорхой эсрэг заалт гэж үздэг.

3. Корпорац нь томоохон, дунд хэмжээний арилжааны бүтцийг зохион байгуулах хамгийн түгээмэл хэлбэр бөгөөд зах зээлийн эдийн засагт бараа, үйлчилгээ үйлдвэрлэх оновчтой хэлбэр гэж тооцогддог.

4. Орчин үеийн нөхцөлд корпорац нь капиталыг нийгэмшүүлэх өндөр түвшинд тодорхойлогддог үндэсний болон олон улсын хэмжээний томоохон арилжааны байгууллага (том хувьцаат компани) юм.

5. Өнөөгийн нөхцөлд корпорацууд өндөр хөгжилтэй бүтцийн хувьд эдийн засагт гол үүрэг гүйцэтгэдэг. Түүгээр ч зогсохгүй үндэсний эдийн засгийг бүхэлд нь хөгжүүлэхэд үзүүлэх нөлөөллийн үр дүн нь тэдгээрт нэгтгэсэн хөрөнгийн цар хүрээ, түүнийг нэгтгэх хэлбэр, аргын онцлогоос хамаарна.

6. Зах зээлийн харилцаа хөгжихийн хэрээр корпорац нь арилжааны байгууллагын үндсэн хэлбэр болохын зэрэгцээ эдийн засгийн үүрэг нь бэхжихийн зэрэгцээ нийгэм, улс төрийн институцийн статустай болж байна. Өнөөдөр томоохон корпорациуд нийгэм, улс төрийн институцийн чухал үүргийг гүйцэтгэдэг. Тэдний нийгмийн хариуцлага нэмэгдэж байгаа нь ажилчдынхаа төлөө шударга ажил олгогчийн чиг үүргийг гүйцэтгэж байгаа, бизнесийнх нь хууль ёсны ерөнхий чанараар илэрч байна2.

2 "Корпорац нь хөрөнгө нийлүүлж буй хүмүүсийн эрх ашгийг хамгаалж, хариуцлагыг нь хязгаарладаг

анхны хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, энэ нь тэдэнд санал өгөх эрхийг олгодог чухал асуудлуудаж ахуйн нэгж болон захирлуудын эрх, үүргийг тодорхойлоход болон албан тушаалтнууд, тэдэнд шүүхээс хамгаалалт хайх боломжийг олгох "(Галбрайт Ж. Шинэ аж үйлдвэрийн нийгэмлэг / Англи хэлнээс орчуулав. Ж. Галбрайт. - М .: OOO Publishing House AST; OOO Transitkniga; Санкт-Петербург: Terra Fantastica, 2004. 117).

Эдгээр нийтлэг шинж чанаруудтай шинжлэх ухааны цэгалсын хараа хангалттай хатуу биш байна.

Тиймээс тэднээс корпорац нь үндэсний эсвэл бүр олон улсын хэмжээний маш том байгууллага байж болох ба харьцангуй даруухан хэмжээний пүүс байж болох бөгөөд эзэмшигч (үүд) нь удирдлагыг нь өөр хүнд шилжүүлэх боломжтой юм. зохих цалин. Ер нь корпорацийн мөн чанарыг тодорхойлох оролдлого нь дангаараа эсвэл голчлон байгууллагын хэмжээнээс хамаарч байгаа нь тийм ч зөв биш юм шиг санагддаг.

Корпорац бол заавал хувьцаат компани гэдэгтэй санал нийлэхэд бэрх. Тухайлбал, хувьцаат компани биш санхүү, банкны маш том бүтэц бий. Нэмж дурдахад хувьцаат компанийг нэг хүн байгуулж болох бөгөөд ийм хүн өөрийн хувийн компанийг шууд удирдаж, мэргэжлийн менежерүүдийг ажилд авах эсвэл эдгээр удирдлагын хоёр хувилбарыг нэгэн зэрэг ашиглаж болно (жишээлбэл: дунд болон доод түвшний менежерүүдийг ажилд авна) ...

Корпорацид зөвхөн хөлсөлсөн менежерүүд удирдлагын чиг үүргийг гүйцэтгэдэг асуудлын ийм тайлбарыг хүлээн зөвшөөрөх боломжгүй юм. Эзэмшигч нь хангалттай нөхцөлд байгаа тул өөрийн өмчийн менежментийн "хувь"-аас татгалзаж, татгалзах бодолтой байсан тохиолдол түүхэнд байгаагүй. Энэхүү “хувьцаа” нь үндсэндээ стратегийн удирдлага, хяналттай холбоотой байдаг. Үл хөдлөх хөрөнгийн итгэмжлэгдсэн удирдлагатай байсан ч гэсэн сүүлчийн өмчлөгч нь удирдлагын үйл явцын зарим гол параметрүүдийг, түүний дотор итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчийн эдгээр параметрүүдийг дагаж мөрдөх байдалд хяналт тавих асуудлыг хадгалдаг.

Тиймээс компанийн засаглалтай холбоотойгоор "өмч, менежментийг салгах" гэсэн нэр томъёо биш, харин "өмчлөгч ба хөлсөлсөн менежерүүдийн удирдлагын чиг үүргийг тусгаарлах" гэсэн илүү бодитой нэр томъёог ашиглах нь илүү зөв байх болно.

Ийм механизмын тусламжтайгаар өмчлөгчид бизнес эрхлэх эрсдэл, хариуцлагын зарим хэсгийг хөлсөлсөн менежерүүдэд шилжүүлдэг боловч нэг талаас ийм шилжүүлэлттэй холбоотой бусад эрсдлийг хариуцдаг. Байгууллагын ажлын зохих хариуцлагыг бүхэлд нь буюу шийдвэрлэх хэсэг нь байж болохгүй, хөлсөлсөн менежерүүдээс бүрдсэн гүйцэтгэх байгууллагуудад хариуцдаг3. Энэ нь эргээд тухайн байгууллагын (зөвлөл) "хууль тогтоох" удирдлагын байгууллагад багтсан өмчлөгчдөөс, эсвэл наад зах нь эзэмшигчдээс (тэдгээрийн төлөөлөгчид) сонгосон төрлийн үйл ажиллагааны өндөр мэргэжлийн ур чадварыг шаарддаг.

Тиймээс мэргэжилтнүүдийн бүтээл дэх корпорацийн тухай ойлголт нь нэлээд "тодорхой" бөгөөд заримдаа өнгөцхөн биш юмаа гэхэд хэтэрхий чөлөөтэй тайлбарладаг.

Хэрэв бид янз бүрийн зохиогчдын хийсэн тайлбар дахь бүх буруу ташаа байдлыг "зайлж", асуудлыг менежментийн үүднээс авч үзэхийг оролдвол бидний бодлоор корпораци, компанийн засаглалын өвөрмөц чанар нь хэмжээн дээр биш юм. тухайн салбарын харьяалалд хамааралгүй эдийн засгийн (салбар) арилжааны болон арилжааны бус шинж чанартай үйл ажиллагаа, тэр ч байтугай өмчийн хэлбэрээр (төрийн) хамаарахгүй.

3 Үүнтэй холбогдуулан "удирдлагын чиг үүргийг өмчөөс салгасан нь корпорацийн үүсгэн байгуулагчдаас үл хамааран оршин тогтнох эдийн засгийн нэгжийн хувьд ер бусын тогтвортой байдлыг хангасан" гэсэн саналтай санал нийлэхэд хэцүү байна (Кукура С.П.

нияа. - М .: Эдийн засаг, 2004. S. 61).

хувийн, байнгын, хоршоо, холимог) эсвэл зохион байгуулалт, эрх зүйн хэлбэр (хувьцаат, хувьцаа болон бусад), байгууллагын одоогийн удирдлагыг эзэмшигчийн (эзэмшигчдийн) удирдлагын нэгдмэл чиг үүргээс салгахад.

Энэ нь ялангуяа компанийн засаглалыг өмчлөгчид болон гадны менежерүүдийн хооронд удирдлагын чиг үүргийн хуваарь байгаа бүх тохиолдолд шууд хэрэглэж болно гэсэн үг юм (тэд өдөр тутмын удирдлагын асуудлыг голчлон хариуцдаг).

Гэсэн хэдий ч ийм бүтцэд удирдлагын бүх үйл явцыг компанийн засаглал гэж нэрлэдэг гэдгийг ойлгох нь буруу байх болно. Харин ч аливаа байгууллагад компанийн засаглалтай шууд хамааралгүй маш олон удирдах боломжтой процессуудыг олж болно. Өөрөөр хэлбэл, компанийн засаглал ба байгууллагын удирдлага нь бүхэлдээ ("менежмент") нь давхцдаггүй бодит үйл явц бөгөөд үүний дагуу ижил төстэй ойлголтууд юм. Компанийн засаглалын онцгой асуудал алга болж, "менежмент" гэсэн ерөнхий асуудал болж уусаж байгаа тул эдгээр ойлголтуудын хооронд ижил төстэй тэмдэг тавихад хүссэн ч, хүсээгүй ч хангалттай.

Академич В.В.Ивантер: “Компанийн засаглал гэдэг бол шинжлэх ухаанч, сайхан нэр томьёо, тиймээс бүрэн тодорхой бус байж магадгүй. Тиймээс би туйлын тодорхой байгаа зүйл дээр анхаарлаа төвлөрүүлэхийг хүсч байна - менежментийн үр дүн нь банкны үйл ажиллагааг сайжруулахад чиглэгдэх ёстой "4.

Олон улсын санхүүгийн корпорацийн байр суурийг нэг эгнээнд тавьж болно.

4 Ивантер V. Ийм хачирхалтай санаа: өгөх

өр. // Москва дахь банк. 2004. № 10. Энэ аюул LOCKO-банкны тэргүүнээс зугтаагүй бололтой (V. Davydik, Strategic resources of survival // Мөн тэнд. 2002. No 12).

радио (IFC), Оросын компанийн засаглалын практикийг судалсан бөгөөд мэргэжилтнүүд энэ ойлголтыг "компанийг удирдах, удирдах бүтэц, үйл явц" гэж тодорхойлдог.

Үүний зэрэгцээ, авч үзэж буй ойлголтыг хөлсөлсөн менежерүүдийн хөдөлмөрийг ашигладаггүй байгууллагуудад ашиглах боломжгүй гэж үзэж болно, гэхдээ ийм байгууллагуудад компанийн засаглалын зарим элементүүдийг ерөнхий удирдлагын үйл явцад ашиглах боломжтой байдаг. (жишээлбэл, өмчлөгч- бизнес эрхлэгч, түүний ажлын хамт олон).

Эдгээрээс аль хэдийн нөлөөллийн объектуудын хамрах хүрээний хувьд менежмент нь компанийн засаглалаас илүү өргөн хүрээтэй байдаг5.

Үүний зэрэгцээ компанийн засаглал нь байгууллагын удирдлагын ерөнхий үйл явцын нэг хэсэг төдийгүй зарим талаараа чанарын хувьд өөр хэсэг юм. Оросын банкны хүрээний нэрт англи мэргэжилтэн дараахь зүйлийг анхаарч үзсэн.

Орос хэлээр "менежмент" ба "компанийн засаглал" гэсэн нэр томъёо нь бараг ижил сонсогдож байгаа бөгөөд эдгээр ойлголтуудын хоорондын хил хязгаар нь тодорхойгүй байна. Англи хэл дээр тэд өөр өөр үндэснээс гаралтай. "To manage" үйл үг нь маш өргөн хэрэглэгддэг, ялангуяа хүнд нөхцөл байдлаас гарах, асуудлыг шийдвэрлэх, цаг хугацаа, үйл ажиллагааг зохицуулах чадварыг илэрхийлдэг.Англи хэлэнд "корпорацийн засаглал" гэсэн нэр томъёо илүү ойр байдаг.

5 Номос банкны нэг удирдагчийн бичсэнтэй санал нийлэх хэрэгтэй: “...Компанийн засаглал бол банкны удирдлагын үйл явцын нэг хэсэг юм. Корпорацийн удирдлага, түүний дотор банкны бизнес нь компанийн засаглалаас хамаагүй өргөн бөгөөд илүү чухал ойлголт юм (Питернов В. Онолоос бизнес рүү // Мөн тэнд. 2004. No 10).

"Засах" үйл үгийн утга: хууль боловсруулах, шийтгэл ногдуулах, урамшуулах, дүрэм журам тогтоох, албан тушаалтныг томилж, тэдэнд эрх мэдэл олгох. ) компанийн засаглал нь өдөр тутмын удирдлагын гүйцэтгэлээс өөр байдаг бизнесийн хүрээнийхэн функцууд.

Орос болон бусад улс орнуудын бизнесийн соёл бие биенээсээ эрс ялгаатай байдгийг харгалзан үзвэл. Орос хэлээр ярьдаг орчин, бизнесийн соёлд корпорацийн зарим үйл явцыг тодорхойлох шинэ нэр томъёо хэрэгтэй байна ”6.

