Үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөө нь түвшинг илэрхийлдэг. Үйлдвэрлэлийн (үйл ажиллагааны) хөшүүрэг

Үйл ажиллагааны хөшүүрэг нь компанийн зардлын бүтэцтэй нягт холбоотой байдаг. Ашиглалтын хөшүүрэгэсвэл үйлдвэрлэлийн хөшүүрэг(хөшүүрэг - хөшүүрэг) нь тогтмол ба ашгийн харьцааг сайжруулахад үндэслэсэн компанийн ашгийг удирдах механизм юм. хувьсах зардал.

Үүний тусламжтайгаар та борлуулалтын хэмжээ өөрчлөгдөхөөс хамааран байгууллагын ашгийн өөрчлөлтийг төлөвлөж, эвдрэлийн цэгийг тодорхойлж болно. Үйл ажиллагааны хөшүүргийн механизмыг ашиглах урьдчилсан нөхцөл бол зардлыг тогтмол болон хувьсах зардалд хуваах үндсэн дээр ахиу аргыг ашиглах явдал юм. Аж ахуйн нэгжийн нийт зардалд тогтмол зардлын эзлэх хувь бага байх тусам ашгийн хэмжээ нь компанийн орлогын өөрчлөлтийн хурдтай харьцуулахад өөрчлөгддөг.

Өмнө дурьдсанчлан, аж ахуйн нэгжид хоёр төрлийн зардал байдаг. хувьсагч ба тогтмолууд... Тэдний бүтэц, ялангуяа тогтмол зардлын түвшин, аж ахуйн нэгжийн нийт орлого эсвэл үйлдвэрлэлийн нэгжээс олсон орлого нь ашиг, зардлын өөрчлөлтийн хандлагад ихээхэн нөлөөлдөг. Энэ нь үйлдвэрлэлийн нэмэлт нэгж бүр тодорхой хэмжээний нэмэлт ашиг авчирдаг бөгөөд энэ нь тогтмол зардлыг нөхөхөд чиглэгддэг бөгөөд компанийн зардлын бүтцэд тогтмол болон хувьсах зардлын харьцаанаас хамааран нэмэлт нэгжээс олох орлогын нийт өсөлтөөс хамаарна. барааг ашгийн мэдэгдэхүйц огцом өөрчлөлтөөр илэрхийлж болно. Эвгүй байдлын түвшинд хүрмэгц ашиг нь борлуулалтаас хурдан өсч эхэлдэг.

Үйлдлийн хөшүүрэг нь энэ харилцааг тодорхойлох, шинжлэх хэрэгсэл юм. Өөрөөр хэлбэл, борлуулалтын хэмжээ өөрчлөгдөхөд ашгийн нөлөөллийг тогтоох зорилготой юм. Үүний үйл ажиллагааны мөн чанар нь орлогын хэмжээ нэмэгдэхийн хэрээр ашгийн өсөлтийн хурд нэмэгдэж байгаа боловч энэхүү өсөлтийн өндөр хурд нь тогтмол ба хувьсах зардлын харьцаагаар хязгаарлагддаг. Тогтмол зардлын эзлэх хувь бага байх тусам энэ хязгаарлалт бага байх болно.

Үйлдвэрлэлийн (үйл ажиллагааны) хөшүүрэг нь тогтмол ба хувьсах зардлын нийт дүнгийн харьцаа ба "Хүү, татварын өмнөх ашиг" үзүүлэлтийн утгаар тодорхойлогддог. Үйлдвэрлэлийн хөшүүргийг мэдэхийн тулд орлого өөрчлөгдөх үед ашгийн өөрчлөлтийг урьдчилан таамаглах боломжтой. Үнэ болон байгалийн үнийн хөшүүргийг ялгах.

Үнэ үйл ажиллагааны хөшүүрэг(Rts)-ийг дараах томъёогоор тооцоолно.

Rts = V / P

хаана, B - борлуулалтын орлого; P - борлуулалтаас олсон ашиг.

Үүнийг харгалзан үзвэл B = P + Zper + Zpost, үнийн үйл ажиллагааны хөшүүргийг тооцоолох томъёог дараах байдлаар бичиж болно.

Rts = (P + Zper + Zpost) / P = 1 + Zper / P + Zpost / P

хаана, Zper - хувьсах зардал; Zpost - тогтмол зардал.

Байгалийн үйл ажиллагааны хөшүүрэг(Рн)-ийг дараах томъёогоор тооцоолно.

Rn = (V-Zper) / P = (P + Zpost) / P = 1 + Zpost / P

хаана, B - борлуулалтын орлого; P - борлуулалтаас олсон ашиг; Zper - хувьсах зардал; Zpost - тогтмол зардал.

Үйл ажиллагааны хөшүүргийг хувиар хэмждэггүй, учир нь энэ нь ашгийн хэмжээ болон борлуулалтын ашиг юм. Ахиу орлого нь борлуулалтаас олсон ашгаас гадна тогтмол зардлын хэмжээг агуулдаг тул үйл ажиллагааны хөшүүрэг үргэлж нэгээс их байдаг.

Үнэ цэнэ үйл ажиллагааны хөшүүрэгТогтмол болон хувьсах зардлын харьцаа нь тухайн аж ахуйн нэгжийн өөрөө төдийгүй тухайн аж ахуйн нэгжийн эрхэлж буй бизнесийн төрлийн эрсдэлийн үзүүлэлт гэж үзэж болно. ерөнхий бүтэцзардал нь зөвхөн энэ аж ахуйн нэгжийн шинж чанар, нягтлан бодох бүртгэлийн бодлогын тусгал юм салбарын онцлогүйл ажиллагаа.

Гэсэн хэдий ч аж ахуйн нэгжийн зардлын бүтцэд тогтмол зардлын эзлэх хувь өндөр байгааг анхаарч үзээрэй сөрөг хүчин зүйл, түүнчлэн ахиу орлогын үнэ цэнийг үнэмлэхүй болгох боломжгүй юм. Үйлдвэрлэлийн хөшүүргийн өсөлт нь аж ахуйн нэгжийн үйлдвэрлэлийн хүчин чадал нэмэгдэж, техникийн дахин тоног төхөөрөмж, хөдөлмөрийн бүтээмж нэмэгдэж байгааг илтгэнэ. Үйлдвэрлэлийн хөшүүрэг өндөртэй аж ахуйн нэгжийн ашиг орлогын өөрчлөлтөд илүү мэдрэмтгий байдаг. Борлуулалтын огцом бууралтаар ийм аж ахуйн нэгж маш хурдан хугацаанд эвдэрсэн түвшингээс доогуур "унадаг". Өөрөөр хэлбэл, үйлдвэрлэлийн хөшүүрэг өндөртэй аж ахуйн нэгж илүү эрсдэлтэй байдаг.

Үйл ажиллагааны хөшүүрэг нь компанийн орлогын өөрчлөлттэй холбоотойгоор үйл ажиллагааны ашгийн динамикийг харуулдаг бөгөөд санхүүгийн хөшүүрэг нь үйл ажиллагааны ашгийн өөрчлөлттэй холбоотойгоор зээл, зээлийн хүүгийн дараах татварын өмнөх ашгийн өөрчлөлтийг тодорхойлдог тул нийт хөшүүрэг нь санаа өгдөг. татвар төлөхөөс өмнөх ашгийн өөрчлөлтийн хэд нь. орлого 1%-иар өөрчлөгдөхөд хүү төлсний дараа.

Тиймээс жижиг үйл ажиллагааны хөшүүрэгөрийн хөрөнгийг татах замаар бэхжүүлэх боломжтой. Нөгөө талаас үйл ажиллагааны өндөр хөшүүргийг бага хөшүүргээр нөхөж болно. Эдгээр хүчирхэг хэрэгслүүд болох үйл ажиллагааны болон санхүүгийн хөшүүргийн тусламжтайгаар аж ахуйн нэгж эрсдэлийн хяналттай түвшинд оруулсан хөрөнгөө хүссэн өгөөжөө олж авах боломжтой.

