Der operative Hebeleffekt spiegelt die Höhe wider. Produktionshebel (operativer)

Der operative Leverage hängt eng mit der Kostenstruktur eines Unternehmens zusammen. Bedienhebel oder Produktionshebel(Leverage - Leverage) ist ein Mechanismus zur Steuerung des Unternehmensgewinns, der auf der Verbesserung des Verhältnisses von konstanten und variable Kosten.

Mit seiner Hilfe können Sie die Veränderung des Gewinns der Organisation in Abhängigkeit von der Veränderung des Umsatzvolumens planen und den Break-Even-Point bestimmen. Voraussetzung für die Anwendung des Operating Leverage-Mechanismus ist die Anwendung einer Marginalmethode, die auf der Aufteilung der Kosten in fixe und variable Kosten basiert. Je geringer der Anteil der Fixkosten an den Gesamtkosten des Unternehmens ist, desto stärker verändert sich der Gewinn im Verhältnis zur Veränderungsrate des Unternehmensumsatzes.

Wie bereits erwähnt, gibt es im Unternehmen zwei Arten von Kosten: Variablen und Konstanten... Ihre Gesamtstruktur und insbesondere die Höhe der Fixkosten am Gesamtumsatz eines Unternehmens oder am Umsatz einer Produktionseinheit kann die Entwicklung der Gewinn- oder Kostenentwicklung maßgeblich beeinflussen. Dies liegt daran, dass jede zusätzliche Produktionseinheit einen zusätzlichen Gewinn bringt, der zur Deckung der Fixkosten verwendet wird, und je nach Verhältnis von fixen und variablen Kosten in der Kostenstruktur des Unternehmens die Gesamteinnahmen aus einer zusätzlichen Einheit von Waren können sich in einer erheblichen starken Veränderung der Gewinne ausdrücken. Sobald das Break-Even-Niveau erreicht ist, erscheinen Gewinne, die beginnen, schneller zu wachsen als der Umsatz.

Der Bedienhebel ist ein Werkzeug, um diesen Zusammenhang zu erkennen und zu analysieren. Mit anderen Worten, es soll die Auswirkung des Gewinns auf die Veränderung des Umsatzvolumens ermitteln. Der Kern seiner Wirkung liegt darin, dass bei steigendem Erlösvolumen eine höhere Wachstumsrate des Gewinnvolumens zu beobachten ist, diese höhere Wachstumsrate jedoch durch das Verhältnis von fixen und variablen Kosten begrenzt wird. Je geringer der Fixkostenanteil, desto geringer fällt diese Begrenzung aus.

Der Produktions- (operative) Leverage wird quantitativ durch das Verhältnis zwischen fixen und variablen Kosten in ihrer Gesamthöhe und dem Wert der Kennzahl „Gewinn vor Zinsen und Steuern“ charakterisiert. Wenn man den Produktionshebel kennt, ist es möglich, die Gewinnänderung vorherzusagen, wenn sich der Umsatz ändert. Unterscheiden Sie zwischen Price und Natural Price Leverage.

Preis Bedienhebel(Rts) wird nach der Formel berechnet:

Rts = V / P

wo, B - Verkaufserlöse; P - Gewinn aus dem Verkauf.

Bedenkt, dass B = P + Zper + Zpost, kann die Formel zur Berechnung des preisoperierenden Hebels wie folgt geschrieben werden:

Rts = (P + Zper + Zpost) / P = 1 + Zper / P + Zpost / P

wo, Zper - variable Kosten; Zpost - Fixkosten.

Natürlicher Bedienhebel(Рн) wird nach der Formel berechnet:

Rn = (V-Zper) / P = (P + Zpost) / P = 1 + Zpost / P

wo, B - Verkaufserlöse; P - Gewinn aus Verkäufen; Zper - variable Kosten; Zpost - Fixkosten.

Der operative Leverage wird nicht in Prozent gemessen, da er das Verhältnis von Gewinnmarge zu Umsatzgewinn ist. Und da das Grenzeinkommen neben dem Umsatzerlös auch die Höhe der Fixkosten enthält, ist der operative Leverage immer größer als eins.

Der Wert operativer Hebel kann als Indikator für das Risiko nicht nur des Unternehmens selbst, sondern auch der Art des Geschäfts, in dem dieses Unternehmen tätig ist, angesehen werden, da das Verhältnis von fixen und variablen Kosten in allgemeine Struktur Kosten spiegeln nicht nur die Merkmale dieses Unternehmens und seine Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden wider, sondern auch Branchenspezifitäten Aktivitäten.

Bedenken Sie jedoch, dass ein hoher Fixkostenanteil in der Kostenstruktur eines Unternehmens negativer Faktor, sowie den Wert des Grenzeinkommens zu verabsolutieren, ist es unmöglich. Ein Anstieg des Produktionshebels kann auf eine Erhöhung der Produktionskapazität eines Unternehmens, eine technische Umrüstung und eine Erhöhung der Arbeitsproduktivität hindeuten. Der Gewinn eines Unternehmens mit einem höheren Produktionshebel ist anfälliger für Umsatzänderungen. Bei einem starken Umsatzrückgang kann ein solches Unternehmen sehr schnell unter die Gewinnschwelle „fallen“. Mit anderen Worten, ein Unternehmen mit einem höheren Produktionshebel ist riskanter.

Da der operative Leverage die Dynamik des operativen Ergebnisses als Reaktion auf eine Veränderung des Unternehmensumsatzes zeigt und der finanzielle Leverage die Veränderung des Ergebnisses vor Steuern nach Zinsen auf Kredite und Anleihen als Reaktion auf eine Veränderung des operativen Ergebnisses charakterisiert, gibt der kumulierte Leverage eine Vorstellung davon wie viel von der Veränderung des Gewinns vor Steuern nach Zinszahlung, wenn sich der Umsatz um 1% ändert.

Also ein kleines Bedienhebel kann durch die Aufnahme von Fremdkapital gestärkt werden. Ein hoher operativer Leverage kann dagegen durch einen geringen Leverage ausgeglichen werden. Mit Hilfe dieser leistungsstarken Werkzeuge – operativer und finanzieller Hebel – kann ein Unternehmen bei kontrolliertem Risiko die gewünschte Rendite auf das eingesetzte Kapital erzielen.

32 Analyse des operativen Leverage.

Der operative Leverage (Production Leverage) ist eine potenzielle Möglichkeit, den Gewinn eines Unternehmens durch Veränderung der Kostenstruktur und des Produktionsvolumens zu beeinflussen.

