Управление движением денежных потоков на предприятии. Задачами учета денежных потоков являются. Из каких этапов состоит процесс управления денежными потоками

Денежный поток

Понятие и классификация денежного потока

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Денежный поток представляет собой разницу между:

Поступлением денежных средств за вычетом текущих расходов (приток средств);

Инвестициями (оттоком средств).

Общая схема определения денежного потока выглядит следующим образом:

CF = (R-C-D) * (1-T) + D-И+Ф,

где CF ─ денежный поток (Сash-flow );

R ─ общее поступление денежных средств (выручка);

C ─ отток денежных средств на текущие расходы;

D ─ амортизационные отчисления;

T ─ ставка налога на прибыль;

И─ инвестиции в основной и оборотный капитал;

Ф- денежный поток от финансовой деятельности.

Рис. 1. Классификация денежного потока

При расчете денежного потока от операционной деятельности суммируются показатели прибыли, амортизации и изменения статей рабочего капитала. Рабочий капитал представляет собой разницу между величиной оборотных активов в части запасов и дебиторской задолженности и текущими пассивами в части кредиторской задолженности.

При расчете денежного потока от инвестиционной деятельности суммируются изменения статей внеоборотных активов и финансовых вложений с учетом знака влияния этих факторов на денежный поток.

При расчете денежного потока от финансовой деятельности суммируются изменения статей долгосрочных пассивов, собственного капитала (за исключением прибыли) и поступления по кредитам и займам.

При расчёте чистого денежного потока по операционной деятельности предприятиябазовым элементом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путём внесения корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.

ЧДПо = ЧП + А - ∆КФВ - ∆ДЗ - ∆З + ∆КЗ, где:

ЧДПо - сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧП -сумма чистой прибыли предприятия;

А - сумма амортизационных отчислений;

∆КФВ - изменение суммы краткосрочных финансовых вложений;

∆ДЗ - изменение суммы дебиторской задолженности;

∆З - изменение суммы запасов;

∆КЗ - изменение суммы кредиторской задолженности.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде.

ЧПДи = ∆ ОС + ∆НА +∆ НКЗ + ∆ДФВ + ∆Пр, где:

∆ОС - изменение суммы основных средств;

∆НА - изменение суммы нематериальных активов;

∆НКЗ - изменение суммы незавершенных капитальных вложений;

∆ДФВ - изменение суммы долгосрочных финансовых вложений;

∆Пр - изменение суммы прочих внеоборотных активов.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия.

ЧДПф = ∆СК + ∆ДК + ∆КК, где

ЧДПф - сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

∆СК - изменение суммы собственного капитала;

∆ДК - изменение суммы долгосрочных кредитов и займов;

∆КК - изменение суммы краткосрочных кредитов и займов.

Сумма денежных потоков по указанным трем направлениям деятельности предприятия образует чистый денежный поток.

ЧДП = ЧДПо + ЧДПи + ЧДПф, где:

ЧДП – чистый денежный поток;

ЧДПо – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧПДи - сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧДПф - сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде.

В соответствии с используемыми формами бухгалтерской отчетности (ф.1 «Бухгалтерский баланс» и ф.4 «Отчет о движении денежных средств») можно построить два вида модели денежного потока.

Прямой метод построения денежного потока основан на использовании ф. 4 «Отчет о движении денежных средств»:

ДП – денежный поток; П ─ денежные поступления за период; Р ─ денежные расходы за период.

Косвенный метод расчета денежного потока основан на использовании ф.1 «Бухгалтерский баланс». Схема построения модели денежного потока косвенным методом (табл. 1) заключается в его определении на основе изменений статей бухгалтерского баланса.

Таблица 1

Модель денежного потока на основе статей бухгалтерского баланса

Таким образом, денежный поток по данным бухгалтерского баланса можно определить как разницу между счетами денежных средств на конец и начало отчетного периода

Под номинальным денежным потоком понимают поток без учета инфляции (в текущих ценах). Под реальным денежным потоком понимают поток с учетом фактора инфляции. Реальный поток всегда меньше номинального.