32 Үйл ажиллагааны хөшүүргийн шинжилгээ.

Үйл ажиллагааны хөшүүрэг (үйлдвэрлэлийн хөшүүрэг) нь зардлын бүтэц, үйлдвэрлэлийн хэмжээг өөрчлөх замаар компанийн ашигт нөлөөлөх боломжит боломж юм.

Үйл ажиллагааны хөшүүрэг нь борлуулалтын хэмжээг өөрчлөх нь ашгийн илүү их өөрчлөлтийг бий болгодогт илэрдэг. Үүний зэрэгцээ, үйл ажиллагааны хөшүүргийн хүч (COP) нь бизнес эрхлэх эрсдэлийн түвшинг харуулдаг: үйл ажиллагааны хөшүүргийн хүчийн үнэ цэнэ их байх тусам бизнес эрхлэх эрсдэл өндөр байдаг.

Борлуулалтын орлогын өсөлт нь илүү их хэмжээний түүхий эд, материал, хөдөлмөрийн үйлдвэрлэлийн зардал гэх мэт хувьсах зардлын өсөлтийг үүсгэдэг тул хүлээн авсан нэмэлт орлогын нэг хэсэг нь тэдгээрийг нөхөх эх үүсвэр болно. Үйл ажиллагааны зардлын өөр нэг хэсэг болох тогтмол зардал гэж нэрлэгддэг (үйлдвэрлэлийн хэмжээнээс функциональ хамааралтай холбоогүй) бизнесийн цар хүрээг өргөжүүлэх хүрээнд нэмэгдэж болно. Энэ өсөлт нь борлуулалтын орлогын өсөлтөөс давсан тохиолдолд л үндэслэлтэй гэж хүлээн зөвшөөрөгдөх болно. Бүтээгдэхүүний борлуулалтыг нэмэгдүүлэхийн зэрэгцээ тогтмол зардлын өсөлтийг хязгаарлах нь нэмэлт ашиг олоход тусална, учир нь үйл ажиллагааны хөшүүргийн үр нөлөө илрэх болно.

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн хүч чадлын үзүүлэлтийг тооцоолохдоо дараах томъёог ашиглана.

SOS = Ахиу ашиг / борлуулалтын ашиг = (борлуулалтын орлого - хувьсах урсгал) / ашиг = (ашиг + дараах урсгал) / ашиг = psot. зардал / ашиг +1

Тодорхойлолт

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөө ( Англи Үйл ажиллагааны хөшүүргийн зэрэг, DOL) нь тогтмол зардлын менежментийн үр ашгийн түвшин, үйл ажиллагааны орлогод үзүүлэх нөлөөллийн түвшинг харуулдаг коэффициент ( Англи Хүү ба татварын өмнөх ашиг, EBIT). Өөрөөр хэлбэл, борлуулалтын орлогын хэмжээ 1%-иар өөрчлөгдөхөд үйл ажиллагааны орлогод хэдэн хувиар өөрчлөлт орж байгааг харуулдаг. Өндөр харьцаатай компаниуд борлуулалтын өөрчлөлтөд илүү мэдрэмтгий байдаг.

Өндөр эсвэл бага ажиллах хөшүүрэг

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн харьцааны бага утга нь компанийн нийт зардалд хувьсах зардлын зонхилох хувийг харуулж байна. Тиймээс борлуулалтын өсөлт нь үйл ажиллагааны орлогын өсөлтөд сул нөлөө үзүүлэх боловч ийм компаниуд тогтмол зардлаа нөхөхийн тулд бага борлуулалтын орлого олох шаардлагатай болдог. Бусад бүх зүйл ижил байвал ийм компаниуд илүү тогтвортой, борлуулалтын өөрчлөлтөд бага мэдрэмтгий байдаг.

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн харьцааны өндөр утга нь компанийн нийт зардлын бүтцэд тогтмол зардал давамгайлж байгааг харуулж байна. Ийм компаниуд борлуулалтын хэмжээ нэмэгдсэн нэгж бүрт үйл ажиллагааны орлогын өсөлтийг ихэсгэдэг ч түүний бууралтад илүү мэдрэмтгий байдаг.

Төрөл бүрийн салбарын компаниудын үйл ажиллагааны хөшүүргийг шууд харьцуулах нь буруу гэдгийг санах нь чухал, учир нь салбарын онцлог нь тогтмол болон хувьсах зардлын харьцааг ихээхэн тодорхойлдог.

Томъёо

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн үр нөлөөг тооцоолох хэд хэдэн арга байдаг бөгөөд энэ нь ижил үр дүнд хүргэдэг.

В ерөнхий үзэлүйл ажиллагааны орлогын хувь хэмжээний өөрчлөлтийг борлуулалтын хувийн өөрчлөлттэй харьцуулсан харьцаагаар тооцно.

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн харьцааг тооцоолох өөр нэг арга бол ашгийн маржингийн үнэ цэнэ ( Англи Хувь нэмэр оруулах хувь).

Энэ томъёог дараах байдлаар өөрчилж болно.

Энд S нь борлуулалтын орлого, TVC нийт хувьсах зардал, FC - тогтмол зардал.

Мөн үйл ажиллагааны хөшүүргийг ахиу ашгийн харьцаагаар тооцож болно ( Англи Оруулсан хувь нэмэр) үйл ажиллагааны ашигт ажиллагааны харьцаа ( Англи Үйл ажиллагааны ахиуц харьцаа).

Хариуд нь ахиу ашгийн харьцааг ахиу ашгийг борлуулалтын орлогод харьцуулсан харьцаагаар тооцдог.

Үйл ажиллагааны ашгийн харьцааг үйл ажиллагааны орлого ба борлуулалтын орлоготой харьцуулсан харьцаагаар тооцдог.

Тооцооллын жишээ

Тайлант хугацаанд аж ахуйн нэгжүүд дараах үзүүлэлтүүдийг харуулсан байна.

Компани А

• Үйл ажиллагааны орлогын өөрчлөлтийн хувь + 20%
• Борлуулалтын орлогын өөрчлөлтийн хувь + 16%

Б компани

• Борлуулалтын орлого 5 сая.
• Нийт хувьсагчийн зардал 2.5 сая доллар
• Тогтмол зардал 1 сая c.u.

Б компани

• Борлуулалтаас олсон орлого 7.5 сая c.u.
• Нийт ахиуц ашиг 4 сая.
• Үйл ажиллагааны ашигт ажиллагааны харьцаа 0.2

Компани тус бүрийн үйл ажиллагааны хөшүүргийн харьцаа дараах байдалтай байна.

Компани тус бүр 5%-ийн борлуулалтын өсөлттэй байна гэж бодъё. Энэ тохиолдолд А компанийн үйл ажиллагааны орлого 6.25%-иар (1.25 × 5%), В компанийн хувьд 8.35%-иар (1.67 × 5%), С компанийн хувьд 13.35%-иар (2.67 × 5%) өснө.

Хэрэв бүх компаниудын борлуулалтын хэмжээ 3%-иар буурвал А компанийн үйл ажиллагааны орлого 3,75%-иар (1,25 × 3%), В компанийнх 5%-иар (1,67 × 3%), В компанийн орлого 8%-иар (2,67 × 3%) буурна. %).

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн үйл ажиллагааны орлогод үзүүлэх нөлөөллийн график тайлбарыг зурагт үзүүлэв.

Графикаас харахад В компани борлуулалтын бууралтад хамгийн өртөмтгий байдаг бол А компани хамгийн тэсвэртэй байх болно. Үүний эсрэгээр, борлуулалтын хэмжээ нэмэгдэхийн хэрээр В компани үйл ажиллагааны орлогын өсөлтийн хамгийн өндөр хувийг, А компани хамгийн бага байх болно.