Der operative Leverage manifestiert sich darin, dass jede Veränderung des Absatzvolumens eine größere Veränderung des Gewinns erzeugt. Gleichzeitig spiegelt die Stärke des Operating Leverage (COP) den Grad des unternehmerischen Risikos wider: Je höher der Wert der Stärke des Operating Leverage, desto höher das unternehmerische Risiko.

Da das Wachstum der Verkaufserlöse einen entsprechenden Anstieg der variablen Kosten mit dem Verbrauch eines größeren Volumens an Rohstoffen, Materialien, Arbeitskosten usw. verursacht, wird ein Teil der zusätzlich erhaltenen Erlöse eine Quelle ihrer Deckung sein. Ein weiterer Teil der Betriebskosten, die sogenannten Fixkosten (nicht bezogen auf die funktionale Abhängigkeit vom Produktionsvolumen), können im Rahmen der Ausweitung des Geschäftsumfangs ebenfalls steigen. Dieses Wachstum wird erst mit dem überdurchschnittlichen Umsatzwachstum als gerechtfertigt anerkannt. Die Begrenzung des Fixkostenwachstums bei gleichzeitiger Steigerung des Produktabsatzes wird dazu beitragen, zusätzlichen Gewinn zu erzielen, da sich die Wirkung der operativen Hebelwirkung bemerkbar macht.

Die folgenden Formeln werden verwendet, um den Indikator für die Stärke des operativen Leverage zu berechnen:

SOS = Margin Profit / Gewinn aus Verkäufen = (Umsatz aus Verkäufen - variabler Fluss) / Gewinn = (Gewinn + Post-Flow) / Gewinn = psot. Aufwand / Gewinn +1

Definition

Betriebshebeleffekt ( Englisch Grad der operativen Hebelwirkung, DOL) ist ein Koeffizient, der den Effizienzgrad des Fixkostenmanagements und den Grad ihres Einflusses auf das Betriebsergebnis ( Englisch Ergebnis vor Zinsen und Steuern, EBIT). Mit anderen Worten, die Kennzahl zeigt den Prozentsatz der Veränderung des Betriebsergebnisses, wenn sich das Volumen der Verkaufserlöse um 1 % ändert. Unternehmen mit einer hohen Quote reagieren empfindlicher auf Umsatzveränderungen.

Bedienhebel hoch oder niedrig

Der niedrige Wert der Operating Leverage Ratio zeigt den überwiegenden Anteil der variablen Kosten an den Gesamtkosten des Unternehmens an. Somit hat eine Umsatzsteigerung einen schwächeren Einfluss auf eine Steigerung des Betriebsergebnisses, aber solche Unternehmen müssen niedrigere Umsatzerlöse erzielen, um die Fixkosten zu decken. Unter sonst gleichen Bedingungen sind solche Unternehmen stabiler und weniger anfällig für Umsatzveränderungen.

Der hohe Wert der Operating Leverage Ratio weist auf die Dominanz der Fixkosten in der Gesamtkostenstruktur des Unternehmens hin. Diese Unternehmen erhalten einen höheren Anstieg des Betriebsergebnisses für jede Einheit der Zunahme des Verkaufsvolumens, reagieren aber auch empfindlicher auf einen Rückgang.

Es ist wichtig zu bedenken, dass ein direkter Vergleich des operativen Leverage für Unternehmen unterschiedlicher Branchen unangemessen ist, da Branchenspezifika maßgeblich das Verhältnis von fixen und variablen Kosten bestimmen.

Formel

Zur Berechnung der Wirkung des operativen Leverage gibt es mehrere Ansätze, die dennoch zum gleichen Ergebnis führen.

V Gesamtansicht er berechnet sich aus dem Verhältnis der prozentualen Veränderung des Betriebsergebnisses zur prozentualen Veränderung des Umsatzes.

Ein anderer Ansatz zur Berechnung der Operating Leverage Ratio basiert auf dem Wert der Gewinnmarge ( Englisch Deckungsbeitrag).

Diese Formel kann wie folgt umgewandelt werden.

wobei S der Verkaufserlös ist, ist TVC der Gesamtbetrag variable Kosten, FC - Fixkosten.

Außerdem kann der operative Leverage als Verhältnis der Margin Profit Ratio ( Englisch Deckungsbeitragsverhältnis) zur operativen Rentabilitätskennzahl ( Englisch Operatives Margenverhältnis).

Das Verhältnis des Grenzgewinns wiederum berechnet sich aus dem Verhältnis des Grenzgewinns zum Verkaufserlös.

Die operative Rentabilitätskennzahl errechnet sich aus dem Verhältnis von Betriebsergebnis zu Umsatzerlösen.

Berechnungsbeispiel

Im Berichtszeitraum haben die Unternehmen folgende Indikatoren nachgewiesen.

Firma A

Prozentuale Veränderung des Betriebsergebnisses + 20 %
Prozentuale Veränderung des Umsatzes aus Verkäufen + 16%

Firma B

Verkaufserlös 5 Mio.
Variable Gesamtkosten 2,5 Millionen US-Dollar
Fixkosten 1 Mio. c.u.

Firma B

Erlöse aus dem Verkauf von 7,5 Mio. c.u.
Gesamtmargengewinn 4 Mio.
Operative Rentabilitätsquote 0,2

Die operative Verschuldungsquote für jedes der Unternehmen wird wie folgt aussehen:

Nehmen wir an, jedes der Unternehmen hat eine Umsatzsteigerung von 5%. In diesem Fall wächst das Betriebsergebnis für Unternehmen A um 6,25 % (1,25 × 5 %), für Unternehmen B um 8,35 % (1,67 × 5 %) und für Unternehmen C um 13,35 % (2,67 × 5 %).

Wenn alle Unternehmen mit einem Umsatzrückgang von 3 % konfrontiert sind, sinkt das Betriebsergebnis von Unternehmen A um 3,75 % (1,25 × 3 %), das Betriebsergebnis von Unternehmen B wird um 5 % (1,67 × 3 %) und von Unternehmen B um 8 % sinken. (2,67 × 3 %).

Eine grafische Interpretation des Einflusses des operativen Leverage auf das Betriebsergebnis ist in der Abbildung dargestellt.

Wie Sie in der Grafik sehen können, ist Unternehmen B am anfälligsten für einen Umsatzrückgang, während Unternehmen A die größte Widerstandsfähigkeit zeigt. Im Gegenteil, Unternehmen B wird bei steigendem Umsatzvolumen die höchsten Wachstumsraten des Betriebsergebnisses aufweisen und Unternehmen A - die niedrigsten.