Различают реальную и номинальную ставку дисконтирования, которую применяют в зависимости от выбранного денежного потока. Зависимость этих ставок заключается в следующем:

Если инфляционный темп роста цен в стране превышает 10%, то реальную ставку дохода оценщики рекомендуют рассчитывать по формуле Фишера:

Rр=(Rн-i)/(1+i),

где Rр – реальная ставка дисконтирования (очищенная от инфляции);

Rн – номинальная ставка дохода, который требует на свой капитал инвестор.

i – темп роста инфляции;

Если инфляционный рост цен в стране не превышает 10%, то реальную ставку дохода оценщики рекомендуют рассчитывать как: Rр=Rн-i.

При расчете долгового денежного потока (денежного потока для собственного капитала) предполагается, что предприятие выплачивает проценты по заемным средствам, на величину которых была уменьшена прибыль предприятия.

Применяя модель бездолгового денежного потока (денежного потока для всего инвестированного капитала), условно не различают собственный и заемный капитал предприятия, и считается совокупный денежный поток. Исходя из этого, к денежному потоку для собственного капитала прибавляются выплаты процентов по задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли (табл.2).

Таблица 2

Модели расчета денежного потока

Эффективное управление денежными потоками подразумевает выделение четырех крупных блоков процедур:

Расчет финансового цикла;

Анализ движения потоков денежных средств;

Планирование и прогнозирование денежных потоков;

Определение оптимального уровня денежных средств.

Важным моментом в управлении денежными средствами является определение продолжительности финансового цикла, заключенного в интервале времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

Финансовый цикл применительно к денежным средствам представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Продолжительность финансового цикла рассчитывается по формуле

где ПФЦ – продолжительность финансового цикла в днях;

ПОЦ – продолжительность операционного цикла в днях;

ВОК – время обращения кредиторской задолженности в днях;

ВОЗ – время обращения производственных запасов в днях;

ВОД – время обращения дебиторской задолженности в днях.

Расчет можно выполнять двумя способами:

По всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;

По данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

Расчет продолжительности финансового цикла позволяет указать пути ускорения оборачиваемости денежных средств путем оценки влияния показателей, используемых при определении продолжительности финансового цикла. Например, финансовый цикл может быть сокращен за счет ускорения производственного процесса, оборачиваемости дебиторской задолженности, а также за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Анализ денежных потоков позволяет оценить обеспеченность предприятия денежными средствами. Основной задачей анализа денежных потоков является выявление причин недостатка (избытка) денежных средств, а также определение источников их поступлений и направлений использования. При анализе потоков по трем видам деятельности (основная (текущая или операционная), инвестиционная и финансовая) позволяет определить, какой вид деятельности генерирует денежные средства, а какой – потребляет. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия.

Основным документом для анализа движения денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств».

Анализ движения денежных потоков, дает возможность сделать более обоснованные выводы о том:

В каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования;

Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.

©2015-2019 сайт
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2016-03-24

Хозяйственная деятельность предприятия связана с осуществлением финансовых операций. Управление денежными потоками – это одна из наиболее важных задач финансового менеджмента. Для обеспечения платежеспособности компании и выполнения всех финансовых обязательств необходимо рациональное распределение и управление денежными потоками в организации.

Управление денежными потоками предприятия базируется на принципах:

эффективности;
ликвидности;
сбалансированности;
достоверности.

Принцип эффективности должен быть реализован в управлении денежными потоками компании при помощи финансового инвестирования временно свободных денежных средств. Если в компании регулярно формируется большой объем остатков денежных средств, то, фактически, эти остатки, как актив, носят неэффективный характер, т.к. не приносят дохода до момента их использования в операционной деятельности.

Принцип ликвидности заключается в управлении кассовыми разрывами (временным дефицитом денежных средств), когда отрицательный денежный поток синхронизируется с положительным денежным потоком в определенный период времени.

Принцип сбалансированности подразумевает сбалансированность по видам, суммам, периодам времени и прочим существенным характеристикам (см. классификацию ниже). Обеспечение финансового равновесия и профицита путем оптимальной балансировки объемов поступления и расходования денежных средств – основная цель управления денежными потоками организации.

