Javni dug Ruske Federacije: problemi i perspektive. Šta je dug i docnje jednostavnim riječima Razlozi javnog duga
Dolaskom države nametnule su se njene potrebe koje je trebalo finansirati. To je dovelo do takvih finansijskih kategorija kao što su državni porezi, troškovi i budžet. Razvojem države njene funkcije su se širile, a potrebe rasle. To je dovelo do povećanja državne potrošnje. Međutim, poreski prihodi su ubrzo postali nedovoljni da ih pokriju. To je doprinijelo pojavi novih oblika državnih prihoda – neporeskih plaćanja.
Vremenom porezi i neporeski prihodi nisu bili dovoljni da pokriju sve državne rashode, pa je država bila prinuđena da poseže za kreditima od manastira, lihvara, bogatih feudalaca i slično. Monarh i njegova vlada sredstva stečena zajmovima usmjeravali su u opći fond finansijskih sredstava i koristili za pokrivanje državnih rashoda, a dugove su podmirivali poreznim i neporeskim prihodima. Zaduživanje je bilo prvi i najčešći oblik državnog duga.
Riječ "kredit" dolazi od latinskog "creditum" - zajam. U objašnjavajućem rječniku V. Dahla, koncept "kredita" je otkriven kao "povjerenje, vjerovanje u dug, uzimanje, davanje i primanje novca ili robe na račun, u određenom vremenskom periodu." U savremenom ruskom jeziku „kredit“ se definiše kao zajam, davanje vrednosti (novca, robe) na dug, komercijalno poverenje.
Državni kredit kao kategorija troškova- ovo je skup monetarnih odnosa koji nastaju između države i pojedinaca i pravnih lica, u kojima država može djelovati i kao zajmoprimac i kao zajmodavac i jemac.
Državni kredit kao karika u finansijskom sistemu predstavlja odnos preraspodjele bruto domaćeg proizvoda i djelimično nacionalnog bogatstva, pri čemu se privremeno slobodna sredstva pravnih i fizičkih lica, najčešće nenamijenjena za tekuću potrošnju, prenose u korist države. Dakle, mogućnost postojanja državnog zajma, a kao posljedica i državnog duga, proizilazi iz posebnosti formiranja i vremena korištenja prihoda građana i organizacija. Stanovništvo stalno ostvaruje privremeno slobodna sredstva, prvenstveno zbog neravnomjernog primanja prihoda od zapošljavanja (posebno u djelatnostima sa sezonskim karakterom proizvodnje), isplate naknada, bonusa, regresa, primanja nasljedstva i sl. Stanovništvo može namjerno ograničiti trenutne potrebe zbog potrebe za uštedom novca za kupovinu trajnih dobara po visokoj cijeni nabavke. Prinudna štednja se formira među stanovništvom u vezi sa takvim negativnim pojavama kao što su ekonomska neravnoteža i nestašica roba.
Slični trendovi se javljaju iu novčanim tokovima organizacija. Do velikih privremenih fluktuacija u primanju prihoda od prodaje proizvoda (radova, usluga) može doći zbog trajanja proizvodnog ciklusa ili sezonske proizvodnje. Pravna lica mogu imati privremeno slobodna finansijska sredstva zbog neujednačenog sprovođenja velikih kapitalnih ulaganja u proizvodnju ili društvenu sferu. Sredstva rezervi organizacija mogu biti privremeno slobodna. Sa rastom efikasnosti društvene proizvodnje povećavaće se i mogućnosti privlačenja sredstava privrednih subjekata u sferu državnih kredita.
Mogućnost funkcionisanja kreditnih odnosa države značajno je podržana stalnim prisustvom značajnog slobodnog kapitala na međunarodnim finansijskim tržištima.
U uslovima funkcionisanja administrativno-komandne privrede, državni zajmovi su korišćeni kao jedan od oblika prinudnog povlačenja dela sredstava preduzeća i plata stanovništva. Državni zajmovi su bili obavezni, na primjer oni izdavani tokom Velikog otadžbinskog rata i plasirani među stanovništvo putem pretplate.
Izvodljivost korišćenja zaduživanja za generisanje dodatnih finansijskih sredstava javnih organa i pokriće budžetskog deficita određena je znatno manjim negativnim posledicama po javne finansije i monetarni promet zemlje u odnosu na monetarne metode (na primer, izdavanje novca) uravnoteženja državnih prihoda i rashoda. . Minimiziranje štete postiže se premeštanjem tražnje od fizičkih i pravnih lica u državne organe bez povećanja agregatne tražnje i količine novca u opticaju.
Državne kredite karakteriše činjenica da se privremeno slobodna sredstva fizičkih i pravnih lica privlače emisijom i prodajom državnih hartija od vrednosti. Glavna vrsta vrijednosnih papira koja simbolizira dužničku obavezu vladine agencije je obveznica. Daje svom vlasniku pravo da primi prihod, a nakon određenog perioda - da vrati pozajmljena sredstva. Prodajom obveznice organ se obavezuje da će u određenom roku otplatiti iznos duga sa kamatom ili isplatiti prihode poveriocima tokom čitavog perioda korišćenja pozajmljenih sredstava.
Država određuje nominalnu vrijednost (nominalnu cijenu) obveznice. Naznačen je na hartiji od vrijednosti i izražava iznos novca koji se isplaćuje vlasniku obveznice u trenutku njenog otkupa i na koji se obračunava kamata. Prihod od kamata postavljen na nominalnu vrijednost obveznice izražava nominalni prinos zajma.
Međutim, stvarni prinos obveznice na njenog vlasnika može biti veći ili niži od navedene nominalne kamate. To je zbog činjenice da se obveznice prodaju po tržišnoj cijeni koja odstupa od njihove nominalne vrijednosti. Ovo odstupanje se naziva kursna razlika i zavisi od niza faktora. To uključuje, posebno, vrijednost nominalne kamate, nivo stope refinansiranja, vrijeme kupovine obveznice, stepen zasićenosti tržišta akcijama državnim i općinskim hartijama od vrijednosti, stepen povjerenja javnosti u vladu. .