Schlussfolgerungen

Wie bereits erwähnt, sind Unternehmen mit hohen Verschuldungsquoten selbst für geringfügige Umsatzrückgänge anfällig. Mit anderen Worten, ein Umsatzrückgang von wenigen Prozent kann zu einem erheblichen Verlust des Betriebsergebnisses oder sogar zu einem Betriebsverlust führen. Einerseits müssen solche Unternehmen ihre Fixkosten sorgfältig verwalten und Veränderungen des Umsatzvolumens genau vorhersagen. Andererseits haben sie bei günstigen Marktbedingungen ein höheres Potenzial für das Wachstum des Betriebsergebnisses.

Die Aktivitäten fast jedes Unternehmens unterliegen Risiken. Um seine Ziele zu erreichen, entwickelt das Unternehmen Prognose Finanzleistung, einschließlich Prognosen für Umsatz, Kosten, Gewinn usw. Darüber hinaus zieht das Unternehmen finanzielle Mittel zur Umsetzung an Investitionsprojekte... Daher erwarten die Eigentümer, dass die Vermögenswerte zusätzlicher Gewinn und eine ausreichende Kapitalrendite sicherstellen (Eigenkapitalrendite, ROE):

wo NI (Nettoeinkommen) – Nettoergebnis; E (Eigenkapital) - Eigenkapital des Unternehmens.

Aufgrund des Wettbewerbs auf dem Markt, Rezessionen und Aufschwung der Wirtschaft entsteht jedoch eine Situation, in der die tatsächlichen Werte von Einnahmen und anderen Schlüsselindikatoren deutlich von den geplanten abweichen. Diese Art Risiko heißt Betriebs- (oder Produktions-) Risiko (Geschäftsrisiko), und es ist mit der Ungewissheit der Erzielung von Betriebserträgen des Unternehmens aufgrund von Veränderungen der Situation auf dem Absatzmarkt, sinkenden Preisen für Waren und Dienstleistungen sowie steigender Zölle und Steuerzahlungen verbunden. Große Auswirkungen auf Produktionsrisiken in moderne Wirtschaft hat eine schnelle Veralterung von Produkten. Das Produktionsrisiko führt zu Unsicherheit bei der Planung der Rentabilität des Unternehmensvermögens ( Kapitalrendite, ROA):

wo A (Vermögenswerte)- Vermögenswerte; ich (Interessen)- Zu zahlender Prozentsatz. Ohne Fremdfinanzierung sind die zu zahlenden Zinsen null, also der Wert ROA für ein finanziell unabhängiges Unternehmen gleich der Eigenkapitalrendite (ROGEN), und das Produktionsrisiko des Unternehmens wird durch den Durchschnitt bestimmt quadratische Abweichung seine erwartete Eigenkapitalrendite oder ROGEN.

Einer der Faktoren, die das Produktionsrisiko eines Unternehmens beeinflussen, ist Fixkostenanteil in seinen allgemeinen Betriebsausgaben, die unabhängig von den Einnahmen aus seinem Geschäft bezahlt werden müssen. Um den Einfluss der Fixkosten auf den Gewinn des Unternehmens zu messen, können Sie den Indikator des operativen Leverage oder Leverage verwenden.

Bedienhebel (Betriebshebel) aufgrund der Tatsache, dass das Unternehmen Fixkosten hat, wodurch die Veränderung der Umsatzerlöse zu einer überproportionalen, stärkeren Verringerung oder Erhöhung der Eigenkapitalrendite führt.

Typisch für kapitalintensive Industrien (Stahl, Öl, Schwermaschinenbau, Forstwirtschaft) ist ein hoher operativer Hebel, der erhebliche Fixkosten verursacht, z. Stromrechnungen, Lohn Personalmanagement, Grund- und Grundsteuer usw. Die Besonderheit der Fixkosten besteht darin, dass sie unverändert bleiben und mit steigender Produktionsmenge ihr Wert pro Produktionseinheit sinkt (Skaleneffekt der Produktion). Gleichzeitig steigen die variablen Kosten direkt proportional zum Produktionswachstum, sind jedoch pro Produktionseinheit konstant. Um den Zusammenhang zwischen Umsatz, Aufwand und Gewinn des Unternehmens zu untersuchen, wird eine Break-Even-Analyse durchgeführt, mit der Sie ermitteln können, wie viel Waren und Dienstleistungen verkauft werden müssen, um dauerhafte und variable Kosten... Diese Menge verkaufte Waren und Dienste genannt Break-Even-Punkt (Gewinnschwelle), und Berechnungen werden innerhalb von Break-Even-Analyse (Break-Even-Analyse). Der Break-Even-Point ist der kritische Wert der Produktionsmenge, wenn das Unternehmen noch keinen Gewinn, aber keinen Verlust mehr erwirtschaftet. Steigt der Umsatz über diesen Punkt, wird ein Gewinn erwirtschaftet. Um den Break-Even-Punkt zu bestimmen, betrachten Sie zunächst Abb. 9.4, die zeigt, wie der Betriebsgewinn des Unternehmens gebildet wird.

Reis. 9.4.

Der Break-Even-Point ist erreicht, wenn die Einnahmen die Betriebsausgaben decken, d.h. Betriebsgewinn ist null, Betriebsergebnis = 0:

wo R- Verkaufspreis; Q- die Anzahl der Produkteinheiten; V- variable Kosten pro Produktionseinheit; F - gesamten fixen Betriebskosten.

wo ist der Break-Even-Punkt.

Beispiel 9.2. Angenommen, die Firma "Sharm", die kosmetische Produkte herstellt, hat Fixkosten von 3.000 Rubel, der Stückpreis beträgt 100 Rubel und die variablen Kosten betragen 60 Rubel. pro Einheit. Was ist der Break-Even-Point?

Lösung

Die Berechnungen erfolgen nach der Formel (9.1):

In Beispiel 9.2 haben wir gezeigt, dass ein Unternehmen 75 Einheiten verkaufen muss. Produkte, um ihre Betriebskosten zu decken. Wenn Sie es schaffen, mehr als 75 Einheiten zu verkaufen. Waren, dann sein Betriebsgewinn (und damit ROGEN ohne Fremdfinanzierung) zu wachsen beginnen, und wenn weniger, dann wird sein Wert negativ sein. Gleichzeitig ist, wie aus Formel (9.1) ersichtlich, der Break-Even-Point umso höher, je signifikanter der Wert der Fixkosten des Unternehmens ist. Mehr hohes Niveau Fixkosten müssen verkauft werden große Menge Produkte, damit das Unternehmen Gewinne erzielen kann.