Принцип достоверности требует наличия определенной информационной базы для управления денежными потоками, а также стандартизации подходов к учету денежных средств.

Реализация этих принципов возложена на казначейство, в задачи управления денежными потоками на предприятии которого входит:

увеличение оборачиваемости средств;
снижение количества и объема кассовых разрывов;
управление денежными потоками, связанными с различными типами деятельности - операционной деятельностью, финансовой деятельностью и инвестиционной деятельностью;
повышение эффективности использования имеющихся финансовых ресурсов и т.п.

Рисунок 1. Сбалансированный денежный поток на примере программного продукта «WA: Финансист».

Классификация денежных потоков

Организация работы казначейства начинается с классификации денежных потоков, которая должна быть адаптирована к учетной системе. Такой процесс может быть осуществлен по ряду признаков.

Признак	Денежный поток
Масштаб обслуживания процессов	Предприятия Структурного подразделения Отдельной хозяйственной операции
Вид деятельности	Совокупный денежный поток Текущая деятельность Инвестиционная Финансовая
Направление движения	Входящий Исходящий
Форма	Безналичный Наличный
Сфера обращения	Внешний Внутренний
Продолжительность	Краткосрочный Долгосрочный
Достаточность	Избыточный Оптимальный Дефицитный
Вид валюты	В национальной валюте В иностранной валюте
Предсказуемость	Планируемый Непланируемый
Непрерывность	Регулярный Дискретный
Стабильность	Регулярный с равномерными интервалами Регулярный с неравномерными интервалами
Оценка	Текущий Будущий

Управление денежными потоками предприятия связано с реализацией трех этапов:

планирование денежных потоков предприятия (поступлений и выплат);
учет и контроль движения средств в соответствии со статьями планирования;
анализ движения средств и отклонения фактических показателей от плановых (с использованием различных методов).

Планирование денежных потоков

На этапе предварительного планирования на предприятиях формируется бюджет движения денежных средств (БДДС), в соответствии с которым и осуществляются финансовые операции. В зависимости от вида деятельности компании, перечень статей, включаемых в БДДС, может быть различным. Каждое предприятие имеет свою модель, поэтому необходим механизм, который бы позволял качественно организовывать управление денежными потоками коммерческой организации.

Бюджет движения денежных средств может быть составлен отдельно по каждому центру финансовой ответственности (ЦФО) и/или юридическому лицу, входящему в группу компаний, а затем консолидирован в общий документ. Кроме того, могут использоваться различные сценарии планирования, валюты, рассчитываться различные показатели и т.д. Ниже приведен пример консолидированного бюджета движения денежных средств и сравнение двух сценариев планирования: квартального (по месяцам) и годового (по кварталам). Бюджет составлен в разрезе валюты документа, валюты управленческого учета, которые в данном случае совпадают, и валюты сценария. Кроме того, рассчитано отклонение одного сценария от другого в абсолютном выражении и в процентах.

Рисунок 2. Формирование консолидированного БДДС на примере программного продукта «WA: Финансист».

На этапе оперативного планирования денежных потоков еще одним удобным инструментом является платежный календарь. Платежный календарь представляет собой совокупность заявок на расходование денежных средств и планируемых денежных поступлений. Платежный календарь обычно составляется с детализацией до мест хранения денежных средств - банковских счетов и касс компании. При составлении платежного календаря автоматически проверяется его выполнимость - достаточность денежных средств в местах их хранения – и определяются кассовые разрывы.

Учет и контроль движения средств в соответствии со статьями планирования

Учет и контроль осуществляется на этапе оперативного планирования, когда формируются и согласовываются в рамках бюджета документы оперативного плана, например, заявки на расходование денежных средств, плановые поступления денежных средств, а затем исполняются в соответствии с лимитами бюджета.

Рисунок 3. Заявка на расход денежных средств на примере программного продукта «WA: Финансист».

Важным моментом является возможность оперативного согласования документов оперативного плана в целях учета и контроля денежных потоков в режиме реального времени.