Za kredite koje privlače javne vlasti, karakteristično je da investitori direktno (bez posredovanja u ovim operacijama kupovinom državnih i općinskih vrijednosnih papira) prenose dio sredstava zajma za pokrivanje troškova federalne vlade, izvršnih vlasti konstitutivnih entiteta Ruske Federacije. ili lokalne samouprave. Direktno zaduživanje sredstava može se vršiti, posebno, među državnim i komercijalnim bankama, međunarodnim finansijskim organizacijama i stranim vladama.
Sredstva prikupljena po osnovu državnog zajma stavljaju se na raspolaganje državnim organima, pretvarajući se u njihova dodatna finansijska sredstva. Kao jedna od vrsta kredita, državni kredit se obezbjeđuje po uslovima plaćanja i otplate. Nakon određenog vremenskog perioda, pozajmljena sredstva se vraćaju uz kamatu. Porezni prihodi se koriste za otplatu kamata na državne zajmove. K. Marx je državni kredit nazvao predviđenim (unapred uzetim) porezima. Brojčani sastav poreskih obveznika i povjerilaca države, kao i veličina novčanih tokova, po pravilu se ne poklapaju.
Glavni oblik državnih prihoda, kao što je poznato, su porezi. Zajmovi, kao praktično oličenje mehanizma državnog kreditiranja, koji dovode do formiranja javnog duga, ne predstavljaju prihod države, jer su predmet otplate poveriocima.
Krediti povećavaju državnu potrošnju, odnosno poslovanje javnog kredita dovodi do formiranja javnog duga, dok porezi ne zahtijevaju dodatne troškove nadoknade.
Kreditni odnosi u kojima država nastupa kao zajmoprimac sredstava je klasičan oblik državnog kredita. U savremenim uslovima, država može da deluje i kao poverilac, dajući kredite pravnim i fizičkim licima na određeni period pod uslovima otplate i otplate, i kao jemac u slučajevima kada preuzima odgovornost za ispunjenje preuzetih obaveza fizičkih i pravnih lica. entiteta.
Potrebno je razlikovati državni kredit od bankarskog i komercijalnog kredita. Kao što je ranije napomenuto, tradicionalna uloga javnog kredita je da obezbijedi blagovremeno finansiranje državnih rashoda u slučaju deficita državnog budžeta, a stvarni izvori otplate javnog kredita i kamata na njega su porezi, a u slučaju nedovoljnog poreza. prihodi, novi krediti. Dakle, ekonomska suština državnog kredita leži u neproduktivnoj upotrebi kapitala: sredstva prikupljena državnim kreditom obično ne učestvuju u prometu proizvodnog kapitala, u proizvodnji materijalnih sredstava, već se koriste za pokriće budžetskog deficita.
Bankovni kredit predstavlja kretanje kreditnog kapitala koje banke daju privrednim subjektima radi obezbjeđenja kontinuiteta procesa proširene reprodukcije i povećanja njegove efikasnosti, odnosno karakteristična karakteristika bankarskog kredita je produktivno korištenje kreditnog fonda. To vam omogućava otplatu kredita, kao i plaćanje kamate na korištenje kredita zbog povećanja viška vrijednosti u procesu proizvodnje. Prilikom davanja bankovnog kredita, kolateral su obično neke određene vrijednosti: roba, hartije od vrijednosti i sl., a kod pozajmljivanja sredstava od države, zalog za kredit je sva imovina u njenom vlasništvu. Bankarski kreditni odnosi rezultiraju sklapanjem ugovora o bankarskom kreditu koji se odnosi na predmet građanskopravnih odnosa, dok je rezultat državnog kreditnog poslovanja unutrašnji javni dug, koji je predmet finansijskih pravnih odnosa.
Kod komercijalnog kredita i zajmoprimci i zajmodavci su postojeći preduzetnici, a kredit se daje ne u gotovini, već u robnoj formi po posebnom dokumentu - mjenici, tj. komercijalni zajam- Ovo je odloženo plaćanje za isporučene artikle zaliha.
Ekonomska suština državnog kredita je u tome što se privremeno slobodna sredstva pravnih i fizičkih lica akumuliraju u fondovima i, pod uslovima plaćanja i otplate, država koristi kao kreditni kapital, što predstavlja sekundarnu raspodelu ili preraspodelu sredstava. vrijednost bruto domaćeg proizvoda i dijela nacionalnog bogatstva u novčanom obliku .
Društvena svrha državnog kredita očituje se u njegovoj fiskalnoj funkciji i, naravno, kontroli nad mobilizacijom sredstava od strane države, kao i njegovoj ulozi u društvenoj reprodukciji:
1) regulisanje, 2) zamena gotovine u opticaju.
Kao što je ranije navedeno, državni kredit je sredstvo mobilizacije dodatnih finansijskih sredstava u rukama države, pa su u savremenim uslovima državni zajmovi postali drugi metod finansiranja budžetskih rashoda nakon poreza. Pozitivan uticaj fiskalne funkcije državnog kredita je ujednačena raspodela poreskog opterećenja tokom vremena. Ozbiljnost poreznog opterećenja prenijetog na druge generacije zavisi od:
¦ o vremenu pozajmljivanja sredstava;
¦ kamata na kredit koji plaća zajmoprimac.
Što je kredit atraktivniji za investitore, to bi značajniji dio poreskih prihoda država trebala izdvojiti za njegovu otplatu; Što je dug veći, veći je udio sredstava koji se izdvaja za njegovo servisiranje.
Ako se sredstva mobilizirana kroz državne zajmove koriste neproduktivno, novi krediti također mogu biti izvor otplate.
Zove se plasiranje novih državnih zajmova za otplatu dugova po već izdatim refinansiranje državni dug.
Prilikom vođenja pravilne kreditne politike, uz pomoć državnog zajma, mogu se povući iz opticaja značajna slobodna sredstva koja će država po povlašćenim uslovima preraspodijeliti među sektore nacionalne privrede, preduzeća i druge privredne subjekte koji su od velikog društvenog značaja. i ekonomski značaj za državu i njene građane. Sa razvojem tržišne ekonomije, kako bi redovno finansirala opšte društvene potrebe društva, država koristi i kredite za regulisanje novčanog prometa. U uslovima inflacije, državni zajmovi, kao glavni oblik unutrašnjeg kreditiranja države, privremeno smanjuju efektivnu tražnju stanovništva, jer se višak novčanica povlači iz opticaja na određeni period. Ako se mobilizirana sredstva pojedinaca usmjere u sferu industrijske proizvodnje, onda će doći do smanjenja novčane ponude novca u opticaju, a ako se pozajmljena sredstva od strane države koriste za plaćanje rada, tada će doći do smanjenja gotovine. u opticaju će ostati nepromijenjena. A ako su povjerilac pravna lica i primljena sredstva će se koristiti za plaćanje stanovništva, tada će se povećati količina gotovine u opticaju.
