Diplomski rad: Upravljanje kapitalom preduzeća. Upravljanje kapitalom preduzeća

na temu: "Upravljanje kapitalom preduzeća"

Uvod

ODJELJAK 1. Ekonomska priroda kapitala

1.1. Pojam i klasifikacija kapitala preduzeća

1.2. Karakteristike formiranja kapitala

1.3. Načini i izvori prikupljanja kapitala

1.4. Metodološki pristup formiranju kapitala

ODELJAK 2. Upravljanje kapitalom Koncerna Rosenergoatom OJSC

2.1. Ekonomske karakteristike Koncerna Rosenergoatom OJSC

2.2. Struktura kapitala i donošenje investicionih odluka

2.3. Politika formiranja kapitala u Koncernu Rosenergoatom OJSC

ODELJAK 3. Ekonomska analiza kapitala Koncerna Rosenergoatom OJSC

3.1. Analiza sastava i strukture kapitala preduzeća

3.2. Izgradnja simulacionog modela za određivanje racionalne strukture kapitala

3.3. Karakteristike efikasnosti funkcionisanja preduzeća sa predloženom strukturom kapitala

ODELJAK 4. Zaštita na radu u Koncernu Rosenergoatom OJSC

Zaključak

Spisak korišćene literature

Prijave

Uvod

Kapital je jedan od ključnih koncepata finansijskog upravljanja. Sa stanovišta finansijskog upravljanja, kapital izražava ukupan iznos sredstava u novčanim, materijalnim i nematerijalnim oblicima uloženih u imovinu (imovinu) koncerna. Sa stanovišta korporativnih finansija, kapital odražava monetarne (finansijske) odnose koji nastaju između korporacije i drugih poslovnih subjekata u pogledu njegovog formiranja i korišćenja. Ovakvi monetarni odnosi nastaju između korporacije (akcionarskog društva) kao pravnog lica i njegovih akcionara, kreditora, dobavljača, kupaca proizvoda (usluga), institucionalnih učesnika na berzi i države (plaćanje poreza i naknada u budžetski sistem). ).

Probleme formiranja i upotrebe kapitala, uključujući probleme upravljanja njegovim troškom i strukturom, proučavali su ekonomisti: I.L. Blank, I.T. Balabanov, V.V. Kovalev, E.S. Stojanova, T.V. Toplo, MA. Fedotov i dr. Među savremenim stranim istraživačima potrebno je osvetiti se radovima E. Bodyja, J. Brighsme, Van Horna, L. Gapspskog, R.K. Merton, G. Markov, S. Mysrs, S. Ross, R. N. Holt, W. F. Sharp, D. K. Shim i drugi.

Kao rezultat kapitalnih ulaganja formiraju se stalna i obrtna sredstva. U procesu funkcionisanja, stalni kapital poprima oblik dugotrajne imovine, a obrtni kapital - oblik obrtnih sredstava. Monetarni resursi korporacija predujmljeni u obrtna sredstva su obrtna sredstva.

Kapital je bogatstvo koje se koristi za sopstveno povećanje (samorast). Ulaganje kapitala u proces proizvodnje i trgovine čini profit preduzetnika.

Glavni zadaci ovog diplomskog rada su:

proučavanje ekonomske prirode kapitala, njegovog pojma i klasifikacije, karakteristika formiranja kapitala, metoda i izvora privlačenja kapitala, metodološkog pristupa formiranju kapitala;

studija upravljanja kapitalom u Koncernu Rosenergoatom OJSC, ekonomska karakteristika Koncern Rosenergoatom OJSC, struktura kapitala i donošenje odluka o investicijama, politika formiranja kapitala u Koncernu Rosenergoatom OJSC;

ekonomska analiza kapitala Koncerna Rosenergoatom OJSC, analiza sastava i strukture kapitala preduzeća, izrada simulacionog modela za određivanje racionalne strukture kapitala, karakteristike efikasnosti preduzeća sa predloženom strukturom kapitala;

sprovesti analizu zaštite rada u Koncernu Rosenergoatom OJSC

Gornja lista otkriva važnost proučavanja upravljanja kapitalom preduzeća, budući da ruska preduzeća imaju dovoljan potencijal za punopravni ulazak na međunarodno tržište.

Svrha pisanja diplomskog rada je sagledavanje metoda upravljanja kapitalom, sagledavanje poteškoća i načina njihovog rješavanja.

Predmet studije je preduzeće Koncerna Rosenergoatom OJSC.

Predmet istraživanja diplomskog rada je proučavanje kapitala.

Prilikom izrade diplomskog rada korišćene su metode posmatranja, strukturno funkcionalne, komparativne i metoda konstruisanja faktorskog modela.

Elementi naučne novine sadržani su u predloženom načinu izgradnje simulacionog modela za određivanje racionalne strukture kapitala, razmotrenog u paragrafu 3.2 korišćenjem automatizacije procesa.

Na ovaj način u pogledu izgradnje simulacionog modela za određivanje racionalne strukture kapitala može se uzeti u obzir svako industrijsko preduzeće.

Odjeljak 1. Ekonomska priroda kapitala

1.1. Pojam i klasifikacija kapitala preduzeća

U ekonomskoj teoriji razlikuju se četiri faktora: kapital, zemljište, rad i menadžment (upravljanje proizvodnjom). Prema obliku ulaganja razlikuje se preduzetnički i kreditni kapital. Preduzetnički kapital se predujmljuje u stvarna (kapitalna), nematerijalna i finansijska sredstva koncerna u cilju izvlačenja dobiti i sticanja prava upravljanja njome. Kreditni kapital je novčani kapital koji se daje na kredit pod uslovima otplate, plaćanja, hitnosti i kolaterala. Za razliku od preduzetničkog kreditnog kapitala, ni preduzeće se ne ulaže, već ga zajmodavac (banka) prenosi na zajmoprimca na privremeno korišćenje radi dobijanja kamate. Kreditni kapital se pojavljuje na kreditnom tržištu kao roba, a kamata je njegova cijena. Kredit uzet po niskoj kamatnoj stopi je „jeftin novac“; kredit uzet uz visoku kamatnu stopu je “skup novac”. Kredit dobijen na period kraći od 15 dana je "kratki novac".

Cijena kapitala znači koliko novca treba platiti (dati) za privlačenje određene količine kapitala.

Cijena kapitala je iznos dividende na dionice za dionički kapital ili iznos dobiti isplaćene po dionicama i povezani troškovi.

Cijena pozajmljenog kapitala je zbir kamate plaćene za zajam ili obveznički zajam i troškova povezanih s njima.

Trošak prikupljenog kapitala je trošak dugova. Predstavlja iznos penala za obaveze koje nisu otplaćene u periodu dužem od tri mjeseca od nastanka ili u roku određenom ugovorom (ugovorom).

Kapital je glavna mjera tržišne vrijednosti firme (koncerna). Prije svega, ovo se odnosi na kapital, koji određuje iznos neto imovine. Istovremeno, obim iskorištenog kapitala karakteriše parametre privlačenja pozajmljenog kapitala koji može donijeti dodatni profit.

Sposobnost sopstvenog kapitala da se samopoveća karakteriše prihvatljiv nivo formiranja neto (zadržane) dobiti koncerna, njegovu sposobnost da održava finansijsku ravnotežu iz sopstvenih izvora. Smanjenje učešća akcijskog kapitala u njegovom ukupnom obimu ukazuje na gubitak finansijske nezavisnosti od eksternih izvora finansiranje (pozajmljena i pozajmljena sredstva).

Kapital se klasifikuje prema sledećim kriterijumima.

1. Prema vlasništvu koncerna razlikuje se sopstveni i pozajmljeni kapital. Vlasnički kapital joj pripada na pravu svojine i koristi se za formiranje značajnog dijela imovine. Pozajmljeni kapital odražava sredstva prikupljena za finansiranje grupe na povratnoj i plaćenoj osnovi. Svi oblici pozajmljenog kapitala predstavljaju obaveze grupe koje treba otplatiti u određenom roku. Kratkoročni pozajmljeni kapital (uključujući obaveze prema dobavljačima) se koristi za pokrivanje obrtnih sredstava.

2. Prema namjeni upotrebe razlikuju se proizvodni, kreditni i špekulativni kapital. Špekulativni kapital se pojavljuje na sekundarnom tržištu akcija zbog značajnog precjenjivanja vrijednosti akcija u opticaju. Glavni cilj špekulativnog poslovanja je izvlačenje maksimalnog prihoda (profita).

3. Prema obliku ulaganja razlikuje se novčani, materijalni i nematerijalni kapital koji se koristi za formiranje odobrenog (rezervnog) kapitala privrednih društava i društava. Međutim, za potrebe računovodstva, dobija posebnu procjenu.

4. Prema predmetima ulaganja razlikuju se stalna i obrtna sredstva. Stalni kapital se ulaže u sve vrste dugotrajne imovine (materijalne i nematerijalne), a obrtna sredstva u obrtna sredstva različitog stepena likvidnosti (zalihe, potraživanja, finansijska ulaganja i gotovina).

5. Prema oblicima svojine razlikuju se državni, privatni i mešoviti kapital. Od 1. januara 2000. godine učešće preduzeća sa državnim kapitalom iznosilo je 11,2%, privatnog kapitala - 74,4%, sa mešovitim kapitalom - 14,4%.

6. Prema organizaciono-pravnim oblicima djelatnosti razlikuje se dionički, dionički (udionički) i individualni kapital porodičnih poljoprivrednih gazdinstava.

7. Prema prirodi učešća u proizvodnom procesu, kapital se deli na funkcionalan i neaktivan (osnovna sredstva u remontu, rezerva, nafting, izgradnja u toku).

8. Prema prirodi korišćenja, vlasnici (vlasnici) razlikuju potrošeni i akumulirani (reinvestirani) kapital. Potrošeni kapital uključuje iznose koji se izdvajaju za isplatu dividendi i drugih plaćanja socijalne prirode. Reinvestirani kapital uključuje zadržanu dobit izvještajne godine i prethodnih godina.

9. Prema izvorima privlačenja privrede zemlje - domaći i strani kapital.

Opisujući mogućnost povećanja štednje kroz priliv stranih investicija, treba napomenuti da je ovaj put izuzetno težak za Rusiju u nestabilnoj ekonomiji. Razlog tome je visoka inflacija troškova, stalna platna kriza, nedostatak dugoročnih perspektiva za razvoj privrede (jasna industrijska i investiciona politika) itd.

Osim toga, fokus na značajan priliv stranih investicija dovodi do sljedećih problema:

♦ strani kapital ne teži realnom sektoru privrede i investicije su, po pravilu, kratkoročne prirode;

♦ sve veća zavisnost od stranog kapitala podrazumeva stalan i značajan odliv deviznih sredstava (u vidu izvezene dobiti);

♦ Strani investitori određuju pravac ulaganja kapitala, rukovodeći se sopstvenim interesima i koristima – u mnogim slučajevima se radi o neekvivalentnom izvozu neobnovljivih prirodnih resursa iz Rusije.

Nije slučajno da je udio stranih investicija 90-ih godina. XX vijek nije prelazio 3% njihove ukupne zapremine. U praksi postoje i druge klasifikacije kapitala (na primjer, pravni i „sjeni” itd.).

Funkcionisanje kapitala u procesu njegove produktivne upotrebe karakteriše proces individualne cirkulacije sredstava (unutar posebnog koncerna), koji se odvija prema formuli 1:

D - T - D "(1)

gdje je D - sredstva koja je uložio investitor;

T-roba (alati i predmeti rada koje je kupio investitor);

D" - novčani afiniteti koje investitor dobije od prodaje gotovog proizvoda, uključujući sredstva naknade, plate i dobit;

D" - D - neto dobit investitora;

D"- T - prihodi od prodaje robe;

Organizacioni i ekonomski odnosi u oblasti menadžment kapital preduzeća. Predmet proučavanja završne kvalifikacije ..., ciljevi i zadaci menadžment kapital preduzeća 1.1 Pojam, sastav i struktura kapitala preduzeća Kapital je jedan od...

Razvoj sistema menadžment kapital preduzeća

Predmet >> Menadžment

Proces predstavljanja konkretnih pitanja menadžment kapital preduzeća.Funkcionisanje kapitala preduzeća u procesu njegovog ... raznih vrsta privrednih aktivnosti preduzeća. Kontrola kapital preduzeća ima za cilj da reši sledeće...

Kontrola kapital i problemi privlačenja pozajmljenih sredstava

Sažetak >> Ekonomija

Određuje poseban značaj procesa kompetentnosti menadžment

Pogoršanje ekonomske situacije u Rusiji, uzrokovano finansijskom krizom 2014. godine, dovelo je do reformi finansijski sistem zemlje. Ekonomske promjene koje se dešavaju u zemlji zahtijevaju adekvatne promjene u oblasti finansijskih odnosa na nivou organizacija. Međutim, ograničeni skup finansijskih instrumenata u Rusiji još uvek ne dozvoljava da se akumulirano inostrano iskustvo u upravljanju finansijskim resursima kompanija dovoljno potpuno i efikasno koristi. Zapadna praksa ne uzima u obzir glavne probleme ruske privrede, koju karakterišu visoke stope inflacije, nerazvijeno tržište akcija, visok stepen nelikvidnost, česte promjene poreskih zakona, itd. Posebno relevantan u ovoj fazi razvoja ruske privrede je problem efikasnog upravljanja kapitalom kompanija.

Kapital igra značajnu ulogu u sistemu osnovnih ekonomskih resursa koji određuju tempo i potencijal ekonomski razvoj kako pojedinačnih privrednih subjekata tako i privrede zemlje u cjelini. Održivo funkcionisanje poslovanja određeno je prisustvom kapitala kao glavnog izvora ekonomskog razvoja preduzeća.

Politika upravljanja kapitalom kompanije obuhvata politiku upravljanja kapitalom koja se sastoji u obezbeđivanju potrebnog nivoa samofinansiranja razvoja njegove proizvodnje i politiku upravljanja dužničkim kapitalom koja se sastoji u obezbeđivanju najviše efektivne forme i uslove za privlačenje pozajmljenog kapitala iz različitih izvora u skladu sa potrebama razvoja preduzeća. A finansijska pozicija kompanije umnogome zavisi od toga koliko će biti optimalan odnos vlasničkog i dužničkog kapitala.

Odnos sopstvenih i pozajmljenih izvora sredstava jedan je od ključnih analitičkih pokazatelja koji karakterišu stepen rizika ulaganja finansijskih sredstava u određeno preduzeće (utiče na nivo ekonomske i finansijske isplativosti, određuje finansijsku stabilnost preduzeća). S tim u vezi, možemo reći da je pitanje racionalnog upravljanja i korišćenja kapitala izuzetno aktuelno za sva preduzeća i da zahteva pažljivu analizu sa njihove strane.

Kapital preduzeća karakteriše ukupnu vrijednost sredstava u novčanim, materijalnim i nematerijalnim oblicima uloženih u formiranje njegove imovine.

Prije svega, potrebno je razmotriti ekonomsku suštinu kapitala, koja ga karakteriše kao:

- finansijska sredstva preduzeća koja ostvaruju prihod;

- glavni izvor blagostanja vlasnika preduzeća (akumulirani dio kapitala je dizajniran da zadovolji potrebe njegovih vlasnika u budućem periodu, odnosno formira nivo njihovog budućeg blagostanja);

- glavno merilo tržišne vrednosti preduzeća;

- pokazatelj stepena efikasnosti privredne aktivnosti preduzeća.

U radovima savremenih ekonomista, tematiku kapitala karakterišu mnogi pojmovi: „ekonomsko dobro“, „trošak“, „ekonomska vrednost“, „proizvod posebne vrste“, „ekonomski resurs“, „ekonomski faktor“, “bogatstvo” i drugi. Čak i ovako površan pregled korišćene terminologije pokazuje da je predmet kapitala direktno povezan sa ekonomskom sferom njegovog ispoljavanja.

Svrha upravljanja i korišćenja kapitala je zadovoljenje potreba za sticanjem sredstava neophodnih za funkcionisanje preduzeća i optimizacija strukture kapitala.

Menadžment kompanije mora imati jasnu predstavu o tome koja će finansijska sredstva koristiti za obavljanje svojih aktivnosti i u koje oblasti djelatnosti će ulagati svoj kapital. Istovremeno, važno je kako za samo preduzeće (radi povećanja profitabilnosti i obezbjeđenja finansijske stabilnosti), tako i za njegove ugovorne strane (prilikom procjene stepena finansijskog rizika) postojanje racionalne strukture izvora finansiranja, tj. odnos vlasničkog i dužničkog kapitala.

Funkcionisanje bilo koje kompanije nemoguće je bez sopstvenog kapitala, koji predstavlja skup materijalnih sredstava, gotovine, finansijskih ulaganja i sl., neophodnih za obavljanje privredne delatnosti. Vlasnički kapital organizacije kao pravno lice općenito se određuje vrijednošću imovine u vlasništvu organizacije. To su takozvana neto imovina organizacije. Definišu se kao razlika između vrijednosti imovine (aktivnog kapitala) i pozajmljenog kapitala. Sopstveni kapital se sastoji od odobrenog, dopunskog i rezervnog kapitala, zadržane dobiti i ciljnih (posebnih) sredstava.

Takođe, gotovo nijedna kompanija ne može bez pozajmljenog kapitala. Predstavlja gotovinu ili druge imovinske vrijednosti privučene za potrebe razvoja preduzeća na povratnoj i plaćenoj osnovi, tj. To su krediti, zajmovi i dugovi.

Dužnički kapital je katalizator poslovnih procesa koji omogućavaju preduzećima da povećaju profit i vrijednost kompanije. Suština pozajmljenog kapitala preduzeća manifestuje se u realizaciji operativnih, koordinacionih, kontrolnih i regulatornih funkcija procesa privlačenja eksternih izvora finansiranja.

Uzimajući u obzir specifičnosti privlačenja kapitala od strane preduzeća, kao i trenutne ekonomske uslove, možemo reći da postoji veza između stope rasta nacionalne privrede i obima zaduživanja preduzeća. Ograničenje obima privlačenja kapitala je interes zajmoprimca za njegovo korišćenje, kao i mogućnost vraćanja pozajmljenih sredstava, uzimajući u obzir njihovu vrijednost, u propisanom roku.

Odabir politike upravljanja kapitalom (njegovo formiranje i korištenje) je osnova za funkcioniranje svake kompanije. Ovaj proces je veoma dugotrajan i podijeljen je u nekoliko faza.

Određivanje ukupnog kapitalnog zahtjeva – utvrđivanje potrebnih finansijskih sredstava za formiranje imovine preduzeća. Obračun ovih sredstava vrši se prilikom izrade poslovnog plana.
Vrednovanje ukupnog i pozajmljenog kapitala. Optimizacija strukture kapitala zasniva se na njegovoj cijeni. Trošak kapitala je prosječna cijena, koje kompanija plaća za svoje učešće iz različitih izvora. Jer preduzeća češće koriste mešoviti oblik finansiranja, tada se procena vrši u zavisnosti od upotrebe kapitala:

- povećanje vlasničkog kapitala na račun dobiti koja ostaje na raspolaganju preduzeću (izrađuje se prognoza neto dobiti; utvrđuje se dio dobiti koji je usmjeren na razvoj proizvodnje, stvaranje rezervnog fonda i fondova potrošnje) ;

— procjena troškova povećanja kapitala emisijom dionica (određivanje visine dividendi);

— procjena troškova povećanja kapitala iz drugih vlastitih izvora je definicija cijene prikupljanja vlasničkog kapitala.

- procjena troškova prikupljanja pozajmljenog kapitala putem bankarskih kredita (kamatna stopa se predviđa na osnovu tržišnih uslova; utvrđuje se iznos poreske uštede koja će se ostvariti korištenjem kreditnih sredstava, jer se oporeziva dobit smanjuje);

— primanje pozajmljenih sredstava putem emisije obveznica (određivanje kuponske stope; utvrđivanje troškova vezanih za emisiju).

3) Optimizacija finansijske strukture kapitala. Optimalna struktura kapitala je omjer vlastitih i pozajmljenih izvora koji maksimizira tržišnu vrijednost kompanije. Prilikom optimizacije kapitala potrebno je uzeti u obzir karakteristike svake njegove komponente.

Sopstveni kapital karakteriše:

Lakoća uključivanja (potrebna je samo odluka vlasnika, ne zavisi od drugih privrednih subjekata).
Visoka stopa prinosa na uloženi kapital, jer na pozajmljena sredstva se ne plaća kamata.
Nizak rizik od gubitka finansijske stabilnosti i bankrota preduzeća.

Nedostaci:

Ograničeni obim privlačnosti, tj. nemoguće je značajno proširiti privrednu aktivnost.
Ne koristi se mogućnost povećanja prinosa na kapital privlačenjem pozajmljenih sredstava.

Dakle, kompanija koja koristi samo svoja sredstva ima najveću finansijsku stabilnost, ali ograničene mogućnosti za rast profita.

Pozajmljeni kapital karakterišu sledeće karakteristike:

Široke mogućnosti za privlačenje (ako postoji zalog ili garancija).
Povećanje finansijskog potencijala preduzeća ukoliko je potrebno za povećanje obima ekonomske aktivnosti.
Sposobnost povećanja prinosa na kapital.

Ali ima sljedeće nedostatke:

Teškoća privlačenja, jer odluka zavisi od drugih privrednih subjekata.
Potreba za kolateralom ili garancijama.
Niska stopa povrata na imovinu.
Niska finansijska stabilnost preduzeća.