Анализ движения средств

Анализ движения денежных средств можно проводить при помощи сравнения плана и факта, различных сценариев, рассчитывая различные отклонения и показатели, например, плановый чистый денежный поток и фактический денежный поток.

Автоматизированная система управления денежными потоками

Эффективная работа казначейства в современных условиях зависит от применения различных методов управления денежными потоками и внедрения высокотехнологичных информационных систем.

Автоматизированная система управления денежными потоками должна обеспечивать:

реализацию поддержки процедур согласования документов (бюджетов движения денежных средств, заявок на расход денежных средств и т.д.);
создание электронных документов по учету денежных средств (например, заявок на расход, платежных поручений);
формирование отчетности, необходимой для контроля исполнения платежей, выполнения регламентов платежной системы, бюджетов движения денежных средств;
возможность настройки расширенной аналитики, которая необходима для анализа в конкретной компании;
формирование платежного календаря;
разграничение прав доступа к финансовой информации для разных пользователей согласно их роли в компании.

Автоматизация процессов управления при помощи программного решения «WА: Финансист» отвечает всем приведенным выше требованиям. Решение помогает эффективно управлять денежными потоками на всех трех этапах: планирования, поступлений и выплат, учета и контроля движения средств, анализа движения средств с использование различных видов отчетов. Решение дает гибкие возможности аналитики, так как имеет обширный программный функционал и методологию управления денежными потоками, основанную на лучших практиках, применяемых на крупных и малых предприятиях в Москве и других регионах России.

Внедрение «WA: Финансист» позволяет организации использовать универсальный механизм, что повышает эффективность не только управления денежными потоками, но и других направлений финансового менеджмента, таких как бюджетирование, управленческий учет и контракт-менеджмент.

В статье сделан анализ управления финансовыми потоками, которые оказывают определяющее влияние наобеспеченностьагропромышленных предприятий финансовыми ресурсами, позволяет эффективно расходовать денежные средства и выгодно размещать или инвестировать их с наибольшим положительным результатом. Контроль за финансовыми потоками и своевременнаякорректировканаправлений их движения приобретают особую актуальность в современных рыночных условиях. Ключевые слова: повышение эффективности, финансовый менеджмент, управление денежными потоками, оптимизация денежных потоков.

Формирование эффективной системы управления финансовыми потоками предприятий АПК в условиях ограниченности имеющихся финансовых ресурсов играет важную роль в достижении финансовой стабилизации и устойчивого развития предприятий АПК, как обязательного условия обеспеченияконкурентоспособностипредприятий на национальном имировомрынках.

Цель - проанализировать способы управления денежными потоками. Объект исследования - финансовые потоки сельскохозяйственных предприятий агропромышленного комплекса (далее АПК).

Информационная база исследования включает законодательные акты, нормативно-правовые документы, регулирующие финансово-хозяйственную деятельность предприятий.

В современном экономическом словаре дано определение потока денег, товаров, согласно которому это денежная или товарная масса, циркулирующая в течение определенного периода времени.

Денежный поток предприятия состоит из многочисленных видов этих потоков, организующих хозяйственную деятельность и с целью эффективного управления денежными потоками необходимо провести их классификацию.

Например, по объему производимых выплат можно выделить основной денежный поток, который объединяет все другие, участвующие в финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Иногда целесообразно проводить анализ денежных потоков по структурным подразделениям организации, что позволит управлять ими более эффективно.

Конкретная хозяйственная операция тоже может быть объектом для анализа движения денежных средств и в этом случае денежный поток становится объектом управления, позволяющим влиять на хозяйственную деятельность организации.

Другим методом классификации денежных потоков является группировка по видам хозяйственной деятельности.

Рассмотрим текущую деятельность. Денежный поток по этому виду деятельности включает в себя оплату поставщикам за поставленные оборудование, сырье и материалы; оказанные услуги иным исполнителям, задействованным в операционной деятельности. Заработная плата персонала, занятого в текущей деятельности; перечисление налоговых платежей в бюджет и во внебюджетные фонды также будут относиться к текущей деятельности.

В денежный поток по текущей деятельности входят и поступления денежных средств от покупателей продукции, возвраты излишне уплаченных сумм налогов и сборов и некоторые другие поступления денежных средств, связанные с текущей деятельностью.