Istovremeno, postoji i negativna konotacija funkcionisanja državnog kredita. Kada se država zadužuje na finansijskom tržištu, potražnja za pozajmljenim sredstvima uglavnom raste, što dovodi do povećanja kamatnih stopa na tržištu kredita. Dakle, nastavak državnog zaduživanja za budžet će ove kredite učiniti skupim za zajmoprimce. A to lišava sferu proizvodnje (produktivne investicije) nekih od potrebnih resursa, budući da su troškovi ulaganja obrnuto proporcionalni kamatnoj stopi. Specifičan rezultat protoka sredstava između privrednih grana u okviru privrednog sistema je izjednačavanje stope prinosa na uloženi kapital.
Regulatorna uloga državnog kredita u društvenoj reprodukciji također doprinosi osiguranju preraspodjele sredstava između teritorija države.
Sljedeća uloga državnog kredita u reprodukciji je zamjena gotovine u opticaju. U uslovima državno regulisane monetarne politike koja je adekvatna ekonomskom razvoju, ova uloga državnog kredita omogućava efektivnu zamenu punopravnog novca u opticaju u određenom obimu kreditnim novcem, kao i npr. prenosivi depoziti, čekovi itd. U Rusiji je normalan opticaj novca zamijenjen „crnom gotovinom“, trampom, međusobnim kompenzacijama, namirenjima korištenjem surogata novca (mjenice, oslobađanja od poreza, itd.). Od samog početka tržišnih reformi, akcenat u borbi za ekonomsku stabilizaciju stavljen je, prije svega, na ograničavanje rasta novčane mase, što je dovelo do nedostatka sredstava za servisiranje trgovinskog prometa: monetizacija privrede je bila samo 10% naspram 70-75% BDP-a, kao u svim razvijenim zemljama. Shodno tome, zadatak ruske vlade u sadašnjoj fazi je da poveća monetizaciju privrede. A jedna od mjera je i zabrana slobodnog opticaja deviza u unutrašnjim platnim prometima u našoj zemlji.
Unutrašnji javni dug je skup kreditno-finansijskih odnosa, zahvaljujući kojima se otplaćuje deficit državnog budžeta i povećava obim gotovine u opticaju. Unutrašnji javni dug nastaje zbog potrebe privlačenja resursa za realizaciju narudžbi, projekata i programa na državnom nivou. Njegovo održavanje vrši Centralna banka Ruske Federacije.
Karakteristike i metode upravljanja
Domaći javni dug je finansijska odgovornost zemlje koja nastaje pred pojedincima, preduzećima, korporacijama i komercijalnim strukturama. Tako se u Rusiji izražava u vidu pozajmljivanja, korišćenja hartija od vrednosti, zajmova i obaveza koje garantuje Vlada. U Ruskoj Federaciji to uključuje: dugove na saveznom nivou, obaveze prema preduzećima za koja država snosi finansijsku odgovornost, kao i dugove opština prema civilima. Među glavnim metodama upravljanja javnim dugom su:- konverzija. U tom slučaju, vlasti odlučuju promijeniti isplativost postojećih kredita. Obično govorimo o smanjenju kamatnih stopa na njih;
- konsolidacija. Ovaj postupak podrazumijeva produženje roka važenja obaveza koje su prethodno izdate. Konverzija u dugoročne dugove je uvijek od koristi državi;
- ujedinjenje. Metoda se koristi za kombinovanje kredita koji su prethodno izdati. Tipično, novi zajmovi se mijenjaju za obveznice;
- default Ovo je radikalna mjera koju koristi država koja odustaje od ranije preuzetih obaveza;
- refinansiranje. Ova tehnika uključuje izdavanje novih kredita za otplatu starih dugova.
Pogodnosti i uslovi otplate
Unutrašnji dug države je stimulans za promet gotovine unutar zemlje. Povećanjem domaćeg duga isplaćuje se budžetski deficit. Još jedna prednost je što se finansijska sredstva za pokrivanje deficita pribavljaju na domaćem tržištu, odnosno nema povećanja novčane mase.Da bi blagovremeno izmirila nastale dugove, država finansira tržište hartija od vrednosti, utiče na njegov razvoj i izlazi na međunarodna tržišta. Vlada donosi zakone koji omogućavaju privlačenje velikih količina investicija u zemlju. Vlasti koriste mjere koje pomažu u optimizaciji federalnih troškova.
Zaključak
Pravilno povećanje domaćeg javnog duga ne predstavlja opasnost za domaću privredu. Ako se takvim instrumentom upravlja racionalno i efikasno, zemlja će ostati sposobna i stabilna. Država se mora zadužiti u iznosima potrebnim za rješavanje socio-ekonomskih problema. Transparentna i dosljedna politika u ovom pravcu omogućit će nam postizanje povjerenja među pravnim i fizičkim licima.Ogromnom broju država nedostaju sopstvena finansijska sredstva za unutrašnja plaćanja, pokrivanje deficita državnog budžeta, sprovođenje socio-ekonomske politike i ispunjavanje obaveza po postojećim spoljnim zaduživanjem. Eksterno zaduživanje aktivno koriste razvijene zemlje i zemlje u razvoju.
U različitim zemljama odnos privučenih i obezbeđenih sredstava nije isti, ali skoro svuda, uključujući i Rusiju, razvijen je ekonomski sistem koji se u velikoj meri zasniva na spoljnom zaduživanju.
1. Suština i glavni elementi javnog duga.
Javni dug nastaje kao rezultat različitih vrsta zaduživanja od strane državnih organa. Dug organa vlasti je organski element u sistemu finansijskih odnosa, strukturi imovine i obaveza privrede. U skladu sa Zakonom o budžetu Ruske Federacije, „javni dug Ruske Federacije su dužničke obaveze Ruske Federacije prema pojedincima, pravnim licima, stranim državama, međunarodnim organizacijama i drugim subjektima međunarodnog prava“.