Компанийн засаглалын "захиргааны" зарчим нь ийм үйл явцад оролцогч бүх оролцогчдын харилцан хяналттай холбоотой байдаг, учир нь тэд тус бүр өөрийн үүрэг, эрх, үүрэг, ашиг сонирхол, зорилго, зорилт, эрсдэлтэй байдаг. Ашиг сонирхлын зөрүү нь байгууллагын зөрчилдөөн, зөрчилдөөнийг бий болгож, одоогийн болон урт хугацааны зорилгыг тэнцвэржүүлэх зэрэг зохицуулалтын механизмыг боловсруулахыг шаарддаг.

Үүнтэй холбогдуулан зарим мэргэжилтнүүд компанийн засаглал нь компанийн оролцогчид, өмчлөгчдийн зөвлөл, удирдлага болон бусад оролцогч талуудын харилцан үйлчлэл, харилцан хяналт, "талуудын ашиг сонирхлыг хүндэтгэн компанийн зорилгын хэрэгжилтийг хангах" тогтолцоо гэдгийг зөв тэмдэглэж байна. 7. Энэ нь зөрчилдөөнийг зөөлрүүлж, тухайн компанитай ямар нэг байдлаар холбоотой янз бүрийн бүлгийн хүмүүсийн ашиг сонирхлыг эв найртай хослуулах нөхцлийг бүрдүүлэх боломжийг олгодог8.

6 Хайнсворт Р. " Хүний хүчин зүйл»Зээлийн түүхээс илүү байж болно // Мөн түүнчлэн. 2005. No8

7 Сидорович V. Өөрөө төгсгөл биш, харин хэрэгсэл // Мөн түүнчлэн. 2004. №10.

8 Үзнэ үү: А.Шишкин Удирдлагын чанарыг хэрхэн үнэлэх вэ

тийм үү? // Мөн түүнчлэн.

Энэ утгаараа компанийн засаглалыг хамтын ардчилсан засаглал, дотоод хяналтын шинэ чанар гэж ойлгож болно. Үүний дагуу банк дахь компанийн засаглалын түвшинг, ялангуяа шийдвэрийн хамтын болон иж бүрэн үндэслэл, дотоод хяналтын механизм хэрхэн ажиллаж байгаагаар нь өндөр итгэл үнэмшилтэйгээр дүгнэж болно.

Цаашилбал, компанийн засаглал нь зөвхөн онцгой тал учраас зах зээлийн орчинд үйл ажиллагаа явуулдаг "корпорац" (өөрөөр хэлбэл тусдаа эдийн засгийн нэгж, компани, пүүс, байгууллага) болон ийм үндэсний тогтолцооны удирдлагын тусгай хэсэг юм. , тухайлбал банкны систем бүхэлдээ, компанийн засаглал нь бараг хэрэгжих боломжгүй, учир нь сүүлийнх нь ерөнхий засаглалаас ахин явцуу.

Үүний зэрэгцээ банкуудын менежмент, түүний дотор корпорацийн менежментийг хэд хэдэн талаас нь авч үзэх нь тэдний бүхэл бүтэн системийн үйл ажиллагаа, хөгжлийн менежмент хэрхэн явагддагийг харгалзахгүйгээр бараг боломжгүй юм9.

Компанийн засаглалын асуудал 2000-аад оны эхээр л барууны хөгжингүй орнуудаас Орост гарч ирсэн нь нууц биш юм. Тиймээс, юуны түрүүнд оролдох нь жам ёсны байх болно

9 Ном зохиолд “Төв банкны сайн засаглал нь арилжааны банкуудын үйл ажиллагааг сайн удирдахад зайлшгүй шаардлагатай боловч хангалттай нөхцөл биш боловч эхнийх нь чанар муутай байгаа нь нөгөөг нь үр ашиггүй болгодог” гэж зүй ёсоор тэмдэглэсэн байдаг. (Банк: Менежмент ба технологи: Сурах бичиг. гарын авлага, 77-р тал).

Баруунд энэ нэр томъёо ямар утгатай болохыг олж мэдээрэй. Гэхдээ эхлээд бид "нүдээр харсан гэрч"-ийн нэг ажиглалтыг энд дурдах нь зүйтэй гэж үзэж байна.

“1990-ээд оны эхээр Их Британи, АНУ, Канадад тусгай кодууд гарсан бөгөөд тэдгээр нь Байгууллагын соёлтогтоосон багц дүрмийн хэлбэрээр. Ерөнхийдөө эдгээр кодууд нь аливаа компанийг амжилттай ажиллуулахын тулд мэргэжлийн удирдлага, орчин үеийн менежментийн технологиос гадна өөр "биет бус" зүйл хэрэгтэй гэсэн топ менежерүүдийн зөн совингийн итгэл үнэмшлийг тусгасан байдаг.Энэ ... "хамгийн тохиромжтой" бүрэлдэхүүн хэсэг нь Компанийн соёл буюу компанийн засаглал гэж нэрлэгдэх болсон.

Хэдийгээр энэ бүрэлдэхүүн хэсгийг код хэлбэрээр зааж өгөх хүсэл нь маргаангүй эерэг ажил боловч миний бодлоор компанийн засаглал ч, компанийн соёлыг ч ... хатуу дүрэм болгон бууруулж болохгүй "10.

1999 оны 5-р сард ЭЗХАХБ-ын зөвлөлийн хурлаар батлагдаж, 2004 оны 4-р сард шинэчлэгдсэн олон улсын стандартын салбарын баримт бичгийн нэг болох Эдийн засгийн хамтын ажиллагаа, хөгжлийн байгууллагын (OECD) компанийн засаглалын зарчмууд11-д компанийн засаглалыг “цогцолбор” гэж тодорхойлсон байдаг. компанийн удирдлага, түүний төлөөлөн удирдах зөвлөл, хувьцаа эзэмшигчид болон бусад сонирхогч талуудын хоорондын харилцаа. Мөн компанийн засаглал нь компанийн зорилго, зорилтыг бий болгох, тэдгээр зорилго, зорилтод хүрэх арга хэрэгсэл, түүнийг хэрэгжүүлэх арга замыг бий болгох тогтолцоог бүрдүүлдэг.

10 Haynesward R. Decree. нийтлэл.

11 ЭЗХАХБ-ын эдгээр зарчмууд нь Санхүүгийн тогтвортой байдлын форумаас боловсруулсан санхүүгийн тогтвортой тогтолцооны 12 гол стандартын нэг юм.

компанийн үйл ажиллагаанд хяналт тавих. Компанийн сайн засаглал нь компани болон хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхолд нийцсэн зорилгодоо хүрэхийн тулд ТУЗ болон менежерүүдэд зохих урамшууллыг өгч, компанийн гүйцэтгэлд үр дүнтэй хяналт тавихад туслах ёстой. Компанийн засаглалын үр дүнтэй тогтолцоог тухайн компани болон нийт эдийн засгийг хамарсан байх нь зах зээлийн эдийн засгийн зохистой үйл ажиллагаанд шаардагдах итгэлцлийн түвшинг хангахад тусалдаг."

Гэхдээ энэ урт тайлбарыг компанийн засаглал гэж юу вэ гэсэн тодорхойлолт гэж ойлгож болохгүй. Энэ бол харилцааны цогц гэсэн үгс дор хаяж хоёр асуултыг төрүүлдэг.

1) ямар харилцааны цогцыг хэлэлцэж байгаа, тэдгээрийн гүн гүнзгий мөн чанарыг хэрхэн илэрхийлэх боломжтой болох талаар (дэлхий дээр тоо томшгүй олон тооны харилцааны багц байдаг);

2) Хэрэв бид менежмент бол үйл явц гэдгийг санаж байвал тодорхой "харилцааны цогц" ба менежмент (энэ тохиолдолд корпораци) хоёрын хооронд ижил төстэй шинж тэмдгийг яаж тавих вэ?

ЭЗХАХБ-ын компанийн засаглалын үндсэн зарчмууд нь дараах байдалтай байна.

Хувьцаа эзэмшигчийн эрх;

Хувьцаа эзэмшигчдэд тэгш хандах;

Компанийн менежментэд оролцогч талуудын үүрэг;

Мэдээллийн ил тод байдал, бизнесийн ил тод байдал;

Удирдах зөвлөлийн үүрэг хариуцлага.

Жагсаалтад орсон 5 зүйлийн 3-аас доошгүй нь кодыг тайлах шаардлагатай.

ru "Банкны байгууллагуудын компанийн засаглалыг сайжруулах нь" 12. Энд авч үзэх үүднээс эдгээр зөвлөмжийн үндсэн заалтууд нь дараах байдалтай байна.

1. Банкны үүднээс авч үзвэл компанийн засаглал нь ТУЗ (удирдах зөвлөл) болон ахлах менежерүүд банкны бизнес, үйл ажиллагааг удирдан чиглүүлэх арга замыг багтаадаг. Хамгийн гол нь тэд хэрхэн:

Байгууллагын зорилгоо тодорхойлох;

Өдөр бүр банкны бизнес эрхлэх;

Хувьцаа эзэмшигчиддээ хариуцлага хүлээлгэх шаардлагыг хангаж, бусад оролцогч талуудын ашиг сонирхлыг харгалзан үзэх13;

Банкууд холбогдох хууль тогтоомжийн дагуу найдвартай, найдвартай үйл ажиллагаа явуулна гэсэн хүлээлттэй байгууллагын үйл ажиллагаа, зан үйлийг чиглүүлэх;

Хадгаламж эзэмшигчдийн эрх ашгийг хамгаална.

Энд хэд хэдэн хоёрдмол утгатай зүйлд анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй, ялангуяа "корпорацийн зорилго" (банкны зорилго гэдэг нь ердийн утгаараа эсвэл зарим тусгай зорилго гэсэн утгаараа) нь тодорхойгүй байна. үүнийг удирдах). "Байгууллагын үйл ажиллагаа, зан байдал" -ын талаар мөн адил зүйлийг харж болно. Баримт бичигт банкны оролцогчдыг хувьцаа эзэмшигчид гэж нэрлэдэг, өөрөөр хэлбэл компанийн засаглалын тухай ойлголтыг зөвхөн ийм байдлаар өргөжүүлсэн байдаг.

12 Энэхүү баримт бичиг нь ЭЗХАХБ-ын зарчмуудад үндэслэсэн бөгөөд анхны хувилбар нь 1999 онд хэвлэгдсэн, 2006 онд шинэчлэгдсэн.

13 Банкууд үндэсний болон орон нутгийн хэмжээнд эдийн засаг, санхүүгийн системд онцгой үүрэг гүйцэтгэдэг тул хяналтын байгууллага, засгийн газар, хадгаламж эзэмшигчид оролцогч талуудын нэг хэсэг юм.

түвшин ба энэ үүрэгтэй холбоотой ... шимтгэлийн баталгаа (төслийг зохиогчдын зүүлт тайлбар).

хувьцаат компаниудын хувьд. Үүнтэй санал нийлэх боломжгүй14.

2. Банкны өмчлөлийн бүтэц ил тод бус, эсхүл банк нь хууль бус үйлдэл, инсайдер буюу хяналтын багцыг эзэмшдэг хувьцаа эзэмшигчдийн нөлөөллийг шалгах, тэнцвэржүүлэх ажлыг хангалттай сайн хийж чадахгүй байгаа тохиолдолд банк компанийн засаглалын маш ноцтой асуудалтай тулгардаг. Хорооноос хяналтын багц эзэмшигчид байгаа нь өөрөө хэвийн бус нөхцөл байдал гэж үзэхгүй байна. Хяналтын багц эзэмшигчид олгож болно ашигтай нөөцБанк, олон зах зээл, олон жижиг банкуудын хувьд ийм систем нь өмчлөлийн бүтцийн нэлээд түгээмэл бөгөөд ердийн схем юм. Гэсэн хэдий ч хянагч нар өмчийн бүтэц нь компанийн сайн засаглалд саад учруулахгүй байх арга хэмжээ авах нь чухал юм. Ялангуяа хянагч нь банкны эздийн зохистой байдал, зохистой байдлыг үнэлэх чадвартай байх ёстой.

3. Зохих хяналт, тэнцвэрийг хангахын тулд банкны зохион байгуулалтын бүтцэд зайлшгүй шаардлагатай дараах хяналтын чухал хэлбэрүүд байдаг.