Beispiel 9.3. Für zwei Unternehmen ist eine Break-Even-Analyse notwendig, die Daten für eines davon - "Sharm" - haben wir in Beispiel 9.2 untersucht. Das zweite Unternehmen - "Style" - hat höhere Fixkosten in Höhe von 6.000 Rubel, aber seine variablen Kosten sind niedriger und betragen 40 Rubel. pro Einheit, Produktpreis - 100 Rubel. für eine Einheit. Der Einkommensteuersatz beträgt 25 %. Unternehmen verwenden keine Fremdfinanzierung, daher entspricht das Vermögen jedes Unternehmens dem Wert ihres Eigenkapitals, nämlich 15.000 Rubel. Es ist erforderlich, den Break-Even-Point für das Unternehmen "Style" zu berechnen und den Wert zu bestimmen ROGEN für beide Unternehmen mit Verkaufsmengen von 0, 20, 50, 75, 100, 125, 150 Stück. Produkte.

Lösung

Lassen Sie uns zunächst den Break-Even-Point für das Unternehmen "Style" definieren:

Lassen Sie uns den Wert der Eigenkapitalrendite von Unternehmen für unterschiedliche Umsatzvolumina berechnen und die Daten in der Tabelle darstellen. 9.1 und 9.2.

Tabelle 9.1

Firma Sharm

Betriebskosten, reiben.	Nettogewinn, Rub., EBIT Über -0,25)	ROE, % NI / E

Tabelle 9.2

Firma "Stil"

Betriebskosten, reiben.	Nettogewinn, Rub., Betriebsergebnis (1 -0,25)	ROE, % NI / E

Aufgrund der höheren Fixkosten der Firma Stil wird der Break-Even-Punkt mit einem höheren Umsatzvolumen erreicht, daher ist es für die Eigentümer erforderlich, mehr Produkte zu verkaufen, um Gewinne zu erzielen. Für uns ist es auch wichtig, die Gewinnänderung als Reaktion auf eine Änderung des Umsatzes zu betrachten, dafür werden wir Grafiken erstellen (Abb. 9.5). Wie Sie sehen, ist der Break-Even-Point für das Unternehmen Sharm (Grafik 1) aufgrund niedrigerer Fixkosten niedriger als für das Unternehmen Style. Das erste Unternehmen hat 75 Einheiten und das zweite - 100 Einheiten. Nachdem das Unternehmen Produkte über der Gewinnschwelle verkauft hat, deckt der Erlös die Betriebskosten und generiert zusätzliche Einnahmen.

Im betrachteten Beispiel haben wir also gezeigt, dass bei einem höheren Fixkostenanteil an den Kosten der Break-Even-Punkt bei einem größeren Umsatzvolumen erreicht wird. Nach Erreichen des Break-Even-Points beginnt der Gewinn zu wachsen, aber wie aus Abb. 9.4, bei höheren Fixkosten wächst der Gewinn bei Style schneller als bei Charm. Bei einem Rückgang des Aktivitätsvolumens zeigt sich der gleiche Effekt, nur ein Umsatzrückgang führt dazu, dass die Verluste bei einem Unternehmen mit höheren Fixkosten schneller wachsen. Somit schaffen Fixkosten eine Hebelwirkung, die bei steigender oder sinkender Produktion größere Veränderungen des Gewinns oder Verlusts verursacht. Dadurch sind die Werte ROGEN bei Unternehmen mit höheren Fixkosten stärker abweichen, was das Risiko erhöht. Durch Berechnen des Effekts des operativen Leverage können Sie bestimmen, um wie viel sich der operative Gewinn ändert, wenn sich der Umsatz des Unternehmens ändert. Betriebshebeleffekt (Grad der operativen Hebelwirkung, DOL) zeigt an, um wie viel Prozent der Betriebsgewinn steigt / sinkt, wenn der Umsatz des Unternehmens um 1% steigt / sinkt:

wo EBIT- das Betriebsergebnis des Unternehmens; Q- Verkaufsvolumen in Produkteinheiten.

Je höher der Anteil der Fixkosten an den gesamten Betriebskosten des Unternehmens ist, desto stärker ist zudem der operative Leverage. Für ein bestimmtes Produktionsvolumen wird der operative Hebel nach der Formel berechnet

(9.2)

Wenn der Wert des operativen Leverage (Leverage) gleich 2 ist, dann steigt bei einem Umsatzwachstum von 10 % der Betriebsgewinn um 20 %. Aber wenn der Verkaufserlös um 10 % sinkt, sinkt gleichzeitig auch der Betriebsgewinn des Unternehmens deutlicher - um 20 %.

Reis. 9.5.

Wenn in Formel (9.2) Klammern erweitert werden, dann ist der Wert QP entspricht dem Umsatz des Unternehmens und dem Wert QV - variable Gesamtkosten:

wo S- die Einnahmen des Unternehmens; Fernseher- variable Gesamtkosten; F- Fixkosten.

Hat das Unternehmen einen hohen Fixkostenanteil in den Gesamtkosten, so ändert sich der Wert der Betriebserträge bei Umsatzschwankungen deutlich und auch die Eigenkapitalrendite variiert stark im Vergleich zu einem Unternehmen, das ähnliche Produkte herstellt, hat aber eine geringere operative Hebelwirkung.

Die Ergebnisse der Geschäftstätigkeit des Unternehmens hängen stark von der Marktsituation ab (Änderungen des BIP, Schwankungen des Niveaus Zinsen, Inflation, Wechselkursänderungen der Landeswährung usw.). Wenn ein Unternehmen durch einen hohen operativen Leverage gekennzeichnet ist, erhöht ein signifikanter Anteil der Fixkosten die Folgen negativer Marktveränderungen und erhöht die Risiken des Unternehmens. Tatsächlich sinken die variablen Kosten nach einem Produktionsrückgang, der durch den Einfluss von Marktfaktoren verursacht wird, aber wenn die Fixkosten nicht gesenkt werden können, sinken die Gewinne.

Ist es möglich, das Produktionsrisiko des Unternehmens zu reduzieren?