Shodno tome, kompanija koja koristi samo pozajmljeni kapital ima veći potencijal i mogućnost povećanja prinosa na kapital, uz gubljenje finansijske stabilnosti.

Zbog toga je pri formiranju strukture kapitala potrebno voditi računa o racionalnom odnosu sopstvenih i pozajmljenih sredstava.

Takođe, u procesu poslovanja, za optimalno upravljanje kapitalom kompanije, potrebno je rukovoditi se sledećim faktorima:

Struktura imovine preduzeća (što je likvidnija sredstva, to je više mogućnosti za prikupljanje pozajmljenih sredstava).
Tempo razvoja kompanije ( brzorastućih kompanija u ranim fazama svog životnog ciklusa, proizvodeći konkurentne proizvode, imaju veće mogućnosti da privuku pozajmljeni kapital).
Nivo profitabilnosti aktivnosti (uz visoku profitabilnost možete kapitalizirati dio dobiti i time smanjiti potrebu za posuđenim kapitalom).
Nivo oporezivanja dobiti (pri visokim poreskim stopama i mogućnosti pripisivanja troškova servisiranja kredita troškovima proizvodnje, postaje isplativo privući pozajmljeni kapital).
Odnos zajmodavaca prema kompaniji. Čak i sa visokim učešćem sopstvenih sredstava, zajmodavac se može rukovoditi drugim kriterijumima, što će smanjiti mogućnost privlačenja pozajmljenog kapitala.
uslovi na finansijskom tržištu. Porast ili pad cene pozajmljenog kapitala određuje mogućnosti i efektivnost njegovog privlačenja.

Stoga je optimizacija strukture kapitala jedan od najtežih zadataka upravljanja resursima kompanije. Kapital je taj koji igra vodeća uloga u ekonomskom razvoju kompanije i obezbeđivanju zadovoljenja interesa države, vlasnika i osoblja, glavni je objekt finansijskog upravljanja privrednog društva, a osiguranje efektivnosti njegovog korišćenja jedan je od najvažnijih zadataka finansijskog upravljanja. . Stoga, svako preduzeće mora pažljivo da za sebe razvije najracionalniju politiku upravljanja kapitalom, koja će odgovarati njenim interesima i ciljevima u ekonomskoj sferi delatnosti i obezbediti njeno profitabilno poslovanje i finansijsku stabilnost.

Strukov Pavel Aleksejevič

Student 2. godine master studija na Institutu za ekonomiju i preduzetništvo

Državni univerzitet Nižnji Novgorod. Lobachevsky

Literaturni izvori

Artjuhov, A.A. Upravljanje sopstvenim i pozajmljenim kapitalom kompanije: udžbenik / A. A. Artjuhov - Moskva: Jurajt, 2014.- 176 str.
Gurzhiev, V.A. Investiciona strategija korporacije: disertacija za zvanje kandidata ekonomskih nauka – Ruska akademija Javni servis pod predsjednikom Ruske Federacije.
Lvovna, N.A. Finansijska dijagnostika preduzeća: monografija / N.A. Lvovna, ur. V.V. Ivanova - Moskva: Prospekt, 2015. - 304 str.
Neudachin V.V. Implementacija strategije kompanije. Finansijska analiza i modeliranje: tutorial/ V.V. Nesrećni - Moskva: Izdavačka kuća "Delo" RANEPA, 2015.- 168 str.
Higgins, R.S. Finansijski menadžment. Upravljanje kapitalom i investicijama / Robert S. Higgins, Margarita Reimers (prev. A.N. Svirid) - Moskva: Williams, 2013.- 464 str.

Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Koristite obrazac ispod

Studenti, postdiplomci, mladi naučnici koji koriste bazu znanja u svom studiranju i radu biće vam veoma zahvalni.

Hostirano na http://www.allbest.ru/

1 . Teorijske osnove upravljanja kapitalom u preduzeću

1.1 Pojam i klasifikacija kapitala preduzeća

Kapital, jedna od najčešće korišćenih ekonomskih kategorija u finansijskom menadžmentu, poznata mnogo pre svog nastanka, dobila je novi sadržaj u kontekstu tranzicije zemlje na tržišne odnose. Kao glavna ekonomska osnova za stvaranje i razvoj preduzeća, kapital u procesu njegovog funkcionisanja obezbeđuje interese države, vlasnika i osoblja.

Kapital je jedna od osnovnih ekonomskih kategorija, čiju suštinu naučna misao rasvetljava već niz vekova. Izraz "kapital" dolazi od latinskog "capitalis", što znači glavni, glavni. U početnim radovima ekonomista, kapital se smatrao glavnim bogatstvom, glavnom imovinom. Sa razvojem ekonomske misli, ovaj početni apstraktni i generalizovani koncept kapitala ispunjen je konkretnim sadržajem, koji odgovara dominantnoj paradigmi ekonomske analize razvoja društva. :

Sa stanovišta finansijskog upravljanja, kapital preduzeća karakteriše ukupnu vrednost sredstava u novčanim, materijalnim i nematerijalnim oblicima uloženih u formiranje njegovih sredstava.

Kapital je zaliha ekonomskih koristi akumuliranih štednjom u obliku gotovine i stvarnih kapitalnih dobara, koju njegovi vlasnici uključuju u ekonomski proces kao investicioni resurs i faktor proizvodnje u cilju stvaranja prihoda, čije funkcionisanje u ekonomski sistem zasniva se na tržišnim principima i povezuje se sa faktorima vremena, rizika i likvidnosti.

U procesu ekonomske aktivnosti dolazi do stalnog obrta kapitala: on sukcesivno menja novčani oblik u materijalni, koji se menja, uzimajući različite oblike proizvoda, dobara i drugih, u skladu sa uslovima proizvodnje i komercijalne aktivnosti organizacije, i, konačno, kapital se ponovo pretvara u gotovinu spreman za pokretanje novog kruga.

S obzirom na ekonomsku suštinu kapitala preduzeća, prije svega treba istaći njegove sljedeće karakteristike:

1. Kapital preduzeća je glavni faktor proizvodnje. U ekonomskoj teoriji postoje tri glavna faktora proizvodnje koji obezbeđuju ekonomsku aktivnost proizvodnih preduzeća – kapital; zemljište i druga prirodna bogatstva; radne resurse. U sistemu ovih faktora proizvodnje kapital ima prioritetnu ulogu, jer spaja sve faktore u jedinstven proizvodni kompleks.

2. Kapital karakteriše finansijska sredstva preduzeća koja stvaraju prihod. U ovom svojstvu kapital može djelovati izolovano od proizvodnog faktora - u obliku zajma kapitala, koji osigurava formiranje prihoda preduzeća ne u proizvodnoj (operativnoj), već u finansijskoj (investicionoj) sferi njegove djelatnosti.

3. Kapital je glavni izvor stvaranja bogatstva za njegove vlasnike. Obezbeđuje neophodan nivo ovog blagostanja kako u sadašnjem tako iu budućem periodu. Dio kapitala koji je utrošen u tekućem periodu napušta njegov sastav, usmjeren na zadovoljavanje tekućih potreba svojih vlasnika (tj. prestanak obavljanja funkcije kapitala). Akumulirani dio je osmišljen tako da obezbijedi zadovoljenje potreba svojih vlasnika u budućem periodu, tj. formira nivo njihovog budućeg blagostanja.

4. Kapital preduzeća je glavno merilo njegove tržišne vrednosti. U tom svojstvu, prije svega, djeluje vlasnički kapital preduzeća, koji određuje obim njegove neto imovine. Istovremeno, iznos kapitala koji preduzeće koristi istovremeno karakteriše potencijal za privlačenje pozajmljenih sredstava, koja obezbeđuju dodatni profit. Zajedno sa drugim, manje značajnim faktorima, ovo čini osnovu za procjenu tržišne vrijednosti preduzeća.

Kapital preduzeća se klasifikuje prema sledećim kriterijumima.

1. Prema vlasništvu organizacije razlikuje se sopstveni i pozajmljeni kapital. Vlasnički kapital joj pripada na pravu svojine i koristi se za formiranje značajnog dijela imovine. Pozajmljeni kapital odražava sredstva privučena za finansiranje organizacije na povratnoj i plaćenoj osnovi. Svi oblici pozajmljenog kapitala predstavljaju obaveze organizacije, podložne blagovremenoj otplati. Kratkoročni pozajmljeni kapital (uključujući obaveze prema dobavljačima) se koristi za pokrivanje obrtnih sredstava.

5. Prema oblicima svojine razlikuju se državni, privatni i mešoviti kapital.

6. Prema organizaciono-pravnim oblicima djelatnosti razlikuje se dionički, dionički (udionički) i individualni kapital porodičnih poljoprivrednih gazdinstava.

7. Prema prirodi učešća u proizvodnom procesu, kapital se deli na funkcionalan i neaktivan (osnovna sredstva u remontu, rezerva, nafting, izgradnja u toku).

9. Prema izvorima privlačenja privrede zemlje - domaći i strani kapital.

Klasifikacija kapitala preduzeća može se prikazati u tabeli:

upravljanje kapitalom ekonomsko

Tabela 1.1


Po izvoru privlačnosti
1. Prema nazivu vlasništva formiranog kapitala	Equity Pozajmljeni kapital
2. Po grupama izvora prikupljanja kapitala u odnosu na preduzeće	Kapital prikupljen iz domaćih izvora Kapital prikupljen iz eksternih izvora
3. Prema nacionalnosti vlasnika kapitala, davanje na ekonomsku upotrebu	nacionalni kapital strani kapital
4. Prema oblicima svojine kapitala koji se daje preduzeću	Private equity Državni kapital
2. Po obliku privlačnosti
1. Po organizaciono-pravnim oblicima prikupljanja kapitala od strane preduzeća	Dionički kapital Dionički kapital Individualni kapital
2. Prema naturskom obliku privlačenja kapitala	U gotovini u finansijskom obliku U materijalnom obliku u nematerijalnom obliku
3. Po vremenskom periodu prikupljanja kapitala	Dugoročni kapital Kratkoročni kapital
3. Po prirodi upotrebe
1. Po stepenu uključenosti u ekonomski proces	Kapital koji se koristi u ekonomskom procesu Kapital se ne koristi u ekonomskom procesu
2. Po oblastima upotrebe u privredi	Kapital koji se koristi u realnom sektoru privrede Kapital koji se koristi u finansijskom sektoru privrede
3. Po pravcu upotrebe u ekonomskoj delatnosti	Kapital koji se koristi kao investicioni resurs Kapital koji se koristi kao proizvodni resurs Kapital koji se koristi kao kreditni resurs
4. Prema posebnostima upotrebe u investicionom procesu	Početni investicioni kapital Reinvestirani kapital Dezinvestirani kapital
5. Prema posebnostima upotrebe u investicionom procesu	Glavni kapital Radni kapital
6. Po stepenu uključenosti u proces proizvodnje	radni kapital nekvalitetni kapital
7. Prema stepenu rizika upotrebe	Kapital bez rizika Niskorizični kapital Kapital srednjeg rizika Kapital visokog rizika
8. Usklađenost zakonske regulative koristiti	pravni kapital - kapital u senci

Opisujući mogućnost povećanja štednje kroz priliv stranih investicija, treba napomenuti da je ovaj put izuzetno težak za Rusiju u nestabilnoj ekonomiji. Razlog tome je visoka inflacija troškova, platna kriza koja traje, nedostatak dugoročnih perspektiva za razvoj privrede (jasna industrijska i investiciona politika) i drugo.

Funkcionisanje kapitala u procesu njegove produktivne upotrebe karakteriše proces individualne cirkulacije sredstava (unutar posebne organizacije), koji se odvija prema formuli 1:

D - T - D" (1)

gdje je D - sredstva koja je uložio investitor;

T - dobra (alati i predmeti rada koje je kupio investitor);

D" - novčani afiniteti koje investitor dobije od prodaje gotovog proizvoda, uključujući sredstva naknade, plate i dobit;

D" - D - neto dobit investitora;

D"- T - prihodi od prodaje robe;

D - T - trošak investitora za nabavku (proizvodnju) robe.

Prosečno trajanje obrta kapitala izražava se koeficijentom obrta i trajanjem jednog obrta u danima ili mesecima po obračunski period, predstavljen u formuli 2:

gde je KO - koeficijent obrta kapitala, broj obrtaja;

VR - prihod od prodaje robe (neto);

K - prosječna cijena kapitala za obračunski period;

ON - trajanje jednog obrtaja, dani;

365 dana - broj dana u godini (90 dana - za kvartal; 180 dana - za pola godine).

Kapital preduzeća karakteriše ne samo njegova višeznačna suština, već i raznovrsnost oblika u kojima se pojavljuje. Opšti koncept „preduzetničkog kapitala“ odnosi se na njegove najrazličitije vrste, koje trenutno karakteriše nekoliko desetina pojmova. Sve ovo zahtijeva određenu sistematizaciju korištenih pojmova.

Proces formiranja kapitala novostvorenog preduzeća ima niz karakteristika, od kojih su glavne:

1. Interni izvori finansijskih sredstava, koji nisu dostupni u ovoj fazi njegovog životnog ciklusa, ne mogu biti uključeni u formiranje kapitala preduzeća koje se stvara. Potreba za sopstvenim kapitalom stvorenog preduzeća ne može se podmiriti na račun njegove dobiti, a potreba za pozajmljenim kapitalom ne može se podmiriti na račun tekućih obaveza izmirenja (računi razgraničenja), koji još nisu formirani pre početka godine. rad preduzeća.

2. Osnova za formiranje početnog kapitala novostvorenog preduzeća je sopstveni kapital njegovih osnivača. Prilično je teško privući pozajmljeni kapital bez doprinosa određenog dijela kapitala stvaranju novog preduzeća (formiranje početnog kapitala preduzeća koje se stvara isključivo na račun pozajmljenog kapitala može se smatrati samo teorijskim mogućnost i vrlo je rijetka u praksi).

3. Početni kapital, formiran u procesu stvaranja novog preduzeća, osnivači mogu privući u bilo kom obliku. Takvi oblici mogu biti gotovina; razne vrste osnovnih sredstava (zgrade, prostorije, mašine, oprema itd.); razne vrste materijalnih obrtnih sredstava (zalihe sirovina, materijala, robe, poluproizvoda i dr.); različita nematerijalna imovina (patentna prava na korišćenje izuma, prava na industrijski dizajn i modele, prava na korišćenje žiga ili žiga, itd.); određene vrste finansijske imovine (različite vrste vrijednosnih papira kojima se trguje na berzi)

4. U njega se ulaže sopstveni kapital osnivača stvorenog preduzeća u obliku odobrenog kapitala. Njegova početna veličina je deklarirana statutom stvorenog preduzeća.

5. Osobine formiranja odobrenog kapitala novog preduzeća određuju se organizacionim i pravnim oblicima njegovog stvaranja. Ova formacija se odvija pod regulatornim uticajem države. Državni propisi uređuju minimalnu veličinu fonda odobrenog kapitala preduzeća osnovanih u obliku otvorenog akcionarskog društva i društva sa ograničenom odgovornošću. Za privredna društva osnovana u obliku otvorenog akcionarskog društva, postupak izdavanja akcija, obim sticanja paketa akcija od strane njegovih osnivača, minimalni obim sticanja akcija od strane svih akcionara tokom perioda predviđenog otvaranja reguliše se period upisa, kao i neki drugi aspekti početnog formiranja njihovog kapitala.

6. Mogućnosti i raspon izvora za privlačenje pozajmljenog kapitala u fazi osnivanja preduzeća su krajnje neograničeni. Finansiranje novog poslovanja od strane kreditora je prilično složen i ponekad nerešiv zadatak. Istovremeno, u početnoj fazi formiranja kapitala preduzeća, u njegovo stvaranje ne mogu biti uključeni pozajmljeni izvori kao što su emisija obveznica, poreski kredit itd.

7. Formiranje kapitala preduzeća koje se stvara na teret pozajmljenih i privučenih izvora zahteva, po pravilu, izradu posebnog dokumenta - poslovnog plana. Poslovni plan je glavni dokument koji utvrđuje potrebu za stvaranjem novog preduzeća, koji opisuje njegove glavne karakteristike i projektovane finansijski pokazatelji. Poslovni plan za stvaranje novog preduzeća odražava, po pravilu, sledeće glavne indikatore: ukupnu potrebu za početnim kapitalom neophodnim za početak rada preduzeća; šema za fiksiranje novog posla koju nude njegovi osnivači; očekivani uslovi povrata uloženog kapitala investitorima (povjeriocima) i nekim drugim.

8. Za pripremu poslovnog plana osnivači novostvorenog preduzeća moraju unaprijed izvršiti određene kapitalne izdatke. Ovi troškovi se odnose na plate izrađivača biznis plana i finansiranje povezanih istraživanja. Po pravilu, kapitalni izdaci prije pokretanja nisu uključeni u iznos odobrenog kapitala novostvorenog preduzeća.

9. Rizike u vezi sa formiranjem (i kasnijim korišćenjem) kapitala novostvorenog preduzeća karakteriše prilično visoki nivo. Ovo predodređuje odgovarajući visok nivo troškova pojedinih elemenata pozajmljenog kapitala privučenog u fazi stvaranja preduzeća.

Treba napomenuti da suštinu kapitala kao ekonomske kategorije već duže vrijeme proučavaju naučnici iz raznih zemalja. Ova istraživanja su se provodila nekoliko stoljeća gotovo neprekidno. Kao rezultat toga, do sada su mnogi njegovi aspekti proučeni prilično duboko i sveobuhvatno.

Stoga se sada može tvrditi da su pitanja teorije formiranja, prometa i reprodukcije kapitala detaljno proučavana. Istovremeno, problemi vrednovanja kapitala, analize promena njegove vrednosti tokom vremena i niz drugih ostaju očigledno nedovoljno proučeni.

1.2 Struktura kapitala

Kapital preduzeća karakteriše vrednosti imovine i sredstva uložena u nju da bi se obezbedilo funkcionisanje i ostvarivanje profita. Obim, struktura i dinamika kapitala, u kombinaciji sa finansijskim rezultatima, daje predstavu o veličini i poslovnoj aktivnosti preduzeća. Za analizu kapitala, njegove strukture i finansijskog stanja preduzeća široko se koriste relativni indikatori izraženi u procentima ili koeficijentima. Relativni indikatori omogućavaju poređenja između preduzeća različitih veličina, između preduzeća koja pripadaju različitim industrijama, da se izvrše dinamička poređenja, izglađujući uticaj inflatornih procesa.

Ekonomske transformacije u Rusiji usmjerene su na formiranje i razvoj civiliziranih tržišnih odnosa, na stvaranje efikasan sistem funkcionisanje kapitala. Jedan od ključnih trendova u reformi ruskih preduzeća je stvaranje i razvoj korporativnog (akcionarskog) oblika vlasništva. Koncentracija kapitala u velikim korporativne strukture, kao što su finansijske i industrijske grupe i holdingi, omogućavaju stvaranje povoljnih uslova za centralizovano upravljanje njihovim finansijskim resursima, u cilju izgradnje efektivne kontrole nad ciljanim korišćenjem finansijskih sredstava, povećanja investicione privlačnosti preduzeća i prevazilaženja faktora gubitka. Kapital je objektivna osnova za nastanak i dalje aktivnosti preduzeća. Pošto je korišćenje kapitala ono što donosi prihod, dobit, a ne delatnost preduzeća kao takvog. Sve ovo određuje poseban značaj procesa kompetentnog upravljanja kapitalom preduzeća u različitim fazama njegovog postojanja.

U savremenim uslovima, struktura kapitala je faktor koji ima direktan uticaj na finansijsko stanje preduzeća – njegovu solventnost i likvidnost, prihod, profitabilnost.

Glavne karakteristike strukture kapitala uključuju njegovu distribuciju na sopstvena i pozajmljena sredstva i na dugotrajna i obrtna sredstva.

Kapital preduzeća prema izvorima njegovog formiranja (obavezi) čine sopstvena i pozajmljena sredstva.

Vlasnički kapital je neto vrijednost imovine, definisana kao razlika između vrijednosti imovine (imovine) organizacije i njenih obaveza.

Vlasnički kapital može se sastojati od odobrenog, dodatnog i rezervnog kapitala, fondova posebne namjene, akumulacija zadržane dobiti, ciljano finansiranje i namjenski prihodi.

Pozajmice predstavljaju dugoročne i kratkoročne obaveze (neto prihoda budući periodi, sredstva potrošnje i rezerve za buduće troškove i plaćanja). To su bankarski krediti, prihodi od prodaja obveznica, dugovanja. Obaveze karakterišu izvore i sastav pozajmljenih sredstava preduzeća.