дүгнэлт

Дээр дурдсанчлан үйл ажиллагааны хөшүүргийн харьцаа өндөртэй компаниуд борлуулалт бага зэрэг буурахад өртөмтгий байдаг. Өөрөөр хэлбэл, борлуулалтын хэдэн хувиар буурах нь үйл ажиллагааны орлого, бүр үйл ажиллагааны алдагдалд хүргэж болзошгүй юм. Нэг талаас, ийм компаниуд тогтмол зардлаа сайтар удирдаж, борлуулалтын хэмжээ өөрчлөгдөхийг үнэн зөв урьдчилан таамаглах ёстой. Нөгөөтэйгүүр, зах зээлийн таатай нөхцөлд тэд үйл ажиллагааны орлогын өсөлтийг нэмэгдүүлэх боломжтой.

Бараг бүх компанийн үйл ажиллагаа эрсдэлтэй байдаг. Зорилгодоо хүрэхийн тулд компани урьдчилсан мэдээ боловсруулдаг санхүүгийн үзүүлэлтүүдорлого, зардал, ашиг гэх мэт таамаглалыг багтаасан. Үүнээс гадна компани хэрэгжүүлэхийн тулд санхүүгийн эх үүсвэр татдаг. хөрөнгө оруулалтын төслүүд... Тиймээс эзэд нь хөрөнгө авчрах болно гэж найдаж байна нэмэлт ашигоруулсан хөрөнгийн өгөөжийн хангалттай түвшинг хангах (өөрийн хөрөнгийн өгөөж, ROE):

хаана NI (цэвэр орлого) – цэвэр ашиг; Э (өмч) - компанийн өөрийн хөрөнгө.

Гэсэн хэдий ч зах зээл дэх өрсөлдөөн, эдийн засгийн уналт, өсөлтөөс шалтгаалан орлогын бодит үнэ цэнэ болон бусад гол үзүүлэлтүүдтөлөвлөснөөс эрс ялгаатай. Энэ үзэлэрсдэл гэж нэрлэдэг үйл ажиллагааны (эсвэл үйлдвэрлэлийн) эрсдэл (бизнесийн эрсдэл),Энэ нь борлуулалтын зах зээлийн нөхцөл байдал өөрчлөгдсөн, бараа, үйлчилгээний үнэ буурсан, түүнчлэн тариф, татварын төлбөрийн өсөлт зэргээс шалтгаалан компанийн үйл ажиллагааны орлого олох тодорхойгүй байдалтай холбоотой юм. Үйлдвэрлэлийн эрсдэлд ихээхэн нөлөөлсөн орчин үеийн эдийн засагбүтээгдэхүүнийг хурдан хуучирдаг. Үйлдвэрлэлийн эрсдэл нь компанийн хөрөнгийн ашигт ажиллагааг төлөвлөхөд тодорхойгүй байдалд хүргэдэг. хөрөнгийн өгөөж, ROA):

хаана A (хөрөнгө)- хөрөнгө; I (сонирхол)- Төлбөр төлөх хувь. Өрийн санхүүжилт байхгүй тохиолдолд төлөх хүү нь тэг учраас үнэ цэнэ ROAсанхүүгийн хувьд бие даасан компанийн хувьд өөрийн хөрөнгийн өгөөжтэй тэнцүү байна (ROE),мөн компанийн үйлдвэрлэлийн эрсдэлийг дундаж үзүүлэлтээр тодорхойлно квадрат хазайлтөөрийн хөрөнгийн хүлээгдэж буй өгөөж, эсвэл ROE.

Компанийн үйлдвэрлэлийн эрсдэлд нөлөөлдөг хүчин зүйлүүдийн нэг нь тогтмол зардлын эзлэх хувьтүүний бизнес ямар орлого олохоос үл хамааран төлөх ёстой үйл ажиллагааны ерөнхий зардалд. Та үйл ажиллагааны хөшүүрэг буюу хөшүүргийн үзүүлэлтийг ашиглан компанийн ашигт тогтмол зардлын нөлөөллийн түвшинг хэмжиж болно.

Ашиглалтын хөшүүрэг (үйл ажиллагааны хөшүүрэг)Компани нь тогтмол зардалтай байдаг тул орлогын өөрчлөлт нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийг пропорциональ бус, илүү хүчтэй бууруулах эсвэл нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг.

Ашиглалтын хөшүүргийн өндөр түвшин нь хөрөнгө оруулалт их шаарддаг үйлдвэрүүдэд (ган, газрын тос, хүнд инженерчлэл, ойн аж ахуй) түгээмэл байдаг бөгөөд эдгээр нь ихээхэн хэмжээний тогтмол зардал, тухайлбал барилга, орон сууцны засвар үйлчилгээ, түрээсийн зардал, үйлдвэрлэлийн тогтмол зардал, Хэрэглээний зардал, цалин удирдлагын боловсон хүчин, эд хөрөнгийн болон газрын албан татвар гэх мэт. Тогтмол зардлын онцлог нь тэдгээр нь өөрчлөгдөөгүй хэвээр байгаа бөгөөд үйлдвэрлэлийн хэмжээ нэмэгдэхийн хэрээр бүтээгдэхүүний нэгжид ногдох үнэ цэнэ буурдаг (үйлдвэрлэлийн цар хүрээний нөлөө). Үүний зэрэгцээ хувьсах зардал нь үйлдвэрлэлийн өсөлттэй шууд пропорциональ өсдөг боловч нэгж бүтээгдэхүүний хувьд тэдгээр нь тогтмол байдаг. Компанийн борлуулалтын хэмжээ, зардал, ашгийн хоорондын хамаарлыг судлахын тулд алдагдалгүй байдлын шинжилгээ хийдэг бөгөөд энэ нь байнгын болон байнгын зардлаа нөхөхийн тулд хэр их бараа, үйлчилгээг борлуулах шаардлагатайг тодорхойлох боломжийг олгодог. хувьсах зардал... Энэ хэмжээ бараа зарсанболон үйлчилгээ дуудагдсан тэнцэх цэг (тэнцлийн цэг),дотор нь тооцоо хийж байна тэнцлийн шинжилгээ (тэнцлийн шинжилгээ).Хагарлын цэг нь тухайн компани ашиг олж хараахан амжаагүй ч алдагдал хүлээхээ больсон үйлдвэрлэлийн хэмжээний чухал үнэ цэнэ юм. Хэрэв борлуулалт энэ цэгээс дээш байвал ашиг олно. Эвдрэлийн цэгийг тодорхойлохын тулд эхлээд Зураг 1-ийг анхаарч үзээрэй. 9.4, энэ нь компанийн үйл ажиллагааны ашиг хэрхэн бүрддэгийг харуулсан.

Цагаан будаа. 9.4.

Орлого нь үйл ажиллагааны зардлыг нөхөх үед алдагдалгүй байдлын цэгт хүрдэг, өөрөөр хэлбэл. үйл ажиллагааны ашиг нь тэг, EBIT = 0:

хаана Р- худалдах үнэ; Q- бүтээгдэхүүний нэгжийн тоо; V -нэгж бүтээгдэхүүний хувьсах зардал; F -нийт тогтмол үйл ажиллагааны зардал.

тэнцэх цэг хаана байна.

Жишээ 9.2.Гоо сайхны бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг Шарм компани тогтмол зардал нь 3000 рубль, нэгж үнэ нь 100 рубль, хувьсах зардал нь 60 рубль байна гэж бодъё. нэгж тутамд. Эвдрэлийн цэг гэж юу вэ?

Шийдэл

Тооцооллыг (9.1) томъёоны дагуу гүйцэтгэнэ.

Жишээ 9.2-т бид компани 75 ширхэг зарах шаардлагатайг харуулсан. үйл ажиллагааны зардлаа нөхөх бүтээгдэхүүн. Хэрэв та 75-аас дээш ширхэгийг зарж чадвал. бараа, дараа нь түүний үйл ажиллагааны ашиг (мөн, улмаар ROEөрийн санхүүжилт байхгүй тохиолдолд) өсөж эхлэх бөгөөд хэрэв бага бол түүний үнэ цэнэ сөрөг байх болно. Үүний зэрэгцээ, томьёо (9.1)-ээс тодорхой байгаачлан, эвдрэлийн цэг нь өндөр байх тусам компанийн тогтмол зардлын үнэ цэнэ их байх болно. Илүү өндөр түвшинтогтмол зардал борлуулахыг шаарддаг их хэмжээнийкомпанид ашиг олж эхлэх бүтээгдэхүүн.