Dužničke obaveze su složena kategorija koja se razlikuje, prvo, po objektima dužničkih odnosa; drugo, u pogledu oblika obrazovanja i službe; treće u pogledu obaveza. Glavni oblici dužničkih obaveza Ruske Federacije su: ugovori o zajmu i ugovori; državne hartije od vrijednosti; sporazumi o davanju garancija Ruske Federacije, ugovori žiranata Ruske Federacije; ponovna registracija dužničkih obaveza trećih lica u državni dug Ruske Federacije; sporazumi Ruske Federacije o produženju i restrukturiranju dužničkih obaveza. Vremenski se razlikuju: kratkoročne (do 1 godine), srednjoročne (do 5 godina), dugoročne (do 30 godina) obaveze.
Povećanje javnog duga nastaje kao rezultat kapitalizacije kamata na ranije primljene kredite. Uz to se povećava i zbog obaveza koje je država prihvatila na izvršenje, ali iz različitih razloga nefinansiranih na vrijeme.
U opštoj formulaciji problema javnog duga mogu se izdvojiti sledeći glavni aspekti: struktura i dinamika javnog duga; mehanizam za upravljanje, servisiranje i restrukturiranje duga; uticaj javnog duga na razvoj privrede zemlje.
Očigledno je da država može i treba da se zadužuje pod normalnim, prirodnim i razumnim uslovima. U praksi, u efikasnoj, normalno razvijajućoj, stabilnoj ekonomiji, javni dug nije ključni problem u razvoju i funkcionisanju društva. Po pravilu, javni dug raste u fazama aktivnog privrednog rasta, imajući u vidu da ekonomija u razvoju i modernizovana proizvodnja zahtevaju određena ulaganja, uključujući i državna.
Međutim, javni dug raste iu stagnirajućoj ekonomiji, u kojoj recesija u dužem vremenskom periodu predodređuje sve dinamičke procese makroekonomskog razvoja. U ovom slučaju, glavni izvor pokrića državnih troškova su monetarni kanali za finansiranje državnog duga, koji trenutno imamo u tranzicionoj ekonomiji Ruske Federacije.
Složenost objekta zahtijeva razvoj određenog pristupa klasifikaciji sastava duga, a moguće je koristiti dva pristupa: prvo, korištenje budžetske klasifikacije i, drugo, korištenje uvećanih stavki duga koje su funkcionalno slične. svrha. Ova ključna klasifikacija u praksi je dopunjena brojnim klasifikacionim šemama, koje uključuju: klasifikaciju duga prema vrsti kreditora i vrsti dužničke obaveze. Klasifikacija duga prema vrsti kreditora je sljedeća: interni tip (monetarnim vlastima, poslovnim bankama, drugim članovima javnog sektora, drugim finansijskim institucijama); spoljni dug (prema međunarodnim organizacijama, upravnim organima stranih država.
Klasifikacija prema vrsti dužničke obaveze je sljedeća: dugoročne obveznice, kratkoročne obveznice, zapisi, dugoročni krediti koji nisu klasifikovani na drugom mjestu, kratkoročni krediti i zapisi koji nisu klasifikovani na drugom mjestu.
Kategorija “javni dug” uključuje sve priznate dugove Ruske Federacije. Otplata nagomilanog duga može se desiti na različite načine: gotovinska plaćanja, zamjena dužničke obaveze za poreska oslobođenja, odbijanje plaćanja, otkazivanje duga povjerilaca, prihvatanje duga od strane drugog organa.
Državni dug se vrednuje po nominalnoj vrednosti jer predstavlja iznos neizmirenih obaveza koje se plaćaju u roku. Dug je stanje (stanje), a ne kretanje (tok).Veličina javnog duga zavisi od dinamike kursa. Ako je u periodu između datuma utvrđivanja iznosa duga došlo do promene kursa, onda revalorizacija iznosa spoljnog duga izraženog u stranoj valuti u rublje služi kao jedan od faktora koji menjaju ukupan iznos javnog duga.
Strukturno, javni dug se sastoji iz dva dijela: glavnog duga i neizmirenog duga, koji pored glavnice uključuje i kamatu na iznose duga. Ovome moramo dodati da javni dug nije samo dug same države, već i zaduživanje iz vanbudžetskih fondova na svim nivoima vlasti.
2. Dinamika vanjskog duga Rusije.
Oko 45% eksternih obaveza su dužničke obaveze bivšeg SSSR-a prema zemljama članicama Pariskog kluba i drugim zemljama - zvaničnim kreditorima. Ove obaveze nisu tržišne obaveze. S tim u vezi, prilikom upravljanja ovim dijelom duga nemoguće je iskoristiti trenutnu situaciju na finansijskim tržištima. Zakonom o saveznom budžetu Ruske Federacije za 2006. maksimalan iznos javnog spoljnog duga od 1. januara 2007. godine je 79,2 milijarde dolara. SAD.
2.1 Rusija je pravni sljedbenik vanjskog duga SSSR-a .
Spoljni dug bivšeg SSSR-a rastao je najvećom stopom 1985-1991, kada je stopa rasta javnog spoljnog duga premašila 120%, a apsolutni iznos duga je porastao sa 31,3 milijarde američkih dolara na 70,3 milijarde američkih dolara. Vlada bivšeg SSSR-a aktivno je privlačila kako povezane bankarske kredite namijenjene finansiranju kupovine uvozne opreme, hrane, hrane, lijekova i drugih dobara neophodnih za egzistenciju stanovništva zemlje, tako i raspoloživa sredstva za pokrivanje tekućih budžetskih potreba u oblik finansijskih zajmova i obveznica eksternih obveznica U ovom periodu dug po bankarskim kreditima je povećan za 81%, po finansijskim kreditima - za 176%, a dug po spoljnim obvezničkim kreditima povećan je 6 puta. Krajem 1991. godine, zbog rastuće krize u privredi zemlje, obustavljena su plaćanja za otplatu spoljnog duga bivšeg SSSR-a.