Sa stanovišta profitabilnijeg korišćenja resursa vlasnika preduzeća, čini se poželjnijim ulaganje manje sopstvenih sredstava u posao i privlačenje više pozajmljenih sredstava. Nedostatak ovakvog pristupa je povećani rizik od bankrota ukoliko povjerioci zahtijevaju vraćanje velikih pozajmljenih sredstava u periodu kada kompanija iskusi nedostatak obrtnih sredstava za hitna plaćanja. Stoga, zajmodavci radije rade sa preduzećima koja imaju veći udeo vlasničkog kapitala. U tom smislu, bitna karakteristika strukture kapitala i rizika ulaganja je odnos sopstvenih i pozajmljenih sredstava u njoj. To pokazuje koliko rubalja kapitala iznosi 1 rublju privučenih sredstava. Dinamika ovog indikatora odražava promjenu zavisnosti od eksternih investitora i kreditora. Da bi se upravljalo ovim omjerom, koriste se omjeri autonomije i finansiranja. Koeficijent autonomije (koeficijent nezavisnosti) karakteriše strukturu kapitala sa stanovišta finansijske nezavisnosti preduzeća od pozajmljenih izvora sredstava. Definiše se kao učešće sopstvenih izvora sredstava u ukupnoj vrednosti celokupne imovine preduzeća. Drugim riječima, sopstvena i pozajmljena sredstva treba da budu jednaka. Pod ovim uslovom, obaveze preduzeća mogu biti pokrivene o sopstvenom trošku, a vrednost koeficijenta zavisi od sektorske pripadnosti preduzeća i njihovih specifičnosti.

Sličnu karakteristiku daje i koeficijent finansiranja, definisan kao odnos sopstvenog i pozajmljenog kapitala. On, kao i koeficijent autonomije, karakteriše finansijsku nezavisnost (autonomiju) preduzeća i njegovu finansijsku stabilnost. Višak sopstvenih sredstava nad pozajmljenim ukazuje na marginu finansijske stabilnosti, sposobnost pokrivanja dužničkih obaveza i dovoljnu nezavisnost od eksternih izvora finansiranja. Shodno tome, u normalnom stanju stvari, vrijednost koeficijenta treba da bude jednaka ili veća od 1. Vrijednost koeficijenta manja od 1 ukazuje na mogući nedostatak kreditne sposobnosti, što otežava dobijanje kredita.

Razlikovati dugoročne i kratkoročne kredite. Dugoročni uključuju pozajmljena sredstva (uključujući bankarske kredite) sa rokom dospijeća od 12 mjeseci ili više. Preduzeća mogu raspolagati dugoročno pozajmljenim sredstvima na duže vrijeme. Kratkoročni uključuju pozajmljena sredstva (uključujući bankarske kredite) sa rokom dospijeća kraćim od 12 mjeseci i obaveze prema dobavljačima, što uključuje dug prema dobavljačima i ugovaračima, dug po zadužnicama, podružnicama i povezanim društvima, za plate, za socijalno osiguranje, prema budžeta i primljenih avansa. Ukupan iznos sredstava kojim preduzeće može da raspolaže u dužem vremenskom periodu definiše se kao zbir sopstvenog kapitala, uključujući rezerve, i dugoročne pozajmice. Na osnovu toga se može utvrditi koeficijent finansijske stabilnosti koji pokazuje udio sredstava koja preduzeća mogu koristiti duže vrijeme u ukupnoj vrijednosti imovine preduzeća (bilansnoj ukupnoj). Dodatna karakteristika je koeficijent dugoročnog zaduživanja, koji omogućava utvrđivanje učešća pozajmljenih sredstava u dugoročnom finansiranju. Izračunava se kao odnos iznosa privlačenja dugoročnih kredita i pozajmljenih sredstava prema zbiru izvora sopstvenih sredstava preduzeća i dugoročnih kredita i pozajmica.

Uzimajući u obzir navedenu klasifikaciju, organizovano je upravljanje prikupljanjem pozajmljenih sredstava, što je svrsishodan proces njihovog formiranja iz različitih izvora iu različitim oblicima u skladu sa potrebama preduzeća za pozajmljenim kapitalom u različitim fazama njegovog razvoja. Raznolikost zadataka koji se rješavaju u procesu ovog upravljanja uslovljava potrebu za razvojem posebne finansijske politike u ovoj oblasti kod preduzeća koja koriste značajan iznos pozajmljenog kapitala.

Politika zaduživanja je dio ukupne finansijske strategije koja se sastoji u obezbjeđivanju najefikasnijih oblika i uslova za privlačenje pozajmljenog kapitala iz različitih izvora u skladu sa potrebama preduzeća.

Povećanje učešća pozajmljenih sredstava može se posmatrati kao negativan trend, koji ukazuje na povećanje zavisnosti od eksternih investitora.

Najpoznatije i najprimijenjenije u svjetskoj praksi su statičke teorije strukture kapitala, koje opravdavaju postojanje optimalne strukture koja maksimizira vrednovanje kapitala. Ove teorije preporučuju donošenje odluka o izboru izvora finansiranja (sopstvena ili pozajmljena sredstva) na osnovu optimalne strukture kapitala. Ako se utvrdi optimalna struktura, onda bi postizanje ove proporcije u elementima kapitala trebalo da bude cilj menadžmenta, te da se kapital povećava u toj proporciji.

U statičkom pristupu, postoje dvije alternativne teorije strukture kapitala koje objašnjavaju uticaj pozajmljenog kapitala na trošak korišćenog kapitala i, shodno tome, na trenutnu tržišnu procenu imovine korporacije (V):

1) tradicionalna teorija,

2) Miller-Modigliani teorija.

Trenutno je najpriznatija kompromisna teorija strukture kapitala (optimalna struktura se nalazi kao kompromis između poreskih prednosti privlačenja pozajmljenog kapitala i troškova stečaja), koja ne dozvoljava određenoj korporaciji da izračuna najbolja kombinacija sopstveni i pozajmljeni kapital, ali formuliše opšte preporuke prilikom donošenja odluka.

Dinamički modeli uzimaju u obzir stalni protok informacija koje tržište prima o datoj korporaciji. Razmatra se više alata za donošenje odluka. Upravljanje izvorima finansiranja nije ograničeno na uspostavljanje ciljne strukture kapitala, jer uključuje izbor između kratkoročnih i dugoročnih izvora i upravljanje sopstvenim izvorima (odlučivanje o strukturi vlasničkog kapitala).

Teorija strukture kapitala polazi od tvrdnje da je cijena kompanije V zbir trenutne tržišne cijene vlasničkog kapitala S (trenutna procjena (PV) budućih novčanih tokova vlasnicima kapitala) i trenutne tržišne cijene dužničkog kapitala (PV budućih tokova vlasnicima dužničkog kapitala):

Koeficijent dugoročnog duga može se izračunati:

1) kao učešće pozajmljenog kapitala u ukupnom kapitalu preduzeća prema tržišnoj vrednosti D/V;

2) kao odnos sopstvenog i pozajmljenog kapitala prema tržišnoj vrednosti D/S.

Budući da bilansne procjene dioničkog kapitala često ne odražavaju „pravi“ iznos kapitala, njihovo korištenje u donošenju odluka o strukturi kapitala je neprihvatljivo.

Tradicionalni pristup. Prije rada Miller-Modigliania na teoriji strukture kapitala (do 1958.), postojao je pristup zasnovan na analizi finansijskih odluka. Praksa je pokazala da se povećanjem udjela pozajmljenih sredstava na određeni nivo trošak kapitala nije mijenjao, a potom se povećavao sve većom brzinom. Trošak pozajmljenog kapitala, bez obzira na njegovu visinu, manji je od cijene kapitala zbog nižeg rizika: kd< ks (kd - риск использования заёмного капитала; ks - риск использования собственного капитала). При небольшом увеличении доли заемных средств стоимость заемного капитала неизменна или даже снижается (положительная оценка корпорации привлекает инвесторов и больший заем обходится дешевле), а начиная с некоторого уровня D*/V стоимость заемного капитала растет.

kompromisni pristup. Optimalna struktura kapitala prema kompromisnom modelu određena je omjerom koristi od poreskog štita (mogućnost uključivanja plaćanja pozajmljenog kapitala u cijenu koštanja) i gubitaka od mogućeg stečaja.

Uvođenje u razmatranje troškova organizovanja dodatnog privlačenja pozajmljenog kapitala i troškova mogućeg bankrota sa velikim finansijskim leveridžom menja ponašanje krive cene kapitala sa povećanjem finansiranja duga. Sa rastom finansijske poluge, cijena dužničkog i vlasničkog kapitala raste.

Savremene teorije strukture kapitala čine prilično opsežan metodološki alat za optimizaciju ovog indikatora u svakom konkretnom preduzeću.

Glavni kriteriji za takvu optimizaciju su:

Prihvatljiv nivo profitabilnosti i rizika u aktivnostima preduzeća;

Minimizacija ponderisane prosečne cene kapitala preduzeća;

Maksimiziranje tržišne vrijednosti preduzeća.

Preduzeće samostalno određuje prioritet specifičnih kriterijuma za optimizaciju strukture kapitala. Na osnovu ovoga možemo zaključiti da ne postoji jedinstvena optimalna struktura kapitala, ne samo za različita preduzeća, već čak ni za jedno preduzeće u različitim fazama njegovog razvoja.

Upravljanje strukturom kapitala se sastoji u stvaranju njegove mješovite strukture, koja predstavlja takav optimalan odnos vlastitih i pozajmljenih izvora, u kojem se minimizira ponderisani prosječni trošak kapitala i maksimizira tržišna vrijednost organizacije.

1. 3 Upravljanje novcempreduzeća

Poznato je da moderno ekonomska teorija upravljanje kapitalom se zasniva na konceptima kao što su proces akumulacije kapitala, teorija funkcionisanja kapitala u sistemu faktora proizvodnje, teorija obrta kapitala, teorija cene kapitala, koncept strukture kapitala i broj drugih. Dakle, mogućnosti postajanja preduzetničku aktivnost a njen dalji razvoj može se ostvariti samo ako vlasnik razumno upravlja kapitalom uloženim u delatnost preduzeća.

Finansijski menadžer utvrđuje sastav i strukturu fondova formiranih u preduzeću, a takođe određuje i ciljne pravce njihovog trošenja.

Jedan broj novčanih sredstava formiraju preduzeća u skladu sa zahtjevima zakona, drugi zavise od odluke osnivača i računovodstvene politike preduzeća.

Upravljanje sopstvenim kapitalom se sastoji u formiranju ciljanih izvora finansiranja iz dobiti, doprinosa osnivača i učesnika i drugih prihoda, kao i njihovo korišćenje.

Ovlašćeni kapital je glavni i po pravilu jedini izvor finansiranja u trenutku osnivanja privrednog društva akcionarskog tipa; karakteriše udeo vlasnika u imovini preduzeća. U bilansu stanja, odobreni kapital se odražava u iznosu utvrđenom konstitutivnim dokumentima. Povećanje (smanjenje) odobrenog kapitala dozvoljeno je odlukom vlasnika organizacije na osnovu rezultata sastanka za godinu uz obaveznu promjenu u sastavnim dokumentima. Za privredna društva zakon predviđa potrebu za prinudnom promjenom visine osnovnog kapitala (naniže) u slučaju da njegova vrijednost prelazi vrijednost neto imovine društva.

Ovlašteni kapital organizacije određuje minimalni iznos njene imovine koja garantuje interese njenih povjerilaca. Za neke organizacione i pravne oblike poslovanja, njegova vrijednost je ograničena odozdo.

Osnovni kapital akcionarskog društva može se sastojati od akcija dve vrste - običnih i povlašćenih, a nominalna vrednost plasiranih povlašćenih akcija ne bi trebalo da prelazi 25%. Dionice društva koje su podijeljene pri osnivanju moraju biti u potpunosti uplaćene u roku utvrđenom statutom društva, a najmanje 50% podijeljenih dionica mora biti uplaćeno u roku od tri mjeseca od dana državne registracije društva, a preostali dio - u roku od godinu dana od dana registracije.

Dodatni kapital je, u stvari, dodatak na odobreni kapital i obuhvata iznos revalorizacije osnovnih sredstava, objekata kapitalne izgradnje i druge materijalne imovine organizacije sa korisnim vekom upotrebe dužim od 12 meseci, koja je izvršena na propisan način, kao i iznos primljen iznad nominalne vrijednosti otvorenih akcija (emisiona premija akcionarskog društva). U pogledu revalorizacije dugotrajne imovine, dodatni kapital se može formirati veoma veštački. Uputstva za korišćenje ovog izvora sredstava, regulisana propisima o računovodstvu, obuhvataju:

Otplata smanjenja vrijednosti dugotrajne imovine kao rezultat njihove revalorizacije;

Povećati odobreni kapital;

Distribucija među članovima organizacije.

Rezervni kapital. Izvori navedeni u ovom pododjeljku mogu se kreirati u organizaciji ili na obaveznoj osnovi, ili ako je to predviđeno u sastavnim dokumentima. Zakonodavstvo Ruske Federacije predviđa obavezno stvaranje rezervnih fondova u otvorenim akcionarskim društvima i organizacijama sa učešćem stranih ulaganja. Prema Federalnom zakonu “O akcionarskim društvima”, veličina rezervnog fonda (kapitala) utvrđuje se statutom društva i ne smije biti manja od 5% odobrenog kapitala. Formiranje rezervnog kapitala vrši se putem obaveznih godišnjih odbitaka dok ne dostigne utvrđeni iznos. Iznos ovih odbitaka je takođe određen statutom, ali ne može biti manji od 5% neto dobiti (dobit koja ostaje na raspolaganju vlasnicima preduzeća nakon obračuna sa budžetom za poreze). Ovim zakonom je predviđeno da su sredstva rezervnog kapitala namijenjena za pokriće gubitaka, kao i za otkup obveznica društva i otkup vlastitih dionica u nedostatku drugih sredstava.

Neraspoređeni profit. Dobit koju preduzeće dobije na kraju godine raspoređuje se odlukom nadležnog organa (npr. generalna skupština akcionari u akcionarskom društvu ili skupštine učesnika u društvu sa ograničenom odgovornošću) za isplatu dividendi, formiranje rezervnih i drugih fondova, pokriće gubitaka iz prethodnih godina i sl. Preostali neraspoređeni bilans dobiti u suštini predstavlja reinvestiranje dobit u imovini preduzeća; odražava se u bilansu stanja kao izvor kapitala i ostaje nepromijenjen do sljedeće skupštine dioničara. Ako je udio godišnje reinvestirane dobiti konstantno visok u dinamici, tj. akcionari su zadovoljni prinosom na kapital koji preduzeće generiše, pa tokom godina ovaj izvor može biti veoma značajan u strukturi izvora sopstvenih sredstava.

Načini finansiranja preduzeća o sopstvenom trošku. Kao što je lako vidjeti iz navedenih karakteristika elemenata vlasničkog kapitala, njihova uloga u finansiranju preduzeća je prilično raznolika.

Izvor finansiranja za investicione aktivnosti, kao i za obezbeđivanje i proširenje tekuće aktivnosti, naravno, je profit preduzeća.

Efikasnost upravljanja obrtnim kapitalom organizacije u velikoj meri zavisi od kvaliteta informacione baze koja je osnova za analizu efektivnosti korišćenja obrtnih sredstava.

Eksterne informacije uključuju sljedeće izvore informacija:

Indikatori koji karakterišu opšti ekonomski razvoj zemlje;

Glavni informacioni indikatori koji karakterišu sektorsku pripadnost preduzeća;

Indikatori koji karakterišu situaciju na finansijskom tržištu.

Upotreba pozajmljenog kapitala za finansiranje aktivnosti preduzeća je po pravilu ekonomski korisna, jer je uplata za ovaj izvor u proseku niža nego za vlasnički kapital (što znači da su kamate na kredite i pozajmice manje od prinosa na sopstveni kapital). , koji karakteriše, u stvari, nivo troškovnog kapitala (drugim rečima, u normalnim uslovima, dug je jeftiniji izvor od sopstvenog kapitala). Osim toga, učešće ovog izvora omogućava vlasnicima i top menadžerima da značajno povećaju količinu kontrolisanih finansijskih sredstava, tj. proširiti investicione mogućnosti preduzeća. Glavne vrste pozajmljenog kapitala su obveznice i dugoročni zajmovi.

Obveznički zajam. Obveznice su dužničke hartije od vrijednosti, prema Civil Code RF (član 816), obveznica se priznaje kao hartija od vrednosti koja potvrđuje prava njenog imaoca da od lica koje je izdalo obveznicu u roku koji njome odredi, dobije nominalnu vrednost obveznice ili drugi imovinski ekvivalent. Ova hartija od vrednosti daje svom imaocu pravo da dobije fiksni procenat nominalne vrednosti obveznice ili drugih imovinskih prava. Obveznice se mogu emitovati:

države i njeni subjekti;

Korporacije (dionička društva).

U prvom slučaju, obveznice se nazivaju državnim ili općinskim obveznicama, u drugom - dužničkim privatnim vrijednosnim papirima.

Obveznice privrednih subjekata razvrstavaju se prema nizu karakteristika, a posebno prema roku važenja (kratkoročne - da 3 godine, srednjoročne - da 7 godina, dugoročne - da 30 godina, trajne), prema na načine isplate kuponskog prihoda, prema načinu obezbjeđenja kredita, prema prirodi prometa (redovni i konvertibilni). Kuponska stopa na obveznice najčešće zavisi od prosječne kamatne stope na tržištu kapitala.

Obveznica mora imati nominalnu vrijednost, a ukupna nominalna vrijednost svih obveznica koje emituje društvo ne smije prelaziti iznos njegovog odobrenog kapitala ili iznos obezbjeđenja koji su treća lica dala društvu za potrebe izdavanja obveznica.

Glavni nedostatak je što izdavanje kredita dovodi do povećanja finansijske zavisnosti preduzeća, tj. da poveća finansijski rizik svojih aktivnosti. Ako isplata dividende nije obavezna za kompaniju, tada se izmirenje obaveza prema vlasnicima obveznica mora izvršiti bez prestanka, uprkos finansijskim rezultatima tekućeg poslovanja.

Dugoročni bankarski kredit. Bankovni zajam daju komercijalne banke i druge kreditne organizacije koje su dobile bankarsku dozvolu od Centralne banke Ruske Federacije. U poređenju sa gore opisanim metodama privlačenja finansijskih sredstava, dobijanje kredita od banke je mnogo manje dugotrajan postupak (u smislu rokova i uslova za prikupljanje sredstava).

U osnovi, banke izdaju kratkoročne kredite (kratkoročni se obično tumače kao otplata u roku od dvanaest mjeseci od dana prijema kredita); ovi krediti se koriste za finansiranje tekućeg poslovanja i održavanje likvidnosti i solventnosti preduzeća. Dugoročni krediti se uglavnom koriste za finansiranje troškova kapitalne izgradnje, rekonstrukcije i drugih kapitalnih investicija, te se stoga moraju nadoknaditi iz buduće dobiti koja se očekuje kao rezultat tekućih „kapitalnih“ aktivnosti. Zbog toga je dobijanje dugoročnog kredita obično praćeno davanjem ekonomske kalkulacije banci, kojom se potvrđuje sposobnost zajmoprimca da u budućnosti vrati primljeni kredit i da ga otplati na vreme. Osim toga, ugovorom o zajmu može se predvideti namjenska upotreba kredita.

Bez obzira na iznos kredita, ugovor o kreditu mora biti zaključen u pisanoj formi, inače se smatra nevažećim; to je jedna od njegovih razlika u odnosu na ugovor o kreditu, koji se zaključuje u pisanoj formi samo ako njegov iznos nije manji od desetostruke minimalne zarade utvrđene zakonom.

U mnogim ekonomski razvijenim zemljama ovaj izvor sredstava ne igra značajnu ulogu u finansiranju delatnosti preduzeća.

Upravljanje finansijama znači upravljanje kapitalom. Ranije smo dali opštu definiciju kapitala kao predujmljene vrednosti, uložene u proizvodnju radi izvlačenja dobiti, tj. vrijednost koja reproducira novu vrijednost. U suštini, kapital odražava sistem monetarnih odnosa, koji oličava ciklično kretanje finansijskih sredstava – od njihove mobilizacije u centralizovane i necentralizovane fondove sredstava, zatim distribucije i preraspodele, i, konačno, primanja novostvorene vrednosti ( ili bruto prihod) date komercijalne strukture, uključujući pristigle.

Upravljanje kapitalom preduzeća ima za cilj rješavanje sljedećih glavnih zadataka:

1. Formiranje dovoljne količine kapitala da se osigura potreban tempo ekonomskog razvoja preduzeća. Ovaj zadatak se realizuje utvrđivanjem ukupne potrebe za kapitalom za finansiranje sredstava neophodnih preduzeću, formiranjem šema finansiranja obrtne i dugotrajne imovine, razvojem sistema mera za privlačenje sredstava. razne forme kapital iz predviđenih izvora.

2. Optimizacija raspodjele formiranog kapitala po vrstama djelatnosti i oblastima upotrebe. Ovaj zadatak se realizuje proučavanjem mogućnosti najefikasnijeg korišćenja kapitala u pojedinim vrstama privrednih aktivnosti i poslovnih transakcija; formiranje proporcija budućeg korišćenja kapitala, obezbeđivanje stvaranja uslova za njegovo najefikasnije funkcionisanje i rast tržišne vrednosti preduzeća.

4. Obezbjeđivanje minimizacije finansijskog rizika vezanog za korištenje kapitala, na očekivanom nivou njegove profitabilnosti. Ukoliko je nivo prinosa na formirani kapital unapred postavljen ili planiran, važan zadatak je smanjenje nivoa finansijskog rizika poslovanja koji obezbeđuje postizanje ovog prinosa. Ovakvo minimiziranje nivoa rizika može se obezbediti diverzifikacijom oblika privučenog kapitala, optimizacijom strukture izvora njegovog formiranja, izbegavanjem pojedinačnih finansijskih rizika i efikasnim oblicima njihovog unutrašnjeg i eksternog osiguranja.