Жишээ 9.3.Хоёр компанийн хувьд үр өгөөжийн дүн шинжилгээ хийх шаардлагатай бөгөөд тэдгээрийн нэг болох "Шарм"-ын өгөгдлийг бид жишээ 9.2-т авч үзсэн болно. Хоёрдахь компани - "Style" нь 6000 рублийн түвшинд тогтмол зардал өндөртэй боловч хувьсах зардал нь бага бөгөөд 40 рубльтэй байдаг. нэгж, бүтээгдэхүүний үнэ - 100 рубль. нэгжийн хувьд. Орлогын татварын хувь хэмжээ 25% байна. Компаниуд өрийн санхүүжилтийг ашигладаггүй тул компани бүрийн хөрөнгө нь өөрийн хөрөнгийн үнэ цэнэтэй, тухайлбал 15,000 рубльтэй тэнцүү байна. "Style" компанийн хувьд эвдрэлийн цэгийг тооцоолох, мөн утгыг тодорхойлох шаардлагатай ROE 0, 20, 50, 75, 100, 125, 150 ширхэг борлуулалтын хэмжээ бүхий хоёр компанийн хувьд. бүтээгдэхүүн.

Шийдэл

Юуны өмнө "Style" компанийн алдагдал хүлээх цэгийг тодорхойлъё.

Борлуулалтын янз бүрийн хэмжээгээр компаниудын өөрийн хөрөнгийн өгөөжийн утгыг тооцоолж, өгөгдлийг хүснэгтэд үзүүлье. 9.1 ба 9.2.

Хүснэгт 9.1

Шарм компани

		Үйл ажиллагааны зардал, руб.		Цэвэр ашиг, руб., EBIT тухай -0,25)	ROE,% NI / E

Хүснэгт 9.2

"Стиль" компани

		Үйл ажиллагааны зардал, руб.		Цэвэр ашиг, руб., EBIT (1 -0,25)	ROE,% NI / E

Stil компанийн тогтмол зардлын түвшин өндөр байгаа тул борлуулалтын хэмжээ өндөр байгаа тул эвдрэлийн цэгт хүрч байгаа тул эзэд ашиг олохын тулд илүү их бүтээгдэхүүн борлуулах шаардлагатай байна. Борлуулалтын өөрчлөлтийн хариуд гарч буй ашгийн өөрчлөлтийг харах нь бидний хувьд бас чухал бөгөөд үүний тулд бид график байгуулах болно (Зураг 9.5). Таны харж байгаагаар, тогтмол зардал багатай тул Шарм компанийн эвдрэлийн цэг (график 1) Style компанийнхаас бага байна. Эхний компани 75 нэгжтэй, хоёр дахь нь 100 нэгжтэй. Компани бүтээгдэхүүнээ алдагдалгүйн цэгээс хэтрүүлэн борлуулсны дараа орлого нь үйл ажиллагааны зардлыг нөхөж, нэмэлт ашгийг бий болгодог.

Тиймээс, авч үзсэн жишээн дээр бид тогтмол зардлын зардалд илүү их хувь нэмэр оруулах тохиолдолд борлуулалтын хэмжээ ихсэх үед эвдрэлийн цэгт хүрдэг болохыг харуулсан. Эвдрэлийн цэгт хүрсний дараа ашиг өсөж эхэлдэг боловч зурагнаас тодорхой харагдаж байна. 9.4. Тогтмол зардал өндөр байгаа тохиолдолд Charm-аас илүү Style-ийн ашиг илүү хурдан өсдөг. Үйл ажиллагааны хэмжээ буурсан тохиолдолд ижил үр дагавар гарч ирдэг бөгөөд зөвхөн борлуулалт буурах нь тогтмол зардал өндөртэй компанийн алдагдал илүү хурдан өсөхөд хүргэдэг. Тиймээс тогтмол зардал нь хөшүүргийг бий болгож, үйлдвэрлэл нэмэгдэх эсвэл буурах үед ашиг, алдагдалд илүү их өөрчлөлтийг бий болгодог. Үүний үр дүнд үнэт зүйлс ROEтогтмол зардал өндөртэй компаниудын хувьд илүү их хазайдаг бөгөөд энэ нь эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг. Үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөөг тооцоолсноор компанийн орлого өөрчлөгдөхөд үйл ажиллагааны ашиг нь хэр их өөрчлөгдөхийг тодорхойлж болно. Үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөө (үйл ажиллагааны хөшүүргийн зэрэг, DOL) компанийн орлого 1% -иар өсөх / буурах тохиолдолд үйл ажиллагааны ашиг хэдэн хувиар өсөх / буурахыг харуулна:

хаана EBIT- компанийн үйл ажиллагааны ашиг; Q- нэгж бүтээгдэхүүний борлуулалтын хэмжээ.

Түүнчлэн, компанийн үйл ажиллагааны нийт зардалд тогтмол зардлын эзлэх хувь өндөр байх тусам үйл ажиллагааны хөшүүргийн хүч өндөр болно. Тодорхой хэмжээний үйлдвэрлэлийн хувьд үйл ажиллагааны хөшүүргийг томъёогоор тооцоолно

(9.2)

Хэрэв үйл ажиллагааны хөшүүргийн үнэ цэнэ (хөшүүрэг) 2-той тэнцүү бол борлуулалт 10% -иар өссөн тохиолдолд үйл ажиллагааны ашиг 20% -иар өсөх болно. Гэхдээ үүнтэй зэрэгцэн борлуулалтын орлого 10% -иар буурвал компанийн үйл ажиллагааны ашиг ч илүү мэдэгдэхүйц буюу 20% -иар буурах болно.

Цагаан будаа. 9.5.

Хэрэв (9.2) томъёонд хаалтуудыг өргөтгөсөн бол утга QPкомпанийн орлого, үнэ цэнэтэй тохирч байх болно QV -нийт хувьсах зардал:

хаана С- компанийн орлого; ТВС- нийт хувьсах зардал; Ф- тогтмол зардал.

Хэрэв компани нийт зардлаа тогтмол зардлаар өндөр түвшинд байлгавал орлогын хэлбэлзэлтэй холбоотойгоор үйл ажиллагааны орлогын үнэ цэнэ мэдэгдэхүйц өөрчлөгдөх ба ижил төстэй бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг компанитай харьцуулахад өөрийн хөрөнгийн өгөөжийн зөрүү их байх болно. гэхдээ үйл ажиллагааны хөшүүргийн түвшин доогуур байдаг.

Компанийн үйл ажиллагааны үр дүн нь зах зээлийн нөхцөл байдлаас ихээхэн хамаардаг (ДНБ-ий өөрчлөлт, түвшний хэлбэлзэл). хүү, инфляци, үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн ханшийн өөрчлөлт гэх мэт). Хэрэв компани үйл ажиллагааны өндөр хөшүүргээр тодорхойлогддог бол тогтмол зардлын ихээхэн хэсэг нь зах зээл дэх сөрөг өөрчлөлтийн үр дагаврыг нэмэгдүүлж, компанийн эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг. Үнэн хэрэгтээ зах зээлийн хүчин зүйлийн нөлөөгөөр үйлдвэрлэл буурсны дараа хувьсах зардал буурах боловч хэрэв тогтмол зардлыг бууруулж чадахгүй бол ашиг буурна.

Компанийн үйлдвэрлэлийн эрсдэлийн түвшинг бууруулах боломжтой юу?