Финансовая деятельность любого предприятия направлена на привлечение дополнительного капитала, денежные потоки образуются при получении кредитов и займов, погашением процентов по ним, размещением свободных денежных средств на депозитах и другие денежные потоки, возникающие при финансовой деятельности предприятия.

Отчет о движении денежных средств предприятия АПК является формой годовой бухгалтерской отчетности, в которой приводятся сведения о движении денежных средств, в том числе и денежных эквивалентов.

Хозяйственная деятельность любого хозяйствующего субъекта сопровождается движением денежных средств, наличие которого не всегда означает существование в ней системы управленияденежнымипотоками. Плановое и эффективное управление денежными потоками на предприятии способно обеспечить непрерывный процесс производства, реализации продукции и получения прибыли, повысить интенсивность протекающих хозяйственныхопераций.

Каждому предприятию АПК приходилось сталкиваться с проблемой нехватки денежных средств: есть задолженность перед кредиторами и нет свободных денежных средств на счетах. В указанной ситуации одни предприятия повышают цены, другие прекращают инвестиционную деятельность.

Однако и то и другое чревато неблагоприятными последствиями для бизнеса. Ведь высокие цены грозят потерей конкурентоспособности, а отказ от инвестирования замедляет развитие компании.

Поэтому, для того чтобы исключить возможность возникновения кассовых разрывов и избежать негативных эффектов, требуется нечто другое. А именно качественно построенная и хорошо работающая система управления денежными средствами. Управление финансовыми потоками позволяет рационально использовать ресурсы предприятия АПК и избегать кризисных ситуаций.

Это является частью финансового менеджмента, цель которого - постоянное повышение рыночной стоимости компании. А к оперативной цели можно отнести обеспечение потребностей компании в денежных средствах и оптимизацию денежных потоков. Каждая из этих задач требует внимания и определенных усилий.

Для того чтобы потребности предприятия в денежных средствах были удовлетворены, необходимо следующее:

поддержание оптимального размера запаса денежных средств;
устранение кассовых разрывов;
анализ доступности денежных средств.

Оптимизация денежных потоков должна включать в себя такие элементы, как

использование системы KPI и контроль KPI;
использование платежного календаря, т.е календарное (понедельное) планирование денежных средств и анализ календарного плана в рамках соответствия плана факту осуществления платежей;
контроль за проведением платежей;
контроль за исполнением обязательств по договорам и управление дебиторской задолженностью.

Платежный календарь позволяет прослеживать динамику платежей и оперативно синхронизировать поступления и выплаты, обеспечивая соблюдение приоритетов платежей.

С помощью платежного календаря можно определить приход и расход денежных средств, а также их остаток на начало и конец отчетного периода.

Система согласования и утверждения платежей выглядит следующим образом: сотрудник составляет запрос на поступление или выплату денежных средств, в котором содержится информация о цели расхода, получателе и дате операции. Ответственные лица рассматривают заявку, оценивая обоснованность суммы и даты платежа и проверяя ее на соответствие бюджетным лимитам.

В случае необходимости может быть принято решение об оплате сверхлимитных платежей или сроках переноса оплаты. После согласования и утверждения заявки осуществляется перечисление денежных средств.

Данный механизм является одним из самых эффективных способов контроля расходов и предотвращения нерационального использования денежных средств. Кроме того, заявки удобно использовать для формирования платежного календаря, реестра платежей на следующий банковский день и создания платежных поручений.

Иногда может сложиться такая ситуация, что сумма предстоящих платежей в какие-то дни превысит доступный лимит денежных средств. Именно в такие моменты требуется использовать методику приоритетности платежей.

Для того чтобы установить приоритетность платежей, нужно последовательно выполнить несколько шагов.

Во-первых, составить реестр статей расходов и установить их очередность, а именно:

Статьи, имеющие первоочередное значение. Например, налоговые отчисления, расчеты с банками;
статьи, оплачиваемые во вторую очередь. Например, затраты на приобретение материалов и комплектующих, арендная плата;
статьи, платежи по которым осуществляются только после того, как исполнены платежи по первой и второй группам. Например, расходы на хозяйственные нужды компании.