Төлөөлөн удирдах зөвлөл эсвэл хяналтын зөвлөлийн хяналт;

Бизнесийн янз бүрийн салбарт (банк) өдөр тутмын удирдлагаар ажилладаггүй хүмүүсийн хяналт;

14 Харамсалтай нь энэ алдаа нь албан ёсны байгууллагууд, тэр дундаа ОХУ-ын Банкны баримт бичиг, олон тооны зохиогчийн бүтээлүүдэд маш их давтагддаг. Зарим тохиолдолд энэ нь ухамсартай байр суурь байж болох ч ихэнхдээ энэ нь нэр томъёонд хайхрамжгүй хандсан эсвэл "хөнгөн" хандлагын үр дүн юм.

Хүснэгт 1

Компанийн сайн засаглалын зарчмууд

1-р зарчим Төлөөлөн удирдах зөвлөлийн (ТУЗ) гишүүд нь албан тушаалдаа тохирсон, компанийн засаглалд гүйцэтгэх үүргийн талаар тодорхой ойлголттой, банкны нөхцөл байдлын талаар үндэслэлтэй дүгнэлт хийх чадвартай байх ёстой.

2-р зарчим Төлөөлөн удирдах зөвлөл нь банкны стратегийн зорилт болон корпорацийн үнэт зүйлс, банкны бүх түвшний ажилтнуудад цаашид мэдээлэл өгөх, түүнчлэн хэрэгжилтэд хяналт тавих

Зарчим 3 Банкны төлөөлөн удирдах зөвлөл нь банкны байгууллагын бүх түвшинд хариуцлага, хариуцлагын чиглэлийг тодорхой тогтоож, тогтоосон шаардлагыг хангасан байх ёстой.

4-р зарчим Удирдах зөвлөл нь ТУЗ-ийн бодлогын дагуу ахлах менежерүүдийн зохих хяналтыг хангах ёстой.

Зарчим 5 Төлөөлөн удирдах зөвлөл, ахлах менежерүүд нь дотоод аудитын чиг үүрэг, хөндлөнгийн аудиторууд, дотоод хяналтын тогтолцооноос хэрэгжүүлж буй ажлын үр дүнг үр дүнтэй ашиглах ёстой.

Зарчим 6 Төлөөлөн удирдах зөвлөл нь цалин хөлсний бодлого, үйл ажиллагаа нь банкны байгууллагын соёл, урт хугацааны зорилго, стратеги, банкны хяналтын байгууллагатай нийцэж байгаа эсэхийг баталгаажуулах ёстой.

Зарчим 7 Банкны засаглал ил тод явагдах ёстой

8-р зарчим Удирдах зөвлөл болон ахлах менежерүүд банкны үйл ажиллагааны бүтцийг ойлгох ёстой (өөрөөр хэлбэл өөрийн бүтцийг мэддэг байх)

Төрөл бүрийн бизнесийн чиглэлээр шууд хяналт тавих;

Эрсдэлийн удирдлага, хууль тогтоомж, дүрэм журам, дотоод баримт бичгийн хэрэгжилт (харгалзах) болон аудитын бие даасан хэлтэс. Түүнчлэн гол албан тушаалд ажиллаж байгаа боловсон хүчин нь тухайн албан тушаалдаа тохирсон байх нь чухал.

Жагсаалтад орсон зүйлсийг "хяналтын хэлбэр" гэж нэрлэх нь бараг тохиромжгүй юм шиг санагдаж байна. Нэмж дурдахад, гурав, дөрөв дэх хэсэгт банкны шууд шугаман хяналт, хэд хэдэн хяналтын хэлтэст дурьдсанаас харахад компанийн засаглалыг зөвхөн өмнө нь нэрлэгдсэн хоёр байгууллага (зөвлөл ба ТУЗ) хэрэгжүүлдэггүй бөгөөд зөвхөн банкууд дээр биш юм. байгууллагын удирдлагын дээд "давхар". ... Дээрх заалт

Гол ажилтнууд өөрсдийн албан тушаалд нийцэж байх ёстой гэсэн шаардлага хэдий зөв боловч өчүүхэн бөгөөд компанийн засаглалын онцлогийг тусгаж болохгүй.

4. Банкны үйл ажиллагааг нэн тэргүүнд тус банкны төлөөлөн удирдах зөвлөл болон ахлах менежерүүд хариуцдаг. Банкийг үр дүнтэй удирдахын тулд ТУЗ нь хувьцаа эзэмшигчдийн өмнө хариуцлага хүлээх ёстой. Банкны сайн засаглалын зарчмуудыг хэрхэн дагаж мөрдөж байгаа эсэхэд дүн шинжилгээ хийж, үнэлгээ хийх замаар компанийн засаглалыг бэхжүүлэхэд туслах нь хяналт шалгалтын байгууллагын гол үүрэг юм.

Бидний бодлоор энэ жагсаалтын 1, 8-р зүйлийг "зарчим" гэсэн ойлголттой бүрэн нийцэхгүй гэж хасч болно.

Гэхдээ гол зүйл бол авч үзсэн баримт бичгээс гол асуултуудад хоёрдмол утгагүй хариулт авах боломжгүй юм.

a) компанийн засаглал нь зөвхөн хувьцаат банк эсвэл бусад банкинд хамаарах эсэх;

б) банкинд болж буй үйл явц нь компанийн засаглалд хамрагддаг (байгууллагын стратегийн зорилгыг боловсруулах, захиргааны үйл ажиллагаанд хяналт тавих, цалин хөлсний бодлого гэх мэт үйл явцуудыг нэрлэсэн боловч тэдгээрийн жагсаалтыг хаагаагүй бөгөөд тэнд байдаг. ийм үйл явцыг тодорхойлох ерөнхий "томьёо" байхгүй);

в) компанийн засаглалд хэн оролцох ёстой эсвэл оролцох боломжтой вэ - энэ нь зөвхөн зөвлөл ба дээд хөлсний удирдлага эсвэл бусад байгууллага, хүмүүс үү, өөрөөр хэлбэл компанийн засаглал нь зөвхөн байгууллагын удирдлагын дээд "давхарга" юм уу эсвэл бүх түвшинд нэвтэрч байна. Энэ бүх түвшинд банк, удирдлага?

Олон улсын үнэлгээний "Standard & Poor" компанийн компанийн засаглалын мөн чанарыг тодорхойлсон нь тухайн компанийн сонгосон өөрөө удирдах ёсны арга бөгөөд гүйцэтгэлийн үр дүнг бүх хүмүүсийн дунд шударга, жигд хуваарилахыг баталгаажуулдаг нь онцгой анхаарал татаж магадгүй юм. компаниуд.

15 Эдгээр зарчмуудыг дотоодын мэргэжилтнүүдийн нийтлэлд ихэвчлэн тайлбарладаг (жишээлбэл: Тютюнник А. В. Банк дахь компанийн засаглалыг сайжруулах нь // Банк.

хувьцаа эзэмшигчид, түүнчлэн бусад санхүүгийн сонирхогч талууд, өөрөөр хэлбэл зээлдүүлэгчид." Энэхүү тодорхойлолт нь компанийн засаглалын бүх нийтлэг шинж чанаруудын аль алиныг нь хүлээн зөвшөөрч, компани бүрт ийм засаглалын тодорхой загварууд байдгаас үүдэлтэй.

Одоо Оросын албан ёсны баримт бичигт компанийн засаглалын агуулгыг хэрхэн ойлгож байгааг харцгаая.

"Компанийн засаглал" гэсэн нэр томъёог дотоодын хууль тогтоомжид хараахан ашиглаагүй байна. Үүний зэрэгцээ зарим хуулиудад стандарт хэм хэмжээ байдаг боловч тэдгээр нь илүү олон байдаг Ерөнхий зорилго, гэхдээ зарчмын хувьд компанийн засаглалын асуудалд хэрэглэж болно.

Энэ нь юуны түрүүнд ОХУ-ын Иргэний хуулийн I хэсэг (1994.11.30-ны өдрийн 51-ФЗ хууль), "Хувьцаат компанийн тухай", "Хязгаарлагдмал хариуцлагатай компанийн тухай", "Банк, банкны үйл ажиллагааны тухай" хуулиудад хамаарна. .

Үүний зэрэгцээ эдгээр ерөнхий хэм хэмжээ нь компанийн засаглалыг зөвхөн банкинд төдийгүй бусад аль ч байгууллагад бодитоор бий болгоход хангалтгүй байгаа нь тодорхой байна. Тиймээс та хуулиас доогуур "зэрэглэл"-ийн баримт бичгүүдэд хандах хэрэгтэй.

ОХУ-ын банкны салбарыг 2008 он хүртэлх хугацаанд хөгжүүлэх стратегид банкуудын компанийн засаглалын асуудалд тодорхой анхаарал хандуулсан боловч ямар ч тохиолдолд стратеги нь хамгийн ерөнхий шинж чанартай баримт бичиг юм. Компанийн засаглалыг практик зохион байгуулахын тулд мэдээжийн хэрэг илүү тодорхой, "технологийн" баримт бичиг, материал шаардлагатай болно. Мөн тэд аль хэдийн байдаг. Тэдний эхнийх нь Үнэт цаасны зах зээлийн холбооны комиссын (FCSM) 2002 онд бэлтгэсэн нэлээд том хэмжээтэй Компанийн ёс зүйн дүрмийг нэрлэх ёстой.

ОХУ-ын Банк зээлийн байгууллагуудын компанийн засаглалын асуудалд анхаарал хандуулдаг

зохион байгуулалт маш чухал. Үүнийг боловсронгуй болгох асуудлыг 2005 оны "Төрийн мөнгөний нэгдсэн бодлогын үндсэн чиглэл"-т анх удаа тусгасан гэдгээр нь дүгнэж болохоор байна.

ОХУ-ын Төв банкны 2005 оны 09-р сарын 13-ны өдрийн 119-Т тоот захидал, үүнд ОХУ-ын Банкны анхаарлыг хандуулахыг оролдсон "Зээлийн байгууллагуудад компанийн засаглалыг зохион байгуулах орчин үеийн арга барилын тухай" материалыг багтаасан болно. “Тойрог” нь компанийн засаглалаар голчлон мэдээлэл, боловсролын ач холбогдолтой байсан.бусад улс орны банкууд.

Энэхүү баримт бичгээс хоёр зүйлийг энд дурдах нь зүйтэй болов уу.

"1. Компанийн засаглал гэдэг нь зээлийн байгууллагын нийт оролцогчдын хурлаар хэрэгжүүлдэг ерөнхий удирдлага гэж ойлгогддог. Төлөөлөн удирдах зөвлөл (хяналтын зөвлөл) болон тэдгээрийн дангаар гүйцэтгэх байгууллага, зээлийн байгууллагын хамтын гүйцэтгэх байгууллага болон бусад сонирхогч талуудтай16 харилцах харилцааг (дотоод баримт бичгээр зохицуулсан болон албан бусаар) дараахь байдлаар багтаана.

Зээлийн байгууллагын үйл ажиллагааны стратегийн зорилго, эдгээр зорилгод хүрэх арга замыг тодорхойлох (удирдлагын байгууллагыг бүрдүүлэх, эрх мэдлийг олгох, удирдлагыг хэрэгжүүлэх журам). одоогийн үйл ажиллагаазээлийн байгууллага) болон тэдгээрийн амжилтад хяналт тавих;

16 С сонирхогч талуудЗээлийн байгууллагын үйл ажиллагааны тогтвортой байдалд сөргөөр нөлөөлж болох ашиг сонирхол, хууль ёсны шаардлагыг дагаж мөрдөхгүй байх нь зээлийн байгууллагын ажилчид, зээлдүүлэгчид, хадгаламж эзэмшигчид, бусад харилцагчид болон харилцагч талуудыг мөн багтааж болно. Базелийн хороо. банкны зохицуулалт, хяналтын байгууллага, төрийн байгууллага (Захидлын зохиогчдын тайлбар) гэж сонирхогч талуудыг хэлнэ.

Хөдөлмөрийн үйл ажиллагааны урамшууллыг бий болгох, зээлийн байгууллагын удирдах байгууллага, ажилтнууд зээлийн байгууллагын стратегийн зорилгод хүрэхэд шаардлагатай бүх арга хэмжээг хэрэгжүүлэх;

Зээлийн байгууллагын оролцогчид, ТУЗ-ийн гишүүд, гүйцэтгэх удирдлагын гишүүд, түүний зээлдүүлэгчид, хадгаламж эзэмшигчид болон бусад сонирхогч талуудын ашиг сонирхлын тэнцвэрт байдалд хүрэх (буулгалт);

ОХУ-ын хууль тогтоомж, зээлийн байгууллагын үүсгэн байгуулах болон дотоод баримт бичиг, түүнчлэн зарчмуудыг дагаж мөрдөхийг баталгаажуулах. мэргэжлийн ёс зүйбанкны холбоод, холбоод болон / эсвэл бусад өөрийгөө зохицуулах байгууллагаас баталсан ба / эсвэл зээлийн байгууллагын дотоод баримт бичигт тодорхойлсон.