Тодорхой хэмжээгээр компаниуд тогтмол зардлын хэмжээг хянах замаар үйл ажиллагааны хөшүүргийн түвшинд нөлөөлж чадна. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг сонгохдоо компани нь өөр өөр хөрөнгө оруулалтын төлөвлөгөөний хувьд алдагдал хүлээх цэг болон үйл ажиллагааны хөшүүргийг тооцоолж болно. Жишээлбэл, борлуулалтын компани борлуулалтын хоёр хувилбарт дүн шинжилгээ хийж болно гэр ахуйн цахилгаан хэрэгсэл- v худалдааны төвүүдэсвэл интернетээр дамжуулан. Мэдээжийн хэрэг, эхний сонголт нь түрээсийн өндөр өртөгтэй байдаг. борлуулалтын талбайнууд, харин хоёр дахь худалдааны сонголт нь ийм зардлыг илэрхийлдэггүй. Тиймээс, өндөр тогтмол зардал, түүнтэй холбоотой эрсдэлээс зайлсхийхийн тулд компани нь төсөл боловсруулах үе шатанд тэдгээрийг бууруулах арга замыг гаргаж чадна.

Тогтмол зардлыг бууруулахын тулд компани нь ханган нийлүүлэгч, гүйцэтгэгчдийг туслан гүйцэтгэгчээр ажиллах боломжтой. Туслан гүйцэтгэгчийг ашигладаг Японы компаниудын туршлага өргөн тархсан бөгөөд эд ангиудын үйлдвэрлэлийн ихээхэн хэсгийг туслан гүйцэтгэгчид шилжүүлдэг бөгөөд толгой компани нь хамгийн нарийн төвөгтэй ажилд анхаарлаа төвлөрүүлдэг. технологийн процессууд, мөн тодорхой хөрөнгө их шаарддаг үйлдвэрүүдийг туслан гүйцэтгэгчид шилжүүлснээр тогтмол зардал буурдаг. Засаглалын ач холбогдол тогтмол зардалТэдний хувь хэмжээ нь санхүүгийн хөшүүрэг, хөрөнгийн бүтцийг бүрдүүлэхэд ихээхэн нөлөө үзүүлдэгтэй холбоотой бөгөөд үүнийг бид дараагийн догол мөрөнд авч үзэх болно.

Доод үйл ажиллагааны хөшүүрэгБүтээгдэхүүний борлуулалтаас олсон орлогод зардлын бүтцийн нөлөөллийн түвшинг ихэвчлэн ойлгодог. Үйл ажиллагааны хөшүүрэг нь борлуулалтын хэмжээ өөрчлөгдөхөд ашиг нь хэр мэдрэмтгий болохыг харуулдаг. Үйл ажиллагааны хөшүүрэг нь борлуулалтын орлогод гарсан аливаа өөрчлөлт нь ашгийн илүү хүчтэй өөрчлөлтийг үргэлж дагуулж байдагт илэрдэг. Тогтмол болон хувьсах зардлын ашигт үзүүлэх нөлөө өөр өөр байдаг тул ашиг, орлого нь үргэлж өөр өөр хурдаар өөрчлөгддөг.

Эхний (суурь) жилд бүтээгдэхүүний борлуулалтаас олсон орлого 5480 мянган рубль болно гэж үзье. хувьсах зардлаар 2061.4 мянган рубль, тогтмол зардал 541.4 мянган рубль байна. (Хүснэгт 6.4). Дараагийн (хоёр дахь) жилд борлуулалтын орлого 5929.36 мянган рубль буюу суурь жилтэй харьцуулахад 8.2% -иар өснө. Үүний дагуу хувьсах зардал 8.2% -иар нэмэгдэж, тэдгээрийн үнэ цэнэ 2230.43 мянган рубль байх бөгөөд тогтмол зардал өөрчлөгдөхгүй. Энэ тохиолдолд ашиг нь 3157.53 мянган рубль буюу үндсэн жилийн ашгаас 10% -иар нэмэгдэх болно. Улмаар орлого 8.2%-иар өссөн нь ашиг 9.76%-иар өсөх шалтгаан болсон. Гурав дахь жилдээ суурь жилтэй харьцуулахад хоёр дахь жилтэй ижил өөрчлөлтүүд хэвээр байгаа боловч тогтмол зардал 1.3% -иар өссөн байна. Тэдний үнэ 548.4 мянган рубль байв. Ашиг нь эхний жилтэй харьцуулахад 10% -иар нэмэгдэхээ больсон, харин дөнгөж 9.4% -иар өссөн байна.

Хэрэв хоёр дахь жилд ижил нөхцөлд тогтмол зардлыг 2% -иар бууруулах боломжтой байсан бөгөөд тэдгээрийн үнэ цэнэ 530.6 мянган рубльтэй тэнцэх байсан бол ашиг нь 3168.33 мянган рубльтэй тэнцэх болно гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. , энэ нь эхний жилийнхээс 7.32%-иар өссөн байна.

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн тооцоог ихэвчлэн ахиу орлогын харьцаагаар хэмждэг (D _ (() _ (\ текст (М)))ба ашиг (P) (томъёо 6.22) эсвэл ашгийн өсөлт (\ Delta P \%), орлогын өсөлт (томъёо 6.23):

SV _ (\ текст (эсвэл)) = D _ (() _ (\ текст (М))) \, \ хоёр цэг P \,

SV _ (\ текст (эсвэл)) = \ Delta P \% \, \ colon \ Delta VR \% \ ,.

Хүснэгтийн өгөгдлийн үндсэн дээр үйлдлийн хөшүүргийн нөлөөллийн хүчийг тооцоолъё. 2.2 6.22 ба 6.23 томъёог ашиглан:

SV _ (\ текст (эсвэл)) = (5480-2061, \! 4) \, \ хоёр цэг 2877, \! 2 = 1, \! 19эсвэл SV _ (\ текст (эсвэл)) = 9, \! 76 \, \ хоёр цэг 8, \! 2 = 1, \! 19.

Тооцооллын үр дүн нь үйл ажиллагааны хөшүүргийн хүч чадлын талаархи дүгнэлтийг баталж байна: борлуулалтын орлого жишээлбэл, 2% -иар нэмэгдэхэд ашиг нь 2.38% (2% x 1.19) нэмэгдэх болно; борлуулалтын орлого 6% -иар буурсан бол ашиг 7.14% (6% x 1.19) буурах болно. Тиймээс үйл ажиллагааны хөшүүргийн өндөр үнэ цэнтэй үед борлуулалт бага зэрэг өссөн ч ашиг нь маш их хэмжээгээр өсөхөд хүргэдэг бөгөөд үйлдвэрлэл, борлуулалтын хэмжээ бага зэрэг буурах нь эсрэгээр ашиг мэдэгдэхүйц буурахад нөлөөлдөг (Зураг 6.10).

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөө

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөө(ESM) нь түүний нөлөөллийн хүч нь тогтмол зардлын үнэ цэнээс хамаарах хамаарлыг харгалзан нарийн хянаж болно. Борлуулалтын ижил орлоготой тогтмол зардал өндөр байх тусам үйл ажиллагааны хөшүүрэг илүү хүчтэй байх ба эсрэгээр. Үүнийг (6.22) томъёог дараах хэлбэрт шилжүүлснээр тодорхой харуулж болно.

EOR = D _ (() _ (\ текст (М))) \, \ хоёр цэг P = (I _ (\ текст (буудлага)) + P) \, \ хоёр цэг P \ ,.

Борлуулалтын орлого буурснаар үйл ажиллагааны хөшүүргийн хүч өсөлт, бууралтын аль алинд нь нэмэгдэж болно. тодорхой татах хүчнийт зардалд тогтмол зардал. Энэ тохиолдолд үйл ажиллагааны хөшүүргийн үйл ажиллагааны хүч мэдэгдэхүйц нэмэгддэг өндөр хувьтогтмол зардлын өсөлтөөс илүү.

Борлуулалтын орлого нэмэгдэж, бодит үнэ цэнэ нь эгзэгтэй түвшинтэй харьцуулахад илүү их байх тусам үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөөллийн хүч буурдаг. Орлогын өсөлтийн хувь бүр нь ашгийн өсөлтөөс бага хувийг өгдөг. Үүний зэрэгцээ тогтмол зардлын нийт дүнгийн эзлэх хувь буурч байна.