Od 1. januara 1992. godine dug prema stranim vladama iznosio je 61,8 milijardi dolara. Prilikom analize stanja javnog spoljnog duga potrebno je uzeti u obzir tako važan faktor kao što je odluka Ruske Federacije da preuzme odgovornost za celokupni spoljni dug bivšeg SSSR-a, pod uslovom prenosa prava na spoljnu imovinu na to. Ruska Federacija je postala nasljednica bivšeg SSSR-a nakon njegovog raspada, odnosno preuzela je imovinu i obaveze stranog duga u zamjenu za njihovo odricanje od svog udjela u stranoj aktivi.
Izjava Vlade Ruske Federacije od 2. aprila 1993. godine o namjeri da u potpunosti otplati vanjski dug bivšeg SSSR-a bila je pravna potvrda sadašnje situacije, kada je samo Rusija otplaćivala vanjski javni dug bivšeg SSSR-a, budući da su druge države - bivše sindikalne republike - zapravo napustile svoje ranije preuzete obaveze da ispune plaćanja za otplatu duga u skladu sa udjelom svake republike u privredi bivšeg SSSR-a.U aprilu 1993. vanjski kreditori su zvanično priznali Rusiju kao jedinu odgovornu državu za cjelokupni vanjski dug bivšeg SSSR-a.
2.2. Dinamika obima i strukture vanjskog duga Ruske Federacije.
Najveći obim vanjskog duga Ruske Federacije u periodu od 1995. do 2003. godine bio je početkom 1999. i 2000. godine.
Početkom 1995. godine spoljni dug Ruske Federacije, primljen od bivšeg SSSR-a, iznosio je 108,6 milijardi američkih dolara, ili 90,6% ukupnog javnog spoljnog duga.
U periodu od 1995. do 1998. godine, dok je glavni dug SSSR-a ostao praktično nepromijenjen, ukupan vanjski dug Ruske Federacije porastao je na 149,3 milijarde američkih dolara.
Od 1. januara 2004. spoljni dug je praktično odgovarao iznosu glavnice duga od 1. januara 1995. godine i iznosio je 119,8 milijardi američkih dolara. Nakon krize 1998. godine, počevši od 1999. godine, Rusija je počela postepeno smanjenje vanjskog duga, uključujući njegovu zamjenu unutrašnjim dugom. Podaci o promjenama u obimu i strukturi javnog vanjskog duga u periodu 2000-2003.
2.3 Dug po kreditima stranih vlada.
Dug Ruske Federacije po kreditima stranih vlada na dan 1. januara 2004. godine iznosio je 54,7 milijardi američkih dolara, ili 45,7% ukupnog duga.
U periodu od 2000. do 2003. godine, obim ovog duga se malo promijenio, jer su veliki obim otplate duga nadoknađen novim zaduživanjem.
2.4 Dug prema zemljama Pariskog kluba.
Dug prema zemljama članicama Pariskog kluba povjerilaca (u daljem tekstu: PCC) na dan 1. januara 2004. godine iznosio je 44,7 milijardi američkih dolara, ili 39,8% ukupnog javnog spoljnog duga Ruske Federacije.
Ovaj dug formiraju krediti koje daju strane banke prema međuvladinim sporazumima uz garancije njihovih vlada ili osigurane od strane državnih osiguravajućih organizacija. PAC uključuje 18 zemalja. Russia je član od rujna 1997. Štaviše, Rusija je istovremeno dužnik nekima od ovih zemalja i kreditor drugima.
U početku je dug Rusije iznosio 30,4 milijarde američkih dolara, a ako su ostale zemlje bivšeg SSSR-a ispunile svoje udjele u plaćanju, smanjen je na 18,5 milijardi američkih dolara.
Kao rezultat pregovora 1992-1993, Rusija je uspjela da potpiše sporazum sa članovima PKK o srednjoročnom restrukturiranju vanjskog duga bivšeg SSSR-a. Plaćanja koja su dospjela u periodu 1992-1993 bila su predmet restrukturiranja, sa ukupnim periodom rata od 10 godina. Generalno, to je omogućilo smanjenje obima godišnjih plaćanja uz povećanje njihovog ukupnog perioda. U slične svrhe, 1994. i 1995. godine, primljena su odgoda: za plaćanja u 1994. godini u iznosu od 17,5 milijardi američkih dolara - do 2010. godine; za otplate u 1995. - do 2011. Osim toga, krajem 1995. godine, zemlje kreditori su se službeno složile s prijedlogom ruske strane da se sa restrukturiranja duga u dijelovima (vezano za plaćanja određene godine) pređe na globalni (višegodišnji). ) restrukturiranje duga Rusije prema Pariskom klubu.
Razvijena je tehnologija za obračun i otplatu duga. Prema uslovima ovog sporazuma, ukupan dug Rusije prema zemljama članicama Pariskog kluba, podložan reprogramu pod novim uslovima, iznosio je oko 33 milijarde američkih dolara i obuhvatao je gotovo sav dug restrukturiran prema ranije potpisanim sporazumima. 45% ovog iznosa mora biti otplaćeno do 2020. godine, a preostalih 55%, što uključuje sav kratkoročni dug prema poveriocima Pariskog kluba, do 2016. godine. Odgođena glavnica se otplaćivala u rastućim iznosima počevši od 2002. godine.
Nakon avgusta 1998. godine, plaćanja su obustavljena, što je rezultiralo nagomilavanjem zaostalih obaveza od približno 0,8 milijardi USD. Na samitu G7 u Njemačkoj u junu 1999. godine donesena je odluka da se Ruskoj Federaciji omogući odgoda plaćanja do 2020. godine. Kao rezultat restrukturiranja sa odgovarajućim povećanjem obima duga, ukupan dug Rusije prema članovima PKK porastao je do početka 2002. godine na 36,3 milijarde američkih dolara.
2.5 Dug prema poveriocima koji nisu članovi Pariskog kluba.
Od 1. januara 2004. godine dug prema zemljama kreditorima koje nisu članice Pariskog kluba povjerilaca iznosio je 3,6 milijardi američkih dolara, odnosno 3,0% ukupnog vanjskog duga Ruske Federacije na taj datum. U odnosu na stanje od 1. januara 2000. godine, ova vrsta dužničkih obaveza smanjena je za 0,1 milijardu američkih dolara.