2. Зээлийн байгууллагын компанийн засаглалын үндсэн чиглэлүүд нь:

2.1. Удирдлагын байгууллагуудын хооронд эрх мэдлийн хуваарилалт, чадамж, хариуцлагын асуудал, удирдах зөвлөл, гүйцэтгэх байгууллагуудын үр дүнтэй үйл ажиллагааг зохион байгуулах.

2.2. Зээлийн байгууллагын үйл ажиллагааны хөгжлийн стратегийг тодорхойлох, батлах, түүний хэрэгжилтэд хяналт тавих (үр дүнтэй төлөвлөлтийн тогтолцоог бий болгох, банкны эрсдэлийн удирдлага, дотоод хяналт зэрэг).

2.3. Гишүүд, төлөөлөн удирдах зөвлөлийн гишүүд, гүйцэтгэх удирдлага, ажилчид, зээлдүүлэгчид, хадгаламж эзэмшигчид, бусад харилцагч, харилцагч талуудын хооронд үүсч болзошгүй ашиг сонирхлын зөрчлөөс урьдчилан сэргийлэх.

2.4. Мэргэжлийн ёс зүйн зарчмыг дагаж мөрдөх журам, журмыг тодорхойлох.

2.5. Зээлийн байгууллагын талаарх мэдээллийг задруулах журам, хяналтыг тодорхойлох.

1-р зүйлээс харахад ОХУ-ын Банк нь компанийн засаглалыг банкны эздийг төлөөлдөг удирдах байгууллагууд (ерөнхий хурал, зөвлөл), нэг талаас банкны гүйцэтгэх байгууллагуудын хоорондын харилцаа гэж тайлбарлах хандлагатай байна. Нөгөө талаар "бусад сонирхогч талууд" гэж. ... Энэхүү арга барил нь эргэлзээгүй давуу талтай боловч хязгаарлагдмал гэж үзэж болох юм. Тиймээс, жишээлбэл, банкны янз бүрийн өмчлөгчид эсвэл тэдгээрийн өөр өөр бүлгүүдийн хоорондын харилцаа, түүнчлэн бүх өмчлөгчид (оролцогчдын ерөнхий хурал) болон тэдгээрийн өөр өөр бүлгүүд (хамгийн том, хамгийн бага өмчлөгчид) хоорондын харилцааг харгалзан үзэхгүй. ). Гэсэн хэдий ч 2-р зүйлд энэ нарийссан арга барилыг хадгалаагүй байна17.

Уран зохиолд аль хэдийн дурдсанчлан бизнесийн хүрээнийхэнд компанийн засаглал гэж юу болохыг яг нарийн ойлгодог, мэргэшсэн банкуудад түүний төлөв байдлыг үнэлэхэд ямар аргуудыг үндэслэн дүгнэж болохыг дүгнэх боломжтой. үнэлгээний агентлагууд(Олон улсын "Standard & Poor" агентлаг, Оросын захирлуудын хүрээлэнгийн консорциум, Эксперт РА агентлаг, Корпорацийн эрх зүй, менежментийн хүрээлэн) 18.

Эдгээр байгууллагыг удирдан чиглүүлэх анхны үзэл баримтлалын заалтуудыг дараах гурван зүйлд нэгтгэн дүгнэж болно19.

1. Компанийн засаглалын чанарыг сайжруулж, түүнд тохирсон эерэг үнэлгээ авах гол зорилго нь илүү их мөнгө татах, эсвэл

17 Мөн үзнэ үү: Р.Х.Марданов. Үйл явцын хандлагад тулгуурлан компанийн засаглал, банкны хяналтыг сайжруулах нь // Эмхэтгэл ARB. 2005 он.

18 Виноградов А. Москва дахь компанийн засаглал ба төрийн / банк. 2004. №12.

төлөө. // Мөн түүнчлэн. №10.

хөрөнгө оруулалт хэлбэрээр, эсвэл борлуулалтын орлого хэлбэрээр20. Үүний зэрэгцээ, олон улсын хөрөнгийн зах зээлд гарахаар бэлтгэж буй компаниудын хувьд компанийн засаглалын зэрэглэл тогтоох нь боломжит хөрөнгө оруулагчдыг мэдээлэх хамгийн үр дүнтэй арга гэж тооцогддог.

Энэ заалт нь өрөөсгөл учраас маргаантай мэт санагдаж байна.

2. Хөрөнгө оруулагчдын хувьд компанийн засаглал гэдэг нь тухайн компанид менежментийг зохион байгуулах тодорхой стандарт механизм, тухайлбал зах зээл, бизнес дэх зан үйлийн тодорхой түвшний соёл, тэр дундаа маргааныг шийдвэрлэх, зөрчилдөөнтэй нөхцөл байдал, хөрөнгө оруулагчдад нээлттэй, ээлтэй байх, хатуу хяналт, нягтлан бодох бүртгэлийг зөв хийх практик, түүнчлэн төртэй харилцах харилцаа, өөрөөр хэлбэл талуудын хооронд итгэлцлийг бий болгож чадах бүх зүйл.

Сүүлчийн диссертацийг дэмжихийн тулд 2003 оны сүүлээр Standard & Poor's-аас тухайн үед Оросын хөрөнгийн зах зээл дээр ажиллаж байсан гадаадын хөрөнгө оруулагчдын дунд хийсэн судалгааны явцад олж авсан мэдээллийг иш татав. Энэ зах зээлийг сонирхох сонирхол нэмэгдэж, тус улсад компанийн засаглалын чанар сайжирч байгааг судалгаанд оролцогчид бүгд тэмдэглэжээ. Үүний зэрэгцээ Орос улс энэ чиглэлээр хөгжингүй зах зээлийн орнуудаас хоцрогдсон хэвээр байна гэж тэд үзэж байв. Компанийн засаглалын зарим хүчин зүйлсийн ач холбогдол нь юу вэ гэсэн асуултад хариулсан хүмүүсийн хариулт нь онцлог шинж чанартай байсан (7 хүчин зүйлийг 10 онооны системээр үнэлэхийг санал болгосон) (Хүснэгт 2).

20 Мөн үзнэ үү: Весновский А.Ю. Банкуудын компанийн засаглалын шинэчлэл: Барууны туршлага "эдийн засгийн нэмүү өртгийн тухай ойлголт (E" ^ A) "// Бизнес ба банкууд. 2003. № 11.

хүснэгт 2

Орос дахь компанийн засаглалын хамгийн чухал хүчин зүйлүүд: хөрөнгө оруулагчдын санал бодол

Дундаж оноо

Мэдээллийн ил тод байдал 9.1

Төлөөлөн удирдах зөвлөлийн үр ашигтай, хараат бус байдал 8.1

Оролцогчид ашиг сонирхлын зөрчилгүй байх 7.9

Байгууллагын журам, оролцогчдын эрхийг дагаж мөрдөх 7.6

Удирдлагад итгэх итгэл 7.6

Бат бөх дотоод хяналтын журам 7.1

Оролцогчдын олонхи ирээгүй 3.4

3. Компанийн засаглалын нэг загвар байхгүй. Олон улс байдаг ба салбарын онцлогтодорхой тохиолдол бүрт компанийн засаглалын тогтолцоонд шаардлагатай механизмын багцыг тодорхойлох. Эдгээр механизмын үр нөлөөг үнэлэх нь үнэлгээний агентлагийн үүрэг юм.

Хэрэв та үнэлгээний аргуудыг өөрсдөө авч үзвэл (хэдийгээр тэдгээрийг нарийвчлан задруулаагүй ч) тэдгээрийн гол үүрэг нь санхүүгийн ил тод байдал, компанийн үйл ажиллагаа, түүний удирдлагын тогтолцооны талаархи санхүүгийн болон бусад мэдээллийг задруулах зэрэг хүчин зүйлсийг үнэлэх явдал юм. ; оролцогчдын эрх, тэдгээрийг дагаж мөрдөх практик, зөрчлийн эрсдэл; компанийн төлөөлөн удирдах зөвлөл, гүйцэтгэх удирдлагын бүтэц, ажлын арга барил. Эдгээр нь компанийн засаглалын түвшинг үнэлэхэд анхаарч үздэг бүх хүчин зүйл биш боловч хамгийн чухал нь юм.

Тухайлбал, Standard & Poor's агентлаг засаглалын дараах 4 бүрэлдэхүүн хэсэгт дүн шинжилгээ хийж, үнэлдэг.

1. “Хувьцаа эзэмшигчид болон гадны талуудын өмчлөлийн бүтэц, нөлөө”. Өмчлөлийн бүтцийн ил тод байдал, өмчлөлийн төвлөрөл, нөлөөлөл

хувьцаа эзэмшигчид болон бусад сонирхогч этгээдийн мэдээлэл.

2. "Хувьцаа эзэмшигчийн эрх, санхүүгийн сонирхогч талуудтай харилцах харилцаа." Оролцогчдын санал хураалт, уулзалтыг зохион байгуулах журмыг судалж байна (хуралдааны тогтмол байдал, тэдэнд хандах хялбар байдал, өгсөн мэдээлэл гэх мэт); эд хөрөнгийн эрх (ялангуяа ногдол ашиг авах эрх); бусад оролцогч талууд (ажилчид, үйлчлүүлэгчид, түншүүд, нийгэм) -тэй харилцах харилцаа. Компани нь сонирхогч талуудаа таньж, эрхээ эдлэх, харилцаагаа зохицуулахад бүхий л чадлаараа туслах ёстой гэсэн санаа юм.

3. “Ил тод байдал, ил тод байдал, аудит”. Уг нийтлэлд нийтлэгдсэн мэдээллийн чанар, агуулга, задруулсан мэдээллийн цаг хугацаа, хүртээмж, аудитын үйл явцын бие даасан байдал, түүний дотор дотоод хяналт, аудитын механизмын хүртээмжийг судалсан болно.

4. "ТУЗ-ийн бүтэц, үйл ажиллагаа". ТУЗ-ийн бүтэц, бүрэлдэхүүн, түүний үүрэг, үр нөлөө, ялангуяа хөндлөнгийн хараат бус захирлуудын үүрэг, бодлоготой холбоотой

компанийн ТУЗ-ийн гишүүд болон удирдлагын цалин хөлс. Зөвлөл нь удирдлагын ажлын чанарыг үнэлэх, санаачлагыг идэвхжүүлэх, түүнчлэн энэхүү санаачлагыг хянах хэрэгсэлтэй байх ёстой.

Зохих хариуцлагатай ТУЗ нь компанийг нэг томоохон өмчлөгч үр дүнтэй удирдаж байсан ч хараат бус захирлуудын оролцоотойгоор тодорхойлогддог. Standard & Poor's-ийн үзэж байгаагаар энэ бол хяналтын багцыг эзэмшигч болон жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхлыг хангах цорын ганц арга зам юм.

Стандарт энд Пүүрс компанийн засаглалын чанарыг үнэлэхдээ зөвхөн үнэлгээ авсан компанид төдийгүй түүний "улс орны суурь байдал" буюу тухайн улсын хууль тогтоох, зохицуулалт, мэдээлэл, зах зээлийн дэд бүтцийн үр дүнтэй байдалд дүн шинжилгээ хийдэг болохыг тэмдэглэх нь зүйтэй. Эдгээр хүчин зүйлүүд нь мэдээжийн хэрэг эрх баригчдын үйл ажиллагаанаас ихээхэн хамаарна.

Зарим ялгааг харгалзан бүх ашигласан аргууд нь эцсийн дүндээ менежментийн тогтолцоо, компанийн өмчлөгчид ба удирдлагын хоорондын харилцаа нь өмчлөгчдийн эрхийг хамгаалах, тэдний янз бүрийн бүлгүүдийн эрхийн тэгш байдал, үр дүнтэй хяналтыг хэр зэрэг хангаж байгааг үнэлэх зорилготой юм. компанийн зорилгод хүрэхийн тулд удирдлага.

Компанийн засаглалын мөн чанарыг тайлбарлах, түүний дотор банкны практиктай холбоотой өргөн тархсан хандлагын дүн шинжилгээг дүгнэж, бидний үзэж байгаагаар энэ үзэгдлийн буруу, буруу эсвэл зүгээр л алдаатай шинж чанарыг товч тодруулахыг зөвлөж байна. Эдгээр нь хувь хүний ​​​​албан ёсны баримт бичиг, нийтлэлийн хамгийн онцлог шинж юм. Тэдгээрийг дараах гурван бүлэгт хувааж болно.