Unternehmen können bis zu einem gewissen Grad die Höhe ihres operativen Leverage beeinflussen, indem sie die Höhe der Fixkosten kontrollieren. Bei der Auswahl von Investitionsprojekten kann das Unternehmen die Gewinnschwelle und den operativen Hebel für verschiedene Investitionspläne berechnen. Ein Vertriebsunternehmen könnte beispielsweise zwei Verkaufsoptionen analysieren Haushaltsgeräte- v Einkaufszentren oder über das Internet. Offensichtlich impliziert die erste Option hohe fixe Mietkosten. Verkaufsflächen, während die zweite Handelsoption solche Kosten nicht mit sich bringt. Um hohe Fixkosten und das damit verbundene Risiko zu vermeiden, kann das Unternehmen daher bereits in der Projektentwicklung eine Möglichkeit bieten, diese zu reduzieren.

Um die Fixkosten zu senken, kann ein Unternehmen auch Unterverträge mit Lieferanten und Auftragnehmern abschließen. Die Erfahrung japanischer Unternehmen mit der Zulieferung ist weithin bekannt, bei der ein erheblicher Teil der Produktion von Komponenten an Zulieferer übergeben wird, konzentriert sich die Muttergesellschaft auf die komplexesten technologische Prozesse, und die Fixkosten werden durch die Übertragung bestimmter kapitalintensiver Industriezweige an Subunternehmer gesenkt. Die Bedeutung von Governance Fixkosten verbunden mit der Tatsache, dass ihr Anteil einen großen Einfluss auf den finanziellen Leverage hat, auf die Bildung der Kapitalstruktur, über die wir im nächsten Absatz sprechen werden.

Unter Bedienhebel verstehen in der Regel den Grad des Einflusses der Kostenstruktur auf die Erlöse aus Produktverkäufen. Der operative Leverage zeigt den Grad der Sensibilität der Gewinne gegenüber Veränderungen des Absatzvolumens. Der operative Leverage manifestiert sich darin, dass eine Veränderung des Verkaufserlöses immer eine stärkere Veränderung des Gewinns nach sich zieht. Aufgrund des unterschiedlichen Einflusses von fixen und variablen Kosten auf den Gewinn ändern sich Gewinn und Umsatz immer unterschiedlich schnell.

Nehmen wir an, dass der Erlös aus dem Verkauf von Produkten im ersten (Basis-)Jahr 5480 Tausend Rubel betragen wird. zu variablen Kosten in Höhe von 2.061,4 Tausend Rubel und Fixkosten in Höhe von 541,4 Tausend Rubel. (Tabelle 6.4). Im nächsten (zweiten) Jahr wird der Umsatz auf 5929,36 Tausend Rubel oder 8,2 % gegenüber dem Basisjahr steigen. Dementsprechend werden die variablen Kosten um 8,2% steigen, ihr Wert beträgt 2230,43 Tausend Rubel und die Fixkosten werden sich nicht ändern. In diesem Fall erhöht sich der Gewinn auf 3157,53 Tausend Rubel oder 10 % mehr als der Gewinn des Basisjahres. Folglich war der Umsatzanstieg um 8,2 % der Grund für den Gewinnanstieg um 9,76 %. Im dritten Jahr bleiben die gleichen Veränderungen gegenüber dem Basisjahr wie im zweiten Jahr bestehen, die Fixkosten stiegen jedoch um 1,3 %. Ihr Wert betrug 548,4 Tausend Rubel. Der Gewinn steigt nicht mehr um 10 %, sondern nur noch um 9,4 % im Vergleich zum ersten Jahr.

Es sei darauf hingewiesen, dass, wenn im zweiten Jahr unter den gleichen Bedingungen die Fixkosten um 2% gesenkt werden konnten und ihr Wert 530,6 Tausend Rubel betragen hätte, der Gewinn 3168,33 Tausend Rubel betragen würde. , das sind 7,32 % mehr im Vergleich zum ersten Jahr.

Die Berechnung des operativen Leverage wird in der Regel anhand des Grenzeinkommens gemessen (D _ (() _ (\ Text (M)))) und Gewinn (P) (Formel 6.22) oder Gewinnwachstum (\Delta P\%) zum Umsatzwachstum (Formel 6.23):

SV _ (\ Text (oder)) = D _ (() _ (\ Text (M))) \, \ Doppelpunkt P \,

SV _ (\ Text (oder)) = \ Delta P \ % \, \ Doppelpunkt \ Delta VR \ % \ ,.

Berechnen wir die Einflusskraft des Betätigungshebels anhand der Daten in der Tabelle. 2.2 unter Verwendung der Formeln 6.22 und 6.23:

SV _ (\ Text (oder)) = (5480-2061, \! 4) \, \ Doppelpunkt 2877, \! 2 = 1, \! 19 oder SV _ (\ Text (oder)) = 9, \! 76 \, \ Doppelpunkt 8, \! 2 = 1, \! 19.

Die Ergebnisse der Berechnung bestätigen die Schlussfolgerungen über die Stärke des Einflusses des operativen Leverage: Bei einer möglichen Steigerung des Verkaufserlöses, beispielsweise um 2 %, steigt der Gewinn um 2,38 % (2 % x 1,19); bei einem Umsatzrückgang von 6 % wird der Gewinn um 7,14 % sinken (6% x 1,19). So führt bei einem hohen Wert des operativen Leverage bereits ein geringfügiger Anstieg des Umsatzes zu einer sehr signifikanten Gewinnsteigerung, und ein leichter Rückgang von Produktion und Absatz wirkt sich im Gegenteil zu einem signifikanten Rückgang des Gewinns aus (Abbildung 6.10).

Betriebshebeleffekt

Betriebshebeleffekt(ESM) kann durch die Berücksichtigung der Abhängigkeit der Wirkungsstärke vom Wert der Fixkosten genau gesteuert werden. Je höher die Fixkosten bei gleichem Verkaufserlös, desto stärker der operative Leverage und umgekehrt. Dies lässt sich anschaulich zeigen, indem man Formel (6.22) in folgende Form umwandelt:

EOR = D _ (() _ (\ Text (M))) \, \ Doppelpunkt P = (I _ (\ Text (Post)) + P) \, \ Doppelpunkt P \ ,.

Bei sinkenden Verkaufserlösen kann die Kraft des operativen Leverage sowohl bei einer Zunahme als auch bei einer Abnahme zunehmen. spezifisches Gewicht Fixkosten in den Gesamtkosten. In diesem Fall erhöht sich die Wirkungskraft des Bedienhebels deutlich mehr hohe Raten als eine Erhöhung der Fixkosten.