Тодорхойлолтоос үүдэлтэй үйлдлийн хөшүүргийн шинж чанаруудын дүн шинжилгээ нь дараахь дүгнэлтэд хүргэдэг.

1. Нийт зардал ижил байх тусам үйл ажиллагааны хөшүүрэг их байх тусам хувьсах зардлын эзлэх хувь бага байх буюу нийт зардалд тогтмол зардлын эзлэх хувь их байна.

2. Үйл ажиллагааны хөшүүрэг нь өндөр байх тусмаа үр ашгийн цэгт ойртох тусам бодит борлуулалтын хэмжээ "байрлагдсан" бөгөөд энэ нь өндөр эрсдэлтэй холбоотой юм.

3. Үйл ажиллагааны хөшүүрэг багатай нөхцөл байдал нь эрсдэл багатай боловч ашгийн томъёонд бага өгөөжтэй холбоотой байдаг.

Үйл ажиллагааны шинжилгээний үр дүнд үндэслэн (Хүснэгт 6.5) аж ахуйн нэгж нь хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг татахуйц байна гэж дүгнэж болно, учир нь энэ нь дараахь байдалтай байна.

a) санхүүгийн чадавхи хангалттай (10% -иас дээш);

б) нийт зардлын хэмжээнд тогтмол зардлын боломжийн хувьтай үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөөллийн хүчний таатай утга.

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөө сул байх тусам санхүүгийн чадавхийн маржин нэмэгддэг гэдгийг тэмдэглэж болно. Үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөөллийн хүч нь аль хэдийн дурьдсанчлан тогтмол зардлын харьцангуй хэмжээнээс хамаардаг бөгөөд компанийн орлого буурахад үүнийг бууруулахад хэцүү байдаг.

Эдийн засгийн тогтворгүй байдал, хэрэглэгчийн эрэлт буурч байгаа нөхцөлд үйл ажиллагааны хөшүүргийн өндөр нөлөө нь орлогын бууралтын хувь бүр нь ашиг мэдэгдэхүйц буурч, аж ахуйн нэгж алдагдлын бүсэд орох боломжийг бий болгодог гэсэн үг юм.

Хэрэв бид тодорхой аж ахуйн нэгжийн эрсдлийг бизнес эрхлэх эрсдэл гэж тодорхойлох юм бол бид үйл ажиллагааны хөшүүргийн хүч ба бизнес эрхлэх эрсдэлийн зэрэг хоорондын дараахь хамаарлыг ажиглаж болно: аж ахуйн нэгжийн тогтмол зардлын өндөр түвшин, тэдгээрийн байхгүй байх. бүтээгдэхүүний эрэлт буурч байгаа үед бизнес эрхлэх эрсдэл нэмэгддэг. Нэг төрлийн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэх чиглэлээр мэргэшсэн жижиг үйлдвэрүүд тодорхойлогддог өндөр зэрэгтэйбизнес эрхлэх эрсдэл. Эрэлт, үнийн тогтворгүй байдал бэлэн бүтээгдэхүүн, түүхий эд, эрчим хүчний нөөцийн үнэ.

Компанийн үйл ажиллагааны эрсдэл нь өөр нэг эх үүсвэртэй холбоотой байдаг: зээл олгох санхүүгийн нөхцөл байдлын тогтворгүй байдал, энгийн хувьцаа эзэмшигчдийн ногдол ашиг авах тодорхойгүй байдал, жишээлбэл. санхүүгийн эрсдэл үүсдэг. Санхүүгийн эрсдэл нь санхүүгийн хөшүүргийн үйлдлээр тодорхойлогддог.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө

Санхүүгийн хөшүүрэгөөрийн хөрөнгийн өгөөжийн харьцааг хэмжихэд нөлөөлдөг аж ахуйн нэгжийн зээлсэн хөрөнгийн ашиглалтыг тодорхойлдог. Санхүүгийн хөшүүрэг нь тухайн аж ахуйн нэгжийн ашигласан хөрөнгийн хэмжээгээр зээлсэн хөрөнгө гарч ирэхэд үүсдэг объектив хүчин зүйл бөгөөд энэ нь түүнд оруулсан хөрөнгөөс нэмэлт ашиг олох боломжийг олгодог.

Зээлийн хөрөнгийн өөр өөр эзлэх хувьтай өөрийн хөрөнгийн нэмэлт ашгийн түвшинг харуулсан үзүүлэлтийг санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө гэж нэрлэдэг.

Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө(EFR) - зээлийн эх үүсвэрийг ашигласнаас үл хамааран өөрийн хөрөнгийн ашигт ажиллагааны өсөлт. Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө (EFR) буюу санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн хүчийг дараахь томъёогоор тодорхойлно.

EFR = (1-N) \ cdot (K _ (() _ (\ текст (RA))) - \ overline (SP)) \ cdot \ overline (ZK) \, \ colon \ overline (SK) \,

Энд N нь орлогын албан татварын хувь хэмжээ; K _ (() _ (\ текст (RA)))- хөрөнгийн өгөөжийн коэффициент нь нягтлан бодох бүртгэлийн (нийт) ашгийг хөрөнгийн үнэлгээний дүн шинжилгээ хийсэн хугацааны дундажтай харьцуулсан харьцаа,%; \ overline (SP) зээлийн эх үүсвэрийн тооцоолсон дундаж хүүг дүн шинжилгээ хийсэн хугацааны бүх зээлийн бодит зардлын дүн шинжилгээ хийсэн хугацаанд ашигласан зээлийн нийт дүнтэй харьцуулсан харьцаа гэж ойлгодог,%; \ overline (ZK) - тухайн хугацаанд аж ахуйн нэгжийн ашигласан зээлсэн хөрөнгийн дундаж хэмжээ, рубль; \ overline (SK) - тухайн үеийн компанийн өөрийн хөрөнгийн дундаж хэмжээ, рубль.

6.25 томъёоны бүтцийг гурван үндсэн бүрэлдэхүүн хэсэгт хувааж болно.

- ашгийн татвар ногдуулах янз бүрийн хэмжээг харгалзан санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө хэрхэн илэрч байгааг харуулсан татварын залруулга (1-N);

- санхүүгийн хөшүүргийн дифференциал (хүч чадал). (K _ (() _ (\ текст (RA))) - \ overline (SP)), аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн өгөөжийн түвшин ба зээлийн хүүгийн дундаж хэмжээ хоорондын зөрүүг тодорхойлох;

- санхүүгийн хөшүүргийн харьцаа (хөшүүрэг). (\ overline (ZK) \, \ colon \ overline (SK)), өөрийн хөрөнгийн нэгжид тус компанийн ашигласан зээлсэн хөрөнгийн хэмжээг тусгасан.

Эдгээр бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн хуваарилалт нь компанид санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн хүчийг зохицуулах боломжийг олгодог. Хаана татварын засварлагчОрлогын татварын хувь хэмжээг тухайн улсын хууль тогтоомжоор бүх аж ахуйн нэгжид тогтоодог тул тухайн аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанаас бага зэрэг хамаарна. Үүний зэрэгцээ, санхүүгийн хөшүүргийг удирдах явцад татварын ялгаатай залруулагчийг ашиглаж болно янз бүрийн төрөлкомпанийн үйл ажиллагааны хувьд ашгийн татварын ялгаатай хувь хэмжээг тогтоосон буюу компани ашигладаг татварын урамшуулалашгаар.

Санхүүгийн хөшүүргийн дифференциалэерэг үр нөлөөг бий болгох үндсэн нөхцөл болж ажилладаг. Хөрөнгийн өгөөжийн түвшин нь зээлийн хүүгийн дунджаас дээгүүр байх ёстой. Санхүүгийн хөшүүргийн дифференциалын үнэ цэнэ өндөр байх тусам бусад зүйлс тэнцүү байх тусам түүний ашиглалтын үр нөлөө өндөр байх болно.