"Хэрэглээний сайт" -ын шинж чанарууд

компанийн засаглал:

Компанийн засаглалын тухай ойлголт, практикийг зөвхөн хувьцаат компанид хамруулах;

Компанийн засаглалыг зөвхөн зах зээлээс хөрөнгө оруулалт татдаг хувьцаат компаниудад хамруулах;

Компанийн засаглалыг зөвхөн хувьцаа нь зах зээл дээр чөлөөтэй арилжаалагддаг нээлттэй хувьцаат компаниудад өргөтгөх;

Компанийн засаглалыг зөвхөн хамгийн том компаниуд(корпорацууд).

Компанийн засаглалын субьект бүрэлдэхүүний шинж чанарууд:

Компанийн засаглалд оролцогчдын тоог хоёр байгууллагын төлөөлөн удирдах зөвлөл (зөвлөл) ба ахлах менежерээр хязгаарлах;

Компанийн засаглалд оролцогчдын тоог хоёр аж ахуйн нэгж - компанийн оролцогчид (эзэмшигч) ба топ менежерүүдээр хязгаарлах;

Компанийн засаглалд оролцогчдын тоог хоёр байгууллагад хязгаарлах - оролцогчдын нэгдсэн хурал, компанийн төлөөлөн удирдах зөвлөл.

Компанийн засаглалыг олон эсвэл цөөн тооны талуудын хоорондын харилцааны цогц (цогцолбор) гэж тайлбарлахдаа үндсэндээ ижил шинж чанартай өөр нэг хувилбарыг танилцуулж болно.

Компанийн засаглалын агуулга буюу мөн чанарын шинж чанарууд:

Компанийн засаглалыг ерөнхийд нь эдийн засгийн нэгжийн удирдлагатай тодорхойлох;

Байгууллага дахь ямар үйл явц нь компанийн засаглалд хамрагдах (боломжтой) асуултын зөрүү;

Компанийн засаглалын мөн чанарын тухай асуудлыг ийм менежментийн арга хэрэгсэл, хэрэгслийн талаархи асуултаар солих;

Компанийн засаглалын мөн чанарыг (зорилготой зорилгыг) хязгаарлах (жишээлбэл, компанийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх, эсвэл гадны санхүүжилтийг татах, ашгийг нэмэгдүүлэх зорилгоор бууруулах) эсвэл хэсэгчилсэн, цогц бус харуулах. энэ;

Компанийн засаглалын агуулгын нэг талын шинж чанар (жишээлбэл, зөвхөн компанийн гишүүд эсвэл тэдний төлөөллийн байгууллагын удирдлагын үйл ажиллагаанд хяналт тавих үед);

Компанийн засаглал тодорхой байх боломжгүй удирдлагын үйл явцын (технологи) оронд авч үзэх. ерөнхий дүрэмболон зохион байгуулалтын бүтэц, "харилцааны цогцолбор", бүр илүү олон удаа - ийм менежментийн хүссэн үр нөлөө;

Удирдлагын үйл явцад компанийн эзэмшигчдийн (тэдний биеийг төлөөлдөг) чиг үүргийг хязгаарлагдмал тайлбарлах (жишээлбэл, ийм чиг үүргийг голчлон хянахын тулд багасгах).

Мөн компанийн засаглалын мөн чанарын хэт товч тодорхойлолтууд байдаг бөгөөд энэ нь тэдний давуу болон сул талуудыг хоёрдмол утгагүй үнэлэх боломжгүй болгодог. Энэ утгаараа жишээ болгож болохуйц жишээ бол дараахь хүрээний тодорхойлолт юм: "Компанийн засаглал нь хоёуланд нь харилцан уялдаа холбоог бий болгохын тулд корпорацийн гишүүдийн ашиг сонирхлыг захирч, уялдуулах зорилготой дүрэм журам, хөшүүргийг хэрэгжүүлэх явдал юм. Тэдний хамтарсан үйл ажиллагаа, гадаад орчинтой харилцах харилцаа."

21 Дубровский В.Ж., Романова О.А., Татаркин А.И, Ткаченко И.М. Корпорацийн хөгжлийн динамик. - М .: Шинжлэх ухаан. 2004. S. 55.

Компанийн засаглал нь "нийгэмд ноёрхож буй үнэт зүйлсийн үр дагавар" гэсэн харилцааны тогтолцоо юм 22.

Дээр дурдсан бүх зүйлд дүн шинжилгээ хийсэн үзэгдлийн дараах нарийвчилсан тодорхойлолтыг өгөх боломжийг бидэнд олгож байна.

Арилжааны банктай холбоотой компанийн засаглал -

Энэ бол банкны ерөнхий удирдлагын үйл явцын тусгай хэсэг бөгөөд энэ нь банкны стратегийн асуудлаар шийдвэр гаргах, хэрэгжүүлэх, хэрэгжүүлэхэд хяналт тавих (шаардлагатай бол хяналтын үр дүнгийн дүн шинжилгээнд үндэслэн дараагийн тохируулга хийх) шинэлэг үйл явц юм. Банкны өмчлөгчдийн байгууллагууд (ерөнхий хурал, зөвлөл, бусад байгууллага) шууд, шууд бусаар - банкны удирдлага болон түүний бүхэл бүтэн удирдлага оролцдог өмчлөгчид ба хөлсөлсөн менежерүүдийн хоорондох удирдлагын чиг үүргийг салгахад үндэслэн банкны хөгжил. ажиллах хүч, түүнчлэн зохицуулах байгууллага болон бусад сонирхогч талууд хууль ёсны хүрээнд хангалттай нээлттэй, эцсийн зорилго бүхий банкийг урт хугацаанд тогтвортой, хямралгүй, эдийн засгийн үр ашигтай хөгжүүлэх, ашиг сонирхлыг харгалзан үйл ажиллагааг нь сонирхсон бүх талын .

Энэ тодорхойлолтод бид хэд хэдэн гол зүйл байгаа гэж үзэж байна.

1. Банкны хөгжлийн стратегийн асуудал нь урт хугацааны байх албагүй, харин үнэхээр банкны ирээдүйтэй холбоотой хамгийн чухал асуудал (төлөвлөсөн хугацааны хувьд) юм.

22 Ляпунов С. Орос дахь компанийн засаглалын зарим асуудлын талаар // Менежментийн онол, практикийн асуудал. 2001. № 6.

хэтийн төлөв) 23. Эдгээр асуудлын эцсийн шийдвэрийг зөвхөн банкны эздийн байгууллага (ерөнхий хурал, зөвлөл) гаргаж болно, гэхдээ банкны одоогийн удирдлагын гүйцэтгэх байгууллагууд ийм шийдвэрийн төслийг боловсруулахад идэвхтэй оролцдог. . Энэ утгаараа компанийн засаглал гэдэг нь менежмент (шинжилгээ, төлөвлөлт, хяналт, гэхдээ үйл ажиллагааны удирдлага биш) стратегийн, байнгын бус, "гэжээ. дээд давхарга»Байгууллага дахь удирдлагын үйл явц.

Үүний энгийн үр дагавар нь корпорацийн (стратегийн) удирдлагын чиг үүргийг одоогийн удирдлагын чиг үүрэгтэй утга учиртай төөрөгдүүлэхийг хүлээн зөвшөөрөхгүй байх явдал юм. Арай өөр асуулт - ижил хүмүүс хоёр төрлийн менежментийг эрхэлж чадах уу? Бидний бодлоор, жишээлбэл, өмчлөгчдийн зарим нь, тэр байтугай өмчлөгчдийн зөвлөлийн гишүүд нэгэн зэрэг дээд удирдлагын гишүүн байж, өөрсдийгөө үр дүнтэй менежер гэж тодорхойлсон бол сүүлийнх нь үл хамаарах зүйл биш юм.

Хамгийн гол бүрэлдэхүүн хэсэгзаасан блокийн - банкны өмчлөгчийн шийдвэр гаргах, хэрэгжүүлэх механизм, өөрөөр хэлбэл бодит стратегийн (корпорацийн) удирдлагын хэрэгжилт. Банк нь дээд удирдлагын байгууллагын шийдвэр гаргах, хэрэгжүүлэх механизмын энэ хэсгийг эзэмшдэг гэсэн албан ёсны үзүүлэлт (шинж тэмдэг) нь компанийн засаглалын журмыг албан ёсны болгосон дотоод баримт бичиг байгаа гэж үзэж болно24.

23 Бидний нийтлэлд дурдсан С.Е.Егоров 2001 онд компанийн засаглалын үндсэн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн дунд "Банкны ерөнхий зорилго нь тодорхой байх ёстой зээлийн байгууллагад хөгжлийн стратеги байгааг би нэрлэх болно" гэж бичжээ. томъёолсон." (ARB мэдээллийн эмхэтгэл. 2001. No 14).

24 Үүнд: “Дотоод байгууллагын зохион байгуулалтын тухай

зээлийн байгууллага, банкуудад хяналт тавих

Үүний зэрэгцээ энэ асуудал нь албан бус (чанарын) хандлага, өөрөөр хэлбэл компанийн засаглалын чанарын үнэлгээг шаарддаг. Энэ чанарыг ямар шалгуур үзүүлэлтээр (шалгуур үзүүлэлтээр) дүгнэх вэ, энэ нь бидний бодит нөхцөлд байгаа юм - энэ асуултад холбогдох практик туршлага хуримтлагдсан тул хүлээн зөвшөөрөгдөхүйц хариултыг авах болно гэж би бодож байна.

Гэсэн хэдий ч энэ асуултад хариулах сонголтуудыг аль хэдийн санал болгож байна. Тиймээс Оросын нэг банкны тэргүүн "Компанийн засаглалын чанарыг үнэлэхэд дор хаяж дөрвөн үндсэн үзүүлэлт байдаг" гэж үзэж байна 25: өмчлөлийн бүтцийн ил тод байдал; байгууллагын тайлангийн ил тод, найдвартай байдал; дотоод хяналтын албаны зохион байгуулалтын зэрэг; дотоод хяналтын тогтолцооны үр нөлөө.

Гэхдээ өмчлөлийн бүтэц (эзэмшигч) -ийн ил тод байдал нь өөрөө энэ бүтцийн үр нөлөөг илтгэдэггүй, тэр ч байтугай банк дахь удирдлагын үр дүнтэй байдлын талаар илтгэдэггүй. Үүний нэгэн адил банкны тайлангийн ил тод, найдвартай байдал нь үр ашиг, чанарын талаар юу ч хэлэхгүй байж магадгүй юм. Түүнээс гадна гурав, дөрөв дэх зүйлийг тусдаа үзүүлэлт гэж үзэх боломжгүй юм. Таны харж байгаагаар энэ асуудал үнэхээр нэмэлт судалгаа хийх шаардлагатай байна.

2. Оролцогч талууд ба тэдгээрийн ашиг сонирхол. Энэ талын компанийн засаглалын гол цөм нь үндэслэлтэй, хууль ёсны, зөрчилгүй тогтолцоог бүрдүүлэх, хадгалах явдал юм.

бүлгүүд ": ОХУ-ын Төв банкны журам 16.12.2003 No 242; " Удирдамжзээлийн байгууллагуудын дотоод хяналтын зохион байгуулалтад аудит хийх тухай ": 2005 оны 3-р сарын 24-ний өдрийн 47-Т тоот захидлын 1-р хавсралт; Ларина Л. Зарлиг. нийтлэл // Москва дахь банкны бизнес. 2004. №10.

25 Шишкин А. Зарлиг. нийтлэл // Мөн түүнчлэн.

Банкны дотор болон гаднах үр дүнтэй, харилцан ашигтай харилцаа:

Эзэмшигчдийн янз бүрийн бүлэг (том ба цөөнх);

Эзэмшигч (бүх хурал, зөвлөлөөр төлөөлдөг) болон хөлсөлсөн менежерүүд;

Удирдлагын янз бүрийн бүлгүүдээр;

Эзэмшигч болон бусад ажилчид;

Удирдлага болон бусад ажилтнууд;

Ажилчдын янз бүрийн бүлгүүд;

Банк болон олон нийтийн (олон нийтийн төлөөлөл, байгууллага) хооронд.

Ийм харилцааг бий болгох, хөгжүүлэхэд банкны зөвлөл шийдвэрлэх үүрэг гүйцэтгэх ёстой бөгөөд энэ нь нэгэн зэрэг эдгээр харилцааны бүх талын саналд найдах эрхтэй бөгөөд үүрэгтэй.

3. Компанийн засаглалын нээлттэй (ил тод) мөн чанар. Банкуудад тавигдах гол шаардлагуудын нэг бол ил тод байдлын зохих (онцгой) түвшинг дагаж мөрдөх явдал юм - банкны төлөв байдлыг тусгасан мэдээллийг ил болгох, зах зээлд оролцогчид болон бүх сонирхогч талууд чанарын талаар өөрсдийн дүгнэлтийг гаргах боломжийг олгодог. банкуудын удирдлагын .