Bei steigendem Verkaufserlös und Überschreitung seines tatsächlichen Wertes gegenüber dem kritischen Niveau nimmt die Einflusskraft des Bedienhebels ab. Jeder Prozentsatz der Umsatzsteigerung ergibt einen kleineren Prozentsatz der Gewinnsteigerung. Gleichzeitig sinkt der Anteil der Fixkosten an ihrer Gesamtsumme.

Eine Analyse der sich aus seiner Definition ergebenden Eigenschaften des Bedienhebels führt zu folgenden Schlussfolgerungen:

1. Bei gleichen Gesamtkosten ist der operative Hebel umso größer, je geringer der Anteil der variablen Kosten bzw. je größer der Anteil der Fixkosten an den Gesamtkosten ist.

2. Der operative Leverage ist umso höher, je näher am Break-Even-Punkt das tatsächliche Umsatzvolumen „lokalisiert“ ist, was mit einem hohen Risiko verbunden ist.

3. Eine Situation mit niedrigem operativem Leverage ist mit weniger Risiko, aber auch mit weniger Gewinn in der Gewinnformel verbunden.

Aus den Ergebnissen der Betriebsanalyse (Tabelle 6.5) kann geschlossen werden, dass das Unternehmen für Investoren attraktiv ist, da es über:

a) eine ausreichende (mehr als 10 %) Marge der Finanzkraft;

b) ein günstiger Wert der Einflusskraft des Betätigungshebels mit einem angemessenen Anteil der Fixkosten an den Gesamtkosten.

Es ist festzuhalten, dass die Marge der Finanzkraft umso größer ist, je geringer der Einfluss des operativen Leverage ist. Die Stärke des Einflusses des operativen Leverage hängt, wie bereits erwähnt, vom relativen Wert der Fixkosten ab, die bei sinkenden Unternehmenseinnahmen schwer zu reduzieren sind.

Der hohe Einfluss der operativen Hebelwirkung bei wirtschaftlicher Instabilität und sinkender Verbrauchernachfrage bedeutet, dass jeder Prozentsatz des Umsatzrückgangs zu einem erheblichen Gewinnrückgang und der Möglichkeit des Eintritts des Unternehmens in die Verlustzone führt.

Definieren wir das Risiko eines bestimmten Unternehmens als unternehmerisches Risiko, so lassen sich folgende Zusammenhänge zwischen der Stärke des Bedienhebels und dem Grad des unternehmerischen Risikos nachweisen: mit hohen Fixkosten des Unternehmens und dem Fehlen ihrer sinkt in einer Phase sinkender Produktnachfrage, steigt das unternehmerische Risiko. Kleine Unternehmen, die sich auf die Herstellung eines Produkttyps spezialisiert haben, zeichnen sich aus durch hochgradig unternehmerisches Risiko. Die Instabilität von Nachfrage und Preisen für Endprodukte, Preise für Rohstoffe und Energieressourcen.

Das Risiko der Geschäftstätigkeit des Unternehmens ist mit einer anderen Quelle verbunden: der Instabilität der finanziellen Bedingungen der Kreditvergabe, der Unsicherheit der Inhaber von Stammaktien beim Erhalt von Dividenden, d. finanzielles Risiko entsteht. Das finanzielle Risiko wird durch die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung bestimmt.

Finanzielle Hebelwirkung

Verschuldungsgrad charakterisiert die Verwendung von Fremdmitteln durch das Unternehmen, die sich auf die Bewertung der Eigenkapitalrendite auswirken. Der finanzielle Leverage ist ein objektiver Faktor, der mit dem Auftreten von Fremdmitteln in der Höhe des von einem Unternehmen verwendeten Kapitals auftritt und es ihm ermöglicht, einen zusätzlichen Gewinn aus dem investierten Kapital zu erzielen.

Der Indikator, der die Höhe des zusätzlich erwirtschafteten Eigenkapitalgewinns bei unterschiedlichem Fremdkapitalanteil widerspiegelt, wird als Finanzhebeleffekt bezeichnet.

Finanzielle Hebelwirkung(EFR) - eine Erhöhung der Rentabilität der Eigenmittel aufgrund der Verwendung von Kreditressourcen, trotz deren Zahlung. Die Wirkung von Financial Leverage (EFR) oder die Stärke der Wirkung von Financial Leverage wird durch die Formel bestimmt:

EFR = (1-N) \ cdot (K _ (() _ (\ text (RA))) - \ overline (SP)) \ cdot \ overline (ZK) \, \ Doppelpunkt \ overline (SK) \,

wobei N der Einkommensteuersatz ist; K _ (() _ (\ Text (RA)))- das Verhältnis der Kapitalrendite, d. h. das Verhältnis des buchhalterischen (Gesamt-)Gewinns zum Durchschnitt des Wertes der Vermögenswerte für den analysierten Zeitraum,%; \ overline (SP) den durchschnittlich berechneten Zinssatz für Kreditressourcen, d. h. das Verhältnis der tatsächlichen Kosten für alle Kredite für den Analysezeitraum zum Gesamtbetrag der im Analysezeitraum verwendeten Fremdmittel in %; \ overline (ZK) - der durchschnittliche Betrag des vom Unternehmen für den Zeitraum verwendeten Fremdkapitals, Rubel; \ overline (SK) - der durchschnittliche Betrag des Eigenkapitals des Unternehmens für den Zeitraum, Rubel.

In der Struktur der Formel 6.25 lassen sich drei Hauptkomponenten unterscheiden:

- Steuerkorrektor (1-N), der unter Berücksichtigung unterschiedlicher Höhe der Gewinnbesteuerung zeigt, inwieweit sich die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung manifestiert;

- Differenz (Stärke) der finanziellen Hebelwirkung (K _ (() _ (\ Text (RA))) - \ Überstreichen (SP)), die die Differenz zwischen der Kapitalrendite des Unternehmens und dem durchschnittlichen Zinssatz eines Darlehens kennzeichnet;

- Verhältnis (Hebel) des finanziellen Leverage (\ Überstrich (ZK) \, \ Doppelpunkt \ Überstrich (SK)), die die Höhe des Fremdkapitals widerspiegelt, das das Unternehmen je Eigenkapitaleinheit in Anspruch nimmt.

Die Allokation dieser Komponenten ermöglicht es dem Unternehmen, die Stärke des Einflusses des finanziellen Leverage zu regulieren. Dabei Steuerkorrektor hängt in geringem Maße von der Tätigkeit des Unternehmens ab, da der Einkommensteuersatz für alle Unternehmen durch die Gesetzgebung des Landes festgelegt wird. Gleichzeitig kann bei der Verwaltung der finanziellen Hebelwirkung ein Differenzsteuerkorrektor verwendet werden, wenn verschiedene Typen der Tätigkeit des Unternehmens werden differenzierte Gewinnsteuersätze festgelegt oder das Unternehmen verwendet steuerliche Anreize nach Gewinn.