5. Osiguravanje stalne finansijske ravnoteže preduzeća u procesu njegovog razvoja. Ovaj bilans karakteriše visok nivo finansijske stabilnosti i solventnosti preduzeća u svim fazama njegovog razvoja i obezbeđuje se formiranjem optimalne strukture kapitala i njegovim avansnim uplatama u potrebne količine u visoko likvidnu imovinu. Osim toga, finansijska ravnoteža se može osigurati racionalizacijom sastava formiranog kapitala tokom perioda privlačenja, posebno povećanjem udjela trajnog kapitala.

6. Osigurati dovoljan nivo finansijske kontrole nad preduzećem od strane njegovih osnivača. Takvu finansijsku kontrolu obezbjeđuje kontrolni udio (kontrolni udio u akcijskom kapitalu) u rukama prvobitnih osnivača preduzeća. U fazi naknadnog formiranja kapitala u procesu razvoja preduzeća, potrebno je osigurati da privlačenje kapitala iz eksternih izvora ne dovede do gubitka finansijske kontrole i apsorpcije preduzeća od strane investitora.

7. Osiguranje dovoljne finansijske fleksibilnosti preduzeća. Karakteriše sposobnost preduzeća da brzo formira neophodnu količinu dodatnog kapitala na finansijskom tržištu u slučaju neočekivane pojave visoko efikasnih investicionih predloga ili novih prilika za ubrzanje ekonomskog rasta.

8. Optimizacija obrta kapitala. Ovaj problem se rešava efikasnim upravljanjem tokovima različitih oblika kapitala u procesu pojedinačnih ciklusa njegovog kruženja u preduzeću; obezbeđivanje sinhronizma formiranja određenih vrsta tokova kapitala povezanih sa operativnim ili investicionim aktivnostima. Jedan od rezultata ovakve optimizacije je minimiziranje prosečne veličine kapitala koji se privremeno ne koristi u ekonomskoj delatnosti preduzeća i ne učestvuje u formiranju njegovog prihoda.

9. Osiguranje blagovremenog reinvestiranja kapitala. Zbog promjena u uslovima eksternog privrednog okruženja ili internih parametara privredne aktivnosti preduzeća, niz oblasti i oblika korišćenja kapitala možda neće obezbediti predviđeni nivo njegove profitabilnosti. U tom smislu značajnu ulogu dobija pravovremeno reinvestiranje kapitala u najprofitabilnija sredstva i poslove koji obezbeđuju potreban nivo njegove efikasnosti.

Dakle, kretanje kapitala i njegovo upravljanje odražavaju kretanje finansijskih sredstava i upravljanje ovim procesom. Međutim, za razliku od finansijskog menadžmenta, čije funkcionisanje prožima sav društveno-ekonomski razvoj, upravljanje kapitalom je koncentrisano uglavnom u sferi materijalne proizvodnje.

Glavni pravci unapređenja efikasnosti upravljanja kapitalom preduzeća su rad sa izvorima finansiranja (sopstveni kapital, privlačenje pozajmljenog kapitala, kratkoročno i dugoročno kreditiranje, raspodela dobiti i dr.); ulaganja preduzeća i procena njihove efektivnosti (povrat na kapital, trenutna i prospektivna vrednost preduzeća, procena finansijskih rizika itd.); upravljanje stalnim i obrtnim kapitalom; finansijsko planiranje; analiza i kontrola finansijskih aktivnosti.

Finansijsko stanje preduzeća karakteriše sistem indikatora koji odražavaju stanje kapitala u procesu njegovog opticaja i sposobnost privrednog subjekta da finansira svoje aktivnosti u određenom trenutku. Glavni indikatori bilansne analize su: indikatori finansijske stabilnosti, profitabilnosti, prometa, likvidnosti preduzeća.

Razmotrimo praksu upravljanja kapitalom na konkretnom primjeru - GUP "Shumerlinskoe proizvodno odjeljenje" Vodokanal ".

Upravljanje kapitalom je sistem principa i metoda za razvoj i implementaciju upravljačkih odluka koje se odnose na njegovo optimalno formiranje iz različitih izvora, kao i osiguranje njegove efektivne upotrebe u različitim vrstama poslovnih aktivnosti preduzeća.

2. Procena upravljanja kapitalom MUP-a „Šumerlinskoe PU« Vodokanal»

2.1 Organizacione i ekonomske karakteristike MUP-a "Šumerlinskoe PU "Vodokanal"

Opštinsko jedinstveno preduzeće „Proizvodno odeljenje Šumerlinskoe Vodokanal“ jedno je od društveno najznačajnijih preduzeća u gradu Šumerlja, čiji je glavni cilj pružanje visokokvalitetnih usluga vodosnabdevanja i kanalizacije koje ispunjavaju sve standarde i zahteve, kako za stanovnike grada Šumerlja našeg grada i pravnim licima.

Završeno službeni naziv- opštinsko jedinstveno preduzeće Šumerlinskoe proizvodno odeljenje "Vodokanal". Pravna adresa preduzeća: 429000 Chuvashia, grad Shumerlya, ulica Komunalnaya, kuća 4.

Na osnovu Uredbe Saveta ministara Čuvaške ASSR od 17. januara 1968. godine, br. 21, naredbom ministra javnih komunalnih delatnosti Čuvaške ASSR od 20. marta 1968. godine, br. 42, proizvodnja Vodokanala U Šumerlju je otvoreno odeljenje za rad gradskih objekata vodovoda i kanalizacije. Osnova za organizaciju upravljanja proizvodnjom Vodokanala bili su prenijeti objekti vodovoda i kanalizacije od strane industrijskih preduzeća grada:

Odjeljenje je počelo sa radom 1. novembra 1986. godine. Odjel je bio direktno podređen republičkom proizvodnom odjelu "Čuvašvodokanal".

Dana 24. oktobra 1990. godine usvojena je Deklaracija o državnom suverenitetu Republike i njen naziv je promijenjen u Čuvaška Socijalistička Republika. Shodno tome, promijenilo se i ime kreatora fonda, Šumerlinskog proizvodnog odjela "Vodokanal" Čehoslovačke.

Na osnovu Uredbe Šumerlinskog gradskog komiteta za upravljanje imovinom od 3. avgusta 2000. godine br. 89, Povelja opštinske opštine jedinstveno preduzeće"Shumerlinsk proizvodni odjel" Vodokanal ". Povelja je registrovana odlukom načelnika uprave grada Šumerla od 4. avgusta 2000. godine broj 14/270.

MUP „Šumerlinskoe PU „Vodokanal“ posluje na osnovu Statuta preduzeća, odobrenog Rešenjem načelnika Uprave grada Šumerlja od 4. avgusta 2000. godine br. 14/270. Opštinsko jedinstveno preduzeće „Šumerlinsk PU „Vodokanal“ osnovano je na neograničeno vreme. Osnivač je Odbor za upravljanje imovinom grada Šumerlja. U ovom trenutku JP „Šumerlinskoe PU „Vodokanal“ održava i upravlja više od 74 km vodovodne i 73,1 km kanalizacione mreže.

Prema Statutu preduzeća, glavne delatnosti MUP-a „Šumerlinskoe PU „Vodokanal“ su:

Zadovoljavanje potreba stanovništva u javnim službama;

Rad komunalnih objekata koji se nalaze na bilansu stanja opštine;

Planiranje i kontrola kapitalne izgradnje i rekonstrukcije komunalnih objekata preko opštine;

Kapitalna izgradnja vodovodne i kanalizacione mreže kroz opštinu.

Danas kompanija poseduje sledeće licence:

Za pravo korištenja zemljišta br. IRK 01867VE. Važi do 01.11.2027.godine za izgradnju zgrada i objekata I i II stepena odgovornosti u skladu sa državni standard№GS-6-38-02-27-0-38140074-27-003814-3;

Sertifikat o akreditaciji analitičke laboratorije za tehničku osposobljenost i nezavisnost, registrovan u jedinstveni registar br. ROSS RU.0001.513910. Vrijedi do 04.08.2014.;

Za sprovođenje poslova u vezi sa upotrebom uzročnika zaraznih bolesti, obavljanje poslova sa mikroorganizmima IV grupe patogenosti broj 38.ITs.06.001.L.000086.07.07. Vrijedi do 17.07.2015.

Ovlašćeni kapital preduzeća iznosi 322 hiljade rubalja i uključuje preostalu vrednost osnovnih sredstava. Preduzeće obezbeđuje opštinske plate, uslove rada i mere socijalne zaštite zaposlenih, obezbeđujući bezbedne uslove rada.

Izvori finansiranja imovine su: prihodi od privrednih aktivnosti svih vrsta; prihod dobijen u vidu naknade za razliku u tarifama između sadašnjih i ekonomski opravdanih tarifa iz budžeta; bankarski krediti i drugi krediti. Izvor finansiranja su sredstva gradskog budžeta, formirana po utvrđenom postupku. Tarife za plaćanje usluga formiraju se na osnovu troškova potrebnih za proizvodnju i prodaju proizvoda, radova, usluga, na potrebnom nivou kvaliteta i pouzdanosti, uzimajući u obzir dobit koja osigurava profitabilan rad izvođača svih oblika. vlasništva u ovom sektoru privrede.

Za obavljanje statutarne delatnosti preduzeće je usvojilo organizacijske strukture, što vam omogućava da samostalno obavljate zadate zadatke uz minimalno učešće vanjskih izvođača.

Tabela 2.1.1. Podaci o broju i platnom spisku

Efikasno upravljanje kadrovima u sadašnjoj fazi formira se u skladu sa potrebama i ciljevima proizvodnje. Dakle, sastav osoblja, organizaciona struktura, zahtjevi za zaposlenima zavise od sadržaja i složenosti funkcija upravljanja osobljem i specifičnosti preduzeća.

U sklopu preduzeća:

Dve linearne proizvodne lokacije, koje obuhvataju tehnološko-održavajuće osoblje, koje obezbeđuje održavanje tehnološkog režima, rad i popravku fiksne opreme, zgrada i objekata vodovodnih i kanalizacionih sistema;

Odsjek za autotransport - upravlja i popravlja vozila specijalnih vozila i mehanizama;

Sekcija remontno-mehaničkih radionica - vrši preventivni i remont opreme preduzeća;

Operativna dispečerska služba - obezbeđuje operativno upravljanje tehnološkim procesom vodosnabdevanja i sanitacije;

Energetska služba preduzeća - obezbeđuje rad i popravku električne opreme preduzeća, sredstava komunikacije i signalizacije, instrumentacije, zaštite i automatizacije;

Slični dokumenti

Pojam kapitala preduzeća i njegova struktura. Analiza strukture, sastava i dinamike kapitala društva. Organizacione i ekonomske karakteristike JSC "KZAE". Razvoj mjera za racionalizaciju strukture kapitala i ocjenu njegove efektivnosti.

seminarski rad, dodan 23.09.2011

Pojam, sastav i struktura sopstvenog i pozajmljenog kapitala. Koncepti upravljanja kapitalom, analiza sastava i strukture kapitala preduzeća. Analiza sastava i strukture kapitala IP Zinina A.I. Mjere za poboljšanje efikasnosti upravljanja kapitalom.

disertacije, dodato 19.06.2012

Pojam, suština i vrednost sopstvenog kapitala preduzeća, pravac njegovog formiranja, regulisanja i upravljanja. Opšte karakteristike preduzeća koje se proučava, analiza i unapređenje aktivnosti zasnovanih na upravljanju kapitalom.

seminarski rad, dodan 20.06.2013

Ekonomska suština i proces akumulacije kapitala. Kapital kao proizvodni resurs i njegov obrt Struktura kapitala. Klasifikacija kapitala. Cijena kapitala. Upravljanje kapitalom. Upravljanje vlastitim kapitalom. Upravljanje dugom.

seminarski rad, dodan 09.09.2008

Razvoj racionalne strukture monetarnog budžeta preduzeća. Koncept strukture kapitala. Metode upravljanja kapitalom preduzeća, optimizacija njegove strukture. Novčani budžet kao način upravljanja kapitalom. Metodologija formiranja monetarnog budžeta.

seminarski rad, dodan 01.12.2012

Suština, pojam i funkcije profita, njegove vrste i opšte karakteristike. Kratke organizacione i ekonomske karakteristike preduzeća, analiza profita i faktora koji na njega utiču. Razvoj mjera za povećanje profita datog preduzeća.

rad, dodato 17.12.2013

Pojam i uloga obrtnog kapitala organizacije, njegova struktura i principi plasmana, pokazatelji efikasnosti korišćenja i istraživanja. Organizacione karakteristike preduzeća, analiza finansijskog stanja, načini poboljšanja upravljanja sredstvima.

disertacije, dodato 25.02.2015

Koncept likvidnosti i solventnosti preduzeća, izrada preporuka za njihovo unapređenje. Organizacione i ekonomske karakteristike i ekspresna analiza finansijskog stanja preduzeća. Promet kao pokazatelj efektivnosti finansijskih sredstava.

seminarski rad, dodan 25.03.2014

Koncept unutrašnjeg okruženja preduzeća. Uloga intra-kompanijskog predviđanja. Organizacione i ekonomske karakteristike mini pekare DOO "Rus", analiza unutrašnjeg okruženja preduzeća. Razvoj mjera za unapređenje sistema upravljanja.

seminarski rad, dodan 09.05.2012

Pojam i struktura sopstvenog kapitala, zadaci i funkcije upravljanja njime. Opšte karakteristike i analiza stanja preduzeća koje se proučava, procena strukture sopstvenog kapitala, načini poboljšanja i optimizacije. Obračun cijene i vrednovanje kapitala.

Baza znanja Backmology sadrži ogromnu količinu materijala iz oblasti poslovanja, ekonomije, menadžmenta, raznih pitanja psihologije, itd. Članci predstavljeni na našoj web stranici samo su neznatan dio ovih informacija. Ima smisla da se vi, povremeni posjetitelj, upoznate sa konceptom Backmology-a, kao i sa sadržajem naše baze znanja.

Teorije kapitala imaju dugu istoriju. Adam Smith je kapital okarakterizirao samo kao akumuliranu zalihu stvari ili novca. Istovremeno je napravio razliku između stalnog kapitala (proizvodi dobit, a ostaje vlasništvo onoga ko ga posjeduje) i opticajnog kapitala (također proizvodi profit, ali prestaje biti vlasništvo njegovog vlasnika). D. Ricardo je kapital tumačio kao sredstvo proizvodnje, ne praveći razliku između štapa i kamena u rukama primitivnog čovjeka i modernih mašina i fabrika. Za razliku od svojih prethodnika, K. Marx je pristupio kapitalu kao kategoriji društvenog karaktera. Kapital je vrijednost koja donosi višak vrijednosti ili je vrijednost koja se sama povećava. Istovremeno, K. Marx je tvrdio da kapital nije novac. Novac postaje kapital tek kada se njime steknu sredstva za proizvodnju i radna snaga, a on je smatrao da je samo rad najamnih radnika kreator povećanja vrijednosti. "... Dakle, kapital se može shvatiti samo kao kretanje, a ne kao stvar koja miruje." Profit je, prema Marxu, transformirani oblik viška vrijednosti, koji se smatra proizvodom cjelokupnog predujmilog kapitala.

Postoje tri glavna pristupa formulisanju suštinske interpretacije kapitala:

1. Ekonomski pristup(fizički koncept kapitala)

Kapital je vrijednost (skup resursa) predujmljena u proizvodnju da bi se ostvario profit. U ovom slučaju kapital se posmatra kao skup resursa koji predstavljaju izvor prihoda za društvo. Kapital se može podijeliti na stvarni i finansijski, stalni i obrtni kapital. U skladu sa ovim konceptom, iznos kapitala se računa kao zbir bilans po imovini, tj. osnovna jednačina računovodstvo izgleda ovako:

Sredstva = Ukupni kapital

2. Računovodstveni pristup(finansijski koncept kapitala)

Kapital se tumači kao interes vlasnika subjekta u njegovoj imovini, tj. pojam "kapital" u ovom slučaju je sinonim za neto imovinu, a njegova vrijednost se izračunava kao razlika između zbira imovine privrednog subjekta i vrijednosti njegovih obaveza. Obaveza je dug organizacije koji postoji na datum izveštavanja, a koji je posledica realizovanih projekata njene ekonomske delatnosti i čije izmirenje treba da dovede do odliva sredstava.

U ovom slučaju, osnovna jednačina ima oblik:

Imovina = Obaveze + Kapital.

Isti pristup postoji iu definiciji datoj u Međunarodnim standardima finansijskog izvještavanja (MSFI). Izraz "kapital" znači "neto imovina, odnosno sopstvena sredstva kompanije".

U praksi je uspostavljeno shvatanje neto imovine kao imovine preduzeća, oslobođenog svih dužničkih obaveza. U stvari, neto imovina je sopstveni kapital kompanije.

Prema konceptu održavanja finansijskog kapitala, dobit se smatra ostvarenom samo ako dođe do povećanja neto novčane imovine za izvještajni period, isključujući sva plaćanja vlasnicima organizacije i njihove doprinose organizaciji tokom izvještajnog perioda. U skladu sa ovim konceptom kapital se tumači kao udio vlasnika u imovini organizacije, a profit - kao povećanje stvarne kupovne moći kapitala uloženog od strane vlasnika.

A u skladu sa konceptom održavanja fizičkog kapitala, profit se smatra zarađenim samo ako tokom izvještajnog perioda dođe do povećanja fizičke produktivne (ili operativne) sposobnosti organizacije (resursa, sredstava koja obezbjeđuju ovu sposobnost) bez uzimanja u obzir sva plaćanja vlasnicima organizacije i njihovi doprinosi organizaciji tokom izvještajnog perioda. Očigledno, u okviru ovog koncepta, kapital preduzeća je sav njegov proizvodni kapacitet, odnosno ukupnost svih njegovih sredstava kao nosilaca budućih ekonomskih koristi.

3. Računovodstveno-analitički pristup je kombinacija prethodna dva pristupa.

U ovom slučaju, kapital kao skup resursa karakteriše se istovremeno sa dve strane: a) pravca njegovog ulaganja i b) izvora porekla. Shodno tome, razlikuju se dvije međusobno povezane varijante kapitala: aktivni i pasivni.

Aktivni kapital je imovina privrednog subjekta, formalno prikazana u aktivi njegovog bilansa stanja u obliku dva bloka – fiksnog i obrtnog kapitala.

Pasivni kapital je izvor sredstava na čiji račun se formira imovina subjekta i izvori dugoročne prirode. Dijele se na vlasnički i dužnički kapital.

U skladu sa računovodstveno-analitičkim pristupom, iznos kapitala se obračunava kao zbir rezultata odjeljaka III „Kapital i rezerve“ i IV „Dugoročne obaveze“ bilansa stanja, tj. u ovom slučaju, osnovna računovodstvena jednačina će imati oblik:

Imovina = Vlasnički kapital + Tekuće obaveze

Posmatrajući kapital sa stanovišta njegovog odraza u bilansu stanja organizacije (preduzeća), napominjemo da je struktura aktive i pasive bilansa stanja različita, ali je zbir aktive i pasive (valuta bilansa) isto. Obaveza u odnosu na imovinu obavlja funkciju finansiranja, a imovina - funkciju pokrića. Dakle, izdvajamo koncept „ukupnog kapitala“, koji djeluje kao izvor formiranja sredstava organizacije, tj. termin "kapital" koristiće se u najširem smislu, odnosno kao ukupni izvori finansiranja imovine preduzeća (ukupna finansijska sredstva).

MSFI principi omogućavaju kompanijama da izaberu jedan od dva koncepta kapitala kao osnovu računovodstvene metodologije (osnova izvještavanja):

održavanje finansijskog kapitala
održavanje fizičkog (ili ekonomskog) kapitala.

Trenutno se većina kompanija koje sastavljaju svoje finansijske izvještaje u skladu sa MSFI pridržavaju finansijski koncept kapital.

Procena dobiti i odraz promena kapitala u izveštavanju preduzeća u skladu sa konceptom održavanja kapitala jedna je od osnovnih razlika između računovodstvene metodologije utvrđene idejama MSFI i metodoloških osnova postojeće ruske računovodstvene prakse.

Postojeće razlike su u tome što se dobit ne posmatra kao razlika između nominalnih iznosa obaveza nastalih u toku realizacije transakcija izveštajnog preduzeća, već kao vrednost koja pokazuje procenu rasta realnog (sa tačke gledišta). sa stanovišta ekonomske teorije) dobrobit kompanije, što omogućava da se govori o primanju prihoda od strane vlasnika od ulaganja u njegove aktivnosti.

Ovaj pristup je konzistentniji u procjeni uspješnosti kompanije od trenutka njenog nastanka do sadašnjeg trenutka, uzimajući u obzir dinamiku ekonomske situacije u kojoj kompanija posluje. Istovremeno, izjava o pouzdanosti prikaza u izvještavanju o dinamici procjene kapitala u velikoj mjeri je posljedica primjene profesionalnog prosuđivanja računovođe, čiji je stepen usklađenosti sa stvarnim stanjem. poslove treba ocjenjivati po mišljenju revizora kompanije.

U ovom slučaju, veoma je važno razumjeti razliku u definicijama koncepata koje razmatramo u originalnom tekstu MSFI i njihovim postojećim prijevodima na ruski jezik.