Базелийн хороо болон ОХУ-ын Банк банкуудад дор хаяж дараах мэдээллийг олон нийтэд мэдээлэх шаардлагатай бөгөөд ашигтай гэж үзэж байна26.

Төлөөлөн удирдах зөвлөлийн бүтэц (удирдах зөвлөлийн гишүүд, хороодын бүрэлдэхүүн, мэргэжлийн ур чадвар);

26 Жишээ нь: Лунтовский Г тогтоолыг үзнэ үү. нийтлэл // Известия. 2003.4.23. ОХУ-ын Банкны баримт бичгүүдийг мөн үзнэ үү: 2003 оны 4-р сарын 14-ний өдрийн 1270-U "Зээлийн байгууллагууд ба банкны (нэгдсэн) бүлгүүдийн нийтэлсэн тайлангийн тухай" тушаал; “Нэгдсэн мэдэгдлийн тухай” 2002.07.30-ны өдрийн 191 дүгээр журам. гэх мэт.

Удирдлагын бүтэц (хариуцлага, хариуцлага, мэргэшил, ажлын туршлага);

Банкны үндсэн бүтэц (хэлтэс, дотоод зохион байгуулалтын бүтэц);

Банкинд ашиглагдаж буй материаллаг урамшууллын тогтолцооны талаархи мэдээлэл (хөдөлмөрийн урамшууллын чиглэлээрх бодлого, дээд удирдлагын цалин хөлс, урамшуулал, сонголтууд);

Хараат этгээд болон холбогдох этгээдтэй хийсэн хэлцлийн мөн чанар, цар хүрээ 27.

Мөн банкны хувьд ил тод байдал маш чухал гэдгийг анхаарна уу. Оролцогчдын бүлэг тус бүр, банкны бүх удирдлагын байгууллага, тэдгээрийн гишүүд, бүх хэлтэс, тэдгээрийн дарга, бүх ангиллын ажилчдын эрх, үүргийг тодорхой, тодорхой тусгасан байх ёстой.

4. Инновацийн үйл явц нь нийтээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн “загвар” болж амжаагүй шинэ, бүтээлч үйл явц юм.

Компанийн засаглал бол түүхэн хөгжлийн бүтээгдэхүүн. Энэ нь хэлбэрийн ялгаа, түүний төгс төгөлдөр байдлын түвшинг тайлбарладаг сонгосон улс орнууд... Сүүлийнх нь бидний бодлоор олон хүчин зүйлээр тодорхойлогддог бөгөөд тэдгээрийн голыг нь авч үзэх хэрэгтэй

27 ОХУ-ын Төв банкны баримт бичгийг үзнэ үү: 2003 оны 5-р сарын 14-ний өдрийн 227 дугаар журам "Зээлийн байгууллагын нэгдмэл сонирхолтой этгээдийн бүртгэл хөтлөх, мэдээлэл өгөх журмын тухай" ;; 2003 оны 7-р сарын 11-ний өдрийн 107-Т тоот "Хуулийн этгээд ба / эсвэл хувь хүмүүсийг гэрээгээр холбогдсон хүмүүсийн бүлэгт ангилах нөхцлийн тухай" захидал; 2004 оны 09-р сарын 10-ны өдрийн 106-Т тоот "Зээлдэгч буюу холбогдох зээлдэгчийн бүлэгт ногдох эрсдлийн дээд хэмжээг тооцох стандартын тухай (N6)" захидал.

Мөн үзнэ үү: Сливченко А. Нээлттэй байх нь компанийн үр дүнтэй засаглалын түлхүүр юм // Үнэт цаасны зах зээл. 2003. No8; Полуяхтов И.Л. Компанийн засаглалын практик: холбогдох талуудтай хийсэн гүйлгээ // Арилжааны банк дахь үйл ажиллагааны удирдлага ба стратегийн менежмент. 2005. № 6.

түвшин, зах зээлийн эдийн засгийн төлөвшил, гадаад орчны нөлөөлөл. Үүний зэрэгцээ компанийн засаглалыг зах зээлийн эдийн засгийн зөрчилдөөний зарим хэсгийг зөөлрүүлэх, шийдвэрлэх механизм гэж ойлгож болно. Энэ бүтээгдэхүүн буюу механизм нь хөгжсөөр байна.

Дүгнэж хэлэхэд бид гол зүйлийг дахин онцолж болно. Компанийн засаглал нь хууль дээдлэх зарчимд суурилсан үр ашигтай зах зээлийн эдийн засгийг бий болгох гол асуудал гэж үздэг. Менежер, эзэд эрх мэдлээ урвуулан ашиглах нь дотоодын болон гадаадын хөрөнгө оруулагчдыг хохироодог. Тус улсын олон аж ахуйн нэгжийн удирдлагын чанар муу байгаа нь хөрөнгө оруулалтын орчинд туйлын сөргөөр нөлөөлж, эдийн засгийн тогтвортой өсөлтөд шаардагдах хөрөнгө оруулалтын урсгалыг саатуулж байна.

Үндэсний компаниуд нь компанийн засаглалын зарчмуудыг дагаж мөрдөх нь хөрөнгө татах өрсөлдөөний шийдвэрлэх хүчин зүйлүүдийн нэг гэдгийг гадаадын хөрөнгө оруулалтыг татах сонирхолтой улс орнууд улам бүр ойлгож байна. Энэ юу вэ

өргөн хүрээний хөрөнгө оруулагчид, хямд бөгөөд тогтвортой санхүүжилтийн эх үүсвэр.

Уран зохиол

1. Банк: менежмент ба технологи: Сурах бичиг. их дээд сургуулиудад зориулсан гарын авлага // Ed. проф. А.М.Тавасиева. - М .: INITI-DINA, 2001.

2. Галбрейт Ж. Шинэ аж үйлдвэрийн нийгэм: Пер. англи хэлнээс Ж.Галбрейт. - М .: "АСТ хэвлэлийн газар" ХХК: "Транзит-книга" ХХК; - SPb .: Tegga RapiaBiisa, 2004.

3. Дубровский В.Ж., Романова О.А, Татаркин А.И, Ткаченко I. M. Корпорацийн хөгжлийн динамик. - М .: Шинжлэх ухаан. 2004 он.

4. Кукура SP Компанийн засаглалын онол. - М .: Эдийн засаг, 2004.

5. Бизнес ба банкууд. 2003. №11.

6. Москва дахь банкны үйл ажиллагаа. 2002. № 12; 2004. No 10, 12; 2005. No8; 2006. №2.

7. Мэдээллийн ARB. 2001. № 14; 2005. №5.

8. Мөнгө ба зээл. 2004. № 9.

9. Удирдлагын онол практикийн асуудал. 2001. № 6.

10. Арилжааны банкинд үйл ажиллагааны удирдлага, стратегийн удирдлага. 2005. № 6.

11. Үнэт цаасны зах зээл. 2003. No8.

Нийтлэлийг 2007 оны 6-р сарын 29-нд хүлээн авсан

Доктор (түүх), Оросын үйлдвэрчид, бизнес эрхлэгчдийн холбооны тэргүүн дэд ерөнхийлөгч

КОМПАНИЙН МЕНЕЖМЕНТИЙН ЧАНАР ӨРСӨЛДӨХ ЧАДВАРЫН ТҮВШИН ӨСӨХД НӨЛӨӨЛӨХ ХҮЧИН ЗҮЙЛ БОЛОХ

Энэ нь сайн мэддэг тэр ньстратеги, менежментийн ур чадвар, үнэ цэнэтэй нөөц ба зах зээлийн хүртээмж зэрэг нь аливаа компанийн үйл ажиллагаанаас хамаардаг цорын ганц хүчин зүйл биш юм. Хөрөнгө оруулалтын сангийн хөрөнгийн эх үүсвэргүйгээр компанийн амжилт нь боломжгүй юм. Үр ашигтай удирдлагын тогтолцоо, үйл ажиллагааны хяналтын системгүй компанид хөрөнгө оруулагчид их хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийхгүй гэдгийг анхаарах хэрэгтэй. Компанийн удирдлагын тодорхой тогтолцоотой компанийн хувьцаанд хөрөнгө оруулагчид их хэмжээний урамшуулал төлөхөд бэлэн байна. Компанийн удирдлагын чанар нь хөрөнгө оруулалтын асуудалтай холбоотой шийдвэр гаргах үйл явцад нөлөөлдөг хамгийн чухал хүчин зүйлүүдийн нэг юм.

Цөөнхийн хувьцаа эзэмшигчдийн эрх зөрчигдөж байгаа нийтлэг зөрчил, тэдгээртэй тэмцэх боломжтой, авч хэрэгжүүлж буй арга хэмжээний тухай материал.

Хуучин асуудлууд, шинэ чиг хандлага

Компанийн засаглалын чанар нь аливаа үнэт цаас гаргагчийн хувьцааны ханшийн динамикийг тодорхойлдог хамгийн чухал хүчин зүйлүүдийн нэг юм. Хэдийгээр компани сайн ашиг олж чадсан ч хөрөнгө оруулагчид үнэт цааснаас нь болгоомжилж болно. Шалтгаан нь маш энгийн: энэ салбарт гарсан бүх амжилт эдийн засгийн үзүүлэлтүүдкомпанийн муу засаглалаас болж хасагдаж болно. Үүний үр дүнд компани нь хувьцаа эзэмшигчдэд зориулж мөнгө олдог боловч тэдний зарим нь (жижиг хувьцаа эзэмшигчид) үүнээс ямар ч ашиг хүртдэггүй.

Бид Оросын хувьцаат компаниудын компанийн засаглалын түвшний талаарх жил бүр хийдэг уламжлалт судалгааныхаа үр дүнг нэгтгэн дүгнэхдээ үүнийг дахин санав. Хувьцааны хөрөнгө оруулалтын сэтгэл татам байдлыг үнэлэх зайлшгүй бүрэлдэхүүн хэсэг болж үүссэн энэхүү судалгаа нь өнөө үед хэрэглээний үнэ цэнээс гадна бие даасан утгатай болсон. Энэ нь дотоодын бизнесийн компанийн засаглалын чанарын ерөнхий дүр зургийг үнэлэх, түүнчлэн хувь хүний ​​компани, салбаруудын чиг хандлагын өөрчлөлтийг хянах, холбогдох хүмүүсийн ашиг сонирхлын тэнцвэрийг тодорхойлдог тодорхой хүчин зүйлсийн хувьд тусалдаг. компанид: дийлэнх ба цөөнхийн хувьцаа эзэмшигчид, гүйцэтгэх удирдлага, ажилчид, гадаад түншүүд. Хийсэн ажлын үр дүнд үндэслэн бидний хийсэн гол дүгнэлтүүд:

• Оросын компаниудын засаглалын дундаж түвшин өсөхөө больсон. Хямралаас өмнө энэ талаар илүү ахиц дэвшил гарсан;
• удирдагчид болон гадныхны хоорондох давхраа улам бүр дордов. Шилдэг компаниудГадныхан ахиц дэвшил олж харахгүй байхад компанийн засаглалыг улам сайжруулахыг хичээх;
• компанийн засаглалын зөрчилд хамгийн өртөмтгий хэсэг нь жижиг хувьцаа эзэмшигчид юм.

Чиг хандлага өөрчлөгдсөн. Давхар дэвтэр, шилжүүлгийн үнэ тогтоох замаар компаниас ашгийг илт эргүүлэн татах зэрэг нь зөвхөн санаатай санаатай холбоотой бус, хувьцаа эзэмшигчдийн хууль тогтоомжийн биет утгыг ойлгоогүйгээс үүдэлтэй бусад байнгын зөрчлүүдээр солигдсон. Үнэн хэрэгтээ өнөөдөр хувьцаат компанийн тухай хуулийн хоосон цэгүүдийг арилгах, олон далд санааг зөв тайлбарлах, тэр бүр шууд хэлээгүй, зөв ​​тайлбарлах ажлыг хийх нэг ч байгууллага байхгүй байгаад үнэхээр харамсаж байна. хуульд. Энэ бүхэн нь жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг зөрчих "сайн хөрс" бүрдүүлдэг. Энэ нийтлэлд бид хамгийн нийтлэг зөрчлүүдийг илүү нарийвчлан онцолж, тэдэнд өөрсдийн үнэлгээг өгөхийг хүсч байна.