Finanzielles Leverage-Differenzial fungiert als die Hauptbedingung, die seine positive Wirkung erzeugt. Die Kapitalrendite sollte über dem durchschnittlichen Zinssatz eines Kredits liegen. Je höher der Wert des Unterschieds der finanziellen Hebelwirkung ist, desto höher ist unter sonst gleichen Bedingungen die Wirkung seiner Verwendung.

Hebelverhältnis ist der Hauptgenerator sowohl für das Wachstum des Gewinns aus dem Eigenkapital als auch für das finanzielle Risiko, diesen Gewinn und möglicherweise das Unternehmen insgesamt (bei gleichem Differenzbetrag) zu verlieren. In diesem Fall erhöht sich der Gewinnbetrag um den Betrag der für Kreditressourcen gezahlten Zinsen und spiegelt sich in der Struktur der sonstigen Aufwendungen des Unternehmens wider. Die Berechnung der Höhe des Effekts der finanziellen Hebelwirkung ist in der Tabelle dargestellt. 6.6:

EFR \, \% = (1-0, \! 25) \ cdot (18, \! 5-25) \ cdot 0, \! 25 = 1, \! 22 \% \ ,.

So hat sich die Eigenkapitalrendite dank der Anziehung von Kreditressourcen um 6,1% erhöht.

Zugleich ist die Abhängigkeit der Wirkung des Financial Leverage vom Verhältnis der Return on Assets Ratio und der Zinshöhe für den Einsatz von Fremdkapital zu beachten. Ist die Bruttokapitalrendite höher als das Zinsniveau eines Kredits, ist der Effekt der finanziellen Hebelwirkung positiv. Wenn diese Indikatoren gleich sind, ist der Effekt der finanziellen Hebelwirkung null. Übersteigt die Verzinsung eines Kredits die Bruttokapitalrendite, ist der Effekt des Finanzierungshebels negativ.

Der Mechanismus zur Bildung der Wirkung des finanziellen Leverage lässt sich grafisch darstellen (Abb. 6.11). Als Hebelwirkung kann man sich die Veränderung des Ergebnisses je Stammaktie vorstellen, die durch eine bestimmte Veränderung des Nettobetriebsergebnisses einer Beteiligung verursacht wird. In diesem Fall wird das Nettoergebnis aus der Verwertung von Investitionen als Gewinn verstanden, einschließlich der Höhe der Zinsen für ein Darlehen.

Je höher der Leverage ist, desto empfindlicher reagiert der Gewinn je Aktie vor Zinsen auf einen Kredit. Je höher die Leverage Ratio, desto größer ist das finanzielle Risiko für das Unternehmen, da das Risiko der Nichtrückzahlung eines Darlehens mit Zinsen für Kreditgeber und sinkende Dividenden und Aktienkurse für Anleger steigt.

Die Financial Leverage Ratio ist der Leverage, der einen positiven oder negativen Effekt aus seiner entsprechenden Differenz verursacht. Bei einem positiven Wert der Differenz führt jede Erhöhung der Financial Leverage Ratio zu einem noch stärkeren Anstieg der Eigenkapitalrendite, bei einem negativen Wert der Differenz führt eine Erhöhung der Financial Leverage Ratio zu einem noch größeren Rückgang der Eigenkapitalrendite. Mit anderen Worten, eine Erhöhung der Financial Leverage Ratio bewirkt eine noch stärkere Verstärkung ihrer Wirkung (positiv oder negativ, je nach positivem oder negativem Wert der Financial Leverage Differenz).

Die Kenntnis des Einflussmechanismus des Finanzkapitals auf die Rentabilität des Eigenkapitals und die Höhe des finanziellen Risikos ermöglicht es Ihnen, sowohl den Wert als auch die Struktur des Unternehmenskapitals gezielt zu steuern.

Die Höhe des aggregierten Risikos, die als konjugierter Effekt von operativem und finanziellem Leverage (EFFR) bezeichnet wird, kann durch die Formel bestimmt werden:

EOFR = EOR \ cdot EFR \ ,.

Zum Aktiengesellschaften Diese Kennzahl zeigt die prozentuale Veränderung des Ergebnisses je Aktie, wenn sich der Umsatz aus Verkäufen um 1 % ändert. Die Einflusskraft des operativen Leverage lässt sich in diesem Fall als Verhältnis der prozentualen Veränderung des Nettoergebnisses der betrieblichen Beteiligungen zur prozentualen Veränderung des Umsatzvolumens berechnen.

Darüber hinaus kann anhand von Indikatoren zur Stärke des Einflusses von operativem, finanziellem Leverage und der damit verbundenen Wirkung berechnet werden, wie hoch der Wert des Nettogewinns je Aktie bei einem gegebenen Prozentsatz der Veränderung des Verkaufserlöses sein wird:

CHP_ (a) ^ (p) = CHP_ (a) ^ (\ phi) \ cdot (1+ EOFR \ cdot \ Delta VR \% \, \ Doppelpunkt 100),

wobei CHP_ (a) ^ (p) - Nettogewinn je Aktie im Prognosezeitraum; CHP_ (a) ^ (\ phi) - Nettogewinn je Aktie im Berichtszeitraum; EOFR - kombinierter Effekt von operativem und finanziellem Leverage; \ Delta VR \% - prozentuale Veränderung des Umsatzes.

Wenn der Umsatz um 8% wachsen soll und der Nettogewinn pro Aktie in der aktuellen Periode 600 Rubel beträgt. mit der Einflusskraft des Bedienhebels von 1,19 und der Einflusskraft des Finanzhebels von 1,22, dann kann der Nettogewinn im nächsten Jahr das Niveau erreichen:

600 \ cdot (1+ 1, \! 19 \ cdot 1, \! 22 \ cdot 8 \, \ Doppelpunkt 100) = 669, \! 7 reiben.

Die Kombination aus hoher operativer und finanzieller Hebelwirkung kann negative Auswirkung An Finanzielle Situation Unternehmen, da hohe unternehmerische und finanzielle Risiken werden gegenseitig multipliziert. Eine Reduzierung des Gesamtrisikos ist mit einer der folgenden Möglichkeiten möglich:

1) ein hoher Einfluss des finanziellen Leverage in Kombination mit einem schwachen Einfluss des operativen Leverage;

2) geringer Einfluss des finanziellen Leverage in Kombination mit einem starken operativen Leverage;

3) moderate Auswirkungen der finanziellen und operativen Hebelwirkung.