Od 1. januara 2003. godine dug Ruske Federacije prema zemljama koje nisu članice Pariskog kluba povjerilaca iznosio je 3,4 milijarde američkih dolara i 0,14 milijardi klirinških funti sterlinga (dug prema Egiptu) na glavni dug i 0,5 milijardi dolara na obračunate kamate. Istovremeno, dug bivšeg SSSR-a iznosio je 3,3 milijarde američkih dolara i 0,14 milijardi klirinških funti sterlinga za glavni dug i 0,5 milijardi američkih dolara za obračunate kamate. Novi ruski dug iznosio je 0,11 milijardi dolara glavnice i 0,01 milijardu dolara obračunate kamate.
Postignuti su sporazumi sa Republikom Korejom, Istočnom Republikom Urugvaj i Ujedinjenim Arapskim Emiratima o otplati duga zalihama robe. Od 1. januara 2004. godine obim duga prema bivšim zemljama članicama SMEA iznosio je 3,4 milijarde američkih dolara iu odnosu na stanje od 1. januara 2000. godine smanjen je za više od 4,2 puta. Preostali dug se otplaćuje uglavnom kroz zalihe robe.
Pored gotovinskih plaćanja i otplate državnog vanjskog duga robnim zalihama, prilikom otplate vanjskog duga Ruske Federacije prema bivšim zemljama članicama SMEA, aktivno su se koristili mehanizmi ustupanja prava i poravnanja sa diskontom duga.
2.6 Londonski klub kreditora.
Komercijalne strane banke i firme koje su kreditori Rusije ujedinjene su u Londonskom klubu povjerilaca. Uključuje oko 1.000 velikih stranih komercijalnih banaka. Ovi zajmodavci nisu zaštićeni državnim garancijama ili osiguranjem. Zajmovi su davani u sovjetsko vreme Vnešekonombanci, kao i putem menica koje su se koristile u spoljnotrgovinskim poravnanjima pod uslovima a-forfe (kupovina bez pregovaranja).
Kao rezultat pregovora koji su trajali od 1991. do 1995. godine, ruski dug u iznosu od 32,3 milijarde američkih dolara, od čega su 8,3 milijarde dolara kamate, restrukturiran je na period od 25 godina sa grejs periodom od sedam godina tokom kojeg se plaća samo kamata po smanjena stopa. Odlučeno je da se cjelokupni dug, bez obzira na datum otplate, izvrši restrukturiranje i da se izvrši pregled neplaćenih kamata: posebno za 1991-1992, za 1993-1995, za 1996. i 1997. godinu. Krajem 1997. godine Rusija je restrukturirala glavni dug u beknjižne kamatonosne obveznice (PRIN), a kamata je djelimično reemitovana u papirne kamatonosne obveznice (IAN), čiji je emitent bila Vnešekonombanka.
Početkom 2000. godine, 22,2 milijarde dolara dugovalo se na PRIN-u i 6,8 milijardi dolara na IAN-u (obračunata kamata), a 2,8 milijardi dolara je bilo dugovano po PDI-u (dospjele kamate). izračunato na dan 31. marta 2000. godine.
Istovremeno, Rusija je investitorima ponudila da dug po PRIN-u zamene za 30-godišnje evroobveznice sa otpisom od 36,5% nominalnog iznosa duga, a po IAN-u - za 30-godišnje evroobveznice sa otpisom od 33 % nominalnog iznosa. Umjesto PDI, kreditorima su ponuđene euroobveznice s otplatom na 10 godina, sa grejs periodom od šest godina i kuponskim prinosom od 8,25% godišnje. Na dan stupanja na snagu mjenjačke transakcije izvršeno je gotovinsko plaćanje u iznosu od približno 9,5% iznosa glavnice ovih desetogodišnjih zapisa. Svi PRIN-ovi i IAN-ovi su razmijenjeni za euroobveznice po nominalnoj vrijednosti od 1,8 milijardi američkih dolara.
Dug za obračunate, a neplaćene kamate za period do 31. marta 2000. godine u iznosu od 2,8 milijardi američkih dolara zamenjen je za evroobveznice koje dospevaju u 2010. skoro po nominalnoj vrednosti.
Do 2000. godine, dug Ruske Federacije iz bivšeg SSSR-a u potpunosti je reemitovan u euroobveznice Ruske Federacije.
2.7 Komercijalni dug.
Komercijalni dug uključuje: komercijalne kredite (ugovore o otplati na rate, kratkoročne i srednjoročne komercijalne kredite podržane menicama i menicama, menice i menice koje se plaćaju po viđenju); akreditivi (opozivi i neopozivi, uključujući akreditive sa otplatom na rate); zbirka.
Njegov obim od 1. januara 2004. procjenjuje se na 3,8 milijardi američkih dolara. Godine 1991. nezagarantovani komercijalni dug SSSR-a iznosio je više od 6 milijardi dolara.
Komercijalni dug nastao je 1989-1991. godine od strane državnih preduzeća koja predstavljaju interese Vlade Ruske Federacije, ministarstava i odjela Unije, kao i drugih organizacija koje su do tada dobile pravo na obavljanje vanjskotrgovinskih aktivnosti. Ovu vrstu duga Rusija je priznala 1994. godine, a pravi pregovori počeli su krajem 1996. godine. Štaviše, još 1994. polovina duga je prebačena na pariški i londonski klub. Preostali dio je grupiran po državama (klubovima). Danas ih ima 14: danski (agent - EKF), belgijski (OFN), francuski (Eurobank), italijanski (Mediocredito Centrale), korejski (Klub Seul), finski (FIMET), švedski (STC Group), engleski (Morgan Grenfell), austrijski (Prisma), holandski (FSNUC), japanski (TCGJ), njemački (Hermes) i češko-slovački (Mješovita privredna komora „Istok“). Osim toga, još uvijek postoji 9 pojedinačnih japanskih kreditora, od kojih su najveći Marubeni Corp. I Nissho Iwai Corp.
Uprkos činjenici da je prošlo dosta vremena od raspada SSSR-a i da je popis dugova bio veoma težak, krajem 2002. Rusija je izmirila veliku većinu komercijalnog duga bivšeg SSSR-a. Procjena neriješenog dijela je 0,7 milijardi američkih dolara.