Obim sopstvenih izvora sredstava, koji se u ruskim prevodima naziva terminom "kapital", u originalnom tekstu određen je pojmom "udeo vlasnika" (vlasnički kapital) u kapitalu kompanije. Na osnovu toga, tumačenje koncepta kapitala (kapitala) odgovara njegovom klasičnom tumačenju u ekonomskoj teoriji - skup koristi, imovine, koja nosi ekonomske koristi, odnosno u konačnici omogućava organizaciji da prima prihod.

dakle, kapital organizacije (preduzeća) – to je vrijednost (finansijska sredstva) koja se predujmi(a) u proizvodnju (u poslovanju) kako bi se ostvario profit i osigurala proširena reprodukcija po ovoj osnovi.

Finansijska sredstva privrednog subjekta su sredstva kojima raspolaže. Finansijska sredstva se usmjeravaju na razvoj proizvodnje (proizvodno-trgovinski proces), održavanje i razvoj neproizvodnih objekata, potrošnju, a mogu ostati i u rezervi. Finansijska sredstva koja se koriste za razvoj proizvodno-trgovinskog procesa (nabavka sirovina, dobara i drugih predmeta rada, alata, rada, drugih elemenata proizvodnje) predstavljaju kapital u njegovom novčanom obliku.

Finansijska sredstva se dijele na:

kapital
potrošnja
ulaganja u neproizvodni sektor
finansijske rezerve.

Dakle, kapital je dio finansijskih sredstava. Resursi potrošnje nisu kapital.

Kapital je dio finansijskih sredstava namijenjenih za proizvodne i ekonomske svrhe (tekući rashodi i razvoj). Kapital je novac koji se drži radi profita. Struktura kapitala uključuje novac uložen u:

osnovna sredstva
nematerijalna imovina
revolving fondovi
opticajni fondovi.

Kapitalni i finansijski resursi su iste prirode. Međutim, kapital je trošak finansijskih sredstava koje preduzeće stavlja u promet i ostvaruje prihod od ovog prometa. U tom smislu kapital postaje transformisani oblik finansijskih sredstava, jer ne može dugo ostati u obliku novca.

Kapital preduzeća karakteriše ukupnu vrednost sredstava u novčanim, materijalnim i nematerijalnim oblicima uloženih u formiranje njegovih sredstava. Ekonomsku suštinu kapitala preduzeća određuju njegove sledeće karakteristike:

1. Kapital preduzeća je glavni faktor proizvodnje. Postoje tri glavna faktora proizvodnje koji obezbeđuju ekonomsku aktivnost proizvodna preduzeća- kapital; zemljište i druga prirodna bogatstva; radne resurse. Među ovim faktorima, kapital igra odlučujuću ulogu, jer spaja sve faktore u jedinstven proizvodni kompleks.

2. Kapital takođe karakteriše finansijska sredstva preduzeća koja ostvaruju prihod. U tom svojstvu kapital može djelovati izolovano od proizvodnje – tj. u obliku kreditnog kapitala, koji čini prihod preduzeća ne u poslovnim aktivnostima, već u finansijskim aktivnostima.

3. Kapital je izvor bogatstva za svoje vlasnike. Potrošeni dio kapitala izlazi iz njegovog sastava, usmjeren na podmirenje trenutnih potreba svojih vlasnika. Akumulirani dio je dizajniran da dugoročno zadovolji potrebe svojih vlasnika.

4. Kapital preduzeća je mjera njegove tržišne vrijednosti. U tom svojstvu, prije svega, djeluje vlasnički kapital preduzeća, koji određuje obim njegove neto imovine. Vrijednost sopstvenog kapitala takođe karakteriše mogućnost privlačenja pozajmljenih sredstava od strane preduzeća, obezbeđujući dodatni profit. Zajedno sa drugim faktorima, ovo čini osnovu za procjenu tržišne vrijednosti preduzeća.

5. Dinamika kapitala preduzeća je pokazatelj efektivnosti njegove ekonomske aktivnosti. Stopa rasta sopstvenog kapitala karakteriše nivo formiranja i efikasnosti raspodele dobiti preduzeća, kao i njegovu sposobnost održavanja finansijske ravnoteže putem internih izvora.

Značajna uloga kapitala u ekonomskom razvoju preduzeća i zadovoljavanju interesa države, vlasnika i osoblja definiše kapital kao glavni objekt finansijsko upravljanje preduzećem.

Klasifikacija kapitala

Kapital preduzeća se klasifikuje prema sledećim glavnim karakteristikama:

Klasifikacioni znak	Klasifikacione grupe
I.Po izvorima privlačnosti
1. Prema nazivu vlasništva formiranog kapitala	Equity - Pozajmljeni kapital
2. Po grupama izvora prikupljanja kapitala u odnosu na preduzeće	Kapital prikupljen iz domaćih izvora - Kapital prikupljen iz eksternih izvora
3. Prema nacionalnosti vlasnika kapitala, davanje na ekonomsku upotrebu	Nacionalni (domaći) kapital - Strani kapital
4. Po oblicima svojine kapitala	Privatno - Strani
II. Po obliku privlačnosti
1. Po organizacionim i pravnim oblicima angažovanja	Joint Stock - Equity - Pojedinac
2. Prema prirodno-materijalnom obliku privlačnosti	kapital u gotovini - Kapital u finansijskom obliku - Kapital u materijalnom obliku - Kapital u nematerijalnom obliku
3. Po vremenskom periodu privlačnosti	Dugotrajno (trajno) - Kratkoročno
III. Po prirodi upotrebe
1. Po stepenu uključenosti u ekonomski proces	Kapital koji se koristi u ekonomskom procesu - Kapital koji se ne koristi u ekonomskom procesu
2. Po oblastima upotrebe u privredi	Kapital koji se koristi u realnom sektoru privrede - Kapital koji se koristi u finansijskom sektoru privrede
3. Po pravcima upotrebe u privrednoj delatnosti	Kapital koji se koristi kao investicioni resurs - Kapital koji se koristi kao proizvodni resurs - Kapital koji se koristi kao kreditni resurs
4. Prema posebnostima upotrebe u investicionom procesu	Inicijalno uloženo - Ponovno ulaganje - Dezinvestirano
5. Prema karakteristikama upotrebe u procesu proizvodnje	Basic - po dogovoru
6. Po stepenu uključenosti u proces proizvodnje	Radni - Ne radi
7. Prema stepenu rizika upotrebe	bez rizika - Nizak rizik - Srednji rizik - Visokog rizika
8. Usklađenost sa zakonskim propisima upotrebe	Pravni - Senka

Razmotrimo detaljnije pojedinačne vrste kapitala koje preduzeće privlači i koristi, u skladu sa njegovom klasifikacijom prema glavnim karakteristikama.

Po tituli imovine kapital formiran od strane preduzeća je podeljen u dve glavne vrste - sopstveni i pozajmljeni. U sistemu izvora privlačenja kapitala takva podjela je odlučujuća.

Equity karakteriše vrednost sredstava preduzeća, koja su u njegovom vlasništvu i koja se koriste da čine deo svoje imovine. Ovaj dio imovine predstavlja neto imovinu preduzeća.

Vlasnički kapital je vrijednost cjelokupne imovine preduzeća nakon plaćanja svih dugova.

Bilans stanja je zasnovan na sljedećoj jednačini:

kapital = ukupna imovina - ukupne obaveze =
stalna imovina + obrtna imovina - kratkoročne obaveze - dugoročne obaveze

Vlasnički kapital za određeni datum može se izračunati na drugi način:

Kapital = početno ulaganje + zadržana dobit

gdje je zadržana dobit dobit reinvestirana u toku ekonomske aktivnosti.

Pozajmljeni kapital karakterizira sredstva ili vrijednosti imovine privučene na povratnoj i plaćenoj osnovi. Svi oblici pozajmljenog kapitala koje koristi preduzeće predstavljaju njegove finansijske obaveze koje treba vratiti.

Po grupama izvora prikupljanja kapitala u odnosu na preduzeće Postoje sledeće vrste - kapital privučen iz internih izvora i kapital privučen iz eksternih izvora.

Kapital prikupljen iz domaćih izvora, karakteriše sopstvena i pozajmljena finansijska sredstva, formirana direktno u preduzeću kako bi se obezbedio njegov razvoj. Osnovu sopstvenih finansijskih sredstava, formiranih iz internih izvora, čini kapitalizovani deo neto dobiti preduzeća („zadržana dobit“). Osnova pozajmljenih sredstava generisanih u okviru preduzeća su tekuće obaveze izmirenja („interni obračunski računi“).

Kapital prikupljen iz eksternih izvora, karakteriše onaj njegov deo koji se formira van preduzeća. Pokriva i vlasnički i pozajmljeni kapital privučen izvana. Sastav izvora ove grupe formiranja kapitala prilično je brojan.

Prema nacionalnosti vlasnika kapitala koji ga daje za privrednu upotrebu, razlikuju domaći (domaći) i strani kapital uložen u preduzeće.

nacionalni kapital, privučen od strane preduzeća, omogućava mu da bolje koordinira svoju ekonomsku aktivnost sa ekonomskom politikom države. Osim toga, ova vrsta kapitala je obično pristupačnija malim i srednjim preduzećima. Istovremeno, u sadašnjoj fazi ekonomskog razvoja zemlje, količina slobodnog nacionalnog kapitala je veoma ograničena, što ne dozvoljava privrednim subjektima da obezbede potrebne stope ekonomskog rasta.

strani kapital po pravilu privlače srednja i velika preduzeća koja se bave inostranom ekonomskom aktivnošću. Iako je obim ponude kapitala na svjetskom tržištu prilično značajan, uslovi za njegovo privlačenje od strane domaćih privrednih subjekata su veoma ograničeni zbog visokog stepena ekonomskog i političkog rizika za strane investitore.

Prema oblicima svojine kapitala koji se daje preduzeću, dodijeliti privatni i stanje njegove vrste. Ova klasifikacija kapitala se prvenstveno koristi u procesu formiranja odobrenog kapitala preduzeća. Služi kao osnova za odgovarajuću klasifikaciju preduzeća prema obliku vlasništva.

Po organizaciono-pravnim oblicima prikupljanja kapitala od strane preduzeća alocirati dionice, dionice i njihove pojedinačne vrste. Ova podjela kapitala odgovara generalizovanoj klasifikaciji preduzeća prema organizacionim i pravnim oblicima djelatnosti.

Dionički kapital formiraju preduzeća stvorena u obliku akcionarskih društava (preduzeća) otvorenog ili zatvorenog tipa. Takva korporativna preduzeća imaju široke mogućnosti da prikupe kapital iz eksternih izvora kroz izdavanje akcija. Uz dovoljno visoku investicionu privlačnost ovakvih preduzeća, njihov akcijski kapital se može formirati uz učešće stranih investitora.

Dionički kapital formiraju partnerska preduzeća osnovana u obliku društava sa ograničenom odgovornošću, društava sa ograničenom odgovornošću itd. Ovakva preduzeća, a samim tim i vrsta akcijskog kapitala, najraširenija su u savremenim uslovima.

Individualni kapital karakteriše oblik njegovog učešća u stvaranju pojedinačnih preduzeća - porodičnih itd. U savremenim uslovima pojedinačna preduzeća još nisu dobila široki razvoj u našoj zemlji, dok su u stranoj praksi najmasovnija (čine 70-75% od ukupnog broja svih preduzeća). Stvaranje novih individualnih preduzeća sputava nedostatak početnog kapitala kod preduzetnika i nedovoljno visok nivo situacije u većini segmenata tržišta roba i usluga.

Nenovčanim oblicima prikupljanja kapitala moderna ekonomska teorija razlikuje sljedeće vrste: kapital u novčanom obliku; kapital u finansijskom obliku; kapital u materijalnom obliku; kapital u nematerijalnom obliku. Kapitalna ulaganja u ovim oblicima su zakonom dozvoljena prilikom osnivanja novih preduzeća, povećavajući obim njihovih odobrenih sredstava.

kapital u gotovini je najčešći tip koji privlači preduzeće. Univerzalnost ove vrste kapitala očituje se u tome što se lako može transformisati u bilo koji oblik kapitala neophodan preduzeću za obavljanje ekonomske aktivnosti.

Kapital u finansijskom obliku je privučeno od strane preduzeća u obliku raznih finansijskih instrumenata koji se doprinose njegovom statutarnom fondu. Takvi finansijski instrumenti mogu biti akcije, obveznice, depozitni računi i sertifikati banaka i njihove druge vrste. U domaćoj ekonomskoj praksi, prikupljanje kapitala u finansijskom obliku preduzeća u realnom sektoru privrede koriste izuzetno retko.

Kapital u materijalnom obliku koje preduzeće privlači u obliku raznih kapitalnih dobara (mašine, oprema, zgrade, prostorije), sirovina, materijala, poluproizvoda, au nekim slučajevima - u obliku robe široke potrošnje (uglavnom od strane trgovačkih preduzeća) .

Kapital u nematerijalnom obliku je preduzeće privučeno u vidu raznovrsne nematerijalne imovine koja nema pravi oblik, ali je direktno uključena u njegove poslovne aktivnosti i stvaranje profita. Ova vrsta kapitala uključuje prava na korištenje određenih prirodnih resursa, patentna prava na korištenje izuma, know-how, prava na industrijski dizajn i modele, žigove, kompjuterski programi i druge nematerijalne vrste vrijednosti imovine.

Po vremenskom periodu privlačnosti alocirati kapital dugoročni (trajni) i kratkoročni.

Dugoročni kapital privučen od strane preduzeća, sastoji se od vlasničkog kapitala, kao i pozajmljenog kapitala sa rokom dospeća duže od jedne godine. Ukupnost sopstvenog i dugoročno pozajmljenog kapitala formiranog od strane preduzeća karakteriše se pojmom „trajni kapital“.

Kratkoročni kapital koje preduzeće privlači na period do jedne godine. Formira se da zadovolji privremene ekonomske potrebe preduzeća koje su povezane sa cikličnom prirodom ekonomske aktivnosti, privremenim rastom tržišnih uslova itd.

Po stepenu uključenosti u ekonomski proces kapital se deli na dve glavne vrste - korišćeni i neiskorišćeni u ekonomskom procesu. Ovaj oblik klasifikacije kapitala određuje status njegovog obima koji se koristi i omogućava vam da identifikujete mogući potencijal za njegovu dodatnu upotrebu u određenom periodu.

Kapital koji se koristi u ekonomskom procesu, karakteriše ga kao ekonomski resurs uključen u društvenu proizvodnju radi ostvarivanja prihoda.

Kapital se ne koristi u ekonomskom procesu(ili „mrtvog“ kapitala) je njegov prethodno akumulirani dio, koji iz određenih razloga još nije iskorišten u ekonomskom procesu. Takav kapital ne samo da ne donosi prihod svom vlasniku, već gubi svoju stvarnu vrijednost u procesu skladištenja u obliku „oportunitetnih troškova“.

Prema sferama upotrebe u privredi, kapital se u postojećoj privrednoj praksi deli na dva glavna tipa – koji se koristi u realnom ili finansijskom sektoru privrede. Ovakva podjela kapitala je donekle proizvoljna, jer se zasniva na odgovarajućoj klasifikaciji preduzeća, a ne na kapitalnim transakcijama koje se obavljaju u različitim sektorima privrede.

Kapital koji se koristi u realnom sektoru privrede, karakteriše njenu ukupnost uključenih u preduzeća ovog sektora - u industriji, saobraćaju, poljoprivredi, trgovini itd. (iako određeni dio kapitala ovih preduzeća može biti povezan sa poslovanjem na finansijskom tržištu).

Kapital koji se koristi u finansijskom sektoru privrede, karakteriše njenu ukupnost uključenih u različite finansijske institucije (institucije) - u poslovne banke, investicione fondove i kompanije, osiguravajuća društva itd. (iako određeni dio kapitala ovih finansijskih institucija može biti direktno uključen u procese realnog ulaganja ili produktivne upotrebe).

Po pravcima upotrebe u privrednoj delatnosti alocirati kapital koji se koristi kao investicioni resurs; kapital koji se koristi kao proizvodni resurs; kapital koji se koristi kao kreditni resurs.

Kapital koji se koristi kao investicioni resurs, predstavlja određeni dio kapitala preduzeća, kako realnog tako i finansijskog sektora privrede, direktno uključenih u proces ulaganja. U preduzećima prve grupe ovaj deo kapitala se uglavnom koristi za realna ulaganja (po pravilu, u vidu kapitalnih ulaganja), a u preduzećima druge grupe - za finansijska ulaganja (po pravilu, u oblik ulaganja u hartije od vrednosti).

Kapital koji se koristi kao proizvodni resurs, čini dominantni dio kapitala preduzeća u realnom sektoru privrede. Ovaj dio njihovog kapitala uključen je u direktnu proizvodnju proizvoda (roba, usluga).

Kapital koji se koristi kao kreditni resurs, čini dominantni dio kapitala institucija finansijskog sektora privrede kao što su komercijalne banke i nebankarske kreditne institucije. U određenoj mjeri, kapital kao kreditni resurs može se koristiti u oblicima dozvoljenim zakonom i drugim finansijskim institucijama (faktoring kompanije, lizing kompanije itd.). Korišćenje dela kapitala za obezbeđivanje robnog (komercijalnog) kredita od strane preduzeća realnog sektora privrede ne spada u razmatranu vrstu (ovakvu vrstu poslovanja ona obavljaju na teret kapitala koji se koristi kao proizvodni resurs).

Prema karakteristikama upotrebe u investicionom procesu alocirati inicijalno uložene, reinvestirane i deinvestirane vrste kapitala. Navedene vrste karakterišu kretanje korišćenog kapitala u odnosu na određeni predmet (instrument) ulaganja.

Početni investicioni kapital karakterizira obim inicijalno formiranih investicionih resursa usmjerenih na financiranje određenog objekta (instrumenta) ulaganja (ili određenog skupa njih - "investicionog portfelja").

Reinvestirani kapital karakteriše njegovo ponovno ulaganje u određeni objekat ili investicioni instrument na račun povratnog neto novčanog toka (neto dobit, amortizacija, itd.).

Dezinvestirani kapital karakteriše njegovo delimično povlačenje iz relevantnog investicionog objekta ili investicionog portfelja u celini (prodajom relevantne imovine).

Prema karakteristikama upotrebe u procesu proizvodnje dodijeliti osnovni kapital i po dogovoru kapital preduzeća.

Po stepenu uključenosti u proizvodni proces u praksi finansijskog upravljanja razlikuju se obrtna i neobrtna sredstva.

Obrtni kapital karakteriše onaj njegov deo koji je direktno uključen u stvaranje prihoda i obezbeđivanje operativnih ili investicionih aktivnosti preduzeća.

Nenaplativi kapital(ili „mrtvi” kapital unutar preduzeća) karakteriše onaj njegov deo koji se predujmi u sredstva koja nisu direktno uključena u realizaciju različitih vrsta poslovnih ili investicionih aktivnosti preduzeća i formiranje njegovog prihoda. Primjer ove vrste kapitala su sredstva preduzeća koja su predujmljena u neiskorištene prostorije i opremu; zalihe sirovina i materijala za proizvode obustavljene iz proizvodnje; gotovih proizvoda, za kojim u potpunosti nema potražnje kupaca zbog gubitka potrošačkih kvaliteta itd.

Po nivou rizika korišteni kapital je podijeljen u tri glavne grupe - nerizični kapital; kapital srednjeg rizika; visokorizični kapital.

Kapital bez rizika karakteriše onaj njegov deo koji se koristi za obavljanje nerizičnih operacija vezanih za proizvodne ili investicione aktivnosti preduzeća.

Niskorizični kapital karakteriše njegovu upotrebu u proizvodnim i investicionim operacijama, čiji je nivo rizika ispod tržišnog proseka.

Kapital srednjeg rizika karakteriše onaj njen deo koji je uključen u poslove proizvodne ili investicione prirode, čiji nivo rizika približno odgovara prosečnom tržištu.

Visokorizični („rizični“, „spekulativni“) kapital karakteriše njegovu upotrebu u operativnim aktivnostima zasnovanim na fundamentalno novim tehnologijama i povezanom sa izdavanjem fundamentalno novih proizvoda (tzv. "rizični kapital"), ili u investicionim aktivnostima koje se odnose na finansijsko ulaganje u visokorizične ("spekulativne") instrumente ( takozvani "spekulativni kapital"). kapital").

Po usklađenosti sa zakonskim normama upotrebe razlikuju se legalno i "kapital u sjeni" koristi se u poslovnim aktivnostima preduzeća. Široko korišćen u sadašnjoj fazi ekonomskog razvoja zemlje, „sjeni“ kapital je u velikoj meri svojevrsna reakcija preduzetnika na teška „pravila igre“ koja država uspostavlja u privredi, pre svega na nerazumno visok nivo oporezivanja preduzetničke aktivnosti. Rast obima korišćenja „sjenog“ kapitala u privrednim aktivnostima preduzeća služi državi kao svojevrsni pokazatelj niske efikasnosti odluka donetih u oblasti poreskog regulisanja upotrebe kao goriva u preduzetničkoj delatnosti od stanovište poštovanja pariteta interesa i države i vlasnika kapitala.

Suština i zadaci upravljanja novcem

Upravljanje kapitalom preduzeća ima za cilj rješavanje sljedećih glavnih zadataka:

1. Formiranje dovoljne količine kapitala da se osigura potreban tempo ekonomskog razvoja preduzeća. Ovaj zadatak se realizuje utvrđivanjem ukupnog kapitalnog zahteva za finansiranje sredstava neophodnih preduzeću, formiranjem šema finansiranja obrtnih i dugotrajnih sredstava, razvojem sistema mera za privlačenje različitih oblika kapitala iz predviđenih izvora.