Хөшүүргийн харьцааЭнэ нь өөрийн хөрөнгийн ашгийн өсөлт, энэ ашиг, магадгүй аж ахуйн нэгжийг бүхэлд нь алдах санхүүгийн эрсдэлийн гол үүсгэгч юм (дифференциалын ижил утгатай). Үүний зэрэгцээ ашгийн хэмжээ нь зээлийн эх үүсвэрт төлсөн хүүгийн хэмжээгээр нэмэгдэж, аж ахуйн нэгжийн бусад зардлын бүтцэд тусгагдсан байдаг. Санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн хэмжээг тооцоолохыг хүснэгтэд үзүүлэв. 6.6:

EFR \, \% = (1-0, \! 25) \ cdot (18, \! 5-25) \ cdot 0, \!25 = 1, \!22 \% \ ,.

Ийнхүү зээлийн эх үүсвэр татсанаар өөрийн хөрөнгийн өгөөж 6.1%-иар өссөн байна.

Үүний зэрэгцээ хөрөнгийн өгөөжийн харьцаа, зээлсэн хөрөнгийг ашиглах хүүгийн түвшингээс санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөлөл хамаарах эсэхэд анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй. Хэрэв хөрөнгийн нийт өгөөжийн харьцаа нь зээлийн хүүгийн түвшнээс өндөр байвал санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө эерэг байна. Эдгээр үзүүлэлтүүд тэнцүү байвал санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө 0 байна. Зээлийн хүүгийн түвшин нь хөрөнгийн нийт өгөөжөөс давсан тохиолдолд санхүүгийн хөшүүргийн нөлөө сөрөг байна.

Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөг бий болгох механизмыг графикаар илэрхийлж болно (Зураг 6.11). Хөшүүргийн нөлөөг хөрөнгө оруулалтын цэвэр үйл ажиллагааны үр дүнд өгөгдсөн өөрчлөлтөөс үүдэлтэй энгийн хувьцаанд ногдох цэвэр орлогын өөрчлөлт гэж үзэж болно. Энэ тохиолдолд хөрөнгө оруулалтын ашиглалтын цэвэр үр дүнг ашиг, түүний дотор зээлийн хүүгийн хэмжээг ойлгоно.

Хөшүүрэг өндөр байх тусам зээлийн хүүгийн өмнөх орлогын өөрчлөлтөд EPS илүү мэдрэмтгий байдаг. Хөшүүргийн харьцаа өндөр байх тусам компанид санхүүгийн эрсдэл нэмэгддэг, учир нь зээлдүүлэгчид хүүтэй зээлээ эргүүлэн төлөхгүй байх, хөрөнгө оруулагчдын ногдол ашиг, хувьцааны үнэ буурах эрсдэл нэмэгддэг.

Санхүүгийн хөшүүргийн харьцаа нь түүний харгалзах дифференциалаас олж авсан эерэг эсвэл сөрөг нөлөөллийг үүсгэдэг хөшүүрэг юм. Дифференциалын эерэг утгатай бол санхүүгийн хөшүүргийн харьцааны аливаа өсөлт нь өөрийн хөрөнгийн өгөөжийн харьцааг улам их хэмжээгээр нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг ба дифференциалын сөрөг утгатай бол санхүүгийн хөшүүргийн харьцааны өсөлт нь бүр ч их байх болно. өөрийн хөрөнгийн өгөөжийн харьцаа буурах түвшин. Өөрөөр хэлбэл, санхүүгийн хөшүүргийн харьцааны өсөлт нь түүний үр нөлөөг улам бүр нэмэгдүүлэхэд хүргэдэг (санхүүгийн хөшүүргийн дифференциал эерэг эсвэл сөрөг утгаас хамааран эерэг эсвэл сөрөг).

Өөрийн хөрөнгийн ашигт ажиллагааны түвшин ба санхүүгийн эрсдэлийн түвшинд санхүүгийн капиталын нөлөөллийн механизмын талаархи мэдлэг нь аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн үнэ цэнэ, бүтцийг хоёуланг нь зориудаар удирдах боломжийг олгодог.

Үйл ажиллагааны болон санхүүгийн хөшүүргийн коньюгат нөлөө (EFFR) гэж нэрлэгддэг нийт эрсдлийн түвшинг дараахь томъёогоор тодорхойлж болно.

EOFR = EOR \ cdot EFR \ ,.

Учир нь хувьцаат компаниудЭнэ үзүүлэлт нь борлуулалтын орлого 1%-иар өөрчлөгдөхөд нэгж хувьцаанд ногдох ашгийн өөрчлөлтийн хувийг харуулдаг. Энэ тохиолдолд үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөөллийн хүчийг үйл ажиллагааны хөрөнгө оруулалтын цэвэр үр дүнгийн өөрчлөлтийг борлуулалтын эзлэхүүний хувийн өөрчлөлттэй харьцуулсан харьцаагаар тооцоолж болно.

Нэмж дурдахад, үйл ажиллагааны болон санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн хүч ба тэдгээрийн нөлөөллийн үзүүлэлтүүдийн үндсэн дээр борлуулалтын орлогын өөрчлөлтийн өгөгдсөн хувиар нэгж хувьцаанд ногдох цэвэр ашгийн үнэ цэнэ ямар байхыг тооцоолох боломжтой.

CHP_ (a) ^ (p) = CHP_ (a) ^ (\ phi) \ cdot (1+ EOFR \ cdot \ Delta VR \% \, \ colon 100),

Энд CHP_ (a) ^ (p) - таамагласан хугацаанд нэгж хувьцаанд ногдох цэвэр ашиг; CHP_ (a) ^ (\ phi) - тайлант хугацаанд нэгж хувьцаанд ногдох цэвэр ашиг; EOFR - үйл ажиллагааны болон санхүүгийн хөшүүргийн хосолсон нөлөө; \ Delta VR \% - борлуулалтын орлогын хувийн өөрчлөлт.

Хэрэв борлуулалтын орлого 8% -иар өсөхөөр төлөвлөж байгаа бол тухайн үеийн нэгж хувьцаанд ногдох цэвэр ашиг 600 рубль байна. Үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөөллийн хүч 1.19, санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн хүч 1.22 байвал дараа жил цэвэр ашиг дараахь түвшинд хүрч магадгүй юм.

600 \ cdot (1+ 1, \! 19 \ cdot 1, \! 22 \ cdot 8 \, \ colon 100) = 669, \! 7үрэх.

Үйл ажиллагааны болон санхүүгийн өндөр хөшүүргийн хослол байж болно сөрөг нөлөөдээр санхүүгийн байдалаж ахуйн нэгж, оноос хойш өндөр бизнес эрхэлдэг болон санхүүгийн эрсдэлхарилцан үржүүлдэг. Дараах сонголтуудын аль нэгийг ашиглан нийт эрсдлийг бууруулах боломжтой.

1) санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн өндөр түвшин, үйл ажиллагааны хөшүүргийн сул нөлөөг хослуулсан;

2) санхүүгийн хөшүүргийн нөлөөллийн түвшин бага, үйл ажиллагааны хүчтэй хөшүүрэг;

3) санхүүгийн болон үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөөллийн дунд зэрэг.

Аж ахуйн нэгжүүдэд менежментийн ашгийн динамикийг зохицуулах асуудал санхүүгийн эх үүсвэрэхний байруудын нэг юм. Үйлдвэрлэсэн бүтээгдэхүүний хэмжээ, зардлын бүтцэд гарсан өөрчлөлтийн үр дүнд үйл ажиллагааны хөшүүрэг нь эдийн засгийн үр ашгийг бүхэлд нь үнэлэх боломжийг олгодог.