Хөрвүүлэлт ба санал: шууд, боловсронгуй хулгайн механизмууд

Дотоодын аж ахуйн нэгжүүдэд тулгамдаж буй асуудлын нэг нь жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг зөрчихгүйгээр компаниудаа өөрчлөн байгуулах, хувьцаагаа дийлэнх хувьцаа эзэмшигч нь албадан эргүүлэн авах тохиолдолд шударга үнээр санал гаргаж чадахгүй байгаа явдал юм. Ер нь дийлэнх хувьцаа эзэмшигч нь жижиг хувьцаа эзэмшигчдээс хулгай хийх гэсэн оролдлогын тухай ярьж байна.Албадан худалдаж авахдаа дансны үнээсээ доогуур буюу жилийн хоёр, гурван ашгаараа үнэлэгдэх нь энгийн үзэгдэл болжээ. "Бие даасан үнэлгээчин" нь тодорхой байна (дашрамд хэлэхэд, нэг төрлийн оксиморон: түүний үйлчилгээг зөвхөн үйлчлүүлэгч төлдөг төдийгүй сүүлийнх нь үнэлгээний үр дүнг харахыг хүсч буй жишиг шалгуурыг урьдчилан тогтоодог) үнэлгээний сэдвийг хөнгөлөхийн тулд бүх зүйлийг хийсэн. Үүний үр дүнд жижиг хувьцаа эзэмшигчид хувьцааныхаа шударга бус үнийг хүлээн авдаг бөгөөд энэ журмыг өөрөө эсэргүүцэх бараг боломжгүй юм: үнэлгээчний дүгнэлт хангалтгүй гэдгийг шүүхээр нотлох нь туйлын талархалтай биш юм. Албадан эргүүлэн худалдаж авахдаа хувьцааны үнийг тодорхойлох журамд хамрагдсан үнэлгээчдийн мэргэшил, талыг харгалзан санхүүгийн мега-зохицуулагчийн дэргэд тусгай байгууллага байгуулж, хувьцааны үнэд шалгалт хийх нь шийдэл байж болох юм. . Ийм байгууллага нь ердийн үйл ажиллагаа явуулж буй компанийг жишээлбэл, дансны үнээс нь доогуур үнэлдэг эсвэл хэд хэдэн ашгаараа үнэлэгдсэн тохиолдолд шууд "хувьцааны дээрэмдэх" хэргийг дарах боломжтой. Үүний зэрэгцээ, ийм байгууллага нь үнэлгээний үйл ажиллагааны тодорхой хэсэгт хязгаарлалттай байх шударга бус үнэлгээчдийн бүртгэлийг хөтөлж болно.

Гэхдээ хэрэв албадан эргүүлэн авах тохиолдолд нөхцөл байдал нь ихэвчлэн тодорхой байдаг (тэд таныг хуурах гэж оролдох нь ихэвчлэн тодорхой байдаг), хөрвүүлэх харьцааны хувьд эд хөрөнгийг хураах нь нуугдаж болно.

Сануулахад, “Хувьцаат компанийн тухай” хуульд зааснаар компанийг өөрчлөн байгуулахдаа зарчмын зөрүүтэй хувьцаа эзэмшигчдээс энгийн болон давуу эрхийн хувьцааг эргүүлэн худалдаж авдаг. Хэрэв энэ тохиолдолд энгийн болон давуу эрхийн хувьцааг өөр өөр үнээр эргүүлэн худалдаж авах юм бол энэ нь бидний бодлоор хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг ноцтой зөрчсөн явдал юм. Үүний үр дүнд нэгдэх явцад энгийн хувьцаанаас ялгаатай давуу эрхийн хувьцаанд хөрвөх харьцаа тогтоодог практик нь ижил зөрчил юм.

Нэг худалдан авах үнийг (болон хөрвүүлэх нэг харьцаа) тогтоох үндэслэлүүдийн нэг нь Урлагийн 1-р зүйлд багтсан болно. "Хувьцаат компанийн тухай" хуулийн 75 дугаар зүйлд саналын эрхтэй хувьцаа эзэмшигч бүх этгээд эргүүлэн авахыг адил тэгш эрхтэй гэж заасан байдаг. Эдгээр зорилгын үүднээс саналын эрхтэй хувьцаа эзэмшигч, түүнийг эргүүлэн авахыг шаардах эрхтэй хүмүүсийн нэгдсэн жагсаалтыг гаргадаг. Ийнхүү “Хувьцаат компанийн тухай” хууль ямар ч ялгаагүйэнгийн болон давуу эрхийн хувьцаа эзэмшигчдийн хувьцааг хувьцаа эзэмшигчдээс худалдаж авахдаа. Нэг шалгуурыг ашигладаг - саналын эрхтэй хувьцаанууд, буцааж худалдаж авах үнэ нь ижил байна гэж үздэг. Үүний зэрэгцээ "Хувьцаат компанийн тухай" хуулийн 32 дугаар зүйлийн 4 дэх хэсэгт заасны дагуу компанийг өөрчлөн байгуулах асуудалд давуу эрхийн хувьцаа нь энгийн хувьцаатай адил тэгш эрхтэй байна.

Худалдан авсны үр дүнд компанийг өөрчлөн байгуулахтай адил эрх бүхий хувьцаа эзэмшигчдийн хувьд хуулийн 2 дугаар зүйлийн 1 дэх хэсэгт заасан хувьцааг эргүүлэн худалдаж авсан ижил үнээр ижил эрх зүйн үр дагавар гарах ёстой. Нийгэмд адил тэгш эрхтэй компанийн бүх хувьцаа эзэмшигчдийн өмчийн тэгш байдлын зарчмыг тогтоосон "Хувьцаат компанийн тухай".

Мэдээжийн хэрэг, ТУЗ-ийн хүсэлтээр өөрчлөн байгуулах зорилгоор компаниудыг үнэлдэг үнэлгээчид бүх зүйлийг буруутгаж болно. Гэхдээ хэрэв үнэлгээчин давуу эрхийн хувьцааны үнэ үүсэх мөн чанарыг ойлгохгүй байвал (практикаас харахад энэ нь түүний хувьд "дээрээс өгсөн бодис" бөгөөд үүнийг янз бүрийн зүйлээр зөвтгөж болно: хөрвөх чадварын хөнгөлөлт. , үнэлэгдсэн хувьцааны хэмжээ гэх мэт хувьцаа эзэмшигчдийн эрх, түүний дотор ногдол ашиг, татан буулгах үнэ зэргийг тодорхой тусгасан компанийн дүрэмд заасан зүйлээс бусад тохиолдолд Төлөөлөн удирдах зөвлөл нь зүгээр л хийх үүрэгтэй. ийм "буруу"-г зас. Гэсэн хэдий ч тэд үнэлгээчний тооцоолсон хөрвөх ханш, эргүүлэн авах үнийг "тамга" авдаг. Харин "Хувьцаат компаниудын тухай" хуульд үнэлэгчийн үнэ нь эцсийн үнэн, тэр байтугай удирдамж ч биш гэдгийг тодорхой заасан байдаг (үнийн хазайлтыг ЗӨВХӨН нэг чиглэлд зөвшөөрдөг, өөрөөр хэлбэл тэд ЗӨВХӨН өндөр байж болно!). Эдгээр нь худалдан авах боломжит хамгийн бага үнэ, өөрөөр хэлбэл хамгийн "бие даасан" үнэлгээчин ч гэсэн ухамсараа зарахад бэлэн биш байгаа үнэ бөгөөд ТУЗ-ийн сонирхсон гишүүдэд жижиг хувьцаа эзэмшигчдээс эд хөрөнгийг хураах зөвшөөрөл олгохыг зөвшөөрдөг.

Нийгмийн удирдах байгууллагуудын ийм шийдвэрүүдийг бид юу гэж тайлбарлах вэ? Үүний нэг шалтгаан нь хувьцаат компанийн хууль тогтоомжийн хэм хэмжээний биет утгыг ойлгоогүй явдал гэдгийг бид дээр дурдсан. Ихэнхдээ зарим зүйлийг хуулиас хасдаг бөгөөд энэ нь буруу шийдвэр гаргах үндэслэл болдог. Энэ хооронд “Хувьцаат компанийн тухай” хууль нь шилжүүлэх боломжтой, өөрөөр хэлбэл өндөр хөгжилтэй орнуудын олон арван жилийн турш хуримтлуулсан туршлагыг агуулсан. Хэрэв энэ нь хэн нэгэнд хэтэрхий энгийн мэт санагдаж, хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг зөрчих боломжийг олгож байгаа бол энэ нь зөвхөн нэг л зүйлийг хэлнэ: буруу тайлбар. Хууль нь өөрөө нэлээд төвөгтэй, бараг бүх гол зовлонтой асуудлын хувьд энэ нь маш нарийн төвөгтэй байдаг нарийн төвөгтэй системхувь нийлүүлэгчдийн эрхийг хамгаалахад чиглэсэн заавал дагаж мөрдөх журам. Хөгжингүй орнуудад хувьцаат өмчийн хэлбэр олон жил оршин тогтнож байсан нь хувьцаат компанийн харилцааны үндсэн асуудлуудыг тодорхойлох төдийгүй тэдгээрийг шийдвэрлэх арга замыг боловсруулах боломжийг олгосон нь эргэлзээгүй юм. эрх зүйн хэм хэмжээний тогтолцоо, түүнийг эрүүл ухаанд тулгуурлан тайлбарлах тухай. Үнэндээ бидний гарт зүгээр л зөв ашиглах шаардлагатай ноцтой хэрэгсэл бий! Гэвч Орос ч энд өөрийн гэсэн “онцгой замаар” явж, дэвшилтэт хуулийг цөөнхийн хувьцаа эзэмшигчдийн зардлаар олонхийн хувьцаа эзэмшигчдийн “эрх ашгийг хамгаалах” зорилгоор “дасан зохицож” байна. ЗХУ-ын үеийн "Би тоос сорогчийг зургийн дагуу яаж угсрах гэж оролдсон ч энэ нь үргэлж автомат машин болж хувирсан" гэсэн яриаг яаж санахгүй байх вэ? "Хувьцаат компанийн тухай" хууль батлагдвал юу болох бол гэж бодохоор аймшигтай. бүрэнманай хууль тогтоогчид бичсэн; Дашрамд хэлэхэд, үүнийг жижиг хувьцаа эзэмшигчид удирдлагын байгууллагуудын үйл ажиллагааг шүүхэд давж заалдахад хүндрэл учруулах зорилгоор тусгайлан бүтээсэн "довтолгооны эсрэг нэмэлт өөрчлөлтүүд" гэж нэрлэж болно. Гэхдээ энэ бол тусдаа ярианы сэдэв бөгөөд удахгүй бид материалдаа эхлүүлэхээр төлөвлөж байна.

Төлөөлөн удирдах зөвлөл: "бие даасан" ба мэргэжлийн бус

Хүчирхийллийн бас нэг чухал шалтгаан бол Оросын ихэнх хувьцаат компаниудын өмчлөлийн бүтэц юм: бараг бүгдээрээ тодорхой хувьцаа эзэмшигчидтэй төдийгүй дүрмээр бол түүний хувь нь компанийн удирдлагын талаархи бараг бүх шийдвэрийг дангаар нь гаргах боломжийг олгодог. Энэ нь зөвхөн эрх өгдөг болохоос ямар нэгэн үүрэг хариуцлага хүлээхгүй гэдгийг олон хүн хүлээн зөвшөөрдөг. Үүний үр дүнд компанийн удирдлагын байгууллагууд (юуны түрүүнд Төлөөлөн удирдах зөвлөл) нэг хувьцаа эзэмшигчтэй өөрсдийгөө бүрэн, бүрэн тодорхойлж эхэлдэг бөгөөд тэдний үүрэг бол компанийн бүх хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхлын төлөө ажиллах явдал гэдгийг мартаж байна! Мөн жижиг хувьцаа эзэмшигчид гаргасан шийдвэрийнхээ чанарт гомдоллоход “Та хаана байна? Бидэнд хувь нийлүүлэгч бий, бид түүнтэй хамт ажилладаг” ... Үнэндээ компанийн удирдлагын байгууллагууд дийлэнх хувьцаа эзэмшигчийн хүслээр шийдвэр гаргадаг утсан хүүхэлдэйн шинж чанартай болж эхэлж байна. Мэргэжлийн ур чадвар, эрүүл ухааныг дагах ямар ч асуудал байхгүй болсон; Энэ нь ийм компанийн жижиг хувьцаа эзэмшигчид эрхээ зөрчих аюултай гэсэн үг юм ...