2. Optimizacija raspodjele formiranog kapitala po vrstama djelatnosti i oblastima upotrebe. Ovaj zadatak se realizuje proučavanjem mogućnosti najefikasnijeg korišćenja kapitala u pojedinim vrstama privrednih aktivnosti i poslovnih transakcija; formiranje proporcija budućeg korišćenja kapitala, obezbeđivanje stvaranja uslova za njegovo najefikasnije funkcionisanje i rast tržišne vrednosti preduzeća.

3. Osiguranje uslova za postizanje maksimalnog prinosa na kapital uz predviđeni nivo finansijskog rizika. Maksimalna profitabilnost (profitabilnost) kapitala može se osigurati u fazi njegovog formiranja minimiziranjem njegovog prosječnog ponderiranog troška, optimiziranjem odnosa vlasničkih i pozajmljenih vrsta privučenog kapitala, privlačeći ga u takvim oblicima koji stvaraju najveći nivo profita u specifične uslove ekonomske aktivnosti preduzeća. Prilikom rješavanja ovog problema mora se imati na umu da se maksimizacija nivoa prinosa na kapital postiže, po pravilu, uz značajno povećanje nivoa finansijskih rizika povezanih sa njegovim formiranjem, jer postoji direktna veza između ova dva indikatora. Dakle, maksimizaciju profitabilnosti formiranog kapitala treba obezbediti u granicama prihvatljivog finansijskog rizika, čiji specifični nivo određuju vlasnici ili menadžeri preduzeća, uzimajući u obzir njihov finansijski mentalitet (odnos prema stepenu prihvatljiv rizik u toku ekonomske aktivnosti).

5. Osiguravanje stalne finansijske ravnoteže preduzeća u procesu njegovog razvoja. Ovakvu ravnotežu karakteriše visok nivo finansijske stabilnosti i solventnosti preduzeća u svim fazama njegovog razvoja i obezbeđuje se formiranjem optimalne strukture kapitala i njegovim napredovanjem u potrebnim količinama u visokolikvidne vrste sredstava. Osim toga, finansijska ravnoteža se može osigurati racionalizacijom sastava formiranog kapitala prema periodu njegovog privlačenja, posebno povećanjem udjela trajnog kapitala.

6. Osigurati dovoljan nivo finansijske kontrole nad preduzećem od strane njegovih osnivača. Takvu finansijsku kontrolu obezbjeđuje kontrolni udio (kontrolni udio u akcijskom kapitalu) u rukama prvobitnih osnivača preduzeća. U fazi naknadnog formiranja kapitala u procesu razvoja preduzeća, potrebno je osigurati da privlačenje kapitala iz eksternih izvora ne dovede do gubitka finansijske kontrole i apsorpcije preduzeća od strane vanjskih investitora.

7. Osiguravanje dovoljne finansijske fleksibilnosti preduzeća. Karakteriše sposobnost preduzeća da brzo formira neophodnu količinu dodatnog kapitala na finansijskoj osnovi u slučaju neočekivane pojave visoko efikasnih investicionih predloga ili novih mogućnosti za ubrzanje ekonomskog rasta. Potrebna finansijska fleksibilnost obezbjeđuje se u procesu formiranja kapitala optimizacijom odnosa sopstvenih i pozajmljenih vrsta, dugoročnih i kratkoročnih oblika njegovog privlačenja, smanjenjem nivoa finansijskih rizika, blagovremenim obračunima sa investitorima i kreditorima.

8. Optimizacija obrta kapitala. Ovaj problem se rešava efikasnim upravljanjem tokovima različitih oblika kapitala u procesu pojedinačnih ciklusa njegovog kruženja u preduzeću; obezbeđivanje sinhronizma formiranja određenih vrsta tokova kapitala povezanih sa operativnim ili investicionim aktivnostima. Jedan od rezultata ovakve optimizacije je minimiziranje prosečne veličine kapitala koji se privremeno ne koristi u ekonomskoj delatnosti preduzeća i ne učestvuje u formiranju njegovog prihoda.

9. Osiguravanje blagovremenog reinvestiranja kapitala. Zbog promjena u uslovima eksternog privrednog okruženja ili internih parametara privredne aktivnosti preduzeća, niz oblasti i oblika korišćenja kapitala možda neće obezbediti predviđeni nivo njegove profitabilnosti. U tom smislu, važnu ulogu igra pravovremeno reinvestiranje kapitala u najprofitabilnija sredstva i operacije koje osiguravaju potreban nivo njegove efikasnosti u cjelini.

Principi formiranja kapitala stvorenog preduzeća

Osnovna svrha formiranja kapitala preduzeća koje se stvara je da se privuče njegov dovoljan iznos za finansiranje nabavke potrebnih sredstava, kao i da se optimizuje njegova struktura sa stanovišta obezbeđivanja uslova za kasniju efektivnu upotrebu.

Proces formiranja kapitala novostvorenog preduzeća ima niz karakteristika, od kojih su glavne:

1. Interni izvori finansijskih sredstava, koji nedostaju u ovoj fazi njegovog životnog ciklusa, ne mogu biti uključeni u formiranje kapitala preduzeća koje se stvara.. Dakle, potreba za vlasničkim kapitalom osnovanog preduzeća ne može se zadovoljiti na račun njegovog profita, a potreba za pozajmljenim kapitalom ne može se zadovoljiti na račun tekućih obaveza izmirenja (računi razgraničenja), koji još nisu formirani prije početka godine. početak rada preduzeća.

2. Osnova za formiranje početnog kapitala novostvorenog preduzeća je osnovni kapital njegovih osnivača.. Prilično je teško privući pozajmljeni kapital bez doprinosa određenog dijela kapitala stvaranju novog preduzeća (formiranje početnog kapitala preduzeća koje se stvara isključivo na račun pozajmljenog kapitala može se smatrati samo teorijskim mogućnost i vrlo je rijetka u praksi).

3. Početni kapital formiran u procesu stvaranja novog preduzeća njegovi osnivači mogu privući u bilo kom obliku. Takvi oblici mogu biti gotovina; razne vrste osnovnih sredstava (zgrade, prostorije, mašine, oprema itd.); razne vrste materijalnih obrtnih sredstava (zalihe sirovina, materijala, robe, poluproizvoda i dr.); različita nematerijalna imovina (patentna prava na korišćenje izuma, prava na industrijski dizajn i modele, prava na korišćenje žiga ili žiga, itd.); određene vrste finansijske imovine (različite vrste hartija od vrijednosti kojima se trguje na berzi).

4. U njega se ulaže sopstveni kapital osnivača (učesnika) preduzeća koje se stvara u obliku odobrenog kapitala. Njegova početna veličina je deklarirana statutom stvorenog preduzeća.

5. Osobine formiranja odobrenog kapitala novog preduzeća određene su organizacionim i pravnim oblicima njegovog stvaranja. Ova formacija se odvija pod regulatornim uticajem države. Dakle, državni regulatorni pravni akti regulišu minimalnu veličinu fonda odobrenog kapitala preduzeća stvorenih u obliku otvorenog akcionarskog društva i društva sa ograničenom odgovornošću. Za privredna društva osnovana u obliku otvorenog akcionarskog društva, postupak izdavanja akcija, obim sticanja paketa akcija od strane njegovih osnivača, minimalni obim sticanja akcija od strane svih akcionara u periodu predviđenog perioda regulisani su i otvoreni upis i neki drugi aspekti inicijalnog formiranja njihovog kapitala.

6. Mogućnosti i raspon izvora za prikupljanje dužničkog kapitala u fazi osnivanja preduzeća su izuzetno ograničeni. Iako u finansijskim krugovima postoji tvrdnja da će svaka dobra poduzetnička ideja sigurno dobiti svoje finansiranje, ovu izjavu treba smatrati jasnim preuveličavanjem (posebno u tranzicionoj ekonomiji). Moderna praksa pokazuje da je financiranje novog poslovanja od strane zajmodavaca prilično složen i ponekad nerešiv zadatak. Istovremeno, u početnoj fazi formiranja kapitala preduzeća, u njegovo stvaranje ne mogu biti uključeni pozajmljeni izvori kao što su emisija obveznica, poreski kredit itd.

7. Formiranje kapitala preduzeća koje se stvara na račun pozajmljenih i privučenih izvora zahtijeva, po pravilu, pripremu posebnog dokumenta - poslovnog plana. Poslovni plan je glavni dokument koji definiše potrebu za novim preduzećem, koji u opšteprihvaćenom redosledu sekcija iznosi njegove glavne karakteristike i projektovane finansijske pokazatelje. Poslovni plan za stvaranje novog preduzeća odražava, po pravilu, sledeće glavne indikatore: ukupnu potrebu za početnim kapitalom neophodnim za početak rada preduzeća; shema finansiranja za novi biznis koji nude njegovi osnivači; očekivani uslovi povrata uloženog kapitala investitorima (povjeriocima) i nekim drugim.

8. Za pripremu poslovnog plana osnivači novostvorenog preduzeća moraju unaprijed izvršiti određene kapitalne izdatke. Ovi troškovi se odnose na plate izrađivača biznis plana i finansiranje povezanih istraživanja. Po pravilu, kapitalni izdaci prije pokretanja nisu uključeni u iznos odobrenog kapitala novostvorenog preduzeća.

9. Rizike povezane sa formiranjem (i kasnijim korišćenjem) kapitala novostvorenog preduzeća karakteriše prilično visok nivo. Ovo predodređuje odgovarajući visok nivo troškova pojedinih elemenata pozajmljenog kapitala privučenog u fazi stvaranja preduzeća.

Početna faza upravljanja formiranjem kapitala preduzeća koje se stvara je utvrđivanje potrebe za njegovim potrebnim obimom. Nedovoljna kapitalizacija u ovoj fazi značajno produžava period otvaranja i ovladavanja proizvodnim kapacitetima novog preduzeća, au nekim slučajevima uopšte ne omogućava pokretanje njegovih operativnih aktivnosti. Istovremeno, višak formiranog kapitala dovodi do naknadnog neefikasnog korišćenja imovine preduzeća, smanjuje stopu prinosa na ovaj kapital. U vezi sa navedenim, utvrđivanje ukupne potrebe za kapitalom preduzeća koje se stvara je u prirodi njegovih optimizacijskih proračuna. Optimizacija ukupnog kapitalnog zahteva stvorenog preduzeća je proces izračunavanja stvarno potrebne količine finansijskih sredstava koja se mogu efikasno koristiti u početnoj fazi njegovog životnog ciklusa.

Optimizacija ukupnog kapitalnog zahteva stvorenog preduzeća postiže se različitim metodama od kojih su glavne:

1. balansna metoda optimizacija ukupnog kapitalnog zahteva zasniva se na određivanju potrebnog iznosa sredstava, omogućavajući novom preduzeću da započne privrednu aktivnost. Ovaj metod obračuna polazi od algoritma bilansa: ukupna suma imovine stvorenog preduzeća jednaka je ukupnom iznosu kapitala uloženog u njega.

Ranije je razmatrana metodologija za izračunavanje ukupnog iznosa imovine stvorenog preduzeća u njenim alternativnim verzijama. Prilikom korištenja ove metode treba uzeti u obzir da i prije formiranja imovine osnivači poduzeća snose određene troškove prije pokretanja u vezi sa izradom poslovnog plana, izvršenjem konstitutivnih dokumenata itd. Uzimajući u obzir ove troškove, izračunavanje ukupnog kapitalnog zahtjeva novostvorenog preduzeća bilansnom metodom vrši se prema sljedećoj formuli:

Pk \u003d Pa + Pk

Pa - ukupna potreba za imovinom preduzeća koje se stvara, utvrđena u fazi izrade njegovog poslovnog plana;
Prc - troškovi prije pokretanja i drugi jednokratni kapitalni troškovi povezani sa stvaranjem novog preduzeća.

2. metoda analogije na osnovu utvrđivanja visine kapitala koji se koristi u preduzećima-analozima. Analogno preduzeće za takvu procjenu odabire se uzimajući u obzir njegovu industrijsku pripadnost, regiju lokacije, veličinu, korištenu tehnologiju, početnu fazu životnog ciklusa i niz drugih faktora.

Određivanje obima kapitalnih potreba stvorenog preduzeća ovom metodom vrši se prema sledećim glavnim fazama:

U prvoj fazi na osnovu projektovanih parametara za nastanak i buduće poslovanje preduzeća određuju se njegove najznačajnije karakteristike (indikatori) koji utiču na formiranje obima njegovog kapitala.

U drugoj fazi prema utvrđenim karakteristikama (indikatorima) formira se preliminarna lista preduzeća koja potencijalno mogu delovati kao analozi preduzeća koje se stvara.

U trećoj fazi vrši se kvantitativno poređenje indikatora odabranih preduzeća sa prethodno utvrđenim parametrima preduzeća koje se stvara, a koji utiču na potrebu za kapitalom. U ovom slučaju, korekcijski faktori se izračunavaju za pojedinačne uspoređene parametre.

U četvrtoj fazi uzimajući u obzir korektivne koeficijente za pojedinačne parametre, optimizuje se ukupna potreba za kapitalom novostvorenog preduzeća.

Kada karakteriše ovaj metod optimizacije ukupne potrebe za kapitalom, treba napomenuti da je donekle otežan za korišćenje zbog nedostatka mogućnosti za adekvatan izbor analognih preduzeća za sve značajne parametre koji formiraju iznos potrebnog kapitala.

3. Metoda specifičnog kapitalnog intenziteta je najjednostavniji, ali vam omogućava da dobijete najmanje tačan rezultat izračuna. Ova kalkulacija se zasniva na korištenju indikatora "kapitalni intenzitet proizvodnje", koji daje predstavu o tome koliko se kapitala koristi po jedinici proizvedenih (ili prodatih) proizvoda. Izračunava se po sektorima i podsektorima privrede dijeljenjem ukupnog iznosa utrošenog kapitala (sopstvenog i pozajmljenog) sa ukupnim obimom proizvedenih (prodatih) proizvoda. U ovom slučaju, ukupan iznos utrošenog kapitala utvrđuje se kao prosjek u posmatranom periodu.

Upotreba ove metode izračunavanja ukupnog kapitalnog zahtjeva za stvaranje novog preduzeća provodi se samo u preliminarnim fazama prije izrade poslovnog plana. Ova metoda daje samo približnu procjenu potrebe za kapitalom, budući da indikator prosječne industrijske kapitalne intenzivnosti proizvoda značajno varira u kontekstu preduzeća pod uticajem pojedinačnih faktora. Glavni od ovih faktora su: a) veličina preduzeća; b) faza životnog ciklusa preduzeća; c) progresivna priroda korišćene tehnologije; d) progresivnost korišćene opreme; e) stepen fizičkog dotrajalosti opreme; f) nivo upotrebe proizvodni kapacitet preduzeća i dr. Stoga se tačnija procjena potrebe za kapitalom za stvaranje novog preduzeća ovim metodom obračuna može dobiti ako se u obračunu koristi indikator kapitalne intenzivnosti proizvoda kod postojećih analognih preduzeća (uzimajući u obzir gore navedene faktore).

Obračun ukupnog kapitalnog zahtjeva novostvorenog preduzeća na osnovu pokazatelja kapitalnog intenziteta proizvoda vrši se prema sljedećoj formuli:

Pk \u003d Kp x OR + PRk

gdje je Pk ukupna potreba za kapitalom za stvaranje novog preduzeća;
Kp - indikator kapitalnog intenziteta proizvoda (prosječna industrija ili analogni);
ILI - planirani prosječni godišnji obim proizvodnje;
PRc - troškovi prije pokretanja i drugi jednokratni kapitalni troškovi povezani sa stvaranjem novog preduzeća.

Prednost ove metode optimizacije ukupnog kapitalnog zahteva novostvorenog preduzeća je u tome što automatski postavlja indikatore prinosa na kapital preduzeća u fazi njegovog poslovanja.

U sistemu upravljanja formiranjem kapitala preduzeća koje se stvara, značajna uloga pripada utemeljenosti šeme i izboru izvora njenog finansiranja.

Šema finansiranja novog poslovanja određuje osnovne pristupe formiranju strukture kapitala, specifične metode za njegovo privlačenje, sastav učesnika i kreditora, nivo finansijske nezavisnosti i niz drugih. važni parametri stvoreno preduzeće.

Prilikom formiranja strukture kapitala osnovanog preduzeća obično se razmatraju dve glavne šeme za njegovo finansiranje.

I. Potpuno samofinansiranje predviđa formiranje kapitala novostvorenog preduzeća isključivo na teret sopstvenih tipova, koji odgovaraju organizacionim i pravnim oblicima novog poslovanja. Ovakva šema finansiranja, koju u stranoj praksi karakteriše termin „finansiranje bez leveridža“, tipična je samo za prvu fazu životnog ciklusa preduzeća, kada je njegov pristup pozajmljenim izvorima kapitala otežan.

II. Mješovite finansije predviđa formiranje kapitala preduzeća koje se stvara na račun sopstvenih i pozajmljenih vrsta, privučenih u različitim razmerama. U početnoj fazi poslovanja preduzeća, udeo sopstvenog kapitala (udeo samofinansiranja novog posla) obično znatno premašuje udeo pozajmljenog kapitala (udeo njegovog kreditnog finansiranja).

Izbor šeme za finansiranje novog poslovanja neraskidivo je povezan sa uzimanjem u obzir posebnosti korišćenja i vlasničkog i pozajmljenog kapitala.

Equity karakteriziraju sljedeće glavne pozitivne karakteristike:

1. Lakoća privlačenja, budući da odluke vezane za povećanje vlasničkog kapitala (posebno kroz interne izvore njegovog formiranja) donose vlasnici i menadžeri preduzeća bez potrebe za pribavljanjem saglasnosti drugih poslovnih subjekata.

2. Veća sposobnost generisanja profita u svim oblastima delatnosti, tk. prilikom korišćenja nije potrebno plaćanje kreditne kamate u svim oblicima.

3. Osiguranje finansijske održivosti razvoja preduzeća, njegove dugoročne likvidnosti i, shodno tome, smanjenje rizika od bankrota.

Međutim, ima sljedeće nedostatke.

1. Ograničeni obim privlačnosti, a samim tim i mogućnost značajnog proširenja operativnih i investicionih aktivnosti preduzeća u periodima povoljnih tržišnih uslova u određenim fazama njegovog životnog ciklusa.

2. Visok trošak u poređenju sa alternativnim pozajmljenim izvorima formiranja kapitala.

3. Neiskorišćena prilika da se privlačenjem pozajmljenih sredstava poveća koeficijent prinosa na sopstveni kapital, jer je bez takvog privlačenja nemoguće obezbediti da koeficijent finansijske profitabilnosti delatnosti preduzeća bude veći od ekonomskog.

Dakle, preduzeće koje koristi samo sopstveni kapital ima najveću finansijsku stabilnost (njegov koeficijent autonomije je jednak jedan), ali ograničava tempo svog razvoja (jer ne može da obezbedi formiranje potrebnog dodatnog obima sredstava u periodima povoljnih uslova). tržišnim uslovima) i ne koristi finansijske mogućnosti za povećanje prinosa na uloženi kapital.

Pozajmljeni kapital karakteriziraju sljedeće pozitivne karakteristike.

1. Dovoljno široke mogućnosti za privlačenje, posebno sa visokim kreditnim rejtingom preduzeća, prisustvo kolaterala ili garancije žiranta.

2. Osiguranje rasta finansijskog potencijala preduzeća, po potrebi značajno proširenje njegove imovine i povećanje stope rasta obima njegove ekonomske aktivnosti.

3. Niži trošak u odnosu na sopstveni kapital zbog efekta „poreskog štita“ (povlačenje troškova njegovog održavanja iz poreske osnovice prilikom plaćanja poreza na dobit).

4. Sposobnost generisanja povećanja finansijske profitabilnosti (koeficijent prinosa na kapital).

Istovremeno, korištenje pozajmljenog kapitala ima sljedeće nedostatke.

1. Upotreba ovog kapitala stvara najopasnije finansijske rizike u ekonomskoj aktivnosti preduzeća - rizik smanjenja finansijske stabilnosti i gubitka solventnosti. Nivo ovih rizika raste srazmerno rastu proporcije korišćenja pozajmljenog kapitala.

2. Sredstva formirana na teret pozajmljenog kapitala generišu nižu (ceteris paribus) stopu prinosa, koja se umanjuje za iznos plaćene kreditne kamate u svim njenim oblicima (kamate na bankarski kredit; kamatna stopa na lizing; kuponska kamata na obveznice; računske kamate na robni kredit itd.).

3. Visoka zavisnost cijene pozajmljenog kapitala od fluktuacija na finansijskom tržištu. U nekim slučajevima, sa smanjenjem prosječne kamatne stope na kredite na tržištu, korištenje ranije primljenih kredita (posebno na dugoročnim osnovama) postaje neisplativo za preduzeće zbog dostupnosti jeftinijih kredita. alternativni izvori kreditna sredstva.

4. Složenost postupka privlačenja (posebno u velikim iznosima), budući da obezbjeđivanje kreditnih resursa zavisi od odluke drugih poslovnih subjekata (kreditora), u nekim slučajevima zahtijeva odgovarajuće garancije ili kolateral (istovremeno) trećih lica. , daju se garancije osiguravajućih društava, banaka ili drugih poslovnih subjekata, najčešće uz naknadu).