2.8 Obveznice domaćeg državnog zajma u stranoj valuti.
Odlukom državnih organa, od 1. januara 1992. godine blokirana su sva stanja na računima kod Vnešekonombanke i kasnije zamijenjena za obveznice domaćeg deviznog kredita (OVGVZ). Emitent je Ministarstvo finansija Ruske Federacije. Obveznice su denominirane u američkim dolarima. Denominacije obveznica su jedna, deset i sto hiljada američkih dolara. Stopa kupona iznosi 3% godišnje, obračunava se na godišnjem nivou 14. maja. Rokovi otplate su 1 godina, 3 godine, 6, 10 i 15 godina. Kredit je izdat 14.05.1993. Datum dopunske emisije je 14. maj 1996. Nakon krize 1998. godine, neriješena izdanja (počevši od 3.) OVGVZ su ponovo izdana u OGVZ. Istovremeno, rusko Ministarstvo finansija prebacilo je sredstva za plaćanje kupona za sve tranše OVGVZ.
Treba napomenuti da tranše 6 i 7 OVGVZ u iznosu od 3,5 milijardi američkih dolara nisu izdate za otplatu duga bivšeg SSSR-a, već su plasirane da privuku resurse slobodnog tržišta u savezni budžet kako bi osigurali rashodovnu stranu budžeta. .
Od 1. januara 2004. godine dug prema OVGVZ-u i OGVZ-u iznosio je 7,3 milijarde američkih dolara.
2.9 Evroobveznice.
Od 1. januara 2004. godine dug po evroobveznicama iznosi 35,7 milijardi američkih dolara.
Od 1996. do 2002. godine izvršeno je 12 emisija eksternih obvezničkih zajmova Ruske Federacije (SZO) u iznosu od 37 milijardi američkih dolara, od čega: prvih 8 emisija SZO je napravljeno od 1996. do 1998. za iznos koji je ekvivalentan 10 milijardi američkih dolara Namensko zaduživanje je bilo privlačenje dodatnih finansijskih sredstava za delimično finansiranje budžeta.9. i 10. emisija bila je namenjena razmeni državnih obveznica u ukupnom iznosu od 5,9 milijardi američkih dolara. Kao rezultat toga, državni dug je povećan za 1,5 milijardi dolara.
U periodu 2000-2001. godine obavljene su dvije emisije obveznica za izmirenje duga Londonskom klubu povjerilaca u iznosu od 21,1 milijardu američkih dolara. Kao rezultat toga, dug Ruske Federacije je povećan za ovaj iznos, a spoljni dug bivšeg SSSR-a smanjen.U osnovi, spoljni komercijalni dug bivšeg SSSR-a predstavlja neplaćeni deo robe uvezene u periodu 1990-1991 (roba široke potrošnje, oprema, komponente itd.).
Godine 2001. predložena je zamjena za obveznice SZO dospjele 2010. u iznosu od 158,24 miliona USD (kuponska stopa od 8,25%) i dospjele 2030. godine u iznosu od približno 1,04 milijarde USD (kupon 2-7,5%). Emitent obveznica je Ministarstvo finansija Rusije.
Spoljni dug Ruske Federacije prema međunarodnim finansijskim organizacijama (u daljem tekstu IFO) sastoji se od duga prema: Međunarodnom monetarnom fondu (MMF); Međunarodna banka za obnovu i razvoj (IBRD); Evropska banka za obnovu i razvoj (EBRD). Glavne vrste zajmova su (finansijski) zamjena budžeta, investicioni (nefinansijski) i avansni. U periodu od 1992. do 2003. godine Rusija je od MMF-a dobila 12 tranši u iznosu od oko 21 milijardu američkih dolara. One su bile usmjerene na finansiranje deficit državnog budžeta. Značajan dio duga je otplaćen i na dan 1. januara 2004. godine iznosi 12,1 milijardu američkih dolara.
U periodu od 1994. do 2003. godine Rusija je zaključila 8 projekata sa Evropskom bankom za obnovu i razvoj u iznosu od 440 miliona američkih dolara (uključujući restrukturiranje). Nepodmireni dug prema EBRD-u od 1. januara 2004. iznosi približno 0,4 milijarde USD.
Ukupno, obim kredita IBRD-a do 2003. godine iznosio je 13,4 milijarde američkih dolara, namijenjenih za finansiranje 58 projekata. Od 1. januara 2004. godine, Vlada Ruske Federacije je privukla ukupno 53 IBRD kredita, uključujući 44 investiciona zajma i 9 finansijskih zajmova u ukupnom iznosu od 12,5 milijardi američkih dolara.
Ukupno je Ruska Federacija privukla 9 zamjenskih (finansijskih) zajmova Međunarodne banke za obnovu i razvoj u iznosu od 5,2 milijarde američkih dolara.
Od aprila 2002. godine nisu privučeni novi finansijski zajmovi od IBRD-a. Trenutno se sredstva dobijaju samo kao dio ugovora o zajmu za reformu regionalnog finansijskog sistema.
2.11 Krediti primljeni iz sredstava Centralne banke Ruske Federacije.
Od 1998. godine struktura državnog vanjskog duga uključuje kredite primljene od Centralne banke Ruske Federacije. Ukupno je 1998. godine Centralna banka Ruske Federacije dala kredite Ministarstvu finansija u iznosu od 1,94 milijarde američkih dolara i 171,2 miliona njemačkih maraka. U 1999. godini obezbjeđeni su krediti u iznosu od 4,49 milijardi dolara. Rusko Ministarstvo finansija je 1999. godine otplatilo kredite u iznosu od 350,56 miliona američkih dolara glavnice i 2,94 miliona američkih dolara kamata. Obim ovog duga iznosio je 1. januara 2002. godine 6,4 milijarde američkih dolara, a od 1. januara 2004. godine 6,2 milijarde američkih dolara.
Funkcionisanje mehanizma dovodi do formiranja javnog duga.
- iznos državnih zajmova koji su izdati, a nisu otplaćeni sa obračunatom kamatom, koji se moraju otplatiti zajedno sa kamatom do određenog datuma ili nakon određenog perioda.