Төлөөлөн удирдах зөвлөлд “бие даасан захирлууд” гэж нэрлэгдэх хүмүүс байгаа нь ч нөхцөл байдалд нэмэр болохгүй. Дашрамд хэлэхэд, өөр нэг "оксиморон": Төлөөлөн удирдах зөвлөлийн гишүүн нь ЗӨВХӨН хувьцаа эзэмшигчдийн дэмжлэгээр сонгогдох боломжтой тул хараат бус байж чадахгүй. Харамсалтай нь тэрээр тодорхой албан ёсны шалгуурыг хангаж байгаа нь түүний компанийн засаглалын чиглэлээр ур чадварын баталгаа болж чадахгүй. Тиймээс та Удирдах зөвлөлд шинжлэх ухаан, урлагийн ертөнцийн хүмүүстэй байнга уулзаж, Зөвлөлийг өөрсдийнхөө оролцоотойгоор "чимэх" уриалгад дууддаг. Гэхдээ бид өөрөөсөө нэг асуулт асууя: Удирдах зөвлөлд хэнийг харахыг хүсч байна вэ? Албан ёсоор хараат бус гишүүд, ихэнх хувьцаа эзэмшигчийн төлөөлөлтэй бараг үргэлж зэрэг санал өгдөг үү? Эсвэл гаргасан шийдвэрээ ойлгохыг эрэлхийлж, компанийн засаглалын нарийн ширийнийг хурууны үзүүрээр мэдэрдэг мэргэжилтнүүд үү? Бидний бодлоор Оросын бодит байдал дээр "бие даасан захирал" гэсэн ойлголтыг компанид өгөх шаардлагатай "шалз" болгон бууруулсан байна. Харин хувьцаат компанийн ажлын нарийн ширийнийг ойлгож мэдлэг туршлагаа компаниудын үйлчилгээнд гаргадаг компанийн засаглалын чиглэлээр мэргэшсэн боловсон хүчин бэлтгэх хэрэгтэй. Хувьцаа эзэмшигчдийн ийм төлөөлөгчдийн ажил нь жижиг хувьцаа эзэмшигчид, хувьцаат компаниудад ч ихээхэн ашиг тустай байх нь эргэлзээгүй ...

Компанийн ТУЗ-ийн гишүүд болон гүйцэтгэх удирдлагад багтсан хүмүүсийн ажлын сэдэл нь цэвэр ашиг, хөрөнгийн өсөлт зэрэг компанийн гүйцэтгэлийн үзүүлэлтээс хамааралтай байх нь зүйтэй болов уу. Үгүй бол хувьцаа эзэмшигчид тэдэнд харагдахуйц нөлөө үзүүлэхгүй бол нэлээд өндөр цалинтай менежерүүдийг дэмжих шаардлагатай болно. Олон нийтийн аж ахуйн нэгжүүд гаргасан шийдвэрийн чанар, компанийн гүйцэтгэлд үзүүлэх нөлөөллөөс үл хамааран удирдлагын байгууллагын гишүүдийн ажлын хөлсийг тогтмол үнээр төлдөг нь нууц биш юм. Энд бид ойр дотно харилцааг бий болгох шаардлагатай гэдэгт бид итгэлтэй байна: Төлөөлөн удирдах зөвлөл эсвэл ТУЗ-ийн гишүүдийн санал бүр нь хийсвэр зүйл биш гэдгийг хүмүүс ойлгох ёстой: энэ нь компанийн үйл ажиллагааны үр дүн, түүний хөрөнгө оруулалт, түүний хөрөнгө оруулалтад шууд нөлөөлдөг. , тиймээс бүх хувьцаа эзэмшигчид. Үүний зэрэгцээ, хэрэв ТУЗ-ийн гишүүдийн цалин хөлсний нөхцөлийг манай үнэт цаас гаргагчид бүхэлд нь илчилсэн бол компанийн гүйцэтгэх удирдлагын гишүүдийн цалин хөлсний зарчмуудын талаар мэдээлэл олж авах нь бараг боломжгүй юм. Дүрмээр бол тэдгээрийг олон нийтэд ашиглах боломжгүй.

ТУЗ-ийн чанаргүй ажлаас цөөнх хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хамгаалах асуудалтай холбоотой бас нэг асуудал бий. Бид бүгд жинхэнэ хүмүүс бөгөөд шийдвэр гаргахдаа алдаа гаргаж болно. Компанийн удирдах байгууллагын шийдвэр нь компани болон хувьцаа эзэмшигчдэд хохирол учруулсан тохиолдолд Төлөөлөн удирдах зөвлөлийн гишүүдийн хариуцлагын даатгалд хамрагдах нь зөв шийдэл байж болох юм. Оросын хэд хэдэн компаниуд ийм арга хэмжээг аль хэдийн хэрэгжүүлсэн боловч тэдний тоо бага хэвээр байна. Төлөөлөн удирдах зөвлөлийн гишүүдийн мэргэжлийн ур чадварын дундаж түвшинг харгалзан хувьцаат компаниудын хариуцлагын даатгалд заавал тавигдах шаардлагуудыг эсвэл бусад шалгуур (хувьцаа эзэмшигчдийн тоо, үйл ажиллагааны үзүүлэлт) хослуулан нэвтрүүлэх талаар бодож болно. Зарим хүмүүсийн хувьд энэ нь хачирхалтай мэт санагдаж болох ч нэгэнт тээврийн хэрэгслийн гуравдагч этгээдийн хариуцлагын албан журмын даатгалыг нэвтрүүлсэн нь ер бусын арга хэмжээ мэт санагдсан. Гэсэн хэдий ч түүний тусламжтайгаар маргаан шийдвэрлэх хэргийг иргэншсэн тогтолцоонд оруулах боломжтой болсон. Хувьцаа эзэмшигчийн талбарын хүрээнд цаашид ийм арга хэмжээ авах нь маш их эрэлт хэрэгцээтэй байх шиг байна.

Өмчийн менежментийн загвар: Олон нүүртэй хачин араатан уу?

Компанийн засаглалын зөрчлийн томоохон хэсэг нь өөрийн хөрөнгийн удирдлагын зохисгүй загвартай холбоотой. Эхлэхийн тулд хувьцаат компани бүр хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхлыг дагаж мөрдөх үүрэгтэй бөгөөд үүнтэй холбогдуулан өөрийн хөрөнгийн менежментийн загвар нь орлуулшгүй туслах юм. Түүний мөн чанар юу вэ?

Тиймээс өөрийн хөрөнгийн менежментийн зохисгүй загварын илрэлийн хэлбэрүүд янз бүр байж болно. Компанийн хөрөнгийг ашиглах чиглэлийн талаар шийдвэр гаргахдаа энэ нь ихэвчлэн компанийн зах зээлийн үнэ удаан хугацааны туршид дансны үнээс доогуур байж болзошгүйг илэрхийлдэг. Энэ тохиолдолд компани нь эдгээр хоёр үнэ цэнийг бие биедээ ойртуулахад чиглэсэн зохих арга хэмжээг авах ёстой: үр ашгийг нэмэгдүүлэх, ногдол ашиг төлөх замаар өөрийн хөрөнгийг бууруулах эсвэл дараа нь эргүүлэн худалдаж авах замаар өөрийн хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах, өөрөөр хэлбэл нэмэгдүүлэх боломжтой зүйл. ROE болон бизнесийн зах зээлийн үнэ. онд гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй сүүлийн үедулам олон дотоодын компаниуд өөрсдийн хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах аргыг хувьцаа эзэмшигчдийн дунд хөрөнгө хуваарилах хэрэгсэл болгон ашиглаж эхлэв. Гэсэн хэдий ч энэ хэрэгслийн боломж бүрэн ашиглагдаагүй хэвээр байна. Тиймээс Оросын хөрөнгийн зах зээл дээр хувьцаанууд удаан хугацааны туршид балансаас доогуур арилжаалагдах нь ердийн зүйл биш хэвээр байна. Түүгээр ч барахгүй хэд хэдэн компани тодорхой хэмжээний хөрөнгө хуримтлуулаад үндсэн бизнестээ дахин хөрөнгө оруулалт хийхгүй, хувьцаа эзэмшигчидтэйгээ хуваалцахгүй байна. Тэд үүнийг бүлэг доторх зээл олгох, түүнчлэн дийлэнх хувьцаа эзэмшигчийн үүрэг хариуцлагын баталгаа гаргах үндэслэл болгон ашиглахыг илүүд үздэг; шилжүүлгийн үнийг ашиглах; хамгийн туйлын тохиолдолд - холбоотой талуудтай эргэлзээтэй хэлцэл хийх замаар компаниас мөнгө татах. Өмчийн хөрөнгийн чадварлаг менежментийн ач холбогдол, түүний практикт олон янзын илрэлийн хэлбэрийг харгалзан бид Оросын хувьцаат компаниудын өмчийн менежментийн чанарыг үнэлэх арга барилаа нухацтай чангатгахаар шийдсэн.

... мөн бүх зүйл, бүх зүйл, бүх зүйл ...

Мэдээллийн ил тод байдлын үүднээс авч үзвэл эцсийн ашиг хүртэгчид-компаниудын өмчлөгчдийг ил болгоход тавигдах шаардлага байхгүй байгаа нь нэлээд хачирхалтай харагдаж байна. Ихэнхдээ компанийн албан ёсны баримт бичгийг хараад ч хэн, ямар хэмжээгээр эзэмшдэгийг ойлгох боломжгүй: зөвхөн оффшор компани, нэр дэвшигчид гэх мэт харагдана. Ийм шаардлагыг хууль тогтоомжийн түвшинд (хөгжилтэй орнуудад эрт дээр үеэс бий болсон) нэвтрүүлэх нь эргэлзээгүй хугацаа хэтэрсэн мэт санагдаж байна: хөрөнгө оруулагчид хувьцаат компанийн гол шийдвэрүүд хэнээс хамаардаг, хэний хувьцааг эзэмшдэг вэ гэдгийг мэдэх ёстой.

Мөн компаниудын компанийн засаглалын үйл ажиллагаанд бага зэргийн зөрчил гардаг. Тухайлбал, тодорхой шийдвэр гаргахын тулд хувьцаа эзэмшигчдийн бүртгэлийг хаасан эсвэл хөндлөнгийн аудитор байхгүй байх. Дүрмээр бол тэд шүүмжлэлтэй биш боловч хөрөнгө оруулагчдад зарим нэг таагүй байдал үүсгэдэг.

Хэн буруутай, юу хийх вэ?

Дүгнэж хэлэхэд бид эрх баригчдын илт нийцэхгүй байгааг тэмдэглэж болно: нэг талаас олон улсын санхүүгийн төв байгуулах зорилтыг тунхагласны дараа төр тодорхой алхмуудыг хийж байна: нэгдсэн хадгаламж бий болгох, СТОУС-ын өргөн хүрээний тайланг нэвтрүүлэх. компаниуд, төрийн өмчит компаниудын ногдол ашгийн бодлогыг тодорхой болгох. Нөгөөтэйгүүр, доод түвшинд хөрөнгө оруулагчид энэ бодлогыг хорлон сүйтгэхээс илүүтэй тулгардаг; Ихэнхдээ үндэсний хөрөнгө оруулагчдыг Оросын эдийн засагт хөрөнгө оруулахыг хориглохын тулд бүх зүйлийг хийдэг. Чухамдаа компанийн засаглалын түвшин хангалтгүй, хөрөнгө оруулагчид эрх ашгаа хамгаалж чадахгүй байгаа нь бизнесийн тав тухтай орчныг бүрдүүлэх, эдийн засгийн цаашдын хөгжилд хөрөнгө оруулалтын идэвхийг дэмжих зорилтыг хэрэгжүүлэхэд ноцтой саад болж байна. Хамгийн гомдмоор зүйл бол Орост сайн хуультай бол түүний заалтыг зөв тайлбарлаж, хэрэгжилтэд нь хяналт тавих байгууллага байхгүй. Үлэг гүрвэлүүдтэй тулалдахын тулд пулемёт өгсөн эртний хүнийг бид бүх боломжоо ашиглалгүй өгзөгөө барьсаар байгааг бид сануулж байна. Тэгээд ч жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн эрх зөрчигдөж буйг зөвтгөх үүднээс Хувьцаат компанийн тухай хуулиа шинэчлэн найруулж чадлаа. Бид энд бас өөрийнхөө замаар явж байна: үнэндээ бид үлэг гүрвэлүүдэд пулемётоор хүмүүсийг буудахыг зааж байна! Гэвч өмнөх жилүүдийнхээс ялгаатай нь компанийн засаглалын салбар бүхэлдээ практиктай ямар ч холбоогүй хийсвэр зүйл мэт ойлгогддог байсан бол одоо эрх баригчид хөрөнгө оруулагчдын эрхийг зөрчиж, жинхэнэ хүчирхэг улс байгуулах боломжгүй гэдгийг ойлгож эхэлж байх шиг байна. эдийн засгийг хөгжүүлж, улс орны иргэдийн аж байдлыг эрс сайжруулна. Энэ нь Оросын компаниудын компанийн засаглалыг сайжруулах чиг хандлага сэргэх найдвар төрүүлж байна. Гэхдээ үүний тулд эрх баригчид, үнэт цаас гаргагчид, хөрөнгө оруулагчид корпорацийн хуулийг боловсронгуй болгох, түүнд заасан хэм хэмжээний бодит утгыг ойлгох тал дээр ихээхэн хүчин чармайлт гаргах шаардлагатай болно.