Dakle, preduzeće koje koristi pozajmljeni kapital ima veći finansijski potencijal za svoj razvoj (zbog formiranja dodatnog obima imovine) i mogućnost povećanja finansijske profitabilnosti delatnosti, međutim, generiše finansijski rizik i opasnost od bankrota. u većem obimu (rastući kako raste učešće pozajmljenih sredstava) u ukupnom iznosu utrošenog kapitala).

Šeme finansiranja za specifične izvore formiranja kapitala

Brojni objektivni i subjektivni faktori utiču na izbor šeme finansiranja i specifičnih izvora formiranja kapitala za preduzeće koje se stvara. Glavni od ovih faktora su:

1. Organizacioni i pravni oblik stvorenog preduzeća. Ovaj faktor određuje, prije svega, oblike privlačenja vlasničkog kapitala direktnim ulaganjem investitora u odobreni kapital preduzeća koje se stvara ili njegovim privlačenjem otvorenim ili zatvorenim upisom njegovih dionica.

2. Specifične karakteristike poslovnih aktivnosti preduzeća. Priroda ovih karakteristika određuje strukturu imovine preduzeća, njihovu likvidnost. Preduzeća sa visokim nivoom kapitalnog intenziteta proizvodnje, zbog visokog udela dugotrajne imovine, obično imaju nizak kreditni rejting i prisiljeni su da se fokusiraju na formiranje kapitala na vlastitim izvorima njegovog privlačenja. Osim toga, lik specifičnosti industrije određuje različito trajanje radnog ciklusa (period obrta obrtnih sredstava preduzeća u danima). Što je kraći period operativnog ciklusa, to se više (ceteris paribus) može koristiti pozajmljeni kapital privučen iz različitih izvora.

3. Veličina preduzeća. Što je ovaj pokazatelj niži, to se više potreba za kapitalom u fazi stvaranja preduzeća može zadovoljiti na račun sopstvenih izvora i obrnuto.

4. Troškovi kapitala prikupljenog iz različitih izvora. Općenito, cijena dužničkog kapitala prikupljenog iz različitih izvora je obično niža od cijene vlasničkog kapitala. Međutim, u kontekstu pojedinačnih izvora zaduživanja, cijena kapitala značajno fluktuira u zavisnosti od očekivanog kreditnog rejtinga kompanije koja se kreira, oblika obezbjeđenja kredita i niza drugih uslova.

5. Sloboda izbora izvora finansiranja. Nisu svi izvori dostupni za pojedinačna start-up preduzeća. Tako samo neka od najznačajnijih republičkih i opštinskih preduzeća mogu računati na sredstva iz državnog i lokalnih budžeta. Isto važi i za mogućnosti da preduzeća dobiju ciljane i povlašćene državne kredite, besplatno finansiranje preduzeća iz nedržavnih finansijskih fondova i institucija. Stoga se ponekad raspon dostupnih izvora formiranja kapitala za preduzeće koje se stvara svodi na jednu alternativu.

6. Uslovi na tržištu kapitala. U zavisnosti od stanja ove konjunkture, cena pozajmljenog kapitala, privučenog iz različitih izvora, raste ili opada. Sa značajnim povećanjem ove vrijednosti, predviđena razlika finansijske poluge može dostići negativnu vrijednost (pri čemu će korištenje pozajmljenog kapitala dovesti do nerentabilnih poslovnih aktivnosti novostvorenog preduzeća).

7. Stopa poreza na dobit. U uslovima niskih stopa poreza na dohodak ili planiranog korišćenja poreskih olakšica od strane preduzeća koje stvara, smanjuje se razlika u troškovima formiranog kapitala i pozajmljenog kapitala. To je zbog činjenice da je učinak poreznog korektora pri korištenju pozajmljenih sredstava smanjen. Pod ovim uslovima, poželjnije je formirati kapital novostvorenog preduzeća iz sopstvenih izvora. Istovremeno, uz visoku stopu oporezivanja dobiti značajno se povećava efikasnost privlačenja kapitala iz pozajmljenih izvora.

8. Mjera rizika koje preuzimaju osnivači prilikom formiranja kapitala. Odbijanje visokog nivoa rizika formira konzervativan pristup osnivača finansiranju stvaranja novog preduzeća, u čijem je osnovu vlasnički kapital. Suprotno tome, želja za postizanjem visokog prinosa na uloženi kapital u budućnosti, uprkos velikom riziku od narušavanja finansijske stabilnosti kompanije koja se stvara, formira agresivan pristup finansiranju novog posla, u kojem se u procesu koristi pozajmljeni kapital. stvaranja preduzeća u maksimalnom mogućem obimu.

9. Podesivi nivo koncentracije kapitala kako bi se osigurala potrebna finansijska kontrola. Ovaj faktor obično određuje proporcije formiranja kapitala u akcionarskom društvu. Karakteriše proporcije u obimu upisa akcija koje su stekli njegovi osnivači i drugi investitori (akcionari).

Računovodstvo ovih faktora omogućava vam da namjerno odaberete shemu finansiranja i strukturu izvora prikupljanja kapitala prilikom stvaranja preduzeća.

Troškovi upravljanja kapitalom

Suština koncepta cijene kapitala leži u činjenici da, kao faktor proizvodnje u investicionom resursu, kapital u bilo kojem svom obliku ima određenu vrijednost, čiji se nivo mora uzeti u obzir u procesu njegovo uključivanje u ekonomski proces.

Proces procene cene kapitala dosledno se sprovodi u preduzeću u sledeće tri faze:

Procjena troškova pojedinih elemenata sopstvenog kapitala preduzeća.
Procjena troška pojedinih elemenata pozajmljenog kapitala privučenog od strane preduzeća.
Procjena ponderisane prosječne cijene kapitala preduzeća.

Razmotrite karakteristike i metodološke alate za procjenu cijene kapitala poduzeća u kontekstu svake od navedenih faza.

1. Trošak operativnog kapitala ima najpouzdaniju osnovu za obračun u obliku izvještajnih podataka preduzeća. Ova procjena uzima u obzir:

a) prosječan iznos angažovanog kapitala u izvještajnom periodu po knjigovodstvenoj vrijednosti. Ovaj indikator služi kao početna osnova za usklađivanje iznosa vlasničkog kapitala, uzimajući u obzir njegovu trenutnu tržišnu vrijednost. Obračun ovog indikatora se vrši po metodi prosječne hronološke za određeni broj internih izvještajnih perioda;

b) prosječan iznos kapitala u upotrebi po trenutnoj tržišnoj vrijednosti. Metodologija za izračunavanje ovog indikatora opisana je ranije;

u) iznos isplata vlasnicima kapitala (u obliku kamata, dividendi itd.) iz neto dobiti preduzeća. Ovaj iznos je cijena koju kompanija plaća za kapital koji koriste vlasnici. U većini slučajeva ovu cijenu određuju sami vlasnici, određujući visinu kamate ili dividende na uloženi kapital u procesu raspodjele neto dobiti.

Vrijednost operativnog kapitala preduzeća u izvještajnom periodu određena je sljedećom formulom:

SKfo \u003d NPV x 100 / SK

gdje je SKFO vrijednost operativnog kapitala preduzeća u izvještajnom periodu, %;
NPV - iznos neto dobiti isplaćenih vlasnicima preduzeća u procesu njegove raspodjele za izvještajni period;
SC - prosječan iznos osnovnog kapitala preduzeća u izvještajnom periodu.

Proces upravljanja troškom ovog elementa vlasničkog kapitala određen je, prije svega, obimom njegove upotrebe – operativnim aktivnostima preduzeća. Povezan je sa formiranjem operativnog profita preduzeća i politikom raspodele dobiti koju vodi (o oblicima takve politike biće reči kasnije).

Shodno tome, trošak operativnog kapitala u planiranom periodu određuje se formulom:

SKfp = SKfo x PW

gde je SCfp vrednost osnovnog kapitala preduzeća u planiranom periodu, %;
SCFO - vrijednost operativnog kapitala preduzeća u izvještajnom periodu,%;
PVT je planirana stopa rasta isplate dobiti vlasnicima po jedinici uloženog kapitala, izražena kao decimalni razlomak.

2. Trošak dodatno privučenog vlasničkog (dioničkog) kapitala izračunava se u procesu vrednovanja različito za povlašćene akcije i za obične akcije (ili dodatno podignute akcije).

Troškovi prikupljanja dodatnog kapitala kroz izdavanje preferencijalnih akcija utvrđuje se uzimajući u obzir fiksni iznos dividendi, koji je za njih unaprijed određen. Ovo u velikoj meri pojednostavljuje proces određivanja vrednosti ovog elementa kapitala, jer se servisiranje obaveza po povlašćenim akcijama u velikoj meri poklapa sa servisiranjem obaveza po pozajmljenom kapitalu. Međutim, značajna razlika u prirodi ove usluge sa stanovišta vrednovanja je u tome što se plaćanja za servisiranje dužničkog kapitala knjiže na teret rashoda (troškova) i stoga isključuju iz oporezivog prihoda, dok se isplate dividende na povlašćene akcije vrše iz neto dobiti preduzeće, tj. nemaju "poreski štit". Pored isplate dividende, u rashode društva spadaju i troškovi izdavanja akcija (tzv. „troškovi plasmana“), koji čine materijalni iznos.

Uzimajući u obzir ove karakteristike, trošak dodatnog kapitala prikupljenog emisijom povlaštenih dionica izračunava se po formuli:

SSKpr \u003d Dpr x 100 / (Kpr x (1 - EZ))

gdje je SSKpr trošak vlasničkog kapitala prikupljenog emisijom povlaštenih dionica, %;
Dnp - iznos dividende predviđen za isplatu u skladu sa ugovornim obavezama emitenta;
Kpr - iznos osnovnog kapitala prikupljen izdavanjem povlašćenih akcija;
EZ - trošak izdavanja akcija, izražen kao decimalni razlomak u odnosu na iznos emisije.

Troškovi prikupljanja dodatnog kapitala izdavanjem običnih dionica(ili dodatno privučene dionice) zahtijeva uzimanje u obzir sljedećih pokazatelja:

a) iznos dodatne emisije običnih akcija (ili iznos dodatnih privučenih akcija);

b) iznos isplaćenih dividendi u izvještajnom periodu po akciji (ili iznos dobiti isplaćene vlasnicima po jedinici kapitala);

c) planiranu stopu rasta isplate dobiti vlasnicima kapitala u vidu dividendi (ili kamata);

d) planirane troškove emisije akcija (ili privlačenja dodatnog akcijskog kapitala).

U procesu privlačenja ove vrste vlasničkog kapitala treba imati u vidu da je troškovno najskuplji, budući da troškovi njegovog servisiranja ne umanjuju osnovicu poreza na dobit, a premija rizika je najveća, budući da je ovaj kapital najmanje zaštićen u slučaju stečaja preduzeća.stepen.

Trošak dodatnog kapitala prikupljen emisijom običnih dionica (dodatnih dionica) izračunava se primjenom sljedeće formule:

SSKpa \u003d Ka x DpaPVt x 100 / (Kpa x (1 - EZ))

gdje je SSKpa trošak vlasničkog kapitala prikupljenog emisijom običnih dionica (dodatnih dionica), %;
Ka - broj dodatno emitovanih akcija;
Dpa - iznos isplaćenih dividendi po običnoj akciji u izvještajnom periodu (ili isplata po jedinici dionica), %;
PVt - planirana stopa isplate dividendi (kamate na akcije), izražena kao decimalni razlomak;
Kpa - iznos osnovnog kapitala prikupljen emisijom običnih akcija (dodatnih akcija);
EZ - trošak izdavanja akcija, izražen kao decimalni razlomak u odnosu na iznos izdavanja akcija (dodatnih akcija).

Uzimajući u obzir procjenu troškova pojedinih komponenti akcijskog kapitala i udjela svakog od ovih elemenata u njegovom ukupnom iznosu, može se izračunati indikator ponderirane prosječne cijene akcijskog kapitala preduzeća.

Uloga pozajmljenog kapitala u procesu finansijskog upravljanja

Pozajmljeni kapital u procesu finansijskog upravljanja vrednuje se prema sledećim osnovnim elementima: 1) trošak finansijskog kredita (bankarski i lizing); 2) troškove kapitala prikupljenog izdavanjem obveznica; 3) trošak robnog (komercijalnog) kredita (u obliku kratkoročnog ili dugoročnog odloženog plaćanja); 4) trošak tekućih obaveza izmirenja.

1. Trošak finansijskog zajma procjenjuje se u kontekstu dva glavna izvora njegovog obezbjeđenja u sadašnjoj fazi – bankarskog kredita i finansijskog lizinga (osnovne odredbe takve procjene mogu se koristiti i kada preduzeće privuče finansijski zajam iz drugih izvora).

a) trošak bankarskog kredita, uprkos raznovrsnosti njegovih vrsta, oblika i uslova, utvrđuje se na osnovu kamatne stope za kredit, koja čini glavni trošak njegovog servisiranja. Ova stopa zahteva dva pojašnjenja tokom procesa procene: mora se povećati za iznos drugih troškova preduzeća zbog uslova ugovora o kreditu (na primer, osiguranje kredita na teret zajmoprimca) i umanjiti za porez na dobit stopa kako bi se odrazili stvarni troškovi preduzeća.

Uzimajući u obzir ove odredbe, trošak pozajmljenog kapitala u obliku bankarskog kredita procjenjuje se prema sljedećoj formuli:

SBC \u003d PKb x (1 - Snp) / (1 - ZPb)

gdje je SBC trošak pozajmljenog kapitala privučenog u obliku bankarskog kredita, %;
PCb - kamatna stopa za bankarski kredit,%;
ZPb - nivo troškova za privlačenje bankarskog kredita do njegovog iznosa, izražen kao decimalni razlomak.

Ako preduzeće nema dodatne troškove za privlačenje bankarskog kredita ili ako su ti troškovi neznatni u odnosu na iznos prikupljenih sredstava, tada se koristi gornja formula vrednovanja bez imenioca (njena osnovna verzija).

Upravljanje troškom bankarskog kredita svodi se na identifikaciju takvih prijedloga na finansijskom tržištu koji minimiziraju ovaj trošak kako po stopi kamate na kredit, tako i po drugim uslovima za njegovo privlačenje (sa istim iznosom kredita i rokom njegovog korištenja). ).

b) Troškovi finansijskog lizinga- jedan od savremenih oblika privlačenja finansijskog kredita - utvrđuje se na osnovu stope lizing plaćanja (leasing rate). Pri tome treba imati u vidu da ova stopa uključuje dve komponente: a) postepeni vraćanje iznosa glavnog duga (predstavlja godišnju stopu finansijske deprecijacije sredstva privučenog u finansijski lizing, prema kojoj, nakon uplate prelazi u vlasništvo zakupca); b) troškovi direktnog servisiranja lizing duga. Uzimajući u obzir ove karakteristike, trošak finansijskog lizinga se procjenjuje prema sljedećoj formuli:

SFL \u003d (LS - ON) x (1 - Snp) / (1 - ZPfl)

gdje je SFL trošak pozajmljenog kapitala privučenog po uslovima finansijskog lizinga, %;
LS – godišnja stopa lizinga, %;
NA je godišnja stopa amortizacije sredstva privučenog pod finansijskim lizingom, %;
Snp - stopa poreza na dohodak, izražena kao decimalni razlomak;
ZPfl - nivo troškova za privlačenje sredstva pod uslovima finansijskog lizinga na cenu ove imovine, izražen kao decimalni razlomak.

Upravljanje troškovima finansijskog lizinga zasniva se na dva kriterijuma: a) trošak finansijskog lizinga ne bi trebalo da prelazi cenu bankarskog kredita datog za isti period (inače je za preduzeće isplativije da dobije dugoročni bankarski kredit za kupovinu imovina); b) u procesu korišćenja finansijskog lizinga treba identifikovati takve predloge koji minimiziraju njegovu cenu.

2. Troškovi pozajmljenog kapitala prikupljenog izdavanjem obveznica, procjenjuje se na osnovu kuponske kamatne stope na nju, koja čini iznos periodičnih isplata kupona. Ako se obveznica prodaje pod drugim uslovima, tada je osnovica vrednovanja ukupan iznos diskonta na nju, koji se plaća prilikom otkupa.

U prvom slučaju, procjena se vrši prema formuli:

CO3k \u003d SC x (1 - Snp) / (1 - EZo)

gde je SOZ k trošak pozajmljenog kapitala privučenog izdavanjem obveznica, %;
SC je kuponska stopa za obveznicu, %;
Snp - stopa poreza na dohodak, izražena kao decimalni razlomak;
EZo je nivo troškova emisije u odnosu na zapreminu emisije, izražen kao decimalni razlomak.

U drugom slučaju, trošak se izračunava prema sljedećoj formuli:

CO3d \u003d Dg x (1 - Snp) x 100 / ((Ne - Dg) x (1 - EZo))

gdje je SOZd trošak pozajmljenog kapitala prikupljenog izdavanjem obveznica, %;
Dg - prosječni godišnji iznos diskonta na obveznicu;
Ali - nominalna vrijednost obveznice koja se otkupljuje;
Snp - stopa poreza na dohodak, izražena kao decimalni razlomak;
EZo je nivo troškova izdavanja u odnosu na iznos sredstava privučenih kroz emisiju, izražen kao decimalni razlomak.

Upravljanje troškom privučenog kapitala u ovom slučaju svodi se na razvoj odgovarajuće politike emisije koja obezbjeđuje punu prodaju emitovanih obveznica pod uslovima koji ne prelaze tržišni prosjek.

3. Trošak robnog (komercijalnog) kredita procjenjuje se u kontekstu dva oblika njegovog obezbjeđenja: a) za kredit u vidu kratkoročne odgođene otplate b) za kredit u formi dugoročnog odgođenog plaćanja, izdat mjenicom.

a) trošak robnog (komercijalnog) kredita koji se daje u obliku kratkoročnog odgođenog plaćanja, na prvi pogled se čini da je nula, jer, u skladu sa ustaljenom poslovnom praksom, odlaganje plaćanja isporučenih proizvoda u predviđenom roku (najčešće do mjesec dana) ne podliježe dodatnom plaćanju. Drugim riječima, spolja ovaj oblik kredita izgleda kao finansijska usluga koju dobavljač pruža besplatno.

Međutim, u stvarnosti to nije slučaj. Trošak svakog takvog kredita procjenjuje se iznosom popusta od cijene proizvoda, prilikom plaćanja u gotovini. Ako je prema uslovima ugovora dozvoljeno odloženo plaćanje u roku od mjesec dana od dana isporuke (prijema) proizvoda, a iznos popusta na cijenu za gotovinsko plaćanje iznosi 5%, to će biti mjesečni trošak privučene robe kredit, a na godišnjem nivou ovaj trošak će biti: 5 % x 360 / 30 = 60%. Dakle, na prvi pogled, besplatno davanje takvog robnog kredita može se pokazati kao najskuplji izvor pozajmljenog kapitala u smislu troškova privlačenja.

Obračun troška robnog kredita koji se daje u obliku kratkoročne odgode plaćanja vrši se prema sljedećoj formuli:

STKk \u003d (CA x Z60) x (1 - Snp) / PO

gdje je STKk trošak robnog (komercijalnog) kredita datog pod uslovima kratkoročnog odgođenog plaćanja, %;
CA - iznos popusta na cijenu pri gotovinskom plaćanju proizvoda ("plaćanje po dokumentima"),%;
Snp - stopa poreza na dohodak, izražena kao decimalni razlomak;
PO - period za odobravanje odgode plaćanja za proizvode, u danima.

S obzirom na to da je trošak privlačenja ove vrste pozajmljenog kapitala skriven, osnova za upravljanje ovim troškom je njegova obavezna procjena po godišnjoj stopi za svaki dat robni (komercijalni) kredit i poređenje sa troškom privlačenja sličnog bankarskog kredita. Praksa pokazuje da je u mnogim slučajevima isplativije uzeti kredit kod banke za stalnu trenutnu naplatu proizvoda i dobiti odgovarajući popust na cijenu nego koristiti ovaj oblik robnog (komercijalnog) kredita.

b) trošak robnog (komercijalnog) kredita u formi dugoročne odloženog plaćanja sa zadužnicom formira se pod istim uslovima kao i bankarski, ali mora uzeti u obzir gubitak cjenovnog popusta za gotovinsko plaćanje proizvoda.

Obračun troška ovog oblika robnog (komercijalnog) kredita vrši se prema formuli:

STKv \u003d PKv x (1 - Snp) / (1 - CA)

gdje je STKv - trošak robnog (komercijalnog) kredita u obliku dugoročnog odgođenog plaćanja sa mjenicom,%;
PKv - kamatna stopa za mjenični kredit,%;
Spi - stopa poreza na dohodak, izražena kao decimalni razlomak;
CA - iznos cjenovnog popusta koji pruža dobavljač prilikom plaćanja proizvoda u gotovini, izražen kao decimalni razlomak.

Upravljanje troškovima ovog oblika robnog kredita, kao i bankarstvo, svodi se na traženje opcija za nabavku sličnih proizvoda koji minimiziraju veličinu ovog troška.

4. Trošak tekućih obaveza preduzeća prema kalkulacijama pri određivanju ponderisane prosečne cene kapitala ona se uzima u obzir po nultoj stopi, jer predstavlja besplatno finansiranje preduzeća kroz ovu vrstu pozajmljenog kapitala. Iznos ovih obaveza se konvencionalno izjednačava sa vlasničkim kapitalom samo kada se računa standard za obezbeđivanje preduzeća sopstvenim obrtnim kapitalom; u svim ostalim slučajevima ovaj dio tekućih obaveza smatra se kratkoročnim pozajmljenim kapitalom (u roku od mjesec dana). Budući da su uslovi plaćanja ovog nagomilanog duga (prema plate, porezi, osiguranje i sl.) su striktno određeni, ne odnosi se na upravljane finansije sa stanovišta procjene cijene kapitala.