Хөшүүрэг буюу үйл ажиллагааны хөшүүрэг гэсэн ойлголт нь өртгийн үнийн бүтэцтэй, ялангуяа нөхцөлт хувьсах ба нөхцөлт тогтмол зардлын тодорхой харьцаатай холбоотой байдаг. Энэ тал дээр зардлын бүтцийг авч үзвэл маш их үр дүнд хүрч чадна. Нэгдүгээрт, борлуулалт, тухайлбал биет борлуулалт нэмэгдэхийн хэрээр зардал тодорхой хэмжээгээр буурч байгаа тул ашгийг нэмэгдүүлэх гэх мэт асуудлыг шийдвэрлэхэд илүү хялбар болно. Хоёрдугаарт, бүх зардлыг нөхцөлт хувьсах ба тогтмол байдлаар хуваарилах нь эргэн төлөгдөх тухай ярих боломжийг олгодог бөгөөд зах зээлд аливаа хүндрэл, янз бүрийн нарийн төвөгтэй байдлын хүндрэл гарсан тохиолдолд тухайн аж ахуйн нэгж хэр том болохыг тооцоолох боломжийг олгодог. Эцэст нь, гуравдугаарт, энэ нь бүх зардлыг бүрэн нөхөх, түүнчлэн аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааг алдагдалгүйгээр хангах борлуулалтын шийдвэрлэх хэмжээг тооцоолох боломжийг олгодог.

Үйл ажиллагааны болон үйлдвэрлэлийн хөшүүрэг гэдэг нь тухайн аж ахуйн нэгжийн өр төлбөр, хөрөнгийг удирдах нэг төрлийн үйл явц юм. Хөшүүрэг нь ашгийн хэмжээг нэмэгдүүлэхэд чиглэгддэг, өөрөөр хэлбэл үйл ажиллагааны хөшүүрэг нь тодорхой хүчин зүйл бөгөөд хамгийн бага өөрчлөлт нь гүйцэтгэлийн үзүүлэлтүүдэд мэдэгдэхүйц, мэдэгдэхүйц өөрчлөлт гарахад хүргэдэг.

Үйлдвэрлэлийн хөшүүрэг буюу үйл ажиллагааны хөшүүрэг нь хувьсах болон тогтмол зардлын харьцааг оновчтой болгох, мөн аж ахуйн нэгжийн ашгийг бүхэлд нь удирдахад үндэслэсэн тодорхой механизм юм. Үйл ажиллагааны хөшүүргийн бүх ажлыг мэддэг тул орлого нь өөрчлөгдсөн тохиолдолд компанийн ашигт ямар өөрчлөлт гарахыг хялбархан таамаглах боломжтой бөгөөд үүнээс гадна компани алдагдал хүлээх үйл ажиллагааг удирдах цэгийг тодорхойлох нь туйлын үнэн зөв юм.

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн үндсэн гурван бүрэлдэхүүн хэсэг нь үнэ, хувьсах зардал, тогтмол зардал юм. Эдгээр нь бүгд тодорхой хэмжээгээр борлуулалтын хэмжээтэй холбоотой бөгөөд тэдгээрийг өөрчлөхөд та үүнд ихээхэн нөлөө үзүүлж чадна.

Шаардлагатай нөхцөлҮйл ажиллагааны хөшүүргийг ашиглах нь ахиу дүн шинжилгээ, тодорхой зардлын менежментийг ашиглах явдал юм.

Шинжилгээ хийхдээ дараахь талуудыг тодорхой бөгөөд тодорхой ойлгох ёстой.

Нэгдүгээрт, тогтмол зардлын өөрчлөлт нь аж ахуйн нэгжийн байршлыг зайлшгүй өөрчилдөг боловч ахиу орлогын хэмжээ өөрчлөгддөггүй;

Хоёрдугаарт, зөвхөн нэг нэгж үйлдвэрлэлийн хувьсах зардлын аливаа өөрчлөлт нь алдагдал хүлээх цэгийн байрлалыг өөрчилдөг;

Гуравдугаарт, хувьсах болон тогтмол зардлын зэрэгцээ, тэр ч байтугай нэг чиглэлд өөрчлөгдөх нь алдагдалгүй байдлын цэгийн байрлалд хүчтэй өөрчлөлт оруулах нь гарцаагүй;

Дөрөвдүгээрт, үнийн өөрчлөлт нь алдагдал хүлээх цэгийн байршил болон ашгийн хэмжээг өөрчилдөг.

Үйлдвэрлэлийн хөшүүрэг нь нэгэн зэрэг менежерүүдэд хамгийн оновчтой стратегийг сонгоход тусалдаг үзүүлэлт бөгөөд дараа нь компанийн ашиг, зардлыг удирдахад ашигладаг.

Үйлдвэрлэлийн хөшүүргийн үр нөлөөг өөрчлөх нь тогтмол зардлын эзлэх хувийн жингийн өөрчлөлтөөс хамаарна. Эцсийн эцэст, тогтмол зардлын нийт дүнгийн эзлэх хувь бага байх тусам аж ахуйн нэгжийн тодорхой орлогын өөрчлөлтийн хэмнэлтэй холбоотойгоор ашгийн үнэ цэнийн өөрчлөлтийн түвшин өндөр байх болно.

Зарим тохиолдолд үйлдвэрлэлийн хөшүүргийн механизмын илрэл нь хэд хэдэн онцлог шинж чанартай байдаг.

Үйлдвэрлэлийн хөшүүргийн эерэг нөлөөллийн илрэл нь аж ахуйн нэгж эвдрэлийн цэгийг давсны дараа л эхэлдэг;

Борлуулалт нэмэгдэж, алдагдал хүлээх цэг бүрэн арилах тусам үйлдвэрлэлийн хөшүүргийн нөлөө аажмаар буурдаг;

Үйлдвэрлэлийн хөшүүргийн механизмын урвуу чиглэл бас бий;

Аж ахуйн нэгжийн ашиг ба үйлдвэрлэлийн хөшүүргийн хооронд урвуу хамаарал байдаг;

Үйлдвэрлэлийн хөшүүргийн үр нөлөөг богино хугацаанд л харуулах боломжтой.

Ашиглалтын хөшүүргийн механизмын бүтэц, үйл ажиллагааны талаархи ойлголт нь тодорхой аж ахуйн нэгжийн үр ашгийн түвшинг нэмэгдүүлэхийн тулд тогтмол болон хувьсах зардлыг зориудаар удирдах боломжийг олгодог. Энэхүү менежмент нь зах зээлийн нөхцөл байдал, тухайн пүүсийн амьдралын мөчлөгийн үе шат, үе шат дахь янз бүрийн чиг хандлагад хөшүүргийн хүч чадлын үнэ цэнийн өөрчлөлтийг хэлнэ.

Сөрөг коньюнктур үүссэн тохиолдолд түүхий эдийн зах зээлэсвэл дээр эрт үе шатуудАж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаа, түүний бодлого нь тогтмол зардлыг хэмнэх замаар үйл ажиллагааны хөшүүргийн хүчийг бууруулахад чиглэгдэх ёстой.

Хэрэв зах зээлийн өнөөгийн нөхцөл байдал бүх талаараа таатай, тохиромжтой, аюулгүй байдлын хүчин зүйл байгаа нь мэдэгдэхүйц байвал тогтмол зардал хэмнэх горимын хэрэгжилт мэдэгдэхүйц суларч магадгүй юм. Ийм хугацаанд пүүс үндсэн хөрөнгө оруулалтаа сайжруулснаар бодит хөрөнгө оруулалтаа өргөжүүлж чаддаг үйлдвэрлэлийн хөрөнгө.

Тогтмол зардал нь хурдацтай өөрчлөлтөд бага өртөмтгий байдаг тул үйл ажиллагааны томоохон хөшүүрэгтэй олон аж ахуйн нэгж байгууллагын зардлаа удирдах уян хатан байдлаа алддаг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Зөвхөн хувьсах зардлын хувьд үндсэн дүрэм буюу эдгээр зардлууд нь борлуулалтын өсөлтийг баталгаажуулдаг байнгын, тасралтгүй хадгаламжийг хэрэгжүүлэх явдал юм.