In Unternehmen sind die Fragen der Regulierung der Gewinndynamik im Management finanzielle Resourcen stehen an einem der ersten Plätze. Durch die Menge der produzierten Produkte und Veränderungen der Kostenstruktur ermöglicht der operative Hebel die Beurteilung des gesamten wirtschaftlichen Nutzens.

Der Begriff des Leverage oder Operating Leverage ist mit der Struktur des Selbstkostenpreises und insbesondere mit einem bestimmten Verhältnis von bedingt variablen und bedingt fixen Kosten verbunden. Betrachtet man die Kostenstruktur in dieser Hinsicht, kann viel erreicht werden. Erstens ist es aufgrund einer gewissen Kostensenkung bei steigendem Umsatz, nämlich dem physischen Verkauf, viel einfacher, ein solches Problem wie die Gewinnmaximierung zu lösen. Zweitens ermöglicht die Verteilung aller Kosten für bedingt variabel und konstant, von Amortisation zu sprechen und zu berechnen, wie groß ein bestimmtes Unternehmen im Falle von Marktkomplikationen oder Schwierigkeiten unterschiedlicher Komplexität ist. Und drittens können Sie schließlich das entscheidende Umsatzvolumen berechnen, das alle Kosten vollständig abdeckt und den verlustfreien Betrieb des Unternehmens sicherstellt.

Der operative oder produktive Leverage ist eine Art Prozess, mit dem die Verbindlichkeiten und Vermögenswerte eines bestimmten Unternehmens verwaltet werden. Der Leverage zielt darauf ab, die Höhe des Gewinns zu erhöhen, dh gleichzeitig ist der operative Leverage ein bestimmter Faktor, dessen kleinste Änderung zwangsläufig zu einer signifikanten, signifikanten Änderung der Leistungsindikatoren führt.

Production Leverage oder Operating Leverage ist ein spezifischer Mechanismus, der auf der Optimierung des Verhältnisses von variablen und fixen Kosten basiert und auch den gesamten Gewinn des Unternehmens steuert. Wenn Sie die gesamte Arbeit des Bedienhebels kennen, können Sie leicht vorhersagen, wie sich der Gewinn des Unternehmens bei einer Änderung des Umsatzes ändert, und außerdem ist es absolut genau zu bestimmen, an welchem Punkt das Unternehmen die Break-Even-Aktivität verwaltet.

Die drei Hauptkomponenten der operativen Hebelwirkung sind der Preis, die variablen Kosten und die Fixkosten. Alle von ihnen hängen in gewissem Maße mit dem Verkaufsvolumen zusammen, ändern Sie sie, können Sie einen erheblichen Einfluss darauf haben.

Notwendige Bedingung Der Einsatz von Operating Leverage ist die Anwendung von Margenanalysen und einem klaren Kostenmanagement.

Bei der Durchführung der Analyse müssen die folgenden Aspekte klar und deutlich verstanden werden:

Erstens ändert eine Änderung der Fixkosten notwendigerweise den Standort des Unternehmens, ändert aber gleichzeitig nicht die Höhe des sogenannten Grenzeinkommens;

Zweitens verändert jede Änderung der variablen Kosten für nur eine Produktionseinheit auch die Lage der Gewinnschwelle;

Drittens wird eine parallele Veränderung der variablen und fixen Kosten und sogar in die gleiche Richtung sicherlich eine starke Veränderung der Position der Gewinnschwelle bewirken;

Viertens ändert eine Preisänderung die Lage des Break-Even-Punkts und die Gewinnspanne.

Der Produktionshebel ist gleichzeitig ein Indikator, der Managern hilft, die optimale Strategie zu wählen, die anschließend bei der Steuerung der Gewinne und Kosten des Unternehmens verwendet wird.

Die Variation der Wirkung des Produktionshebels hängt von der Veränderung des Fixkostenanteils ab. Je geringer der Anteil der konstanten Kosten an ihrem Gesamtbetrag ist, desto stärker ändert sich der Wert des Gewinns im Verhältnis zum Änderungsrhythmus der spezifischen Erträge des Unternehmens.

In bestimmten Fällen weist die Manifestation des Mechanismus der Produktionshebel eine Reihe von Merkmalen auf:

Die Manifestation der positiven Wirkung des Produktionshebels beginnt erst, nachdem das Unternehmen den Break-Even-Punkt überwunden hat;

Der Effekt des Produktionshebels nimmt mit steigendem Umsatz allmählich ab und der Break-Even-Punkt wird vollständig aufgehoben;

Es gibt auch eine umgekehrte Richtung des Produktionshebelmechanismus;

Es besteht eine umgekehrte Beziehung zwischen dem Gewinn des Unternehmens und dem Produktionshebel;

Eine Manifestation der Wirkung der Produktionshebel ist nur in kurzer Zeit möglich.

Das Verständnis der Struktur und Wirkungsweise des Betätigungshebelmechanismus ermöglicht es, die fixen und variablen Kosten gezielt zu steuern, um die Effizienz eines bestimmten Unternehmens zu steigern. Dieses Management bedeutet eine Änderung des Wertes der Stärke der Verschuldung bei verschiedenen Trends der Marktbedingungen, Phasen und Phasen des Lebenszyklus eines bestimmten Unternehmens.

Bei ungünstiger Konjunktur Rohstoffmarkt oder auf frühe Stufen Funktionieren des Unternehmens sollte seine Politik maximal darauf abzielen, die Stärke der operativen Hebelwirkung durch Einsparungen bei den Fixkosten zu verringern.

Wenn das aktuelle Marktumfeld in jeder Hinsicht günstig und geeignet ist und das Vorhandensein einer Sicherheitsmarge signifikant ist, kann die Umsetzung des Modus der Einsparung konstanter Kosten erheblich geschwächt werden. Während dieser Zeit kann das Unternehmen seine realen Investitionen erweitern, indem es seine Haupt- Produktionsanlagen.

Es sollte beachtet werden, dass Fixkosten weniger anfällig für schnelle Veränderungen sind, so dass viele Unternehmen mit erheblicher operativer Hebelwirkung an Flexibilität bei der Verwaltung ihrer Unternehmenskosten verlieren. Bei ausschließlich variablen Kosten gilt die Grundregel dieser Kosten, deren stetige, kontinuierliche Einsparungen umzusetzen, was eine Umsatzsteigerung garantiert.