Pravi se razlika između kapitala i tekućeg javnog duga.
Kapital javni dug je cjelokupni iznos državnog duga koji je izdat i neizmiren, uključujući obračunate kamate na isti, na određeni datum.
Current javni dug čine izdaci za isplatu prihoda poveriocima po svim dužničkim obavezama države i za otplatu obaveza koje su dospele.
Državni dug Rusije uključuje savezni dug (dug Vlade Ruske Federacije), državni dug konstitutivnih entiteta Ruske Federacije i dug opština.
Javni dug se, u zavisnosti od vrste valute, deli na enterijer dug (izražen u ruskoj valuti) i vanjski dug (izražen u stranoj valuti).
- To je dug stranih država, organizacija, pojedinaca. To je veoma opterećujuće za državu, jer je potrebno poklanjati vrijedne sirovine, robu, pružati određene usluge da bi se platile kamate i otplatio dug. Ako otplate spoljnog duga iznose 20-30% prihoda od spoljnoprivredne aktivnosti, onda zemlja spada u kategoriju dužnika i privlačenje novih kredita će za ovu zemlju biti veoma teško.
Domaći dug države su dug svom stanovništvu, tj. dužničke obaveze državnih organa prema pravnim i fizičkim licima.
Dužničke obaveze države su sljedeće:
- Krediti koje je primila vlada.
- Državno zaduživanje izvršeno izdavanjem hartija od vrijednosti u ime države ili Centralne banke.
- Ostale dužničke obaveze za koje garantuje Vlada Ruske Federacije.
Domaći dug zahtijeva preraspodjelu prihoda unutar zemlje.
Klasifikacija i vrste javnog duga
U zavisnosti od atributa koji čini osnovu klasifikacije razlikuju se sledeće glavne vrste javnog duga (Sl. 1).
Unutrašnji i spoljni javni dug - najznačajnija klasifikacija državnih dužničkih obaveza prema izvoru zaduživanja. U Ruskoj Federaciji, dužničke obaveze denominirane u stranoj valuti su uključene u vanjski dug; Dužničke obaveze izražene u rubljama uključene su u domaći dug. Pored valute zajma, ova klasifikacija može uzeti u obzir i drugu osobinu – kategoriju vlasnika državnih hartija od vrijednosti ili povjerilaca (rezidenti ili nerezidenti).
U zavisnosti od učestalosti servisiranja i otplate dužničkih obaveza, javni dug se može podijeliti na kapitalnu i tekuću komponentu. Kapitalni javni dug - cjelokupan iznos državnog duga izdanog i neizmirenog, uključujući obračunate kamate na te obaveze. Tekući dug uključuje obaveze državnog duga koje su dospjele.
Rice. 1. Klasifikacija javnog duga
Aktivni i pasivni javni dug - karakteristike dugova u zavisnosti od njihovog društveno-ekonomskog značaja i upotrebe kao instrumenta državne ekonomske politike. Aktivna komponenta javnog duga su pozajmice plasirane za finansiranje konkretnih socio-ekonomskih programa i investicionih projekata, čija je realizacija osmišljena na srednji i dugi rok. Pasivni javni dug je zaduživanje radi finansiranja tekućih rashoda i pokrića budžetskog deficita.
Od posebnog značaja za karakterizaciju opšteg stanja dužničke zavisnosti države je koncept neto državnog duga- pozitivnu ili negativnu vrijednost koja se utvrđuje oduzimanjem duga drugih država prema datoj državi od ukupnog obima dužničkih obaveza i strane aktive države. U praksi se koncept „neto pozajmljivanja“ takođe često koristi kao razlika između privlačenja i otplate dužničkih obaveza.
Govoreći o ukupnom obimu dužničkih obaveza i uzimajući u obzir različite nivoe njihovog upravljanja, potrebno je istaknuti koncepte opštinski, državni i državni dug. Potonji koncept je širi i uključuje dug ne samo Ruske Federacije, već i konstitutivnih entiteta Ruske Federacije, kao i opština.
Osim toga, kako pokazuje praksa upravljanja javnim dugom, ova klasifikacija zahtijeva pojašnjenje i dopunu uključivanjem dužničkih obaveza u sastav državnog duga.
državnih preduzeća. Dakle, prema međunarodnim standardima, vanjski dug javnog sektora u proširenoj definiciji pokriva vanjski dug vlade, monetarnih vlasti i onih banaka i nefinansijskih preduzeća u kojima država i monetarne vlasti direktno ili indirektno posjeduju ili na drugi način kontrolišu 50 posto ili više kapitala.
Unutar svake vrste javnog duga može se razlikovati oblici dužničkih obaveza. Dakle, dužničke obaveze mogu postojati u obveznim i neobvezničkim oblicima: hartije od vrijednosti, komercijalni, finansijski i budžetski zajmovi, budžetski zajmovi, garancije i jemstva.
Dužničke obaveze se takođe mogu grupirati u zavisnosti od uslova njihovog funkcionisanja. Tako se, na primjer, obveznički krediti obično klasificiraju prema sljedećim kriterijima:
- po izdavaocima - centralni i teritorijalni;
- mogućnost pregovaranja na tržištu - tržišna i netržišna;
- kategorije povjerilaca;
- registracija - dokumentarna i nedokumentarna;
- hitnost - kratkoročna (sa periodom cirkulacije do jedne godine), srednjoročna (od jedne do pet godina) i dugoročna (više od pet godina);
- prinosi - kupon (kamata), nul-kupon (beskamatni, nulti kupon) i dobitak;
- uslovi otplate - sa pravom prevremene i bez prava prevremene otplate itd.
Dakle, klasifikacija javnog duga može se konstruisati na nekoliko detaljnih nivoa (koraka), što je od ne male važnosti za pravilno i potpuno obračunavanje javnog duga i njegovo efikasno upravljanje. Treba napomenuti da Ruska Federacija još nije stvorila univerzalni sistem obračuna dužničkih obaveza državnih organa na svim nivoima koji ispunjava zahtjeve svjetskih standarda. Budžetski zakonik Ruske Federacije utvrđuje samo opšte zahtjeve u pogledu strukture državnog i opštinskog duga i potrebe vođenja knjige dugova.