Во-вторых, при оплате счетов нужно руководствоваться тем, насколько важно сотрудничество с каждым конкретным контрагентом. В первую очередь необходимо выполнить оплату по счетам партнеров, в долгосрочном сотрудничестве с которыми компания наиболее заинтересована.

Третьим шагом станет определение статуса договора. С одним и тем же контрагентом может быть заключено несколько договоров, а договоры эти не всегда равнозначны. Поэтому при недостаточности средств важно установить приоритетность заключенных договоров, в соответствии с которыми будет производиться оплата.

В результате компания получит реестр предстоящих выплат с заранее установленными приоритетами и упорядоченный список контрагентов и договоров. Это позволит оптимизировать платежный календарь, принимать решения о том, в какой последовательности целесообразно выполнять платежи, какие платежи можно отложить, а какие - нет.

Выводы. Таким образом, управление денежными потоками является очень важной частью коммерческой деятельности предприятия. Правильное регулирование движения денежных средств позволит предприятию эффективно развиваться и избежать кризисных ситуаций, которые в условиях рыночной экономики могут периодически возникать.

Список литературы

1. Кириченко, Т.В. Финансовый менеджмент [Электронный ресурс] : учебник. - Электрон. дан. - М: Дашков и К, 2011.- С. 144. - Режим доступа: http://e.lanbook.com/books/element.php?pl1_id=4214;

2. Маховикова, Г. А. Финансовый менеджмент [Текст] : краткий курс лекций / Г. А. Маховикова, В. Е. Кантор. - М.: Юрайт, 2011. - 260 с.

3. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. "Современный экономический словарь" (ИНФРА-М, 2006). С. 71-80.

4. Статья: Как эффективнее управлять денежными средствами (Федькина О.) ("Консультант", 2012, N 11)

Эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности в целом. Знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов организации и эффективного управления денежными потоками позволяют обеспечить переход компании к новому качеству экономического развития в рыночных условиях.

Денежные потоки представляют собой совокупность поступлений и выплат денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании. Денежные потоки от основной деятельности связаны с текущими операциями по поступлению выручки от реализации, оплатой счетов поставщиков, получением краткосрочных кредитов и займов, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом. Денежные потоки (оттоки) в процессе инвестиционной деятельности, как правило, направлены на приобретение основных средств, нематериальных активов.

Денежные потоки от финансовой деятельности — поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников, и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации.

Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью, позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия.

Направления оттока и притока денежных средств по финансовой деятельности представлены в табл. 1.

Таблица 1. Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности

Управление денежными потоками компании является важной составной частью общей системы управления ее финансовой деятельностью. Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной ее политики как части общей финансовой стратегии компании. Процесс реализации данной политики разрабатывается в соответствии со следующими основными этапами:

анализом денежных потоков компании в предшествующем периоде;
исследованием факторов, влияющих на формирование денежных потоков компании;
обоснованием типа политики управления денежными потоками компании;
выбором направлений и методов оптимизации денежных потоков компании, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими;
планированием денежных потоков компании в разрезе отдельных их видов;
обеспечением эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками компании.

Основная цель анализа денежных потоков состоит в определении причин дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля текущей платежеспособности компании.

На практике для определения потоков денежных средств используются прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур, с помощью которых определяют величину потока денежных средств.

Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат.

Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль. Данный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением денежных средств. Косвенный метод базируется на изучении формы «Отчет о прибылях и убытках» снизу вверх, поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируют сверху вниз.

Чистые денежные потоки от финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Прямой метод имеет более простую процедуру расчета, понятную отечественным бухгалтерам и экономистам. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами, данными аналитического учета и др.), удобен для расчета показателей контроля за поступлением и расходованием денежных средств. При этом превышение поступлений над выплатами как по компании в целом, так и по видам деятельности означает приток денежных средств, а превышение выплат над поступлениями — их отток.

Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

Источником информации для анализа служат форма № 1 «Баланс предприятия» и форма № 4 «Отчет о движении денежных средств», содержание которых можно обобщить в следующей модели:

d 0 + Δ +d - Δ -d = d 1 , (1)

где d 0 , d 1 — остатки денежных средств предприятия на начало и конец отчетного периода;

Δ +d — поступление денежных средств за период;

Δ -d — выбытие (расход) денежных средств за период.

Движение денежных средств может быть связано с различными сторонами деятельности предприятия, поэтому в форме № 4 поступления и расходы денежных средств представлены в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Отразим данную структуру движения денежных средств в соответствующих моделях:

Δ +d = Δ +d тек + Δ +d инв + Δ +d фин, (2)

Δ -d = Δ -d тек + Δ -d инв + Δ -d фин, (3)

где Δ +d тек, Δ -d тек — поступление и расход денежных средств от текущей деятельности;

Δ +d инв, Δ -d инв — поступление и расход денежных средств от инвестиционной деятельности;

Δ +d фин, Δ -d фин — поступление и расход денежных средств от финансовой деятельности.

Для более углубленного анализа движения денежных средств от финансовой деятельности компании необходимы изменения, которые целесообразно ввести в форму № 4 «Отчет о движении денежных средств». Данный отчет может быть составлен помесячно или поквартально. Пример такой формы представлен в табл. 2.

Таблица 2. Аналитический отчет о движении денежных средств от финансовой деятельности компании

	Показатель	Источники и направления использования денежных средств	Приток денежных средств	Отток денежных средств
	Внешнее использование денежных средств, в том числе:	Расчетно: стр.2 + стр. 3
	Уменьшение величины заемного капитала
	Уменьшение величины собственного капитала
	Дивиденды, выплаченные собственниками компании
	Излишек (дефицит) денежных средств	Расчетно
	Внешнее финансирование компании, в том числе:	Расчетно
	Рост собственного капитала
	Рост заемного капитала
	Величина валового денежного потока по обычной финансовой деятельности	Расчетно
	Величина чистого денежного потока по обычной финансовой деятельности	Расчетно: ВП — ВО
	Чистый денежный поток по чрезвычайной финансовой деятельности
	Неденежные корректирующие статьи по финансовой деятельности: а) переоценка валюты; б) прочее
Итого величина чистого денежного потока по финансовой деятельности		Расчетно

Примечания.
+, (-) — цифровое значение соответственно положительного и отрицательного денежного потока;
ЧПДС, ЧОДС — чистый приток (отток) денежных средств;
ВП, ВО — валовой приток (отток).

Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности компании представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

Важной составляющей отчета о движении денежных средств является информация о вовлечении в хозяйственный оборот и выведении из него денежных средств, поставляемых собственниками и третьими лицами.

В табл. 3 дается описание основных статей поступления и расходования средств в разрезе счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности, относимых к внешней экономической среде, то есть заимствованиям и их погашению.

Таблица 3. Денежные обороты от финансовой деятельности

Поступление			Направлено
Поступление от дополнительной эмиссии собственных акций			Выкуп собственных акций
Поступление от эмиссии собственных облигаций			Выкуп собственных облигаций
Получение банковского кредита			Погашение банковского кредита
Дополнительные денежные взносы участника, собственника и погашение задолженности по вкладам в уставный капитал			Выплаты дивидендов
Авансы полученные			Авансы уплаченные
Финансовая помощь			Финансовая помощь оказанная
Поступления целевого финансирования
Безвозмездно полученные денежные средства

Для расчета оптимального остатка денежных средств на расчетном счете используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

Если организация имеет большой запас денежных средств, превышающий сумму прогнозных платежей, то она терпит определенные убытки, так как не использует их для покупки государственных ценных бумаг, приносящих доход в виде процента. Государственные ценные бумаги являются бездисковыми, поэтому альтернативой свободным денежным средствам на банковских счетах является вложение избыточных средств в ликвидные ценные бумаги, то есть активы, близкие к абсолютно ликвидным.

Таким образом, типовая политика компании в области наличия денежных средств такова: компания должна поддерживать оптимальный уровень свободных денежных средств, который дополняется некоторой суммой денежных средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги или срочные вклады.