Uzimajući u obzir procenu troškova pojedinih komponenti pozajmljenog kapitala i udela svakog od ovih elemenata u njegovom ukupnom iznosu, može se odrediti ponderisani prosečni trošak pozajmljenog kapitala preduzeća.

Procjena prosječne ponderisane cijene kapitala preduzeća

Procjena ponderisanog prosječnog troška kapitala preduzeća zasniva se na pojedinačnoj procjeni troškova svake njegove komponente. Rezultati ove procjene cijene kapitala po elementima preliminarno su grupisani u tabeli.

Table. Grupisanje rezultata pojedinačne procene cene kapitala da bi se izračunao njegov ponderisani prosečni trošak

Uzimajući u obzir date početne pokazatelje, utvrđuje se ponderisani prosječni trošak kapitala (WCA), čija je osnovna formula za izračunavanje sljedeća:

SSK = zbir preko i C i x Y i

gde je WSC ponderisani prosečni trošak kapitala preduzeća;
C i- trošak određenog elementa kapitala;
Y i- učešće određenog elementa kapitala u ukupnom iznosu.

Izračunati ponderisani prosečni trošak kapitala je glavni indikator kriterijuma za procenu efektivnosti formiranja kapitala preduzeća.

Upravljanje strukturom kapitala. Procjena efektivnosti korištenja pozajmljenog kapitala. Finansijska poluga

Struktura kapitala je odnos svih oblika sopstvenih i pozajmljenih finansijskih sredstava koje preduzeće koristi u toku svojih poslovnih aktivnosti za finansiranje sredstava.

U procesu finansijskog upravljanja kapitalom, optimizacija njegove strukture je jedan od najvažnijih i najsloženijih zadataka.

Optimalna struktura kapitala je takav odnos upotrebe sopstvenih i pozajmljenih sredstava, koji obezbeđuje najefikasniju proporcionalnost između koeficijenta finansijske profitabilnosti i koeficijenta finansijske stabilnosti preduzeća, tj. njegova tržišna vrijednost je maksimizirana.

Jedan od mehanizama za optimizaciju strukture kapitala preduzeća je finansijski leveridž.

Finansijska poluga karakteriše korišćenje pozajmljenih sredstava od strane preduzeća, koja utiču na merenje koeficijenta prinosa na sopstveni kapital. Finansijska poluga je objektivan faktor koji nastaje pojavom pozajmljenih sredstava u iznosu kapitala koji koristi preduzeće, omogućavajući mu da dobije dodatnu dobit na kapital.

Pokazatelj koji odražava nivo dodatno generiranog prinosa na kapital sa različitim udjelom korištenja pozajmljenih sredstava naziva se efekat finansijske poluge. Izračunava se pomoću sljedeće formule:

EFL \u003d (1 - Snp) * (KVRa - PC) * ZK / SK,

gdje je EFL efekat finansijske poluge, zaključujući
počiva u rastu koeficijenta
vlasnički kapital, %;

Snp - stopa poreza na dohodak, izražena kao decimalni razlomak;

KVRa - bruto prinos na sredstva (odnos bruto
dobit na prosječnu vrijednost imovine), %;

PC - prosječan iznos kamate na kredit za koji plaća preduzeće
korištenje pozajmljenog kapitala, %;

ZK - prosječan iznos pozajmljenog kapitala koji koristi preduzeće;

SC - prosječan iznos osnovnog kapitala preduzeća.

Razmotrimo mehanizam formiranja efekta finansijske poluge koristeći sljedeći primjer (tabela):

Table.Formiranje efekta finansijske poluge

	Indikatori	Kompanija
	Indikatori

	Prosječan iznos cjelokupnog iskorištenog kapitala (imovine) za analizirani period, uključujući:
	Prosječan iznos kapitala
	Prosječan iznos pozajmljenog kapitala
	Iznos bruto dobiti (bez troškova kamata na kredit)
	Bruto prinos na imovinu (bez troškova kamata na kredit), %
	Prosječna kamatna stopa za kredit, %
	Iznos kamate na kredit koji se plaća za korišćenje pozajmljenog kapitala (klauzula 3 * tačka 6): 100
	Iznos bruto dobiti preduzeća, uzimajući u obzir troškove plaćanja kamate na kredit (klauzula 4 - tačka 7)
	Stopa poreza na dohodak izražena kao decimalni razlomak
	Iznos poreza na dohodak (klauzula 8 * klauzula 9)
	Iznos neto dobiti koji ostaje na raspolaganju preduzeću nakon plaćanja poreza (klauzula 8 - tačka 10)
	Koeficijent prinosa na kapital ili koeficijent finansijske profitabilnosti, % (klauzula 11 * 100): klauzula 2
	Povećanje prinosa na kapital zbog korišćenja pozajmljenog kapitala, u % (u odnosu na preduzeće "A")

Analiza datih podataka nam omogućava da vidimo da nema efekta finansijske poluge za preduzeće „A“, budući da ono u svom poslovanju ne koristi pozajmljeni kapital.

Za preduzeće "B", efekat finansijske poluge je:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (50000/250000) \u003d 0,65%

Shodno tome, za preduzeće "B" ova brojka je:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (150000/150000) = 3,25%

Iz rezultata proračuna može se videti da što je veći udeo pozajmljenih sredstava u ukupnom iznosu kapitala koji preduzeće koristi, to je veći nivo dobiti koje ostvaruje na sopstveni kapital. Istovremeno, potrebno je obratiti pažnju na zavisnost efekta finansijske poluge od odnosa prinosa na sredstva i visine kamate za korišćenje pozajmljenog kapitala. Ako je bruto prinos na sredstva veći od nivoa kamate na kredit, onda je efekat finansijske poluge pozitivan. Ako su ovi pokazatelji jednaki, efekat finansijske poluge je jednak nuli. Ako nivo kamate na kredit premašuje bruto prinos na sredstva, efekat finansijske poluge je negativan.

Mehanizam formiranja efekta finansijske poluge može se grafički izraziti (Sl.). Da bismo to učinili, koristit ćemo podatke iz gornjeg primjera.

Rice. Grafikon formiranja efekta finansijske poluge

Gornja formula za izračunavanje efekta finansijske poluge nam omogućava da u njoj razlikujemo tri glavne komponente:

1. Korektor poreza na finansijsku polugu (1-Snp), koji pokazuje u kojoj se mjeri manifestuje efekat finansijske poluge zbog različitih nivoa oporezivanja dohotka.

2. Diferencijal finansijske poluge (KVRa-PK), koji karakteriše razliku između bruto prinosa na sredstva i prosječne kamatne stope za kredit.

3. Koeficijent finansijske poluge (LC/CK), koji karakteriše iznos pozajmljenog kapitala koji koristi preduzeće, po jedinici sopstvenog kapitala.

Poreski korektor finansijske poluge praktično ne zavisi od delatnosti preduzeća, jer je stopa poreza na dobit utvrđena zakonom. Istovremeno, u procesu upravljanja financijskom polugom, diferencijalni porezni korektor može se koristiti u sljedećim slučajevima:

a) ako po razne vrste u delatnosti preduzeća utvrđene su diferencirane stope oporezivanja dobiti;

b) ako za određene vrste delatnosti preduzeće koristi poreske olakšice na dobit;

c) ako pojedinačna filijala preduzeća posluju u slobodnim ekonomskim zonama svoje zemlje, gde postoji preferencijalni režim oporezivanja dobiti;

d) ako pojedinačne podružnice preduzeća posluju u državama sa nižim nivoom oporezivanja dohotka.

U tim slučajevima, uticajem na sektorsku ili regionalnu strukturu proizvodnje (a samim tim i na sastav dobiti po visini njenog oporezivanja), moguće je smanjenjem prosečne stope poreza na dobit povećati uticaj finansijske poluge. poreski korektor o njegovom dejstvu (ceteris paribus).

Diferencijal finansijske poluge je glavni uslov koji formira pozitivan efekat finansijske poluge. Ovaj efekat se javlja samo ako nivo bruto dobiti ostvarene sredstvima preduzeća premašuje prosečnu kamatnu stopu za korišćeni kredit. Što je veća pozitivna vrijednost diferencijala finansijske poluge, to će, pod jednakim ostalim stvarima, biti veći njen učinak.

Zbog visoke dinamike ovog indikatora, zahtijeva stalno praćenje u procesu upravljanja efektom finansijske poluge. Ova dinamika je rezultat brojnih faktora.

Prije svega, tokom perioda pogoršanja na finansijskom tržištu, trošak pozajmljenih sredstava može naglo porasti, premašivši nivo bruto dobiti ostvarene sredstvima kompanije.

Pored toga, smanjenje finansijske stabilnosti preduzeća u procesu povećanja udela korišćenog pozajmljenog kapitala dovodi do povećanja rizika njegovog bankrota, što primorava poverioce da povećavaju kamatnu stopu za kredit, uzimajući u obzir uključivanje premije za dodatni finansijski rizik u njega. Na određenom nivou ovog rizika (i, shodno tome, na nivou opšte kamatne stope za zajam), razlika finansijske poluge se može svesti na nulu (na kojoj upotreba pozajmljenog kapitala neće povećati prinos na kapital) i čak imaju i negativnu vrijednost (na kojoj će se prinos na vlasnički kapital smanjiti, jer će se dio neto dobiti ostvarene vlasničkim kapitalom potrošiti na formiranje pozajmljenog kapitala koji se koristi po visokim kamatnim stopama).

Konačno, tokom perioda pogoršanja na tržištu roba, smanjuje se obim prodaje proizvoda, a samim tim i veličina bruto dobiti preduzeća iz proizvodnih aktivnosti. Pod ovim uslovima, negativna vrijednost razlike finansijske poluge može se formirati čak i pri konstantnim kamatnim stopama za kredit zbog smanjenja bruto prinosa na sredstva.

U svjetlu naprijed navedenog, možemo zaključiti da formiranje negativne vrijednosti diferencijala financijske poluge iz bilo kojeg od navedenih razloga uvijek dovodi do smanjenja omjera prinosa na vlastiti kapital. U ovom slučaju, upotreba pozajmljenog kapitala od strane preduzeća ima negativan efekat.

Koeficijent finansijske poluge je ona poluga (poluga u doslovnom prijevodu - poluga) koja uzrokuje pozitivan ili negativan efekat dobijen na račun svog odgovarajućeg diferencijala. Uz pozitivnu vrijednost diferencijala, svako povećanje omjera financijske poluge će uzrokovati još veće povećanje omjera prinosa na kapital, a s negativnom vrijednošću diferencijala, povećanje omjera finansijske poluge će dovesti do još većeg stopa pada omjera prinosa na kapital. Drugim riječima, povećanje koeficijenta finansijske poluge uzrokuje još veći porast njegovog efekta (pozitivnog ili negativnog, u zavisnosti od pozitivne ili negativne vrijednosti diferencijala finansijske poluge).

Dakle, sa nepromijenjenim diferencijalom, koeficijent finansijske poluge je glavni generator kako povećanja iznosa i nivoa prinosa na kapital, tako i finansijskog rizika gubitka ove dobiti. Slično, sa nepromijenjenim koeficijentom finansijske poluge, pozitivna ili negativna dinamika njegovog diferencijala generiše i povećanje iznosa i nivoa prinosa na kapital, kao i finansijski rizik njegovog gubitka.

Poznavanje mehanizma uticaja finansijskog kapitala na nivo profitabilnosti vlasničkog kapitala i nivo finansijskog rizika omogućava vam da namenski upravljate i vrednošću i strukturom kapitala preduzeća.

Trebate više informacija?

Detaljne informacije možete pronaći u Backmology bazi znanja.

Za više informacija, možete kontaktirati e-mail becmology na gmail.com.

STRUKTURA KAPITALA
EQUITY
PREDUZETNIČKI KAPITAL
KAPITAL
PROCJENA KAPITALA

U savremenim uslovima, proučavanje formiranja, funkcionisanja i reprodukcije preduzetničkog kapitala postaje posebno aktuelno. Mogućnosti za formiranje preduzetničke aktivnosti i njen dalji razvoj mogu se ostvariti samo ako vlasnik razumno upravlja kapitalom uloženim u preduzeće. Članak se bavi formiranjem i korištenjem kapitala privrednog društva.

Analiza postojećih metoda i praksi za procenu efikasnosti upravljanja opštinskim finansijama u Rusiji
Finansijska poluga: pojam, suština. Učinak financijske poluge: koncept, formula izračuna, elementi

U tržišnoj privredi svaka komercijalna organizacija nastoji da izvuče ekonomske koristi, upravo ova ciljna orijentacija u aktivnostima je bitna u poslovnoj aktivnosti organizacije, ista okolnost je prepoznata kao najvažnija sa stanovišta uslova za formiranje finansijskih sredstava bilo koje organizacije, njenog finansijskog kapitala.

Trenutno, u kontekstu postojanja različitih oblika vlasništva u Rusiji, proučavanje formiranja, funkcionisanja i reprodukcije poduzetničkog kapitala postaje posebno relevantno. Mogućnosti za formiranje preduzetničke aktivnosti i njen dalji razvoj mogu se ostvariti samo ako vlasnik razumno upravlja kapitalom uloženim u preduzeće.

Često se u praksi kapital preduzeća posmatra kao nešto derivativno, kao indikator koji ima sporednu ulogu, dok se prvo mesto, po pravilu, postavlja direktno u proces delatnosti preduzeća. U tom smislu se omalovažava uloga kapitala, iako je upravo kapital objektivna osnova za nastanak i dalju aktivnost preduzeća. Pošto je korišćenje kapitala ono što donosi prihod, dobit, a ne delatnost preduzeća kao takvog. Sve ovo određuje poseban značaj procesa kompetentnog upravljanja kapitalom preduzeća u različitim fazama njegovog postojanja.

Kapital je osnova za stvaranje i razvoj kompanije. U toku funkcionisanja preduzeća obezbeđuje interese zaposlenih, vlasnika, ali i države. Svaka firma koja se bavi određenom djelatnošću mora imati određeni kapital, koji je skup sredstava i vrijednosti neophodnih za osiguranje ekonomske aktivnosti.

Sopstveni kapital je, u jednom ili drugom stepenu, izvor formiranja sredstava koja preduzeće koristi za postizanje određenih ciljeva.

Prema Sokolov Ya.V. , vlasnički kapital se sastoji od sredstava, rezervi, zadržane dobiti i dobiti. U ovoj fazi formiranja ruske ekonomije, vlasnički kapital djeluje kao osnovna komponenta kategorije svakog poslovnog subjekta.

Kao dio vlastitih sredstava razlikuju se 2 glavne komponente: kapital koji su vlasnici uložili u organizaciju (uloženi), kao i kapital koji je stvoren iznad prvobitno avansiranog od strane vlasnika preduzeća (akumulirani) .

Uložena sredstva se formiraju na teret povlašćenih i običnih akcija. Osim toga, uključuje dodatno uplaćeni kapital i vrijednosti primljene bez naknade. Akumulirana sredstva se formiraju prilikom raspodjele neto dobiti. Kao rezultat toga, vlasnički kapital, kao što je kapital banke ili trgovačke kompanije, će fluktuirati u zavisnosti od učinka firme.

Procjena kapitala je važan analitički indikator. U slučaju da organizacija nema obaveze prema poveriocima, tada će vrednost imovine kompanije biti jednaka njenom sopstvenom kapitalu. Ako kompanija ima obaveze, tada je kapital zbir imovine minus obaveza. Stoga se iznos vlasničkog kapitala naziva neto imovina.

Prema mišljenju autora M.N. Kreinina, stabilno finansijsko stanje organizacije je određeno visoka profitabilnost kapital, dovoljno visok nivo tekuće likvidnosti i koeficijenata kapitala. Ova tri najvažnija indikatora su u složenom odnosu.

Ukupna vrijednost neto imovine organizacije utvrđuje se na osnovu podataka godišnjeg bilansa stanja na propisan način. Procjena vrijednosti se daje uz godišnji izvještaj o promjenama na kapitalu.

Kao rezultat, možemo zaključiti da su vlasnički kapital sredstva preduzeća koja se koriste za formiranje udjela u imovini. Vrijednost vlastitih sredstava može varirati u zavisnosti od rezultata aktivnosti organizacije (gubitak, dobit) i određena je vrijednošću imovine preduzeća minus obaveza prema vjerovnicima.

Vlasnički kapital preduzeća je određena procena celokupne imovine organizacije. Ovaj indikator se može izračunati kao razlika između imovine (tj. vrijednosti imovine u bilansu stanja) i obaveza kompanije za posmatrani period. Tražena vrijednost uključuje nekoliko glavnih članaka koji mogu poslužiti kao izvori. Na primjer, ovo uključuje sve vrste doprinosa i donacija, odobreni kapital, kao i direktnu dobit koju organizacija dobije kao rezultat svojih poduzetničkih aktivnosti. Dakle, možemo zaključiti da se kapital preduzeća deli na akumulirani prihod i uložena sredstva. U ovom slučaju, prvu grupu čini dobit nakon dividendi i poreza, a drugu karakterišu ulaganja koja je izvršio vlasnik, na primjer, rezervni kapital, zadržana dobit i različita sredstva.

Optimizacija strukture kapitala se sastoji u pronalaženju odnosa ličnih i pozajmljenih izvora formiranja sredstava, koji će osigurati postizanje ravnoteže između profitabilnosti i rizika, minimizirajući ponderisani prosjek i tržišnu vrijednost organizacije. Vremenom se ovaj omjer mijenja, pa je potrebno periodično prilagođavanje vrijednosti. Dinamika indikatora zavisi od kamatne stope na kredit, nivoa oporezivanja, transakcionih troškova i drugih faktora.

Glavni princip formiranja izvora finansiranja je maksimiziranje vrijednosti organizacije i pronalaženje optimalnog nivoa financijske poluge - mogućnost utjecaja na profit promjenom obima dugoročnih obaveza. Njegova dinamika zavisi od stope rasta neto dobiti prema bruto dohotku. Što je veći, to je odnos između pojmova koji se razmatraju manji. Nivo leveridža raste sa povećanjem udjela pozajmljenog kapitala. Istovremeno raste profitabilnost izvora finansiranja i nivo rizika. Ovako izgleda finansijska struktura kapitala.

Optimalno formiranje strukture kapitala je složen proces. Takođe treba uzeti u obzir sposobnost preduzeća da otplaćuje dugove iz primljenih prihoda, stabilnost novčanih tokova i druge faktore. Takođe treba uzeti u obzir sektorske, teritorijalne karakteristike institucije, ciljeve i strategije, planiranu stopu rasta. U obzir se uzima i postojeća struktura obrtnog kapitala. Nisu uvek rizici alternativnih opcija finansiranja, projektovane kamatne stope su pristupačnije od sopstvenih sredstava.

Vlastiti kapital služi kao izvor formiranja sredstava koja organizacija koristi za postizanje svojih ciljeva. Sastoji se od dvije osnovne komponente:

Uloženi kapital, koji vlasnici ulažu u "zajednički lonac". Uključuje nominalnu vrijednost povlaštenih i običnih dionica, kao i dodatna sredstva i donacije u vrijednosti.

Akumulirano se formira više od onoga što su vlasnici prvobitno avansirali. Obično njegov obim zavisi od toga kako se odvija promet kapitala. Uključuje one stavke koje se formiraju u procesu raspodjele neto dobiti. Izvor njegovog formiranja je zadržana dobit. Ali redoslijed registracije, ciljevi, mogućnosti i smjerovi primjene svakog od članaka značajno će se razlikovati.

Veoma važno pitanje je analiza sopstvenog kapitala, jer je sposobnost generisanja prihoda njegova glavna karakteristika. U kojoj god oblasti da je usmjeren, potencijalno će uvijek moći ostvariti profit ako se efikasno koristi. Stoga je glavni cilj menadžmenta osigurati maksimiziranje bogatstva vlasnika.

Bibliografija

Balabanov I.T. Osnove finansijskog menadžmenta: Proc. dodatak. 3. izdanje, revidirano. i dodatne M.: Finansije i statistika, 2013. 528 str.
Blank IA Upravljanje investicijama. M.: "Nika-Centar", 2013. 512 str.
Karatuev A. G. Finansijski menadžment: Obrazovni i referentni priručnik. M.: ID FBK-PRESS, 2013. 496 str.
Sobchenko N.V., Dilanyan K.V. Mehanizam državne finansijske politike / U zborniku: Perspektive i obrasci modernizacije modernog društva: novi izgled (ekonomski, društveni, filozofski, politički, pravni opštenaučni aspekti) Zbornik radova međunarodnog naučno-praktičnog skupa. 2014. S. 390-392.
Sobchenko N.V. Metodologija za ocjenu efikasnosti inovaciono-investicionog projekta / Poslovanje u pravu. Ekonomsko-pravni časopis. 2011. br. 4. S. 277-280.
Sobchenko N.V., Sklyarova Yu.M. Kratkoročna i dugoročna finansijska politika // Obrazovno-metodološki priručnik za studente smjera 08.03.01 - Ekonomija, profil "Finansije i kredit" / Stavropolj, 2016.
Teplova T.V. Finansijske odluke: strategija i taktika: vodič za učenje. M.: IChP “Ministar Publishing House”, 2015. 264 str.