Для определения оптимального уровня денежных средств в западной практике применяются модели Баумоля и Миллера — Орра.

В модели Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает уровня безопасности, предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы. Эта модель приемлема только для компаний, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

где Q — сумма пополнения;

V — прогнозируемая потребность денежных средств в периоде (месяц, квартал, год);

C — расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги;

r — приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.

Логика модели Миллера — Орра следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доводя их запас до нормального предела.

Так, если на месяц потребуется 1 млн руб. при условии, что деньги находятся на депозитном счете в банке под 6% годовых, или 0,5% в месяц, а издержки снятия денег со счета и конвертации составляют 100 руб., то оптимальный размер денежных средств пополнения составит 630 тыс. руб. ((2 × 1 000 000 × 100) / 0,005).

Средний размер денежных средств на расчетном счете — 20 тыс. руб. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства составит 1,59 (1 000 000 / 630 000).

Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами такова: если средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму в 630 тыс. руб. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 630 тыс. руб., средний запас средств — около 300 тыс. руб. (Q/2).

Упрощенный метод расчета можно применить в российской практике следующим образом. Например, за отчетный период рассчитываются среднедневные остатки денежных средств на расчетном счете и в кассе. Затем рассчитываются среднедневные платежи и поступления. Разница между остатками средств и платежами или поступлениями и платежами образует суммы излишних денежных средств, которые могут быть положены на депозитный счет или инвестированы в ликвидные ценные бумаги.

Таким образом, существующие методы определения денежного потока дополняют друг друга и дают реальное представление о движении денежных средств в компании за расчетный период.

В процессе исследования факторов, влияющих на формирование денежных потоков, следует разделить их на внешние и внутренние факторы. Так, например, к внешним факторам можно отнести: конъюнктуру фондового рынка, доступность финансового кредита, возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования и др.

В системе внутренних факторов основную роль играют жизненный цикл компании, продолжительность операционного цикла, сезонность производства и реализации продукции (услуг), неотложность инвестиционных программ, амортизационная политика компании, финансовый менталитет владельцев и менеджеров.

Наиболее важным и сложным этапом управления денежными потоками компании является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности компании представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

Важнейшаая задача, решаемая в процессе этого управления денежными потоками, — выявление резервов, позволяющих снизить зависимость компании от внешних источников привлечения денежных ресурсов. К внешним источникам финансирования относят рост величины собственного капитала (в первую очередь уставного) и заемного капитала (прежде всего общей суммы кредитов и займов).

Методы оптимизации дефицитного денежного потока предполагают следующие мероприятия:

в краткосрочном периоде необходимо ускорение привлечения денежных средств и замедление их выплат;
в долгосрочном — рост объема положительного денежного потока и снижение объема отрицательного потока.

Методы сбалансирования дефицитного денежного потока от финансовой деятельности направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного денежного потока. Рост объема положительного денежного потока может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
дополнительной эмиссии акций;
привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования.

Снижение объема отрицательного денежного потока может быть достигнуто за счет отказа от финансового инвестирования.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка, активное формирование портфеля финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

Основной целью разработки плана и поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени денежных потоков компании в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода. Таким плановым документом выступает платежный календарь.

В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности компании могут разрабатываться следующие виды платежного календаря:

1. Календарь (бюджет) эмиссии акций. Этот вид платежного календаря имеет две разновидности: если он разработан до начала продажи акций на первичном рынке ценных бумаг, то включает лишь один раздел — «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то в его составе содержатся показатели двух разделов — «Графика поступления денежных средств от эмиссии акций» и «Графика платежей, обеспечивающих продажу акций».

2. Календарь (бюджет) эмиссии облигаций. Разработка такого планового документа носит периодический характер. Принципы его разработки аналогичны тем, которые применяются для платежного календаря эмиссии акций.

3. Календарь амортизации долга по финансовым кредитам. Этот вид платежного календаря содержит лишь один раздел — «График амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

Таким образом, эффективное управление денежными потоками от финансовой деятельности компании требует формирования специальной политики этого управления как части общей финансовой стратегии компании.